Bursa BZX di Chicago, AS (Cboe) baru-baru ini mengajukan empat pengajuan Solana ETF. Setelah hari pemilihan umum AS berakhir, Trump akan menjabat, Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) Gary Gensler mengumumkan bahwa dia akan mengundurkan diri pada bulan Januari tahun depan, sehingga lingkungan regulasi ETF cryptocurrency diharapkan mengalami perubahan signifikan, menciptakan peluang baru untuk persetujuan Solana ETF.
Para analis percaya bahwa SEC akan kembali dari 'berbasis penegakan' ke model regulasi 'berbasis pengungkapan informasi', dan jika Solana ETF disetujui, itu akan memicu permintaan besar untuk pasar ETF cryptocurrency. Solana, sebagai cryptocurrency terbesar keempat berdasarkan kapitalisasi pasar saat ini, meskipun kurangnya dukungan pasar berjangka yang matang, dan menghadapi potensi hambatan untuk ditentukan sebagai sekuritas, namun proses pengajuan ETF-nya sedang berjalan dengan stabil di tengah harapan lingkungan regulasi yang baru.
Empat institusi berlomba-lomba mengajukan Solana ETF, yang sebelumnya 'hampir tidak mungkin'
Pada 22 November, dokumen dari bursa Cboe BZX menunjukkan bahwa bursa tersebut mengusulkan untuk mencatat dan memperdagangkan empat Solana ETF di platformnya. ETF ini masing-masing diajukan oleh Bitwise, VanEck, 21Shares dan Canary Funds, diklasifikasikan sebagai 'saham trust berbasis komoditas', dan diajukan sesuai dengan aturan 14.11(e)(4). Jika SEC secara resmi menerima, batas akhir persetujuan diperkirakan akan jatuh pada awal Agustus 2025.
Selain Bitcoin dan Ethereum, cryptocurrency berikut juga sedang menunggu persetujuan ETF:
• XRP ETF: Canary Capital, Bitwise, dan 21Shares telah mengajukan permohonan.
• Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise, dan VanEck sedang mencari persetujuan.
• Litecoin ETF: Canary Capital telah mengajukan permohonan.
• HBAR ETF: Canary Capital telah mengajukan permohonan.
Presiden ETF Store Nate Geraci pada 21 November menyatakan, ada kabar bahwa setidaknya ada satu penerbit juga mencoba pengajuan ETF untuk ADA (Cardano) atau AVAX (Avalanche).
Saat ini, beberapa orang dalam industri percaya bahwa peluang Solana ETF untuk disetujui lebih tinggi dibandingkan dengan ETF lainnya.
Namun, tiga bulan lalu, laporan publik menyebutkan bahwa CBOE telah menghapus dua pengajuan potensi Solana ETF 19b-4 dari halaman 'Perubahan Aturan yang Tertunda' di situs webnya. Saat itu, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas berkomentar bahwa setelah Cboe menghapus pengajuan 19b-4 untuk Solana ETF dari situsnya, peluang untuk disetujui hampir tidak ada. Namun saat ini, lingkungan regulasi yang baru mungkin membawa perubahan signifikan.
Perubahan regulasi yang diharapkan: SEC akan kembali ke model regulasi berbasis pengungkapan informasi
Setelah hari pemilihan umum AS, presiden terpilih Trump dan Kongres yang paling mendukung industri cryptocurrency dalam sejarah segera akan menjabat. Sementara itu, ketua SEC Gary Gensler yang dikritik oleh industri cryptocurrency akan mengundurkan diri pada 20 Januari 2025, semua ini membawa lebih banyak optimisme bagi para pendukung cryptocurrency.
Presiden ETF Store Nate Geraci menyatakan bahwa ia percaya bahwa sebelum akhir tahun depan, Solana ETF sangat mungkin akan disetujui. “Tampaknya SEC sedang berkomunikasi dengan penerbit tentang produk ini, yang jelas merupakan sinyal positif.”
Alexander Blume, CEO Two Prime Digital Assets, setuju dengan pandangan ini, menyatakan bahwa jika penerbit tidak yakin akan keberhasilan, mereka tidak akan membuang waktu dan uang untuk melakukannya.
Matthew Sigel, kepala penelitian aset digital VanEck yang pertama kali mengajukan Solana ETF, menyatakan, “Justru SEC di bawah kepemimpinan Gary Gensler yang memecahkan proses tradisional yang berorientasi pada aturan setelah lama, dengan melakukan pengawasan melalui penegakan hukum. Kembali ke sistem regulasi berbasis pengungkapan informasi akan membawa kemungkinan inovasi yang lebih besar. Saya percaya kemungkinan untuk meluncurkan Solana ETF sebelum akhir tahun depan sangat tinggi.”
Namun, berbeda dengan sikap optimis VanEck, kepala departemen aset digital BlackRock Robert Mitchnik yang memiliki ETF Bitcoin terbesar saat ini menyatakan bahwa perusahaan tersebut tidak terlalu tertarik pada produk cryptocurrency lain selain Bitcoin dan Ethereum.
Ketua SEC Gary Gensler akan mengundurkan diri pada Januari 2025.
Pada 20 Januari tahun depan, Gensler akan meninggalkan jabatannya sebagai ketua SEC, yang juga merupakan hari pelantikan Trump. Baru-baru ini, berita-berita ini terus mendorong pasar cryptocurrency, dengan harga Bitcoin terus mencetak rekor tertinggi saat mencoba menembus level 100 ribu dolar.
Data menunjukkan bahwa SEC mencatat rekor sejarah dalam tahun anggaran 2024, dengan mengajukan 583 tindakan penegakan hukum dan menerima perintah kompensasi finansial sebesar 8,2 miliar dolar AS, jumlah tertinggi dalam sejarah SEC. Dibandingkan dengan tahun 2023, ini mewakili peningkatan 14% dalam tindakan penegakan. Di antara kasus-kasus tersebut, yang melibatkan cryptocurrency, dana investasi swasta, dan perilaku keuangan berisiko tinggi lainnya adalah prioritas lembaga tersebut. Sekarang, pengunduran diri Gensler diharapkan dapat membalikkan lingkungan regulasi cryptocurrency.
Alexander Blume yang disebutkan di atas menyatakan: “Melalui saluran keuangan tradisional yang diatur seperti bank dan bursa, investor institusi dan ritel dapat mengakses cryptocurrency melalui ETF, yang akan membuka kolam dana yang sebelumnya tidak ada. Ini seperti mengganti selang air kolam (kecil) dengan selang pemadam kebakaran (besar), yang berarti potensi momentum pasar meningkat, dan perdagangan spekulatif juga dapat memiliki dampak yang lebih besar.”
Momentum pertumbuhan Solana sangat kuat, tetapi tantangan apa yang mungkin dihadapi dalam pengajuan?
Didorong oleh sentimen meme, momentum pertumbuhan Solana tahun ini sangat signifikan. Token asli Solana, SOL, pada 23 November menembus harga tertinggi sebelumnya pada akhir 2021 sebesar 259,96 dolar AS, mencapai 263,83 dolar AS, dengan kapitalisasi pasar mencapai 121,1 miliar dolar AS, menjadikannya cryptocurrency terbesar keempat.
Tantangan apa yang dihadapi Solana ETF dalam pengajuan? Melihat pengajuan sebelumnya untuk Ethereum ETF, SEC mengadopsi kerangka analisis yang disebut 'Ark Analysis Test', yang disediakan oleh Ark Fund dan diadopsi oleh SEC. Kerangka ini mencantumkan beberapa alasan kunci yang menyebabkan Ethereum ETF akhirnya disetujui: Pertama adalah keberadaan perdagangan berjangka: persetujuan ETF spot harus berdasarkan pasar perdagangan berjangka yang matang, terutama bursa yang diakui secara resmi, seperti CME (Chicago Mercantile Exchange). Kedua, penyimpangan antara harga ETF berjangka dan harga spot tidak boleh terlalu besar. Ini membuktikan bahwa pasar tidak akan dimanipulasi oleh ETF spot. Selain itu, juga diperlukan tingkat kematangan pasar tertentu. ETF berjangka telah beroperasi selama beberapa waktu dan menunjukkan kinerja yang stabil, yang lebih lanjut mendukung kematangan dan stabilitas pasar spot.
Wakil Presiden CBOE dan kepala listing ETF global Rob Marrocco menunjukkan bahwa satu-satunya cara yang dapat dilakukan untuk membawa Solana ETF ke pasar adalah dengan terlebih dahulu meluncurkan Solana futures ETF, kemudian membuka jalan untuk spot ETF. Dia lebih lanjut menyatakan bahwa bahkan ketika Solana futures ETF diluncurkan, mereka juga memerlukan waktu perdagangan untuk membangun catatan kinerja, dan proses ini mungkin berlangsung lama dan pada akhirnya mungkin memerlukan waktu yang signifikan untuk diselesaikan.
Meskipun ETF Bitcoin dan Ethereum sudah disetujui, mereka memiliki perbedaan besar dengan Solana: Bitcoin dan Ethereum keduanya diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange (CME) yang diatur, di mana SEC dapat melakukan pemantauan. Sementara itu, Solana dicantumkan sebagai salah satu dari 19 sekuritas yang belum terdaftar saat SEC mengajukan gugatan terhadap Binance dan Coinbase Global Inc. pada tahun 2023, yang juga memberikan hambatan hukum terhadap persetujuan Solana ETF.
Meskipun demikian, sebelumnya kepala penelitian aset digital VanEck Matthew Sigel mencatat bahwa VanEck menganggap Solana (SOL) sebagai komoditas, mirip dengan Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH). Pandangan ini didasarkan pada perspektif hukum yang berkembang, di mana pengadilan dan regulator mulai menyadari bahwa beberapa aset cryptocurrency mungkin berfungsi sebagai sekuritas di pasar primer, tetapi lebih mirip komoditas di pasar sekunder.
Sigel lebih lanjut menyatakan bahwa selama setahun terakhir, Solana telah membuat kemajuan signifikan dalam hal desentralisasi; saat ini, 100 pemegang teratas mengendalikan sekitar 27% dari total pasokan, jauh berkurang dibandingkan setahun yang lalu. Sementara itu, proporsi yang dimiliki oleh 10 alamat teratas kini kurang dari 9%. Solana memiliki lebih dari 1500 node validator, tersebar di 41 negara, yang mengoperasikan lebih dari 300 pusat data, dan di antaranya memiliki koefisien Satoshi sebesar 18, melampaui sebagian besar jaringan yang dipantau. Klien Firedancer yang akan datang akan semakin meningkatkan desentralisasi, memastikan bahwa tidak ada entitas tunggal yang dapat mendominasi blockchain. Dia percaya bahwa kemajuan ini membuat karakteristik desentralisasi Solana semakin menonjol, lebih mirip dengan barang digital seperti Bitcoin dan Ethereum.
Sigel juga menyebutkan preseden hukum kunci—kasus CFTC v. My Big Coin pada tahun 2018. Dalam kasus ini, pembela MBC berargumen bahwa token tersebut tidak termasuk dalam kategori komoditas karena tidak ada kontrak berjangka yang terkait dengannya. Namun, pengadilan distrik AS tidak setuju dengan pandangan ini, berpendapat bahwa berdasarkan Undang-Undang Perdagangan Komoditas AS (CEA), definisi komoditas sangat luas, mencakup semua barang, produk, serta semua layanan, hak, dan kepentingan yang terkait dengan barang tersebut, dan barang-barang tersebut di masa depan mungkin memiliki kontrak berjangka.
Sigel percaya bahwa preseden ini mungkin berlaku untuk Solana, menunjukkan bahwa bahkan jika Solana tidak memiliki kontrak berjangka, ia masih dapat dianggap sebagai komoditas. Klasifikasi ini sangat penting untuk persetujuan Solana ETF, karena memberikan dasar hukum bagi Solana untuk diakui sebagai komoditas, memungkinkan Solana untuk memasuki proses persetujuan ETF berbasis komoditas.
Oleh karena itu, ia menyatakan bahwa persetujuan ETF tidak harus memerlukan pasar berjangka yang aktif. Meskipun volume perdagangan di pasar berjangka terkait tidak besar, ETF untuk pengiriman, energi, dan uranium sudah ada. “Kami percaya bahwa bahkan tanpa kontrak berjangka CME, itu masih bisa disetujui.” Dia menambahkan, bursa dapat menggantinya dengan perjanjian berbagi pemantauan pasar.
Jika disetujui, pertanyaan selanjutnya adalah seberapa besar permintaan untuk Solana ETF spot. Grayscale Investments saat ini mengelola Grayscale Solana Trust, dengan total aset sekitar 70 juta dolar AS. Analis Bloomberg James Seyffart percaya bahwa karena kapitalisasi pasar Solana sekitar 6% dari Bitcoin, maka permintaan untuk ETF ini akan meningkat secara proporsional, dengan total permintaan diperkirakan mencapai sekitar 3 miliar dolar AS.
