Sumber Gambar: Berita Rantai
Warren Buffett, 'dewa saham', melalui Berkshire Hathaway Inc. mengungkapkan posisi kepemilikan sahamnya minggu lalu, cadangan kas mencapai rekor tertinggi. Namun, baru-baru ini pasar mengalami aliran besar dana ke pasar dengan leverage, apakah lonjakan ini akan membentuk fase akhir dari kemakmuran yang tidak rasional? Apa yang bisa kita simpulkan dari tingkat kas Buffett?
Indikator Buffett terlalu tinggi dalam jangka panjang, tingkat kas mencapai rekor tertinggi.
Buffett yang kini berusia 94 tahun tetap berhati-hati dalam menginvestasikan dananya. Di rapat pemegang saham tahunan Berkshire pada bulan Mei, dia menyatakan keinginan untuk berinvestasi, tetapi juga menekankan bahwa mencari peluang investasi yang menarik tidaklah mudah.
Warren Buffett menyebutkan dalam wawancara dengan Forbes pada bulan Desember 2001: rasio total kapitalisasi pasar terhadap GDP dapat digunakan sebagai indikator apakah pasar saham secara keseluruhan terlalu tinggi atau terlalu rendah, sehingga dikenal sebagai indikator Buffett. Indikator ini dapat mengukur apakah pasar keuangan saat ini mencerminkan fundamental dengan benar, dan indeks teoritis Buffett menunjukkan bahwa 75% hingga 90% adalah rentang yang wajar, sementara di atas 120% menunjukkan bahwa pasar saham dinilai terlalu tinggi. Dan menurut grafik dari M Squared Finance, sejak tahun 2016, indikator Buffett telah lama berada di level tinggi, saat ini nilainya adalah 205%.
Sumber Gambar: Berita Rantai
Cadangan kas Berkshire pada kuartal ketiga mencapai 325,2 miliar dolar AS, dan untuk pertama kalinya sejak kuartal kedua 2018, tidak ada pembelian kembali saham perusahaan sendiri. Cadangan kas ini hampir dua kali lipat saldo kas akhir tahun perusahaan dan merupakan cadangan kas terbesar yang pernah dikumpulkan oleh Buffett.
Sumber Gambar: Berita Rantai
Hubungan antara tingkat kas Berkshire dan pasar.
Menurut laporan Bloomberg, selama bertahun-tahun, proporsi alokasi kas Berkshire terhadap aset perusahaan bervariasi secara signifikan, dari 1% pada tahun 1994 hingga hampir 28% sekarang, serta berbagai situasi di antara keduanya. Catatan menunjukkan bahwa seiring dengan meningkatnya valuasi saham selama periode kemakmuran, Buffett terus-menerus meningkatkan alokasi kas Berkshire - yang menyebabkan ekspektasi tingkat pengembalian menurun - dan mengurangi kas saat peluang muncul.
Misalnya, selama gelembung internet di akhir 1990-an, seiring dengan kenaikan valuasi, Buffett meningkatkan proporsi alokasi kasnya dari 1% empat tahun sebelumnya menjadi 13% pada tahun 1998. Namun, pada tahun 1999 (sekitar setahun sebelum gelembung pecah), dia mengurangi alokasi kas menjadi 3%, mungkin karena ia menemukan target yang menarik. Dalam retrospeksi, ketika barang murah mulai melimpah, dia mungkin seharusnya mempertahankan kas ini selama setahun lagi, tetapi bahkan Buffett yang hebat pun tidak melihat perubahan yang akan datang. Namun, dia melakukan hal yang baik dengan memanfaatkan hampir semua kas Berkshire selama masa resesi ekonomi.
Kemudian, dia beralih lagi sebelum krisis keuangan 2008. Setelah pemulihan pasar pada tahun 2002, Buffett mulai secara signifikan meningkatkan alokasi kas, akhirnya mencapai 25% dari aset pada tahun 2005. Namun, ketika gejala krisis yang akan datang menyebabkan harga saham anjlok mulai akhir 2007, Buffett memanfaatkan kasnya dan akhirnya pada tahun 2010 mengurangi proporsi kas terhadap aset menjadi 7%, sebagian karena investasinya yang cerdas pada Goldman Sachs Group Inc.
Penulis kolom pandangan Bloomberg, Nir Kaissar, berpendapat bahwa Buffett bertaruh pada prinsip sederhana, yaitu valuasi berbanding terbalik dengan pengembalian masa depan. Artinya, ketika aset mahal, tingkat pengembalian masa depan seringkali lebih rendah, dan sebaliknya.
Rasio harga terhadap laba (P/E) indeks S&P 500 mendekati titik tertinggi historis.
Perusahaan manajemen dana terbesar, termasuk BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs, dan JPMorgan, memperkirakan bahwa pasar saham AS di masa depan akan jauh di bawah tingkat pengembalian historis 9% per tahun selama 150 tahun terakhir.
Saat ini, rasio harga terhadap laba (Forward price-earning ratio) indeks S&P 500 adalah 25 kali, mendekati titik tertinggi historis, sementara rata-rata rasio laba sejak tahun 1990 adalah 18 kali.
Sumber Gambar: Berita Rantai
Para ahli memperkirakan bahwa tingkat pengembalian yang diharapkan untuk indeks S&P 500 selama 10 tahun ke depan adalah sekitar 4%, hampir sebanding dengan hasil obligasi pemerintah tiga bulan yang bebas risiko sebesar 4,4%. Dan peningkatan cadangan kas Berkshire (lebih banyak berupa obligasi pemerintah jangka pendek) memperkuat alokasi pengelolaan risiko, yang juga tidak mengejutkan.
Aliran besar dana ke pasar dengan leverage.
Di sisi lain, pada tepi spekulasi Wall Street, kegilaan untuk mengambil risiko semakin meningkat. Termasuk perusahaan pengembang Bitcoin MicroStrategy dan ETF berisiko tinggi terkait, volume perdagangan mencapai 86 miliar dolar minggu ini, mencetak rekor tertinggi. Harga saham MicroStrategy naik 24% dalam seminggu, dan dua dana berbasis perusahaan tersebut mengalir total 420 juta dolar.
Matt Tuttle, CEO Tuttle Capital Management yang mengelola salah satu dana, mengatakan bahwa minggu ini ia membeli serangkaian saham MicroStrategy melalui ETF leverage. Dealer yang melakukan pasar harus membeli lebih banyak saham untuk melindungi posisi. 'Lihat semua investor ritel yang membeli opsi MicroStrategy - terus-menerus, terus-menerus, terus-menerus membeli, ini bisa menjadi sangat gila.'
Sumber Gambar: Berita Rantai
Daniel Kirsch, kepala opsi di Piper Sandler, mengatakan bahwa penyeimbangan ulang harian ETF leverage, baik untuk memperbesar pengembalian ETF atau saham tunggal, dapat meningkatkan volatilitas aset yang mendasarinya, terutama ketika volatilitas harian cukup besar.
Tentu saja, leverage dan FOMO umum di kalangan investor bisa menghantam bulls, seperti yang baru-baru ini membantu mereka mengejar aset berisiko. Saat ini, tidak ada tanda-tanda bahwa investor siap untuk mengurangi eksposur terhadap aset berisiko.
Namun, apakah lonjakan ini akan membentuk fase akhir dari kemakmuran yang tidak rasional? Apa yang bisa kita simpulkan dari tingkat kas Buffett? Ini layak untuk diperhatikan dan dipikirkan oleh pembaca.
【Pernyataan Penafian】Pasar memiliki risiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi, pengguna harus mempertimbangkan apakah pandangan, opini, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan ini, tanggung jawab diemban sendiri.
Artikel ini dipublikasikan kembali dengan izin dari: (Berita Rantai)
'Perusahaan Buffett penuh dengan kas! Dana mengalir ke pasar dengan leverage, apakah gelembung kemakmuran yang tidak rasional datang?' Artikel ini pertama kali diterbitkan di 'Kota Kripto'