Penulis: Andrew Van Aken & Jon Ma

Diterjemahkan oleh: ShenChao TechFlow

Ringkasan

  • Stripe mengakuisisi Bridge.XYZ senilai 1,1 miliar dolar, sementara perusahaan ini kurang dari setahun yang lalu baru saja mengumpulkan 50 juta dolar dari Sequoia, Ribbit Capital, dan Haun Ventures. Ini berarti bahwa investor putaran A mendapatkan hampir 10 kali lipat pengembalian dalam waktu kurang dari setahun.

  • Yellow Card menyelesaikan pendanaan putaran C senilai 33 juta dolar, berencana untuk bertransformasi ke bisnis pembayaran B2B stablecoin, dan mengumumkan bahwa mereka telah melayani lebih dari 30.000 perusahaan dengan pendapatan mencapai 8 digit.

  • Sementara itu, data on-chain stablecoin sedang mencapai atau mendekati level tertinggi dalam sejarah. Dalam laporan yang disusun bersama Castle Island Ventures dan Visa, kami menunjukkan analisis kuantitatif dan kualitatif dari data ini.

  • Dulu, investor umumnya menganggap penerbit stablecoin sebagai pihak yang paling diuntungkan dari adopsi stablecoin.

  • Namun, 2024 membawa perubahan baru: seiring dengan meluasnya penggunaan stablecoin, aplikasi fintech, jaringan pembayaran, infrastruktur, pintu masuk fiat (on/off ramps), dan alat analisis data berangsur-angsur menjadi pendorong utama akumulasi nilai.

  • Kami menemukan banyak perusahaan yang akan diuntungkan dari adopsi stablecoin. Hari ini, kami membagikan temuan penelitian ini kepada anggota komunitas lainnya.

  • Berikut adalah peta pasar open-source yang diperbarui secara real-time: Jika Anda ingin merekomendasikan perusahaan, silakan hubungi Crystal Tai.

Pendahuluan

"Bahkan jika kita hanya mendapatkan stablecoin, itu sudah merupakan pencapaian yang sangat berarti." — Nic Carter

Satoshi Nakamoto mengusulkan sistem uang elektronik peer-to-peer yang sepenuhnya terdesentralisasi dalam white paper-nya, tanpa bergantung pada server pusat atau pihak ketiga yang tepercaya. Kami percaya bahwa 2024 akan membawa kita lebih dekat ke visi ini, dan stablecoin adalah aplikasi killer dari jaringan blockchain.

Munculnya stablecoin memungkinkan pengguna di seluruh dunia untuk dengan mudah mentransfer dana, menyelesaikan pembayaran, dan secara efektif menghadapi tantangan inflasi tinggi. Data on-chain menunjukkan bahwa pasokan stablecoin, volume transfer, dan jumlah alamat aktif semuanya meningkat secara signifikan. Untuk memverifikasi tren ini, kami mewawancarai beberapa pengguna di Lebanon, India, dan AS, dan umpan balik mereka lebih lanjut mengonfirmasi keakuratan data ini. Castle Island Ventures baru-baru ini merilis laporan berjudul (Stablecoin: Emerging Market Stories) yang menunjukkan melalui data on-chain Artemis aplikasi praktis dan pertumbuhan cepat stablecoin di pasar yang sedang berkembang.

Stablecoin secara bertahap bergerak menuju pasar utama.

Meskipun pasar cryptocurrency telah mengalami pasang surut, beberapa indikator kunci stablecoin terus mencapai atau mendekati level tertinggi dalam sejarah:

  • Total pasokan stablecoin telah melebihi 160 miliar dolar AS, mendekati level tertinggi dalam sejarah.

Pasokan Stablecoin - Dasbor Real-Time

  • Antara Mei hingga Juli 2024, terdapat 16 juta alamat aktif setiap bulan, dengan pengguna melakukan transfer stablecoin antar dompet, menunjukkan perilaku serupa pembayaran peer-to-peer, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah.

  • Volume transfer stablecoin peer-to-peer melampaui 700 miliar dolar pada Maret 2024, sekali lagi memecahkan rekor sejarah.

Investor sedang memperhatikan

Pandangan tradisional menganggap bahwa investasi dalam stablecoin memiliki kesulitan tertentu: karena nilai stablecoin pada dasarnya terkait dengan mata uang fiat. Dalam sebagian besar diskusi dengan investor, fokus pembicaraan sering kali berpusat pada bagaimana penerbit stablecoin (seperti Circle dan Tether) mendapatkan keuntungan dari situasi ini.

Sebagai contoh, Circle pernah mengungkapkan bahwa mereka mencapai pendapatan sebesar 779 juta dolar pada paruh pertama 2023, sementara Tether mencatat laba bersih hingga 4,52 miliar dolar pada kuartal pertama 2024—angka ini tiga kali lipat laba bersih Blackrock pada periode yang sama (1,5 miliar dolar).

Namun, situasi ini sedang berubah. Pada Agustus 2024, beberapa perusahaan pembayaran terkait cryptocurrency mengumumkan telah mendapatkan lebih dari 100 juta dolar dalam dukungan pendanaan. Misalnya, Bridge.xyz menyatakan bahwa pelanggannya termasuk SpaceX dan Bitso, menunjukkan bahwa permintaan pasar untuk produk-produk jenis stablecoin semakin meningkat.

Melalui penelitian, kami menemukan banyak perusahaan yang mengakumulasi nilai dalam bidang stablecoin. Hari ini, kami membagikan temuan penelitian ini kepada komunitas yang lebih luas.

Di peta pasar kami, kami ingin menunjukkan kepada investor dan komunitas bahwa mendukung adopsi stablecoin secara global tidak terbatas pada satu cara. Selain berinvestasi di perusahaan swasta, juga dapat mempertimbangkan peluang di blockchain publik atau token terkait.

Rantai akumulasi nilai stablecoin

Blockchain

Operasi stablecoin tidak terlepas dari blockchain.

Blockchain memainkan peran yang sangat penting dalam perdagangan stablecoin. Sebagai buku besar yang terbuka dan transparan, blockchain tidak hanya mendukung penyelesaian akhir stablecoin, tetapi juga memungkinkan siapa saja untuk memverifikasi informasi transaksi. Blockchain beroperasi sepanjang waktu, tanpa henti. Sebagai contoh, volume transfer ASDC di AS menunjukkan bahwa aktivitas transaksinya mencapai puncak selama jam buka bank AS, namun tetap aktif bahkan ketika bank tutup.

Sumber: Data Internal Artemis

Meskipun Ethereum masih menjadi platform utama untuk perdagangan stablecoin saat ini, beberapa blockchain baru dengan waktu pembuatan blok yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah sedang mendorong pertumbuhan stablecoin lebih lanjut. Blockchain ini termasuk Solana, Tron, TON, Base, Celo, Stellar, dan BNB Chain. Selain itu, blockchain baru juga terus muncul, seperti Sui yang baru-baru ini mengumumkan kemitraan dengan Circle.

Pasokan stablecoin berdasarkan blockchain

Pertanyaan lain yang menarik untuk dibahas adalah: bagaimana blockchain dapat mengakumulasi nilai? Ketika pasokan stablecoin di suatu jaringan meningkat, apakah nilai jaringan tersebut juga akan meningkat? Mengambil contoh TRON, harga dan pasokan yang beredar menunjukkan korelasi tinggi saat pasokan stablecoin meningkat, yang menunjukkan adanya hubungan positif antara keduanya.

Penerbit stablecoin

Penerbit stablecoin adalah lembaga yang bertanggung jawab untuk membuat, mendistribusikan, dan mengelola stablecoin. Untuk memastikan nilai stablecoin tetap stabil, penerbit biasanya menjamin setiap stablecoin dengan aset cadangan (seperti uang tunai atau setara). Tanggung jawab utamanya mencakup penerbitan dan penebusan stablecoin, pengelolaan aset cadangan, memastikan transparansi, dan mematuhi peraturan yang relevan.

Saat ini, Tether adalah salah satu penerbit utama di bidang stablecoin, dengan laporan bahwa laba bersihnya pada paruh pertama 2024 telah melebihi 5 miliar dolar. Sementara Circle juga mempertimbangkan untuk memulai IPO dengan valuasi sekitar 5 miliar dolar.

Selain itu, ada beberapa penerbit stablecoin yang menawarkan imbal hasil, seperti Mountain Protocol (dengan pasokan yang beredar sekitar 48 juta dolar). Penerbit ini mendapatkan keuntungan melalui selisih antara aset yang dimiliki dan bunga yang dibayarkan kepada pemegang token, sekaligus memberikan imbal hasil tambahan kepada pengguna.

Pasokan stablecoin berdasarkan penerbit

Sumber: Artemis

Infrastruktur Stablecoin

Untuk membantu penerbit stablecoin dapat menerbitkan stablecoin dengan cepat dan sesuai regulasi, serta memungkinkan aplikasi yang ingin memanfaatkan stablecoin untuk mudah beralih antara fiat dan cryptocurrency, ekosistem stablecoin memerlukan dukungan infrastruktur yang lengkap. Perusahaan-perusahaan ini membentuk lapisan infrastruktur dalam ekosistem stablecoin.

Di sisi fiat, perusahaan seperti Bridge.xyz dan Brale.xyz menyediakan API dan alat infrastruktur untuk pengembang dan tim perusahaan, memungkinkan dana mengalir dengan lancar antara fiat dan stablecoin. Perusahaan infrastruktur stablecoin ini membantu bisnis melakukan pembayaran lintas batas, menerbitkan stablecoin mereka sendiri, dan menyediakan alat manajemen dana yang nyaman. Pada saat yang sama, mereka juga menangani pekerjaan regulasi, kepatuhan, dan teknis yang rumit, yang biasanya memerlukan biaya tinggi dan memakan waktu.

  • Menghemat waktu: Misalnya, Glo Dollar (stablecoin yang fokus pada pendanaan proyek sosial) berhasil menerbitkan Glo Dollar dalam beberapa minggu melalui infrastruktur ini, sedangkan proses tradisional bisa memakan waktu hingga 6 bulan.

  • Layanan sepanjang waktu: Pengguna sekarang dapat melakukan transfer stablecoin kapan saja, sementara perusahaan seperti Bridge.xyz berfungsi sebagai infrastruktur belakang untuk memastikan layanan beroperasi 24/7.

Di sisi on-chain, perusahaan seperti Perena dan M^0 membantu penerbit stablecoin untuk mencapai skala sambil menghindari masalah fragmentasi likuiditas melalui protokol terdesentralisasi. Protokol ini memposisikan diri mereka sebagai 'middleware dana' untuk penerbit stablecoin, memberikan dukungan on-chain yang efisien.

Pintu masuk (OnRamps)

Layanan pintu masuk fiat untuk cryptocurrency (seperti MoonPay dan Transak) memungkinkan pengguna membeli cryptocurrency secara langsung melalui metode pembayaran tradisional (seperti kartu kredit, transfer bank, atau pembayaran seluler). Layanan ini biasanya langsung menyimpan cryptocurrency pengguna ke dompet digital seperti MetaMask dan Coinbase Wallet, tanpa perlu melalui bursa cryptocurrency tradisional. Perusahaan semacam ini biasanya mengenakan biaya kecil untuk menutupi biaya operasional infrastruktur, proses KYC (kenali pelanggan Anda), dan layanan lainnya. Dari grafik di bawah ini, terlihat bahwa sejak 2023, aktivitas pintu masuk fiat cryptocurrency di Ethereum menunjukkan tren pertumbuhan yang stabil.

Aktivitas pintu masuk fiat cryptocurrency di Ethereum

Sumber: Data Internal Artemis

Pembayaran lintas batas/Remitansi/Pembayaran peer-to-peer (P2P)

Banyak perusahaan sedang menyederhanakan proses pembayaran lintas batas dan remitansi dengan teknologi stablecoin. Aplikasi-aplikasi ini biasanya dirancang dengan sangat intuitif dan menyembunyikan teknologi cryptocurrency di balik layar, memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan operasi tanpa perlu memahami detail teknis. Biaya yang dikenakan oleh perusahaan-perusahaan ini biasanya jauh lebih rendah dibandingkan perusahaan remitansi tradisional, sementara juga menawarkan tarif pertukaran yang lebih kompetitif. Misalnya, volume transaksi stablecoin dari Coinbase atau Kraken ke Bitso (sebuah bursa di Mexico City) semakin meningkat, menunjukkan bahwa penggunaan stablecoin dalam remitansi lintas batas sedang meluas.

Sumber: Data Internal Artemis

Transaksi kripto peer-to-peer (P2P), sering disebut sebagai 'Venmo versi global', memberikan pengguna cara yang nyaman untuk mentransfer dana secara global. Perusahaan seperti TipLink dan Sling menawarkan antarmuka pengguna yang sangat sederhana, memungkinkan siapa saja untuk menerima pembayaran dengan mudah melalui jaringan cryptocurrency. Yang lebih penting, pengguna produk ini biasanya tidak menyadari bahwa mereka menggunakan cryptocurrency, sehingga menciptakan pengalaman pengguna yang benar-benar mulus.

Volume transfer stablecoin peer-to-peer setiap bulan berdasarkan stablecoin

Sumber: Artemis

Dompet (Wallet)

Dompet cryptocurrency memberikan pengguna cara untuk mengelola sendiri aset digital mereka. Dompet ini biasanya mendukung beberapa jaringan blockchain, memungkinkan pengguna menyimpan dan mengelola berbagai jenis aset kripto. Selain itu, banyak dompet juga dilengkapi dengan layanan pintu masuk fiat ke cryptocurrency, sehingga memudahkan pengguna untuk membeli cryptocurrency. Menurut data Artemis, transfer antar dompet adalah salah satu skenario aplikasi terbesar di blockchain saat ini.

Sumber data: Artemis

Berikut adalah contoh transfer seamless melalui Sphere. Pengguna dapat memilih jenis transaksi (misalnya penukaran fiat ke cryptocurrency atau pertukaran antar cryptocurrency), lalu memilih metode pembayaran (seperti transfer Wire, ACH, atau SEPA), seluruh proses transaksi hanya memerlukan beberapa menit untuk diselesaikan, cepat dan efisien.

Kartu dan pemroses pembayaran (Kartu/Pemroses Kartu)

Kartu kredit cryptocurrency dan pemroses pembayaran sedang bekerja sama untuk memberikan kemudahan bagi pengguna dalam menggunakan cryptocurrency untuk transaksi. Layanan ini memungkinkan pengguna melakukan pembayaran langsung di dalam ekosistem cryptocurrency tanpa perlu menukarkan cryptocurrency kembali ke fiat. Misalnya, Visa memungkinkan konsumen untuk menyelesaikan transaksi menggunakan stablecoin.

Tahun lalu, Gnosis Pay meluncurkan kartu Visa yang memungkinkan pengguna di Eropa melakukan transaksi kartu kredit langsung melalui dompet Gnosis Safe. Meskipun saat ini jumlah penggunanya masih kecil, berbagai metrik Gnosis Pay menunjukkan tren pertumbuhan yang berkelanjutan.

Volume transaksi mingguan Gnosis Pay

Pinjaman Mikro (MicroLending)

Kami telah mengunjungi Nairobi dan menyaksikan secara langsung operasi layanan pinjaman mikro berbasis blockchain, yang sangat mengesankan.

Perusahaan-perusahaan ini memberikan pinjaman kepada usaha kecil atau individu melalui teknologi blockchain. Perusahaan seperti Haraka dan Goldfinch fokus pada penyediaan layanan pinjaman dengan suku bunga lebih rendah untuk bisnis di pasar yang sedang berkembang. Berkat fitur teknologi blockchain, dana bisa diterima hampir secara instan, dan biaya transaksi juga berkurang secara signifikan, memberikan solusi baru untuk pasar yang tidak dapat dijangkau oleh bank tradisional.

Pembayaran Gaji (Payroll)

Semakin banyak perusahaan mulai mendukung karyawan untuk menerima gaji dalam cryptocurrency. Seiring dengan perluasan ekonomi global dan peningkatan kerja jarak jauh, membangun sistem keuangan global yang dapat membayar gaji dengan cepat dan efisien menjadi sangat penting. Beberapa sistem sedang menguji fungsi pembayaran real-time, memungkinkan karyawan menerima gaji secara streaming mingguan, harian, atau bahkan per detik.

Ravi Kiran (Head of Growth) membagikan cerita tentang seorang freelancer yang memilih pembayaran stablecoin:

"Saya pernah bekerja dengan seorang freelancer dari negara berkembang yang baru-baru ini menerima pembayaran dalam USDC. Dia selalu berkata bahwa metode pembayaran ini jauh lebih baik daripada menggunakan mata uang lokal (hemat pajak, nilai stabil, dan lebih berharga daripada mata uang lokal). Hingga saat itu, saya menyadari bahwa setiap pembayaran memiliki ceritanya sendiri. Dua bulan kemudian, dia sepenuhnya beralih ke pembayaran stablecoin. Saya percaya, seiring dengan meningkatnya pembayaran bisnis, pengaruh Circle dan Tether akan semakin meluas."

Analisis Stablecoin (Stablecoin Analytics)

Artemis bekerja sama dengan mitra seperti Allium, RWA.xyz, dan Flipside untuk memberikan analisis mendalam tentang stablecoin di pasar. Allium meluncurkan dasbor analisis on-chain Visa bekerja sama dengan Visa, sementara platform RWA menyediakan banyak indikator data kunci tentang stablecoin dan penerbitnya.

Kami percaya bahwa seiring dengan berlanjutnya ekspansi pasar stablecoin, permintaan untuk memahami faktor pendorong di balik penggunaan stablecoin juga akan terus meningkat.

Perkembangan masa depan stablecoin (What’s Next for Stablecoins?)

Seiring dengan inflasi yang terus meningkat pada 2024, penggunaan stablecoin juga berkembang pesat. Menurut laporan stablecoin CIV / Visa / BHD, stablecoin telah menjadi skenario aplikasi terbesar kedua setelah perdagangan cryptocurrency. Kami memprediksi bahwa tingkat adopsi stablecoin akan terus meningkat di masa depan.

Pertumbuhan ini dapat menghasilkan efek jaringan: ketika teman, keluarga, atau bisnis di suatu daerah mulai menggunakan stablecoin secara luas, lebih banyak penduduk lokal akan tertarik untuk bergabung, seperti "Venmo versi global". Perluasan skala pengguna ini akan lebih meningkatkan likuiditas seluruh jaringan. Selain itu, kami memperkirakan bahwa AS akan mengeluarkan regulasi terkait untuk mendukung permintaan global terhadap dolar AS melalui stablecoin.

Meskipun saat ini pasokan stablecoin di pasar sebagian besar dihargai dalam dolar AS, kami juga melihat bahwa tingkat adopsi stablecoin non-dolar AS secara bertahap meningkat. Misalnya, stablecoin berbasis euro secara bertahap meningkatkan volume peredarannya, sementara Bitso baru-baru ini meluncurkan stablecoin berbasis peso Meksiko MXNB, menandakan bahwa potensi stablecoin regional sedang digali.

Sementara itu, stablecoin yang memberikan imbal hasil semakin mendapat perhatian. Jenis stablecoin ini tidak hanya memberikan pengguna kesempatan untuk meningkatkan aset, tetapi juga menjadi sumber dana penting bagi pemegang obligasi AS. Misalnya, Ethena meluncurkan mekanisme 'Delta Neutral Yield Generation' yang inovatif, yang memaksimalkan pendapatan melalui strategi unik, menjadikannya salah satu stablecoin dengan pertumbuhan tercepat.

Bagaimana Artemis Dapat Membantu

Artemis berkomitmen untuk memberikan analisis mendalam di bidang stablecoin, membantu pengguna dan perusahaan untuk lebih memahami tren penggunaan stablecoin dan dinamika pasar. Kami pernah bekerja sama dengan Nic Carter dan tim Castle Island Venture-nya, dengan menyediakan dukungan data on-chain, untuk menyelesaikan laporan analisis stablecoin yang paling komprehensif hingga saat ini.

Jika Anda tertarik dengan pasar stablecoin, atau membutuhkan bantuan untuk menganalisis adopsi stablecoin, jangan ragu untuk menghubungi kami! Anda dapat menemukan kami di X.com, atau menghubungi kami melalui email di team@artemis.xyz.

Terima kasih khusus kepada Anna dari Perena, Isaiah Washington, Peter Schroeder dari Castle Island Ventures, EffortCapital, dan teman-teman lainnya atas kontribusinya terhadap artikel ini! Juga terima kasih kepada semua pengguna yang memberikan saran di Twitter.