Meskipun Solana kurang memiliki dukungan dari pasar berjangka yang matang dan menghadapi hambatan potensial untuk dianggap sebagai sekuritas, proses pengajuan ETF-nya sedang berlangsung dengan stabil di tengah harapan akan lingkungan regulasi yang baru.
Ditulis oleh: Weilin, PANews
Bursa BZX dari Cboe di AS baru-baru ini mengajukan empat permohonan ETF Solana. Setelah hari pemilihan presiden di AS berakhir, Trump akan dilantik, dan ketua SEC Gary Gensler mengumumkan bahwa dia akan mengundurkan diri pada bulan Januari mendatang, lingkungan regulasi untuk ETF cryptocurrency diharapkan mengalami perubahan signifikan, menciptakan peluang baru untuk persetujuan Solana ETF.
Para analis percaya bahwa SEC akan kembali dari pendekatan "berbasis penegakan" ke model pengawasan "berbasis pengungkapan informasi," dan jika Solana ETF disetujui, itu akan memicu permintaan besar untuk pasar ETF cryptocurrency. Solana, sebagai cryptocurrency terbesar keempat berdasarkan kapitalisasi pasar saat ini, meskipun kurangnya dukungan dari pasar berjangka yang matang dan menghadapi hambatan potensial untuk dianggap sebagai sekuritas, proses pengajuan ETF-nya sedang berlangsung dengan stabil di tengah harapan akan lingkungan regulasi yang baru.
Empat lembaga berlomba-lomba mengajukan Solana ETF, yang sebelumnya "hampir tidak mungkin".
Pada 22 November, dokumen Cboe BZX menunjukkan bahwa bursa tersebut mengusulkan untuk mencatat dan memperdagangkan empat ETF Solana di platformnya. ETF ini masing-masing diinisiasi oleh Bitwise, VanEck, 21Shares, dan Canary Funds, diklasifikasikan sebagai "saham trust berbasis komoditas," yang diajukan sesuai dengan aturan 14.11(e)(4). Jika SEC secara resmi menerima, tenggat waktu persetujuan akhir diperkirakan akan jatuh pada awal Agustus 2025.
Selain Bitcoin dan Ethereum, cryptocurrency berikut juga sedang menunggu persetujuan ETF:
XRP ETF: Canary Capital, Bitwise, dan 21Shares telah mengajukan permohonan.
Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise, dan VanEck sedang mencari persetujuan.
Litecoin ETF: Canary Capital telah mengajukan permohonan.
HBAR ETF: Canary Capital telah mengajukan permohonan.
Nate Geraci, presiden ETF Store, menyatakan pada 21 November bahwa ada kabar bahwa setidaknya satu penerbit juga mencoba mengajukan ETF untuk ADA (Cardano) atau AVAX (Avalanche).
Saat ini, ada beberapa orang dalam industri yang berpendapat bahwa peluang Solana ETF untuk disetujui lebih tinggi dibandingkan ETF lainnya.
Namun, hanya tiga bulan yang lalu, ada laporan publik yang menunjukkan bahwa CBOE telah menghapus dua pengajuan ETF Solana yang potensial dari halaman "Aturan yang Akan Diubah" di situs webnya. Saat itu, analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, berkomentar bahwa setelah Cboe menghapus pengajuan 19b-4 ETF Solana dari situs webnya, kemungkinan untuk disetujui hampir tidak ada. Namun, saat ini, lingkungan regulasi yang baru mungkin membawa perubahan yang signifikan.
Perubahan regulasi yang diharapkan: SEC akan kembali ke model pengawasan berbasis pengungkapan informasi.
Setelah hari pemilihan presiden di AS, presiden terpilih Trump dan Kongres yang paling mendukung industri cryptocurrency dalam sejarah akan segera dilantik. Sementara itu, ketua SEC yang dikritik oleh industri cryptocurrency, Gary Gensler, akan mengundurkan diri pada 20 Januari 2025, semua ini memberikan lebih banyak semangat optimis bagi para pendukung cryptocurrency.
Nate Geraci, presiden ETF Store, menyatakan bahwa dia percaya bahwa Solana ETF sangat mungkin disetujui sebelum akhir tahun depan. "Tampaknya SEC sedang berkomunikasi dengan penerbit tentang produk ini, yang jelas merupakan sinyal positif."
Alexander Blume, CEO Two Prime Digital Assets, setuju dengan pandangan ini, menyatakan bahwa jika penerbit tidak memiliki keyakinan yang besar bahwa mereka akan berhasil, mereka tidak akan membuang waktu dan uang untuk melakukan hal ini.
Matthew Sigel, kepala penelitian aset digital VanEck yang pertama kali mengajukan ETF Solana, menyatakan, "Sebenarnya, SEC di bawah kepemimpinan Gary Gensler telah memecahkan proses tradisional yang berorientasi pada aturan yang telah berlaku lama, dengan melakukan pengawasan melalui penegakan. Kembali ke sistem berbasis pengungkapan informasi akan membawa lebih banyak kemungkinan inovasi. Saya percaya bahwa kemungkinan untuk meluncurkan Solana ETF sebelum akhir tahun depan sangat tinggi."
Namun, bertentangan dengan sikap optimis VanEck, Robert Mitchnik, kepala departemen aset digital BlackRock yang memiliki skala ETF Bitcoin terbesar, menyatakan bahwa perusahaan tersebut tidak terlalu tertarik pada produk kripto lain selain Bitcoin dan Ethereum.
Ketua SEC Gary Gensler akan mengundurkan diri pada Januari 2025
Pada 20 Januari tahun depan, Gensler akan meninggalkan jabatannya sebagai ketua SEC, yang juga merupakan hari pelantikan Trump. Baru-baru ini, kabar ini telah meningkatkan pasar cryptocurrency, dengan harga Bitcoin terus mencetak rekor tertinggi saat mendekati angka 100 ribu dolar.
Data menunjukkan bahwa SEC mencetak rekor sejarah dalam tahun fiskal 2024, mengajukan 583 tindakan penegakan hukum dan mendapatkan perintah kompensasi finansial sebesar 8,2 miliar dolar, jumlah tertinggi dalam sejarah SEC. Ini merupakan peningkatan 14% dibandingkan tahun 2023. Kasus-kasus yang melibatkan cryptocurrency, dana investasi swasta, dan perilaku keuangan berisiko tinggi lainnya menjadi prioritas lembaga ini. Sekarang, pengunduran diri Gensler diharapkan dapat membalikkan lingkungan regulasi untuk cryptocurrency.
Alexander Blume yang disebutkan di atas menyatakan, "Melalui saluran keuangan tradisional yang diatur seperti bank dan bursa, investor institusi dan ritel dapat mengakses cryptocurrency melalui ETF, yang akan membuka kolam dana yang sebelumnya tidak ada. Ini seperti mengganti selang air kolam kecil dengan selang kebakaran besar, yang berarti potensi momentum pasar meningkat, dan perdagangan spekulatif juga dapat memiliki dampak yang lebih besar."
Solana menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat, tetapi tantangan pengajuan apa yang mungkin dihadapinya?
Didorong oleh semangat meme, momentum pertumbuhan Solana tahun ini sangat signifikan. Token asli Solana, SOL, pada 23 November melampaui harga tertinggi sebelumnya sebesar 259,96 dolar yang dicapai pada akhir 2021, mencapai 263,83 dolar, dengan kapitalisasi pasar mencapai 121,1 miliar dolar, menjadikannya sebagai mata uang kripto terbesar keempat.
Apa saja hambatan yang akan dihadapi Solana ETF dalam pengajuan? Mengingat pengajuan ETF Ethereum sebelumnya, dalam pernyataan persetujuan ETF Ethereum, SEC mengadopsi kerangka analisis yang disebut "Ark Analysis Test," yang disediakan oleh Ark Funds dan diadopsi oleh SEC. Kerangka ini mencantumkan beberapa alasan kunci yang membuat ETF Ethereum akhirnya disetujui: Pertama, keberadaan perdagangan berjangka: Persetujuan ETF spot harus didasarkan pada pasar perdagangan berjangka yang matang, terutama di bursa yang diakui secara resmi, seperti CME (Bursa Komoditas Chicago). Kedua, deviasi antara harga ETF berjangka dan harga spot tidak boleh terlalu besar. Ini membuktikan bahwa pasar tidak akan dimanipulasi karena adanya ETF spot. Selain itu, diperlukan juga tingkat kematangan pasar tertentu. ETF berjangka telah beroperasi selama beberapa waktu dan menunjukkan kinerja yang stabil, yang lebih lanjut mendukung kematangan dan stabilitas pasar spot.
Rob Marrocco, wakil presiden dan kepala peluncuran ETF global di CBOE, menunjukkan bahwa satu-satunya cara untuk membawa Solana ETF ke pasar adalah dengan terlebih dahulu meluncurkan Solana ETF berjangka, kemudian mempersiapkan jalan untuk ETF spot. Dia lebih lanjut menyatakan bahwa bahkan setelah Solana ETF berjangka diluncurkan, mereka perlu menjalani periode perdagangan untuk membangun catatan kinerja, dan proses ini mungkin akan berlangsung lama, akhirnya mungkin memerlukan waktu yang signifikan untuk diselesaikan.
Meskipun ETF Bitcoin dan Ethereum telah disetujui, keduanya memiliki perbedaan besar dengan Solana: Bitcoin dan Ethereum diperdagangkan di bursa berjangka yang diatur (CME), di mana SEC dapat melakukan pengawasan. Sementara itu, Solana dicantumkan sebagai salah satu dari 19 sekuritas yang tidak terdaftar ketika SEC mengajukan gugatan terhadap Binance dan Coinbase Global Inc. pada tahun 2023, yang juga memberikan hambatan hukum untuk persetujuan Solana ETF.
Meskipun demikian, sebelumnya Matthew Sigel, kepala penelitian aset digital VanEck, menunjukkan bahwa VanEck menganggap Solana (SOL) sebagai komoditas, mirip dengan Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH). Pandangan ini didasarkan pada perspektif hukum yang berkembang, di mana pengadilan dan regulator mulai menyadari bahwa beberapa aset kripto dapat berfungsi sebagai sekuritas di pasar primer, tetapi lebih mirip komoditas di pasar sekunder.
Sigel juga menyebutkan bahwa dalam setahun terakhir, Solana telah membuat kemajuan signifikan dalam desentralisasi; saat ini, 100 pemegang teratas mengontrol sekitar 27% dari pasokan, yang jauh berkurang dibandingkan setahun yang lalu. Sementara itu, proporsi yang dimiliki oleh 10 alamat teratas sekarang kurang dari 9%. Solana memiliki lebih dari 1500 node validator, tersebar di 41 negara, mengoperasikan lebih dari 300 pusat data, dan dengan koefisien Bitcoin yang mencapai 18, melampaui sebagian besar jaringan yang dia awasi. Klien Firedancer yang akan datang akan lebih meningkatkan desentralisasi, memastikan tidak ada entitas tunggal yang dapat mendominasi blockchain. Dia percaya bahwa kemajuan ini membuat fitur desentralisasi Solana semakin menonjol, lebih mirip dengan komoditas digital seperti Bitcoin dan Ethereum.
Sigel juga menyebutkan preseden hukum yang penting - kasus CFTC vs My Big Coin pada tahun 2018. Dalam kasus ini, pembela MBC berargumen bahwa token tersebut bukanlah komoditas karena tidak ada kontrak berjangka yang terkait. Namun, pengadilan distrik AS tidak setuju dengan pandangan ini, berpendapat bahwa berdasarkan Undang-Undang Perdagangan Komoditas AS (CEA), definisi komoditas sangat luas, mencakup semua barang, barang dan semua layanan, hak, dan kepentingan yang terkait dengan barang tersebut, dan barang-barang ini mungkin memiliki kontrak berjangka di masa depan.
Sigel berpendapat bahwa preseden ini mungkin berlaku untuk Solana, menunjukkan bahwa meskipun Solana tidak memiliki kontrak berjangka, itu masih bisa dianggap sebagai komoditas. Klasifikasi ini sangat penting untuk persetujuan Solana ETF, karena memberikan dasar hukum bagi Solana untuk diakui sebagai komoditas, memungkinkan Solana memasuki proses persetujuan ETF jenis komoditas.
Oleh karena itu, dia menyatakan bahwa persetujuan ETF tidak selalu memerlukan pasar berjangka yang aktif. Meskipun volume perdagangan di pasar berjangka terkait tidak besar, ETF untuk pengiriman, energi, dan uranium sudah ada. "Kami percaya bahwa bahkan tanpa kontrak berjangka CME, itu masih dapat disetujui," katanya, menambahkan bahwa bursa dapat mengganti dengan berbagi protokol pemantauan pasar.
Jika disetujui, pertanyaan selanjutnya adalah seberapa besar permintaan untuk ETF Solana yang berbasis spot. Grayscale Investments telah mengoperasikan Grayscale Solana Trust, dengan aset yang dikelola sekitar 70 juta dolar. Analis Bloomberg, James Seyffart, berpendapat bahwa karena kapitalisasi pasar Solana sekitar 6% dari Bitcoin, permintaan untuk ETF ini akan meningkat secara proporsional, dengan total permintaan diperkirakan mencapai sekitar 3 miliar dolar.
