Berbeda dengan sistem pinjaman tradisional di dunia nyata yang memiliki sekitar 10% dalam kredit, yaitu tanpa agunan atau sebagian agunan, di blockchain, pinjaman hanya memiliki kelebihan agunan, saat ini pada dasarnya tidak ada kredit yang ada.
Bagi orang biasa, sebagian besar yang mereka temui adalah pinjaman berbasis kredit, tidak hanya kartu kredit bank, hipotek rumah, pinjaman mobil, tetapi juga perputaran dengan teman dan keluarga, sebagian besar menggunakan kredit diri mereka sendiri (arus kas masa depan) sebagai jaminan. Sementara blockchain tidak memiliki kemampuan untuk mengunci arus kas masa depan Anda, jadi semuanya adalah kelebihan agunan, yang setara dengan dunia nyata menggadaikan rumah atau aset untuk mendapatkan uang tunai.
Bagi mereka yang terbiasa dengan kredit dalam keuangan tradisional, sulit untuk memahami protokol pinjaman saat pertama kali terjun ke dunia kripto, untuk meminjam 700 yuan, harus terlebih dahulu menyimpan 1000 yuan, jadi jika saya sudah memiliki uang ini, mengapa saya harus meminjam?
Untuk itu, penjelasan sederhananya adalah, ketika kita berbicara tentang protokol pinjaman, sebenarnya kita sedang membicarakan leverage.
Misalnya protokol pinjaman seperti Aave, Morpho, Kamino, dan lain-lain, atau menyimpan di YubiBao, saat ini APR stabil di sekitar 40%, yang sebenarnya adalah menyediakan likuiditas untuk leverage.
Ketika Anda menyimpan USD di Morpho, peminjam dapat membayar bunga menggunakan aset jaminan, seperti ETH, untuk meminjam sekitar 50% USD, jika di masa depan ETH turun 50%, ETH yang dijaminkan akan dilikuidasi, dan peminjam tidak perlu membayar kembali, setara dengan menjual pada harga ini.
Jadi, pengguna peminjam dalam protokol pinjaman sebenarnya adalah bertaruh bahwa aset mereka tidak akan dilikuidasi, dan mereka masih bisa menghasilkan uang dengan dana yang dipinjam, yang paling umum adalah membeli lebih banyak ETH atau koin lainnya.
Seperti kemarin, kelompok kriminal zk-as meminjam 5270 ETH yang dicuri sebagai jaminan, meminjam 11,59 juta DAI, dan kemudian membeli kembali 3500 ETH, jika ETH naik 10%, keuntungan dari 5000 ETH hasil pencurian mereka akan berubah dari sekitar 1,5 juta menjadi sekitar 2,4 juta.
Situasi serupa juga terjadi pada YubiBao, jadi ketika suku bunga YubiBao tiba-tiba meningkat, itu menunjukkan bahwa rasio leverage aset pengguna meningkat, biaya posisi meningkat, biasanya akan ada pergerakan pasar yang cukup tajam.
Benar, MicroStrategy juga memanfaatkan penerbitan obligasi konversi untuk membeli BTC dengan cara yang serupa.
Contoh lainnya adalah membeli JLP Jupiter, dalam sebulan terakhir APR komprehensif 50%, serta HLP dari Hyperliquid, yang sebenarnya menyediakan likuiditas untuk trader leverage sekaligus berfungsi sebagai lawan taruhan.
JLP itu sendiri bisa dipahami sebagai ETF yang terdiri dari 44% SOL + 10% ETH + 11% BTC + sisa USD, dan ETF ini akan meminjamkan koin komponennya.
Ketika tidak ada yang meminjam, harga JLP akan mengikuti harga koin komponennya, ketika koin tersebut dipinjamkan kepada pengguna kontrak Jupiter untuk dibuka, harga koin tersebut tidak ada hubungannya dengan pemegang JLP.
JLP saat ini telah mencapai skala 1,2 miliar dolar AS (sudah mencapai batas saat ini), sementara utilisasi SOL mencapai 94,84% yang mengerikan, dan utilisasi BTC juga mencapai 85,47%, jadi sangat disayangkan, baru-baru ini sebagian besar pendapatan pemegang JLP berasal dari bunga pinjaman, sehingga mereka pada dasarnya tidak merasakan kenaikan pasar, tentu saja dampak penurunan juga menjadi lebih kecil.
Misalnya, ketika SOL dalam kolam JLP dipinjam oleh pengguna perp untuk melakukan long, jika SOL naik, trader mengambil bagian dari keuntungan, hanya perlu membayar kembali SOL yang lebih sedikit, sehingga nilai dolar kolam tetap tidak berubah; jika turun, SOL yang rugi akan dimasukkan ke kolam, jumlah SOL yang dimiliki JLP meningkat, tetap akan menjaga nilai dolar tetap tidak berubah.
Sebaliknya, jika pengguna melakukan short pada SOL, itu sama dengan menukar USD di dalam kolam secara langsung menjadi SOL tetap, saat menutup posisi jika SOL naik, pengguna mengalami kerugian, saat membayar kembali jumlah SOL tidak berubah, nilai dolar kolam meningkat, jika SOL turun, saat membayar kembali jumlah SOL tidak berubah, nilai dolar turun.
Jadi akhirnya kita akan dengan tragis menemukan, bahwa industri ini terdiri dari apa:
BTC adalah pemimpin dalam pembayaran dan penyimpanan nilai, ETH adalah pemimpin dalam kontrak pintar, sementara kontrak pintar sebenarnya terdiri dari beberapa kategori besar: DEX (bursa), lending (pembukaan leverage), NFT/SFT/Pump (penerbitan aset)
Kemudian ada SOL, yang khusus untuk perdagangan frekuensi tinggi di kasino meme; SUI/APT dan rantai DeFi lainnya, yang khusus untuk pembukaan leverage; serta modulasi dan berbagai lapisan 2, yang berfungsi untuk mengulangi semua ini.
Benar, saat ini yang paling ironis adalah, bahwa infrastruktur yang disebut-sebut ini, aplikasi akhirnya adalah meja judi, jadi mengapa infrastruktur meja judi ini meremehkan kartu di meja?
