Penulis: shaofaye123, Foresight News
Pada 21 November, Citron Capital mengeluarkan tweet yang menyatakan melakukan short terhadap saham MicroStrategy, di satu sisi adalah legenda short di Wall Street, di sisi lain adalah saham AS terkuat tahun 2024, apakah Citron Capital akan kalah lagi? Artikel ini akan membawa Anda memahami sejarah kedua perusahaan legendaris ini.
Melakukan short terhadap raksasa Citron selalu menjadi keajaiban di pasar modal, dengan banyak siklus di mana mereka terlihat. Pada tahun 2012, melakukan short terhadap Qihoo dan Sohu merusak reputasi mereka, pada tahun 2021 melakukan short terhadap GameStop dipaksa untuk menutup posisi, dan pada tahun 2022 mereka juga melakukan short terhadap Ethereum dengan valuasi 130 miliar.
Sejak Citron Capital mengumumkan short terhadap MicroStrategy kemarin, harga saham MicroStrategy langsung turun, sempat turun 30% dari puncak harian.
Sejarah short selling Citron Capital
Citron Capital, lembaga short selling yang berpengaruh di Amerika Serikat, didirikan pada tahun 2001, dalam 6 tahun telah menyerang 20 perusahaan saham konsep China, menyebabkan 15 perusahaan mengalami penurunan harga saham lebih dari 80%, dan 7 perusahaan delisting. Pada saat itu, Citron Capital berada dalam momentum yang kuat, mulai melakukan short selling pada Evergrande. Dalam laporannya, mereka menulis, 'Akhir Evergrande sudah ditentukan, yang tidak pasti hanyalah waktu.' Akhirnya, Evergrande mengalami kehancuran, yang juga membuktikan ramalan Citron.
Sekali waktu Citron berada di puncak. Pada tahun 2021, GameStop memasuki pandangan short dari berbagai lembaga. GameStop, sebagai jaringan ritel game terbesar di dunia, merupakan pengecer game offline. Saat itu bisnisnya telah ditinggalkan oleh pasar, diambil alih oleh berbagai perusahaan, tampaknya dalam pertempuran ini, para short seller akan meraih kemenangan besar. Namun, kemunculan 'Roaring Kitty' menampilkan pertempuran short yang menarik di Wall Street. Identitas di balik 'Roaring Kitty' adalah Keith Gill, tetapi pada saat itu orang-orang tidak mengetahuinya, di bawah pengaruh 'Roaring Kitty' dan WSB, ritel mendorong harga saham dari 19,95 dolar hingga dua kali lipat menjadi 39,91 dolar. Citron Capital yang melihat harga saham yang sangat overvalued tidak bisa duduk diam. Pada 19 Januari, mereka secara resmi mengeluarkan laporan short terhadap GME, dan mengutuk ritel yang membeli saham pada harga tinggi sebagai bodoh. Ritel membalas dengan marah, bersamaan dengan tweet Elon Musk yang menyatakan 'Gamestonk!', harga saham sempat melonjak hingga 483 dolar. Dalam pertempuran ini, Citron Capital mengalami kerugian 100%, keluar pada 90 dolar, sementara kapital lain, Melvin Capital, juga mengalami kerugian hingga 6,8 miliar.
Setelah kejadian ini, Citron merilis pengumuman bahwa mereka akan mengakhiri penelitian short yang telah berlangsung selama 20 tahun, tidak akan lagi merilis laporan short, dan akan memfokuskan kembali pada memberikan kesempatan perdagangan bullish kepada para investor individual, tampaknya era lembaga short telah berakhir. Banyak kapital gagal, dan pertempuran ritel melawan Wall Street tampaknya telah mencapai kemenangan akhir, tetapi tindakan Robinhood memutuskan sambungan membuat harga saham jatuh dengan cepat. Dalam kejadian GME, akhirnya tetap merupakan kemenangan segelintir orang.
Setelah itu, Citron tidak berhenti seperti yang mereka katakan, pada tahun 2022 melakukan short terhadap Ethereum yang bernilai 130 miliar, dan kini valuasi Ethereum telah tiga kali lipat.
MicroStrategy, saham AS terkuat 2024
MicroStrategy, perusahaan yang lebih legendaris daripada Citron Capital, adalah sebuah konspirasi puncak.
MicroStrategy didirikan oleh Michael Saylor, Sanju Bansal, dan Thomas Spahr pada tahun 1989. Awalnya, MicroStrategy hanyalah perusahaan konsultasi yang fokus pada pemodelan dan simulasi multidimensi. Di masa mudanya, Saylor tidak optimis terhadap Bitcoin, bahkan pada tahun 2013 pernah mengejek mata uang virtual. Namun, sejak tahun 2020, MicroStrategy mulai mengeksplorasi aset alternatif di luar cash, menggunakan aset keuangannya untuk membeli lebih dari 21.000 Bitcoin, secara bertahap menjadikannya pemegang saham publik Bitcoin terbesar di dunia. MicroStrategy secara sistematis melakukan investasi besar dalam Bitcoin, termasuk mengambil utang untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin mereka. Saat ini, perusahaan publik yang memiliki Bitcoin terbanyak di dunia hanya dalam dua tahun, dengan keuntungan kertas telah melebihi 15 miliar dolar, volume perdagangan melebihi Nvidia pada level tertinggi hari perdagangan.
Jadi, apa strategi MicroStrategy? Bagaimana mereka bisa memanfaatkan keuntungan besar?
Secara sederhana, saat ini MicroStrategy adalah perusahaan yang khusus membeli BTC. Dengan membeli Bitcoin, mereka mendorong harga Bitcoin naik, dan harga saham mereka juga meningkat. Mereka kembali meminjam untuk membeli Bitcoin, harga Bitcoin melonjak lagi, harga saham meningkat lebih jauh, dan pembiayaan kembali untuk membeli lebih banyak Bitcoin, harga saham terus naik, serta aset bersih dan pendapatan per saham mereka juga terus meningkat......
Model flywheel ini tidak bisa tidak mengingatkan kita pada Luna, peristiwa kehancurannya selalu membuat kita cemas. Selain itu, saat ini MicroStrategy memiliki premi 300% terhadap Bitcoin, investor MSTR sebenarnya membayar 250.000 dolar untuk setiap Bitcoin, sementara harga pasar belum mencapai 100.000 dolar. Harga sahamnya juga memiliki premi tertentu.
Short, menang atau kalah?
Dalam momen ini, Citron Capital kembali bertindak, pada 21 November mengumumkan di Twitter:
「Hampir empat tahun lalu, Citron adalah yang pertama memberi tahu pembaca bahwa MicroStrategy (MSTR) adalah cara ultimate untuk berinvestasi di Bitcoin, menetapkan target 700 dolar.
Cepat maju ke hari ini: MSTR telah melonjak di atas 5000 dolar (setelah penyesuaian). Hormat kepada strategi Bitcoin Michael Saylor yang visioner.
Sekarang, dengan investasi Bitcoin menjadi lebih mudah daripada sebelumnya, volume perdagangan MSTR telah sepenuhnya terlepas dari dasar-dasar Bitcoin. Meskipun Citron masih optimis terhadap Bitcoin, kami telah melakukan hedging dengan posisi short MSTR.
Sangat menghormati Saylor, tetapi bahkan dia juga harus tahu bahwa MSTR sudah terlalu panas.
Sebenarnya, Citron bukanlah yang pertama menyarankan untuk melakukan short MSTR sebagai hedging posisi bullish Bitcoin. Pada bulan Maret tahun ini, lembaga terkenal lainnya, Kerrisdale Capital Management, juga mengajukan saran serupa, mengatakan mereka ingin berinvestasi pada Bitcoin, tetapi melakukan short terhadap saham MSTR.
Para short seller kembali bertindak, harga saham MicroStrategy segera turun, apakah ini adalah keluarga Hunter lainnya atau kenaikan yang berkelanjutan? Apakah ini adalah prediksi pasar atau kesalahan lagi?
Dari data, MSTZ (ETF short 2x MSTR) pada 21 November mengalami peningkatan volume perdagangan, mendekati 1,53 miliar dolar dalam satu hari, sebelumnya rata-rata volume harian adalah 84 juta dolar. Dari segi dasar, MicroStrategy sekarang memiliki premi 300% terhadap Bitcoin, dengan ETF yang memungkinkan pembelian BTC lebih mudah. Dalam jangka panjang, MSTR mungkin kehilangan 'premi keunikan'.
Namun, masih ada banyak pendukung (sumber: @0x_Todd) yang optimis terhadap MSTR, mengatakan:
「MicroStrategy bukan Luna, bantalan keamanannya jauh lebih tebal. Menurut statistik terbaru, biaya rata-rata Bitcoin MicroStrategy adalah 49.874 dolar, saat ini mendekati keuntungan 100% yang merupakan bantalan keamanan yang sangat tebal.
MicroStrategy memperbesar kepemilikan Bitcoin melalui obligasi dan penjualan saham. MicroStrategy meminjam dengan leverage di luar bursa, tanpa mekanisme likuidasi. Kreditor yang marah, pada batas maksimum, dapat mengubah obligasi mereka menjadi saham MSTR pada waktu yang ditentukan, dan kemudian melemparkannya ke pasar dengan marah.
Tanggal jatuh tempo utang selanjutnya adalah pada tahun 2027, masih ada lebih dari dua tahun lagi. Bahkan jika MSTR jatuh ke nol, mereka tetap tidak perlu dijual paksa Bitcoin ini, karena utang yang dipinjam dari MicroStrategy baru harus dilunasi pada bulan Februari 2027.
Saat ini ancaman lunak yang ada hanya berasal dari paus Bitcoin, dan paus lebih berharap untuk menciptakan situasi win-win.
Jadi, apakah strategi MicroStrategy yang menjual Bitcoin secara besar-besaran adalah strategi puncak untuk mencapai valuasi satu triliun, atau hanya sebuah tarian yang akan segera berakhir? Percayalah waktu yang akan memberikan jawabannya.
