Penulis |. Glassnode Wu Shuo mencetak ulang dengan izin
Artikel ini diterbitkan pada tanggal 1 November, dan beberapa data tertinggal
Ringkasan
Pasar aset digital membukukan keuntungan yang mengesankan pada tahun 2023, dengan BTC dan ETH mengungguli aset tradisional seperti emas masing-masing sebesar 93% dan 39%.
Dua aset digital utama ini mengalami koreksi pasar yang jauh lebih kecil dibandingkan siklus sebelumnya, yang menunjukkan dukungan investor dan arus masuk modal yang positif.
Indikator Altseason kami menunjukkan apresiasi signifikan pertama terhadap dolar AS sejak titik tertinggi siklus ini. Namun, perlu dicatat bahwa hal ini terjadi karena dominasi Bitcoin yang terus meningkat, dengan kapitalisasi pasarnya meningkat sebesar 110% dari tahun ke tahun.
Harga Bitcoin telah melonjak lebih dari 30% dalam beberapa minggu terakhir, sebagian didorong oleh perkembangan positif terkait dengan banyaknya aplikasi ETF Bitcoin yang diajukan untuk persetujuan SEC. Yang juga perlu diperhatikan adalah kinerja relatif Bitcoin dan aset digital secara keseluruhan dibandingkan dengan kelas aset tradisional seperti komoditas, logam mulia, saham, dan obligasi.
Dalam laporan minggu ini, kami mengeksplorasi kinerja relatif aset digital yang mengesankan pada tahun 2023. BTC dan ETH sejauh ini telah mengungguli aset tradisional secara signifikan, dan juga mengalami penarikan yang lebih kecil dibandingkan siklus sebelumnya.
ketangguhan relatif
Bagan di bawah ini membandingkan harga BTC dan ETH dalam bentuk emas, menunjukkan kinerja dibandingkan dengan penyimpan nilai defensif tradisional. Pada tahun 2023, BTC terapresiasi 93% dibandingkan emas, sementara ETH naik 39%. Dengan latar belakang meningkatnya ketidakpastian global, kinerja aset digital yang kuat mungkin telah menarik perhatian banyak investor tradisional.
Kita dapat melihat bahwa pengembalian BTC dan ETH berkorelasi erat sepanjang tahun 2023 berdasarkan tolok ukur 30 hari yang bergulir. Kedua aset tersebut telah mengalami penurunan dengan besaran yang sama, namun Bitcoin menjadi lebih kuat selama kenaikannya.
Kita juga dapat melihat bahwa volatilitas relatif kedua aset digital melebihi emas (hitam), yang mengalami perubahan harga lebih kecil di kedua arah.
Kekuatan relatif aset digital juga dapat diamati dengan mengevaluasi koreksi terdalam dalam tren naik makro. Di sini, kami akan mengevaluasi metrik ini untuk ETH sehingga kami dapat melihat kinerjanya relatif terhadap USD (patokan eksternal), namun juga dibandingkan dengan pemimpin pasar BTC (patokan internal).
Kami yakin siklus terendah untuk ETH/USD akan terjadi pada Juni 2022, menyusul jatuhnya 3AC, Celcius, dan LUNA-UST. Sejak itu, koreksi ETH/USD terdalam dibandingkan harga tertinggi lokal adalah -44%, yang terjadi ketika FTX gagal. Hari ini, ETH diperdagangkan $2,118, atau 2.6%, turun dari puncaknya pada tahun 2023, yang secara signifikan lebih kuat daripada retracement -60% atau lebih besar yang terlihat pada siklus sebelumnya.
BTC memiliki kinerja serupa, dengan retracement terdalam pada tahun 2023 hanya -20.1%. Pasar bullish pada tahun 2016–17 secara teratur mengalami koreksi lebih dari -25%, sementara pada tahun 2019 terjadi retracement lebih dari -62% dari puncak Juli 2019 sebesar $14K.
Untuk menilai aliran modal dalam pasar aset digital, referensi yang berguna adalah dengan mencari periode ketika ETH berkinerja lebih baik dibandingkan BTC. Bagan di bawah ini menunjukkan kedalaman retracement maksimum rasio ETH-BTC dibandingkan dengan harga tertinggi lokal dari tren naik saat ini.
Siklus sebelumnya telah melihat retracement ETH lebih dari -50% relatif terhadap garis dasar selama fase pemulihan bearish, dengan retracement saat ini mencapai -38%. Yang menjadi perhatian khusus adalah durasi tren ini, karena ETH telah terdepresiasi dibandingkan BTC selama lebih dari 470 hari sejauh ini. Hal ini menyoroti tren yang mendasari antar siklus, di mana dominasi BTC meningkat dalam jangka waktu yang lebih lama selama pasar pasca-bear hangover.
Kita juga dapat menggunakan alat ini untuk memantau titik perubahan dalam siklus naik dan turunnya risiko.
Bagan ini menawarkan perspektif lain tentang kinerja relatif rasio ETH/BTC, yang menunjukkan osilator ROI bergulir triwulanan, mingguan, dan mingguan untuk rasio ETH/BTC. Indikator kode batang (biru) kemudian menyoroti periode ketika ketiga kerangka waktu menunjukkan kinerja ETH yang buruk dibandingkan BTC.
Di sini kita dapat melihat bahwa kelemahan rasio ETH/BTC baru-baru ini serupa dengan yang terjadi pada Mei–Juli 2022, dengan rasio harga mencapai level yang sama yaitu 0,052.
Tren Sentimen Investor
Menggali lebih dalam model harga Ethereum, kami mencatat bahwa ETH diperdagangkan pada $1800, yang 22% lebih tinggi dari harga realisasi ($1475). Harga realisasi biasanya dianggap sebagai biaya rata-rata dari semua koin yang tersedia, dan diberi harga berdasarkan waktu transaksi terakhir.
Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata pemegang ETH mempertahankan keuntungan yang kecil, namun masih jauh di bawah tingkat harga ekstrim yang sering terjadi selama euforia pasar bullish.
Cara lain untuk memvisualisasikan perubahan profitabilitas bagi investor adalah melalui rasio MVRV, yaitu rasio antara harga dan harga realisasi. Dalam hal ini, kami membandingkan rasio MVRV dengan rata-rata pergerakan 180 hari sebagai alat untuk memantau tren.
Ketika rasio MVRV berada di atas rata-rata jangka panjang, hal ini menunjukkan bahwa investor memperoleh keuntungan yang jauh lebih besar, yang biasanya merupakan tanda pasar sedang meningkat. Namun, meskipun kinerja pasar ETH bagus di awal tahun, pasar masih berada dalam momentum negatif menurut metrik ini. Tampaknya dampak dari pasar bearish pada tahun 2022 masih perlahan menghilang.
perubahan kepercayaan diri
Kita juga dapat menggunakan indikator “Kepercayaan Investor pada Tren” untuk mengukur kinerja relatif profitabilitas investor Ethereum. Kami mencoba mengukur perubahan sentimen investor Ethereum dengan membandingkan perbedaan antara tolok ukur biaya bagi pemegang dan penjual.
Ketika dasar biaya penjual lebih rendah dibandingkan dengan pemegang mata uang, itu berarti
