MicroStrategy, pemegang Bitcoin korporat terbesar, menarik gelombang penjual pendek yang bertaruh bahwa reli sahamnya telah mencapai puncaknya.
Investor mempertanyakan apakah MSTR, yang telah melonjak lebih dari 600% tahun ini, masih memiliki daya dorong yang tersisa.
“Volume perdagangan MicroStrategy telah sepenuhnya terlepas dari fundamental Bitcoin,” kata Citron Research dalam tweet pada hari Kamis. “MSTR terlalu panas.”
Dengan Bitcoin kini kurang dari 1% dari memecahkan $100,000 untuk pertama kalinya, reli yang berkelanjutan bisa memberi tekanan pada penjual pendek yang terburu-buru.
MicroStrategy shorts
Data pasar terbaru menunjukkan bahwa sekitar 15% dari saham perusahaan yang diperdagangkan secara publik kini sedang dijual pendek.
Saham perusahaan — MSTR — telah melihat fluktuasi harga yang liar baru-baru ini.
MicroStrategy, yang diperdagangkan hanya dengan $120 pada awal September, melonjak ke rekor tertinggi $535 pada hari Rabu sebelum jatuh kembali di bawah $400.
Penjual pendek seperti Citron berpendapat bahwa saham MicroStrategy telah menjadi tidak wajar terinflasi dibandingkan dengan nilai stok Bitcoinnya yang berjumlah 331.200.
Kembali pada bulan Maret, Kerrisdale Capital menyoroti ketidakselarasan ini, mencatat bahwa saham perusahaan mengimplikasikan harga Bitcoin sebesar $177,000 — lebih dari 2,5 kali harga pada saat itu.
“Hari-hari ketika saham MicroStrategy mewakili cara yang langka dan unik untuk mendapatkan akses ke Bitcoin sudah lama berlalu,” tulis Kerrisdale, mengacu pada munculnya ETF dan saham Coinbase serta Robinhood sebagai alternatif yang lebih hemat biaya.
“Tidak ada alasan yang umum diberikan untuk daya tarik relatif MicroStrategy yang membenarkan membayar lebih dari dua kali lipat untuk koin yang sama.”
Tetapi premi hanya semakin melebar sejak analisis Kerrisdale.
Laporan terbaru dari Sherwood mencatat bahwa MicroStrategy sekarang bernilai lebih dari $106 miliar, lebih dari tiga kali lipat perkiraan nilai cadangan Bitcoinnya sekitar $30 miliar.
MicroStrategy tidak asing dengan memanfaatkan premi ini untuk keuntungan sendiri.
“Ketika MicroStrategy diperdagangkan dengan premi terhadap bitcoin yang mendasarinya, mereka dapat secara menguntungkan menerbitkan ekuitas untuk membeli lebih banyak Bitcoin daripada ekuitas yang mereka lepaskan,” jelas Sherwood.
Membeli lebih banyak Bitcoin
Beberapa analis menyebut ini sebagai “efek flywheel Bitcoin.”
Dengan menggunakan utang berbiaya rendah untuk membeli Bitcoin tambahan, perusahaan memperbesar kepemilikannya, dan harga saham mendapat manfaat dari kenaikan nilai Bitcoin.
Pada hari Kamis, MicroStrategy mengungkapkan bahwa mereka sekali lagi memanfaatkan flywheel ini untuk memperoleh lebih banyak Bitcoin.
Perusahaan baru-baru ini menyelesaikan penjualan $3 miliar dari catatan senior konversi 0% yang jatuh tempo 2029, dengan rencana menggunakan hasilnya untuk memperluas cadangan Bitcoin-nya.
Strategi ini tentu telah memberikan hasil di pasar bullish, tetapi para kritikus menunjukkan potensi risikonya.
Jika harga Bitcoin berbalik, posisi perusahaan yang sangat terleverase bisa menjadi kewajiban yang signifikan, memaksanya untuk menjual Bitcoin untuk memenuhi kewajiban utangnya.
Penggerak pasar crypto
Bitcoin naik 1,2% selama 24 jam terakhir menjadi $98,755.
Ethereum naik 1,4% selama 24 jam terakhir menjadi $3,353.
Apa yang kami baca
Zona Pisang Ini Berbeda — Milk Road
Gelombang akuisisi Crypto.com mengungkapkan ambisi ala Robinhood — DL News
Microsoft akan membeli $BTC? — Milk Road
Kepala SEC Gary Gensler mengatakan dia akan mengundurkan diri pada pelantikan Trump — DL News
Rencana Trump untuk 'Crypto Czar' dan Dewan Penasihat Crypto: Berikut yang Kami Ketahui — Unchained
Kyle Baird adalah Editor Akhir Pekan DL News. Punya informasi? Kirim email ke kbaird@dlnews.com.
