Catatan Editor:
Laporan ini diterjemahkan dari glassnode (Riding the Liquidity Tide). Bitcoin melampaui titik tertinggi sejarah, akan segera mencapai 100.000 dolar yang sangat dinanti, dengan kekuatan di baliknya bukan hanya lonjakan permintaan pasar, tetapi juga kombinasi aliran dana ETF dan momentum kuat di pasar spot. Artikel ini berfokus pada dinamika harga Bitcoin baru-baru ini, menganalisis peran kunci ETF dalam menyerap tekanan jual dari pemegang jangka panjang, serta bagaimana modal stablecoin mendorong sentimen pasar. Selain itu, melalui analisis data on-chain, artikel ini mengungkapkan kemampuan keuntungan investor dan perilaku pengeluaran pemegang jangka panjang, menunjukkan potensi dan risiko untuk kenaikan pasar lebih lanjut.
Seiring pasar memasuki fase kegembiraan, keuntungan yang belum direalisasikan oleh pemegang jangka panjang mencapai tingkat tinggi, tekanan jual secara bertahap melampaui kapasitas aliran ETF, menghadapi tantangan keseimbangan baru. Bagi investor yang memperhatikan pasar aset digital, artikel ini memberikan wawasan komprehensif dari aliran dana hingga perilaku investor, membantu Anda menemukan peluang dan peringatan risiko dalam volatilitas pasar berikutnya.
Sorotan Ringkas
Bitcoin naik menjadi 99.000, didorong oleh aliran dana yang kuat dari ETF dan pasar spot. Dalam 30 hari terakhir, pasar telah menyerap lebih dari 62,9 miliar dana, dengan Bitcoin memimpin aliran permintaan.
Keuntungan yang belum direalisasikan oleh pemegang jangka panjang mencapai tingkat tinggi, memicu perilaku penjualan yang besar, dengan total 128.000 Bitcoin terjual antara 8 Oktober hingga 13 November.
ETF spot AS memainkan peran kunci, menyerap sekitar 90% tekanan jual pemegang jangka panjang selama periode ini, menekankan pentingnya ETF dalam menjaga likuiditas dan stabilitas pasar.
💡 Untuk melihat semua grafik dari laporan ini, silakan kunjungi dasbor 'The Week On-chain'.
Lonjakan aliran dana
Sejak awal November, kinerja harga Bitcoin sangat mencolok, mencetak titik tertinggi baru beberapa kali sepanjang bulan. Membandingkan kinerja harga siklus saat ini dengan siklus 2015 hingga 2018 🔵 dan 2018 hingga 2022 🟢, terdapat kesamaan yang signifikan. Baik dalam hal kenaikan maupun durasi, kinerjanya sangat konsisten meskipun kondisi pasar sangat berbeda.
Konsistensi selama periode ini sangat menarik, memberikan wawasan untuk memahami perilaku harga keseluruhan Bitcoin dan struktur pasar yang bersifat siklik.
Secara historis, bull market biasanya berlangsung antara 4 hingga 11 bulan, memberikan kerangka sejarah untuk menilai durasi dan momentum siklus.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Kinerja harga sejak titik terendah siklus
Minggu ini, Bitcoin mencapai titik tertinggi sejarah baru di 99.299, dengan kinerja kuartal yang mengesankan sebesar +61,3%. Sebagai perbandingan, kenaikan kuartal untuk emas dan perak hanya +5,3% dan +8,0%.
Kesenjangan yang jelas ini menunjukkan bahwa modal mungkin sedang beralih dari aset penyimpanan nilai tradisional ke Bitcoin yang lebih muda dan digital.
Kapasitas pasar Bitcoin juga meluas menjadi 17,96 triliun dolar, menjadikannya sebagai aset terbesar ketujuh di dunia, melampaui nilai perak 17,63 triliun dolar dan Saudi Aramco 17,91 triliun dolar.
Saat ini, Bitcoin hanya tertinggal sekitar 20% dari Amazon, menjadikannya sebagai tonggak penting berikutnya.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Kinerja Bitcoin dan harga komoditas selama 90 hari
Setelah kinerja Bitcoin yang luar biasa selama hampir 90 hari, pasar aset digital yang lebih luas mulai menarik sejumlah besar dana. Dalam 30 hari terakhir, total aliran dana mencapai 62,9 miliar, di mana Bitcoin dan jaringan Ethereum menyerap 53,3 miliar, sementara pasokan stablecoin tumbuh sebesar 9,6 miliar.
Aliran dana ini melambangkan tingkat tertinggi sejak puncak Maret 2024, mencerminkan pemulihan kepercayaan setelah pemilihan presiden AS dan munculnya permintaan baru.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Pasar: Perubahan net posisi nilai yang telah direalisasikan secara keseluruhan
Analisis lebih lanjut tentang aliran dana menunjukkan bahwa sebagian besar dari 9,7 miliar stablecoin yang dicetak dalam 30 hari terakhir langsung mengalir ke bursa terpusat. Aliran ini sangat cocok dengan total aliran dana stablecoin yang ada pada periode yang sama, menekankan peran kunci stablecoin dalam memfasilitasi aktivitas pasar.
Lonjakan saldo stablecoin di bursa mencerminkan permintaan spekulatif yang kuat, di mana investor berusaha untuk menangkap tren, semakin memperkuat sentimen optimis dan momentum pasca pemilihan.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Stablecoin: Perubahan net posisi bursa
Menyelidiki kemampuan keuntungan investor
Kami telah mengeksplorasi bagaimana gelombang kenaikan likuiditas pasar mendukung kinerja luar biasa Bitcoin. Selanjutnya, kami akan menilai bagaimana perilaku harga ini mempengaruhi keuntungan yang belum direalisasikan (keuntungan di atas kertas) para investor pasar, dan menganalisis menggunakan rasio MVRV.
Membandingkan rasio MVRV saat ini 🟠 dengan rata-rata bergerak tahunannya 🔵, kita dapat melihat percepatan peningkatan kemampuan keuntungan para investor. Fenomena ini biasanya mendukung momentum pasar yang berkelanjutan, tetapi juga menciptakan kondisi di mana investor lebih mungkin mulai merealisasikan keuntungan untuk mengamankan keuntungan di atas kertas tersebut.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Momentum MVRV
Seiring meningkatnya kemampuan keuntungan investor di pasar, potensi tekanan jual baru juga meningkat. Dengan menggabungkan rasio MVRV dengan rentang ±1 deviasi standar, kita dapat membangun kerangka untuk menilai kondisi overheat dan cooling pasar.
Overheated (warna hangat): MVRV di atas +1 deviasi standar
Cooling (warna dingin): MVRV di bawah -1 deviasi standar
Harga Bitcoin baru-baru ini melampaui rentang +1σ yang terletak di 89.500, menunjukkan bahwa investor saat ini memiliki keuntungan yang belum direalisasikan secara statistik yang signifikan, yang menunjukkan kemungkinan peningkatan aktivitas realisasi keuntungan.
Meskipun demikian, secara historis pasar sering mempertahankan kondisi overheat ini untuk waktu yang lebih lama, terutama ketika ada cukup aliran dana untuk menyerap tekanan jual.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Rentang harga deviasi ekstrem MVRV
Pengeluaran ekstrem pemegang jangka panjang
Pada fase kegembiraan siklus pasar, perilaku pemegang jangka panjang menjadi sangat penting. Pemegang jangka panjang mengendalikan pasokan yang besar, dan dinamika pengeluaran mereka dapat memiliki dampak signifikan terhadap stabilitas pasar, akhirnya membentuk puncak lokal atau global.
Kita dapat menggunakan indikator NUPL untuk menilai keuntungan yang dimiliki oleh pemegang jangka panjang, saat ini indikator tersebut berada di 0,72, hanya sedikit di bawah ambang batas keyakinan 🟢 dan euforia 🔵 yaitu 0,75. Meskipun harga naik tajam, sentimen para investor ini tetap hati-hati dibandingkan dengan titik tertinggi siklus sebelumnya, yang menunjukkan bahwa mungkin masih ada ruang untuk pertumbuhan lebih lanjut.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: NUPL pemegang jangka panjang yang disesuaikan secara fisik
Seiring Bitcoin melampaui 75.600, seluruh 14 juta Bitcoin yang dimiliki oleh pemegang jangka panjang telah masuk ke dalam status keuntungan, menarik percepatan pengeluaran. Sejak melampaui titik tertinggi sejarah, saldo telah menurun secara signifikan lebih dari 200.000 Bitcoin.
Ini adalah pola klasik dan berulang, di mana setiap kali perilaku harga kuat dan permintaan cukup untuk menyerap, pemegang jangka panjang mulai merealisasikan keuntungan. Karena masih ada banyak Bitcoin yang dikuasai oleh pemegang jangka panjang, banyak pemegang mungkin sedang menunggu harga yang lebih tinggi sebelum melepaskan lebih banyak koin ke pasar.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Analisis pasokan keuntungan pemegang jangka panjang
Kita dapat menggunakan indikator biner pengeluaran pemegang jangka panjang untuk menilai kekuatan tekanan jual pemegang jangka panjang. Alat ini menilai persentase hari di mana pengeluaran kelompok ini melebihi akumulasi mereka dalam dua minggu terakhir, yang menyebabkan penurunan bersih dalam jumlah yang mereka pegang.
Sejak awal September, seiring pertumbuhan harga Bitcoin, pengeluaran pemegang jangka panjang terus meningkat. Baru-baru ini naik menjadi 99.000, indikator ini menunjukkan bahwa selama 15 hari terakhir, terdapat 11 hari di mana saldo pemegang jangka panjang menurun.
Ini menyoroti peningkatan tekanan distribusi dari pemegang jangka panjang, tetapi belum mencapai skala yang diamati di sekitar puncak Maret 2021 dan Maret 2024.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Indikator pengeluaran pemegang jangka panjang (15 hari) [Sinyal]
Dengan mengidentifikasi perilaku pengeluaran pemegang jangka panjang, kita dapat menggunakan alat berikut untuk lebih memahami aktivitas mereka di titik pasar yang penting. Interaksi antara realisasi keuntungan dan keuntungan yang belum direalisasikan membantu menyoroti peran mereka dalam membentuk perubahan siklus.
Grafik ini memvisualisasikan:
Harga yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang (🔵): Harga rata-rata beli pemegang jangka panjang.
Rentang harga keuntungan/rugi (🔵): Menunjukkan rentang keuntungan ekstrem (+150%, +350%) dan kerugian (-25%) yang biasanya memicu aktivitas pengeluaran yang signifikan.
Realization of profits (🟩): Tahap di mana pemegang jangka panjang memiliki keuntungan lebih dari +350% dan meningkatkan pengeluaran.
Surrender (🟥): Periode pengeluaran tinggi bagi pemegang jangka panjang yang berada dalam kerugian lebih dari -25%.
Harga Bitcoin telah melampaui tingkat keuntungan +350% (terletak di 87.000), mendorong perilaku realisasi keuntungan yang signifikan dari kelompok ini. Seiring dengan rebound pasar, tekanan distribusi mungkin meningkat, dan keuntungan yang belum direalisasikan akan meningkat secara proporsional. Meskipun demikian, ini sering melambangkan awal dari fase paling ekstrem dari bull market sebelumnya, dengan keuntungan yang belum direalisasikan pada siklus 2021 pernah meluas lebih dari 800%.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Analisis perilaku pemegang jangka panjang
Pembeli institusi
Sekarang kita akan mengalihkan perhatian pada dampak pembeli institusi terhadap pasar, terutama melalui ETF spot AS. Dalam beberapa minggu terakhir, ETF telah menjadi sumber utama permintaan, menyerap sebagian besar tekanan jual dari pemegang jangka panjang. Dinamika ini juga menyoroti meningkatnya pentingnya permintaan institusi dalam membentuk struktur pasar Bitcoin modern.
Menurut (Minggu ke-46: Dampak Pemilihan, Bitcoin Masuk ke Fase Kegembiraan!), sejak pertengahan Oktober, aliran dana ETF telah melonjak antara 1 hingga 2 miliar setiap minggu. Ini mewakili peningkatan permintaan institusi yang signifikan dan merupakan salah satu periode aliran yang paling signifikan hingga saat ini.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Aliran dana ETF spot AS [BTC]
Untuk memvisualisasikan tekanan jual pemegang jangka panjang melawan permintaan ETF, kita dapat menganalisis perubahan saldo Bitcoin dari setiap kelompok selama 30 hari.
Grafik di bawah ini menunjukkan bahwa antara 8 Oktober dan 13 November, ETF menyerap sekitar 128.000 Bitcoin, sekitar 93% dari tekanan jual bersih pemegang jangka panjang sebanyak 137.000 Bitcoin.
Ini menyoroti peran penting ETF dalam menstabilkan pasar selama tekanan jual yang tinggi. Namun, sejak 13 November, tekanan jual dari pemegang jangka panjang telah mulai melebihi aliran bersih ETF, mirip dengan pola yang diamati pada akhir Februari 2024, ketika ketidakseimbangan penawaran dan permintaan menyebabkan peningkatan volatilitas pasar dan periode konsolidasi.
Sumber Gambar: glassnode Grafik waktu nyata - Bitcoin: Analisis perubahan saldo pemegang jangka panjang dan ETF spot AS
Ringkasan dan Kesimpulan
Bitcoin naik menjadi 99.000, didukung oleh aliran dana yang kuat, dengan sekitar 62,9 miliar dana mengalir ke industri aset digital dalam 30 hari terakhir. Permintaan ini dipimpin oleh investor institusi dari ETF spot AS, mungkin bahkan dari modal yang berpindah dari emas dan perak.
ETF memainkan peran kunci, menyerap lebih dari 90% tekanan jual pemegang jangka panjang. Namun, dengan keuntungan yang belum direalisasikan mencapai tingkat yang lebih ekstrem, kita dapat mengharapkan lebih banyak perilaku pengeluaran dari pemegang jangka panjang, dan dalam waktu dekat, ini telah melampaui tingkat aliran ETF.
Tautan terkait glassnode
Telegram
Glassnode Studio
Glassnode Alerts Twitter
[Pernyataan Penafian] Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi, pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini adalah tanggung jawab sendiri.
Minggu ke-47: BTC Market Cap Melampaui Perak! Apa Penyebab di Balik ATH ini?" Artikel ini pertama kali diterbitkan di "Kota Kripto".
