Bitcoin terus bergerak menuju angka seratus ribu dolar, tetapi perusahaan pengembangan Bitcoin mikrostrategi (MSTR) kemarin anjlok 16%, karena perusahaan riset investasi terkenal Citron Research menerbitkan laporan short selling terhadapnya, bursa BitMEX juga percaya bahwa saat ini mikrostrategi memiliki premi yang gila terhadap Bitcoin yang dimilikinya hingga 256%, sangat tidak masuk akal.
BitMEX menghitung matematika Ponzi mikrostrategi
Bursa BitMEX telah menerbitkan laporan tentang mikrostrategi (MSTR), percaya bahwa kapitalisasi pasarnya melebihi satu triliun dolar, dengan harga perdagangannya memiliki premi besar dibandingkan dengan nilai Bitcoin yang dimilikinya, sekitar 256% berdasarkan dilusi penuh. Premi ini sangat gila, sebagian disebabkan oleh beberapa lembaga pengatur keuangan yang melarang orang membeli Bitcoin ETF. Orang-orang ini sangat ingin terlibat dengan Bitcoin, sehingga meskipun ada premi, mereka tetap membeli MSTR.
Namun, bahkan jika harga Bitcoin tetap tidak berubah, ada alasan tertentu untuk premi nilai aset bersih. Mikrostrategi sebelumnya mengajukan indikator KPI 'pengembalian Bitcoin', karena MSTR bertransaksi dengan premi, perusahaan dapat menerbitkan saham baru dan membeli lebih banyak Bitcoin, yang akan meningkatkan nilai per saham Bitcoin. Jika premi terus ada, perusahaan dapat terus menerbitkan saham baru hingga nilai per saham Bitcoin sama dengan harga saham saat ini.
Mikrostrategi menghadapi premi serius sebesar 256% terhadap Bitcoin
Jumlah Bitcoin yang dimiliki: 331,200 koin
Harga Bitcoin: 97,600 dolar
Nilai Bitcoin yang dimiliki: 32,325,120,000 dolar
Jumlah saham setelah dilusi penuh: 242,758,000
Harga saham saat ini: 474 dolar
Kapitalisasi pasar: 115,026,023,140 dolar
Premi: 256%
Menghitung 'matematika Ponzi' secara iteratif
BitMEX menghitung secara iteratif berapa banyak saham baru yang perlu diterbitkan oleh mikrostrategi dan pada harga berapa, agar nilai per saham Bitcoin sama dengan 474 dolar saat ini.
Asumsi:
Harga Bitcoin tetap di 97,600 dolar
Setelah dilusi penuh, premi MSTR terhadap nilai aset bersih tetap berada di level 256%
MSTR mengumpulkan semua dana melalui penerbitan saham, dengan mengumpulkan dana dalam batch 1 juta saham setiap kali
Hasil:
MSTR perlu menerbitkan 157 juta saham
MSTR perlu mengumpulkan 157 miliar dolar
Harga saham per unit 1,685 dolar
Kapitalisasi pasar akan mencapai 674 miliar dolar
MSTR akan memiliki 1,9 juta Bitcoin
BitMEX mempertanyakan angka tersebut yang terlalu tidak masuk akal, dan metode perhitungan ini didasarkan pada asumsi premi mikrostrategi sebesar 256%!
Citron mulai short selling mikrostrategi
Perusahaan riset investasi terkenal Citron Research juga memberikan pandangannya tentang mikrostrategi, Citron didirikan oleh Andrew Left, perusahaan ini terkenal karena analisis mendalamnya tentang pasar saham dan laporan short selling yang dipublikasikan.
Citron telah memberi tahu pembaca empat tahun yang lalu bahwa mikrostrategi adalah cara terbaik untuk berinvestasi dalam Bitcoin, dan menetapkan target 700 dolar. Kini, MSTR telah melonjak di atas 5,000 dolar (setelah penyesuaian saham), semua berkat strategi Bitcoin visioner dari pendiri Michael Saylor.
Namun, seiring dengan investasi Bitcoin menjadi lebih mudah, seperti investasi di Bitcoin ETF, COIN (bursa Coinbase) dan HOOD (bursa Robinhood), volume perdagangan mikrostrategi telah sepenuhnya terlepas dari fundamental Bitcoin. Meskipun Citron masih optimis tentang Bitcoin, mereka telah melakukan hedging dengan short selling MSTR.
Catatan: Ini merujuk pada posisi long Bitcoin sambil melakukan short selling MSTR sebagai strategi hedging (atau disebut strategi arbitrase).
Namun, Citron menyatakan tetap sangat menghormati Michael Saylor, tetapi bahkan Saylor juga harus tahu bahwa MSTR sudah terlalu panas!
MSTR turun 16% kemarin
Meskipun Bitcoin terus bergerak menuju seratus ribu dolar kemarin, harga saham mikrostrategi turun drastis 16% setelah berita short selling Citron, ditutup pada 397,28 dolar. Namun, tahun ini masih naik 473%, mengalahkan Bitcoin yang hanya 134%.
Artikel ini menyebutkan bahwa mikrostrategi memiliki premi terhadap Bitcoin hingga 256%, dan mengalami penurunan 16% setelah Citron melakukan short selling. Ini pertama kali muncul di Chain News ABMedia.
