Sumber artikel yang disalin: Primitive Ventures

Penulis asli: YettaS, Mitra Investasi di Primitive Ventures (X: @YettaSing)

«Yetta, apakah kalian cemas dengan pasar seperti ini?», ini adalah pertanyaan serius yang diajukan seseorang kepada saya di sebuah acara makan, saya awalnya terkejut, tidak mengerti mengapa kami harus cemas, «Karena banyak orang merasa Meme sedang booming dan VC coin akan mati haha». Diskusi terbesar di DeVCon kali ini memang berada di Meme, rekan-rekan bercanda mengatakan bahwa berbicara tentang tingkat satu akan mengganggu perdagangan Meme, dan ada juga yang bertanya apakah kami termasuk Meme dalam alokasi aset kami.

Sejujurnya, kami tidak terlalu cemas, atau kami sudah memperkirakan situasi ini sejak awal tahun. Primitive adalah dana hijau yang tidak memiliki dana eksternal, yang memungkinkan kami melihat industri ini dari sudut waktu yang lebih panjang. Kami juga tidak memiliki tekanan untuk berinvestasi, tidak perlu menjelaskan alasan kami berinvestasi di jalur apapun kepada LP yang tidak memahami industri kami (seringkali LP adalah tekanan besar), kami melakukan segala sesuatu berdasarkan rasa ingin tahu kami untuk mempelajari nilai dan pergerakan talenta dalam industri ini.

Di pasar Crypto yang terpolarisasi dan membubung, definisi VC justru semakin mendekati esensinya: Bet on Things with Venture Return. Mengikuti ideologi apapun, berpartisipasi dalam perjuangan politik apapun adalah tidak berarti, belajar dari pasar adalah kuncinya.

Pertama-tama, saya akan berbicara tentang pemahaman kami terhadap perubahan struktural industri.

Awal tahun ini kami melakukan banyak review terhadap perubahan struktur industri, menulis laporan internal ini «Cycle of Front Running», TLDR: Polarisasi dalam industri kami semakin parah. Di satu sisi, volume industri meningkat, TradFi melalui ETF dan cara-cara yang sesuai telah mengintegrasikan banyak aset Crypto ke Wall Street, likuiditas bagian ini telah diambil, dan sangat sulit untuk dikonversi menjadi dana di pasar kami; di sisi lain, ekspansi kapitalisme populis yang kuat, ekonomi perhatian semakin terkompresi, seluruh proses finansialisasi semakin sederhana dan brutal, cara yang paling Crypto Native menjadi langsung memperdagangkan Meme, yang juga merupakan bidang yang tidak dapat dijangkau oleh TradFi.

Dalam latar belakang ekonomi makro dan sosial seperti ini, likuiditas di pasar terus menyusut. Dulu kami berkata bahwa Strategi Barbell berharap kedua ujung dapat terintegrasi, hasilnya justru sebaliknya, polarisasi kami semakin parah. Jadi, keadaan antara di industri kami semakin sulit.

Siapa saja yang termasuk dalam keadaan antara ini? Termasuk semua lembaga yang muncul karena keuntungan dari era liar. Offshore CEX, Perusahaan Perdagangan, Penyedia layanan keuangan Crypto, dan VC, tidak ada yang bisa menghindarinya.

Perubahan struktural ini akan membuat Offshore CEX merasa cemas, OI Future CME telah melampaui Binance, jika koin mainstream semakin banyak diperdagangkan di tempat perdagangan yang sesuai karena TradFi, dan Meme juga dapat memompa proyek di atas 1B di on-chain, apakah ruang Binance tidak tertekan?

Selain Offshore CEX, bagaimana para Market Maker yang sebelumnya bergantung pada Crypto melihat tim kuantitatif frekuensi tinggi di Wall Street yang membawa Infra dan dana masuk? Dengan meredanya mereka, keberadaan lembaga keuangan pihak ketiga yang melayani mereka juga semakin lemah, apalagi VC yang tidak dapat melakukan perdagangan secara aktif.

Polarisasi dan tekanan likuiditas ini adalah perubahan mendasar dalam industri kita. Siapa yang menemukan titik pemecahan, mereka yang akan menang.

Selanjutnya, apa masalah yang sebenarnya terjadi dengan VC Token?

Saya sangat memahami emosi pasar terhadap VC Token. Proyek dengan FDV yang sangat tinggi dibuka, setelah diluncurkan terus-menerus mengalami pembongkaran untuk mendapatkan keuntungan, jika semuanya adalah kasino, mengapa tidak pergi ke kasino yang relatif lebih adil untuk bermain Meme PVP, kalah hanya bisa menyalahkan diri sendiri yang lamban, daripada membantu VC dengan nilai miliaran dolar untuk membeli koin.

Apa inti dari masalah ini? Adalah masalah pada Rantai Pasokan Likuiditas industri kita.

Mengapa Solana dapat terus mencapai ATH? Karena mereka memiliki produk yang benar-benar terwujud, dan produk tersebut bisa membuat Sol terus menghasilkan uang, sehingga komunitas pengguna beralih menjadi komunitas perdagangan, roda positif keduanya berubah menjadi ramalan pemenuhan diri, ini adalah kunci untuk menciptakan Buy Pressure.

Siklus DeFi sebelumnya juga demikian, produk diluncurkan dengan inovasi kecil yang menyenangkan, DEX menciptakan nilai penemuan likuiditas yang berkelanjutan, ketika konsensus komunitas produk dan komunitas perdagangan koin terbentuk, listing CEX lebih lanjut melepaskan likuiditas, proyek, komunitas, dan CEX mencapai kemenangan tiga pihak.

Ekosistem yang sehat adalah: mereka yang bermain di on-chain adalah mereka yang bersedia membeli koin dan bersedia menyebarkan, rantai pasokan likuiditas ini telah menciptakan siklus positif.

Dan sekarang? Masalah yang dihadapi VC Token adalah pemisahan antara kedua komunitas ini, ketika mainnet baru saja diluncurkan langsung ada TGE, produk sama sekali belum terwujud, komunitas hanya datang untuk mendapatkan airdrop, yang dihasilkan adalah penjualan; sementara di siklus sebelumnya kami masih memiliki Sam/Su yang membantu kami berinvestasi dengan leverage pada Alt, tetapi siklus ini leverage pada dasarnya telah dibersihkan; Selain itu, di pasar bullish sebelumnya banyak VC mengumpulkan banyak dana, memiliki tekanan untuk berinvestasi, dan untuk menunjukkan imbal hasil yang menarik kepada LP, terpaksa menaikkan valuasi proyek secara berulang.

Ini menyebabkan situasi VC Token saat ini, dengan pembukaan nilai yang terlalu tinggi tanpa pembeli, selain jatuh, apa lagi yang bisa dilakukan.

Ini secara alami menjelaskan logika munculnya Meme, jika proyek yang diinvestasikan VC tidak dapat terwujud, semuanya adalah spekulasi, mengapa tidak bermain dengan valuasi yang lebih rendah dan lebih adil?

Meme telah menjadi peluang jalur yang paling tidak bisa diabaikan dan hilang dalam industri kita.

Di bawah polarisasi yang dianalisis di awal artikel, Meme telah menjadi salah satu jalur yang paling tidak bisa diabaikan dalam industri kita.

Saya selalu berpikir bahwa Meme adalah spekulasi murni, tetapi sampai sekarang saya baru menyadari bahwa saya salah, itu adalah wadah dari pemikiran budaya, nilainya tidak terletak pada fungsi dan teknologi konkret, tetapi pada kemampuan unik untuk mengangkat kesadaran kolektif, emosi, dan pengakuan, ini tidak berbeda dengan logika agama. Di balik penampilan yang absurd, terdapat kebutuhan psikologis sosial dan nilai-nilai yang mendalam, ini melakukan tokenisasi pemikiran dan emosi menjadi produk dan kapitalisasi.

Dengan kata lain, inti produk adalah pemikiran dan narasi yang diusungnya, sementara ukuran pemikiran dan narasi ini menentukan batas atas dari sebuah Meme. Teknologi canggih, pengagungan idola, emosi IP, pemikiran subkultur, kita menganalisis potensi di baliknya, sama seperti VC menganalisis prospek jalur produk dan posisi jalurnya.

Bagi Meme, Token adalah produknya, jadi yang harus dilakukan seputar produk adalah saling mendorong antara harga dan komunitas, harga dalam arti tertentu adalah perkembangan iterasi produk, dalam naik turunnya harga membangun dasar komunitas yang kokoh, membuat Paper Hands menjadi Diamond Hands, membuat mereka menyebarkan, dan akhirnya menyelesaikan ramalan pemenuhan diri.

Dalam hal ini, Meme Token sebenarnya memiliki keunggulan besar yang tidak dimiliki oleh VC Token. Karena Token adalah produk itu sendiri, maka komunitas produk dan komunitas perdagangan menjadi satu, dan keduanya membentuk kekuatan.

Meme karena penerbitan modal yang sangat rendah, menyebabkan rasio sinyal terhadap kebisingan investasi sangat rendah, dan tidak dapat dianalisis dari bentuk produk yang berwujud, itu membutuhkan pemahaman yang sangat baik tentang pemikiran dan emosi pasar, saya masih berusaha belajar, apakah ada metodologi yang dapat terstruktur untuk mempelajari jalur ini, sehingga dalam rasio sinyal terhadap kebisingan yang sangat rendah dapat memilih target, jika bisa, maka target seperti apa yang cocok untuk kami masuki dan kapan kami harus masuk.

Tetapi saya sangat yakin bahwa Meme akan menjadi peluang lintas siklus, karena pada dasarnya itu adalah fenomena budaya di era digital, pemikiran yang abadi dan emosi yang terus berubah tidak akan pernah kering.

Yang lebih penting adalah saya selalu merasa bahwa memberi kesempatan untuk kaya kepada orang-orang pinggiran adalah sumber kehidupan industri kita. Sebelum gelombang Meme ini, banyak yang mengatakan bahwa siklus ini memiliki tuntutan sepuluh kali lipat lebih besar bagi para pengusaha, investasi sepertinya juga telah dihabiskan oleh VC, emosi komunitas dan ritel sangat tertahan. Tetapi melalui Meme, orang muda dapat mencapai peluang 10 0x dengan bersembunyi sejak awal, anti-otoritas adalah salah satu semangat inti Crypto, saya percaya bahwa itu akan selalu ada.

Seberapa lama Meme dalam siklus ini masih bisa bertahan?

Ketika semua orang penuh semangat merasa bisa mengorbankan diri untuk komunitas, dan merasa bisa terus menguntungkan, jangan lupa bahwa keuntungan pasti akan dipanen, ini adalah hal yang tidak berubah dalam industri keuangan. Pikirkan kembali apakah Komunitas NFT juga begitu: setiap orang merasa bangga menggunakan avatar monyet, membantu mereka terhubung dengan merek, mengadakan acara kolaborasi di mana-mana, NFT Party tersebar di seluruh dunia, lalu apa?

Ketika berbagai kepercayaan yang berlebihan dan harapan yang tidak realistis muncul, ketika merasa memiliki Major tidak sebaik memiliki Meme, ketika berbagai peretasan dan Rug muncul, kita harus mulai waspada. Begitu industri kita tidak memiliki peluang likuiditas yang lebih besar, BTC mulai menghadapi rintangan, semua Alpha yang ditingkatkan akan jatuh lebih cepat.

Ngomong-ngomong, apakah DeSci mirip dengan PeopleDAO dari siklus sebelumnya dan logika menyelamatkan Assange? Di bawah nama «keadilan», apakah kita memiliki kemampuan untuk membedakan antara iman dan spekulasi.

Sebenarnya, perubahan besar pada Meme terjadi di Binance dengan Neiro kecil, pada saat itu VC Token terjebak dalam kesulitan, momen pemecahan adalah ketika menemukan Neiro kecil, menyambut Community Meme yang membuat proyek, komunitas, dan pengguna CEX mendapatkan uang, sehingga lahirlah ACT.

Tetapi sekarang, likuiditas buta di Meme on-chain mirip dengan persaingan TVL setelah proyek TVL tinggi di Binance, mirip dengan persaingan setelah ekosistem koin Ton dengan Pengguna Besar di Binance.

CEX berdasarkan harapan pasar akan mengubah strategi pencatatan koinnya, sehingga mengarahkan pasar ke arah tertentu, sementara industri kita juga karena biaya penerbitan aset yang terlalu rendah dan premi likuiditas pasti akan terjebak dalam persaingan homogenitas yang membuat semua orang merasa mati rasa dan jenuh.

Inilah kekuatan siklus.

Dalam siklus kecil, jangan lakukan sesuatu hanya untuk mendukung Bet CEX, proyek yang benar-benar membangun industri pasti akan muncul.

Dalam siklus besar, saat memasuki pasar bearish, pasti akan membersihkan banyak OverSupply yang tidak berfungsi di pasar, dan kemudian mengembalikan pasar ke jalurnya.

Pasar selalu berayun antara pembangunan jangka panjang dan emosi jangka pendek, itu adalah spektrum, Karakter Utama dan Meme akan menjadi dua ujung Barbell, seiring dengan pergeseran emosi pasar.

Tidak perlu cemas, temukan ritme yang sesuai untuk diri sendiri saja.

Investasi adalah permainan seperti ini, kita membuat keputusan berdasarkan pemahaman dan memasang taruhan, jika benar kita mendapatkan uang, jika salah kita mereview, selalu penasaran, selalu menghormati.