Penulis: @Web3Mario

 

Abstrak: Kita tahu ada pepatah, “Beli rumor, jual berita”. Sebelum pemilu sebelumnya di bulan Oktober, penulis merilis (siklus nilai baru DOGE: potensi lalu lintas politik dan “Departemen Efisiensi Pemerintah” (D.O.G.E) Musk. karir politik) telah mencapai tanggapan yang baik dan hasil yang diharapkan, dan penulis juga menerima laba atas investasi yang relatif besar. Saya juga ingin mengucapkan terima kasih kepada semua orang atas dorongan dan dukungan Anda. Secara pribadi, saya merasa bahwa akan ada banyak peluang perdagangan serupa selama periode jendela sebelum Trump secara resmi mengambil alih, jadi penulis memutuskan untuk memulai serangkaian artikel (Beli seri rumor) untuk menemukan dan menganalisis hot spot yang saat ini sedang terjadi. berspekulasi di pasar.

 

Ada fenomena yang sangat penting minggu lalu. Dengan kembalinya Trump yang kuat, pasar mulai berspekulasi mengenai potensi pengunduran diri Ketua SEC AS Gary Gensler. Anda dapat melihat artikel analisis calon suksesi di sebagian besar media arus utama. Jadi dalam artikel ini, kami akan menganalisis mata uang kripto mana yang akan memberikan manfaat paling langsung seiring dengan membaiknya lingkungan regulasi. Mari kita mulai dengan kesimpulan. Saya pikir sektor Staking ETH akan menjadi sektor dengan manfaat langsung terbesar. Lido, sebagai proyek terkemuka, juga dapat menghilangkan dilema harga saat ini.

 

Tinjau dilema peraturan yang dihadapi Lido: Kasus litigasi Samuels v. Lido DAO

 

Pertama, mari kita tambahkan beberapa informasi dasar. Kita tahu bahwa Lido adalah proyek terkemuka di jalur Staking ETH. Dengan menyediakan layanan teknis non-penahanan, ini membantu pengguna berpartisipasi dalam Ethereum PoS dan memperoleh penghasilan, serta menurunkan ambang batas teknis dari keseluruhan proses. dan manfaat Ethereum Native Staking. Batas pendanaan sebesar 32 ETH. Proyek ini telah mengumpulkan total $170 juta melalui tiga putaran penggalangan dana. Setelah online pada tahun 2022, dengan mengandalkan keunggulan penggerak pertama, pangsa pasar Lido tetap berada di sekitar 30% sepanjang tahun. Sejauh ini, menurut data Dune, Lido juga mempertahankan pangsa pasar sebesar 27%, dan belum ada yang jelas Tren penurunan tersebut menunjukkan bahwa Lido masih relatif kuat dalam hal permintaan bisnis.

 

 

Alasan penurunan harga Lido saat ini dapat ditelusuri kembali ke akhir tahun 2023. Pada saat itu, harga token tata kelola LDO juga mencapai titik tertinggi sepanjang masa, dengan nilai pasar sebesar US$4 miliar gugatan mengubah seluruh tren harga. Ini adalah kasus Samuels v. Lido DAO, nomor kasus 3:23-cv-06492, pada tanggal 17 Desember 2023, seseorang bernama Andrew Samuels mengajukan gugatan terhadap Lido DAO meluncurkan gugatan di Pengadilan Distrik Federal AS untuk Distrik Utara California. Isi inti dari gugatan tersebut adalah menuduh terdakwa Lido DAO dan perusahaan modal ventura yang bekerja sama melanggar Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 dengan menjual token LDO ke publik. dengan cara yang tidak terdaftar). Selain itu, Lido DAO menciptakan model bisnis yang sangat menguntungkan dengan mengumpulkan aset Ethereum pengguna untuk dipertaruhkan, namun gagal mendaftarkan token LDO-nya ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) sebagaimana diwajibkan. Penggugat Andrew Samuels dan investor lainnya mencari kompensasi hukum setelah mereka membeli token LDO karena mereka percaya pada potensi model bisnis dan akhirnya menderita kerugian finansial.

 

Kasus tersebut tidak hanya melibatkan Lido DAO, tetapi juga memuat tuduhan terhadap investor besarnya, antara lain AH Capital Management LLC, Dragonfly Digital Management LLC, Lido DAO, Paradigm Operations LP, Robot Ventures LP, dll. Berdasarkan informasi perkembangan kasus secara keseluruhan, lembaga-lembaga tersebut silih berganti menerima panggilan dari pengadilan pada Januari 2024, saat harga LDO berada pada titik tertinggi. Sejak saat itu, proses hukum antara kedua pihak hanya terbatas pada pengacara lembaga investasi dan pengacara Andrew Samuels, sehingga pengaruh terkait belum menyebar.

 

 

Baru pada sidang mosi pertama pada tanggal 28 Maret 2024, putusan sidang ditetapkan pada tanggal 10 April 2024, dan setelah dilakukan perubahan pada beberapa ketentuan terkait, perkara tersebut diterima berdasarkan fakta.

 

 

Selanjutnya, pada tanggal 28 Mei 2024, tim hukum Andrew Samuels secara sepihak mengumumkan peluncuran mosi yang meminta deklarasi wanprestasi terhadap Lido Dao. Alasan dilakukannya operasi ini adalah karena Lido DAO yakin tidak beroperasi sebagai perusahaan sehingga mengabaikan gugatan. Jika pada akhirnya dinyatakan mangkir, Lido akan menghadapi beberapa penilaian yang tidak menyenangkan, seperti gagal mengajukan gugatan. dll., dan berdasarkan kasus Ooki DAO serupa sebelumnya, hasilnya tidak menguntungkan pihak yang tidak hadir. Mosi tersebut disahkan pada tanggal 27 Juni, dan pengadilan memutuskan dan mengharuskan Lido DAO untuk merespons dalam waktu 14 hari. Setelah itu, Lido DAO harus memulai proposal komunitas untuk mempekerjakan Dolphin CL di Nevada pada tanggal 2 Juli 2024., LLC bertindak sebagai pembela. pengacara dan mengajukan dana terkait sebesar 200.000 DAI. Saat ini kasus tersebut sudah banyak diketahui masyarakat. Setelah beberapa kali adu mulut dari kedua belah pihak, kasus ini tampaknya telah memasuki masa tenang setelah bulan September.

 

 

Pada saat yang sama, kasus lain juga berdampak besar pada Lido, yaitu pada tanggal 28 Juni 2024, SEC memutuskan bahwa Lido DAO adalah organisasi pengoperasi telah diberitahu sepenuhnya tentang proses yang berlangsung sehari setelah putusan. telah diturunkan. Dalam gugatannya, SEC menuduh Consensys Software Inc. terlibat dalam penawaran dan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar melalui layanannya yang disebut MetaMask Staking dan beroperasi sebagai broker tidak terdaftar melalui MetaMask Staking dan layanan lain yang disebut MetaMask Swaps.

 

Menurut pengaduan SEC, sejak Januari 2023, Consensys telah menawarkan dan menjual puluhan ribu sekuritas tidak terdaftar atas nama penyedia program staking likuiditas Lido dan Rocket Pool, dua perusahaan yang membuat dan menerbitkan token staking cair (disebut stETH dan rETH) sebagai gantinya. untuk aset yang dijaminkan. Meskipun token staking biasanya dikunci dan tidak dapat diperdagangkan atau digunakan selama periode staking, token staking cair, seperti namanya, dapat dibeli dan dijual secara bebas. Investor dalam program staking ini menyediakan dana ke Lido dan Rocket Pool dengan imbalan token likuiditas. Keluhan SEC menuduh bahwa Consensys terlibat dalam penawaran dan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar dengan berpartisipasi dalam distribusi program jaminan dan bertindak sebagai broker tidak terdaftar dalam transaksi tersebut.

 

Dalam gugatan ini, sertifikat stETH yang dikeluarkan oleh Lido kepada pengguna yang berpartisipasi secara jelas dijelaskan oleh SEC sebagai keamanan. Pada titik ini, Lido secara resmi telah memasuki masa surut di bawah tekanan regulasi. Pada uraian sebelumnya, ritme waktu perkembangan kasus diatur dengan harapan dapat menggemakan tren harganya. Dengan kata lain, sebenarnya faktor inti yang menekan harga LDO adalah dampak litigasi yang ditimbulkan oleh meningkatnya tekanan regulasi, yang memicu penghindaran risiko investor institusi atau investor ritel, karena jika putusannya tidak menguntungkan, berarti Lido DAO akan dikenakan denda yang cukup besar, yang pasti akan berdampak besar pada harga LDO.

 

 

Apakah stETH merupakan keamanan, dan mengapa pengembangan Lido selanjutnya adalah yang paling penting


Setelah analisa di atas, kita sudah bisa mengetahui bahwa penyebab rendahnya harga LDO saat ini bukan karena bisnisnya tidak sebaik yang diharapkan, melainkan karena ketidakpastian akibat tekanan regulasi. Kita tahu bahwa inti dari dua kasus di atas adalah untuk menentukan apakah stETH adalah sebuah keamanan. Dalam keadaan normal, apakah suatu aset tertentu dapat diakui sebagai suatu sekuritas harus melalui apa yang disebut "uji Howey". Singkatnya, apa yang disebut uji Howey adalah standar yang digunakan dalam hukum AS untuk menentukan apakah suatu transaksi atau instrumen tertentu merupakan suatu keamanan. Ini berasal dari keputusan Mahkamah Agung AS tahun 1946 dalam SEC v. W.J. Howey Co. Pengujian ini penting dalam definisi keamanan, khususnya dalam bidang mata uang kripto dan blockchain, dan sering digunakan untuk mengevaluasi apakah suatu token atau aset digital lainnya tunduk pada undang-undang sekuritas AS.

 

Pengujian Howey terutama didasarkan pada empat standar berikut:

 

  • Dana investasi: apakah itu melibatkan investasi uang atau nilai lainnya.

  • Perusahaan Gabungan: Apakah investasinya dilakukan pada perusahaan atau proyek bersama.

  • Keuntungan yang diharapkan: Apakah investor mempunyai ekspektasi yang masuk akal atas keuntungan dari upaya pihak lain.

  • Upaya pihak lain: Apakah sumber keuntungan terutama bergantung pada pengelolaan dan pengoperasian pengembang proyek atau pihak ketiga.

 

Jika suatu transaksi atau instrumen memenuhi seluruh ketentuan di atas, maka transaksi atau instrumen tersebut dapat dianggap sebagai sekuritas dan tunduk pada peraturan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Dalam lingkungan peraturan saat ini, yang tidak mendukung mata uang kripto, stETH diakui sebagai keamanan olehnya. Namun, komunitas cryptocurrency memiliki pandangan sebaliknya. Misalnya, Coinbase percaya bahwa bisnis staking ETH tidak memenuhi empat elemen tes Howey dan oleh karena itu tidak boleh dianggap sebagai transaksi sekuritas.

 

  • Tidak ada investasi uang: Selama proses staking, pengguna selalu mempertahankan kepemilikan penuh atas aset mereka daripada menyerahkan dana kepada pihak ketiga untuk dikontrol, sehingga tidak ada perilaku investasi.

  • Tidak ada perusahaan patungan: proses staking diselesaikan melalui jaringan terdesentralisasi dan kontrak pintar, dan penyedia layanan bukanlah perusahaan patungan dengan pengguna.

  • Tidak ada ekspektasi keuntungan yang masuk akal: Hadiah staking adalah pendapatan tenaga kerja validator blockchain, mirip dengan remunerasi gaji, bukan keuntungan yang diharapkan dari investasi.

  • Tidak mengandalkan upaya pihak lain: Lembaga yang menyediakan layanan staking hanya menjalankan perangkat lunak publik dan sumber daya komputasi untuk melakukan verifikasi. Ini adalah dukungan teknis, bukan perilaku manajemen, dan penghargaan tidak didasarkan pada upaya manajemen mereka.

 

Dari sini kita dapat melihat bahwa sebenarnya ada ruang untuk diskusi mengenai apakah aset sertifikat yang terkait dengan ETH Staking akan diakui sebagai sekuritas, yang sangat dipengaruhi oleh penilaian subyektif SEC secara keseluruhan. Terakhir, izinkan saya meringkas mengapa saya mengatakan pengembangan Lido selanjutnya adalah yang paling patut diperhatikan:

 

1. Faktor inti dari penekanan harga adalah tekanan peraturan. Faktor subyektif dari tekanan peraturan mempunyai proporsi yang tinggi, dan harga saat ini secara teknis rendah.

 

2. ETH telah didefinisikan sebagai komoditas, sehingga ada lebih banyak ruang untuk diskusi mengenai pandangan terkait dibandingkan bidang lain, seperti SOL.

 

3. ETF ETH telah disetujui, dan sumber daya utama yang relevan yang dimobilisasi pasti akan membantu mempromosikan penjualan ETF. Mari kita kembangkan sedikit di sini, karena sudah ada informasi relevan yang tersebar, dan ini bagian dari pengejaran tren informasi umumnya percaya bahwa saat ini Dibandingkan dengan BTC ETH, situasi arus masuk modal ETH ETF selalu buruk. Alasannya terletak pada diferensiasi. Untuk sebagian besar dana tradisional, BTC relatif mudah dipahami sebagai standar dari keseluruhan jalur cryptocurrency untuk ETH ETF Ini tidak terlalu menarik. Jika ETH ETF dapat memberikan pendapatan staking tidak langsung kepada pembeli, daya tariknya akan meningkat secara signifikan.

 

4. Biaya hukum untuk menyelesaikan tuntutan hukum terkait relatif kecil. Kita tahu bahwa dalam kasus Samuels v. Lido DAO, penggugatnya bukanlah SEC, tetapi seorang individu lebih rendah dibandingkan kasus dimana SEC mengajukan tuntutan hukum secara langsung. Meskipun kecil, dampak yang ditimbulkan relatif kecil.

 

Singkatnya, menurut saya selama periode jendela ini, seiring dengan semakin memanasnya kemungkinan perubahan dalam lingkungan peraturan, perkembangan Lido selanjutnya patut mendapat perhatian.