Keputusan Federal Reserve untuk tetap menahan diri pada pertemuan suku bunga di bulan November tampaknya bertentangan dengan narasi perekonomian AS yang kuat. Sudah jelas apakah hal ini termasuk kekhawatiran geopolitik luar negeri konsorsium AS. Non-farm payrolls malam ini juga jauh lebih rendah dari perkiraan, dan tampak sangat terkendali sejalan dengan narasi pasar bahwa ada kemungkinan dimulainya siklus penurunan suku bunga pada pertengahan tahun depan. Metode perdagangan Federal Reserve yang seolah-olah memandang ke langit, sebenarnya hanyalah pertanyaan pilihan ganda antara rencana A dan rencana B.
Dengan mengambil sejarah sebagai panduan, penulis tidak percaya bahwa sikap netral Powell pada pertemuan tersebut bersifat dovish. Di Amerika Serikat pada tahun 1970an, tingkat suku bunga yang fluktuatif menyebabkan pemulihan yang cepat, resesi yang cepat, dan stagflasi yang berkelanjutan. Federal Reserve saat ini sangat menyadari alasan mengapa tingkat dana federal mendekati 14% pada akhir tahun 1979 dan setinggi 20% pada tahun 1980. Penulis percaya bahwa pelajaran dari sejarah tidak akan membiarkan kesalahan yang sama terulang kembali.Bahkan jika The Fed tidak lagi menganut narasi “lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama”, mereka pasti akan meluncurkan narasi yang “lebih panjang”.
Alasannya adalah sebagai berikut:
1. The Fed tidak bisa lagi meremehkan ketahanan inflasi seperti yang terjadi pada era Volcker.
2. Risiko tambahan dari kenaikan suku bunga dan penyusutan neraca keuangan bukanlah pengetatan yang berlebihan, namun pengetatan yang tidak memadai untuk konsumsi dan mengikis skala penerbitan mata uang MMT yang berlebihan.
3. Kerugian obligasi The Fed bukanlah untung dan rugi yang sebenarnya, kalau ditolerir lebih lama lagi, keadaan akan tenang, tidak perlu picik.
