Jerome Powell telah menegaskan bahwa jika Presiden Donald Trump mencoba memecatnya, ia akan menuntut. Ia telah mengatakannya sekali, dan sudah mengatakannya ratusan kali: Ketua Federal Reserve tidak dapat disingkirkan hanya karena Gedung Putih tidak menyukai kebijakan suku bunga.

Kini mereka memiliki hubungan yang sangat aneh dan lucu. Trump benar-benar mempekerjakan Powell sendiri di awal masa jabatan pertamanya pada tahun 2016. Lalu tibalah saatnya, pada tahun 2018 mereka berselisih.

Trump ingin The Fed menurunkan suku bunga, tetapi Powell mempertahankannya tetap tinggi untuk mengendalikan inflasi. Hal itu tidak disukai Trump. Ia bahkan dilaporkan berpikir untuk memecat Powell, dan rasa frustrasinya bukanlah rahasia.

Ketua Fed mengatakan kepada Menteri Keuangan saat itu Steven Mnuchin bahwa ia akan melawan secara hukum jika Trump mencoba menyingkirkannya. Dan ia sangat serius tentang hal itu. Ia menyebutnya "menciptakan preseden yang berbahaya."

Maju cepat ke hari ini, dan Trump sedang dalam perjalanan kembali ke Gedung Putih. Powell tidak mengubah nada bicaranya sedikit pun. Ketika ditanya baru-baru ini apakah Trump memiliki kewenangan untuk menyingkirkannya, Powell membalas dengan: "Tidak diizinkan menurut hukum."

Kembalinya Trump membawa drama lama ini kembali menjadi sorotan. Setiap upaya Trump untuk menyingkirkan Powell dapat berubah menjadi pertempuran hukum bersejarah—yang dapat mengguncang sistem keuangan dan menghancurkan ekonomi. The Fed telah mempersiapkan diri untuk pertikaian ini selama bertahun-tahun.

Fed bersiap untuk pertarungan

Di balik layar, para pemimpin Fed sudah siap. Scott Alvarez, penasihat hukum umum Fed dari tahun 2004 hingga 2017, mengatakan bahwa Powell tidak akan pernah membiarkan dirinya digunakan sebagai pion politik.

"Jika presiden berhasil melakukan ini, itu berarti setiap ketua masa depan dapat dicopot atas kemauan presiden," Alvarez menegaskan. Menurutnya, Powell tidak berniat membiarkan Trump atau siapa pun membangun kekuasaan semacam itu. Powell, kata Alvarez, siap untuk melakukan ini sepenuhnya.

Powell, yang berasal dari latar belakang ekuitas swasta dan memiliki gelar sarjana hukum, memahami kedudukan hukumnya. Ia telah memikirkan hal ini dengan matang. Lihat saja saat ia bertarung, ia mengatakan akan melakukannya dengan tim hukum untuk mendukungnya.

Powell siap membayar sendiri biaya pembelaan hukum ini jika memang harus. Baginya, ini bukan soal uang. Ini soal memastikan bahwa ketua Fed bukan sekadar pejabat politik yang dapat dicopot karena menjalankan tugasnya.

Namun, ada hal yang lebih lucu lagi. Trump tidak pernah mengatakan secara langsung bahwa ia berencana memecat Powell. Ketua SEC Gary Gensler, ya. Namun Powell? Tidak.

Faktanya, ketika berbicara dengan Bloomberg pada bulan Juni, Trump dilaporkan mengatakan bahwa ia akan membiarkan ketua Fed "menjalankan tugasnya," selama ia "melakukan hal yang benar." Namun, tidak ada jaminan bahwa Trump tidak akan berubah pikiran.

Dia mengkritik setiap keputusan yang dibuat Powell di bawah Biden, tetapi tentu saja, itu lebih tentang Biden daripada Powell.

Powell vs. Trump: Tekanan meningkat

Scott Bessent, seorang manajer investasi dan penasihat Trump, bahkan menyarankan Trump untuk menunjuk ketua Fed "bayangan" untuk melemahkan Powell. Bessent kemudian menarik kembali gagasan itu setelah menghadapi kritik, tetapi fakta bahwa gagasan itu dilontarkan sama sekali menunjukkan banyak hal tentang posisi beberapa sekutu Trump.

Beberapa penasihatnya siap untuk melangkah lebih jauh. Mereka tidak menyukai gagasan bahwa Fed "independen" dan berada di luar jangkauan Gedung Putih. Mereka berpendapat bahwa independensi Fed telah dibesar-besarkan dan tidak ada apa pun dalam Konstitusi yang mengatakan bahwa Fed tidak dapat menjawab kepada presiden.

Waktunya tidak bisa lebih buruk lagi untuk perombakan di Fed. Inflasi telah menjadi monster, dan Powell telah berupaya mengendalikannya dengan menaikkan suku bunga. Saat ini, suku bunga jangka pendek dan jangka panjang jauh lebih tinggi daripada saat Trump terakhir menjabat.

Setiap langkah untuk menyingkirkan Powell, terutama di tengah-tengah pertempuran inflasi ini, dapat mendatangkan malapetaka pada pasar keuangan, termasuk kripto. Dan Bitcoin baru saja mendapatkan momentumnya setelah kemenangan Trump. Harga kripto tertinggi hampir mencapai $90.000 saat berita ini ditulis.

Trump telah vokal tentang keinginannya untuk menurunkan inflasi dan suku bunga. "Inflasi, ingatlah, adalah penghancur negara," katanya pada bulan Mei, mengisyaratkan bahwa biaya pinjaman yang tinggi dapat merugikan ekonomi. Dia telah menjelaskan bahwa jika Fed tidak sejalan dengan tujuannya, dia akan mencari orang yang akan melakukannya.

Sejarah dan taruhan independensi Fed

Perjuangan The Fed untuk mencapai kemandirian bukanlah cerita baru. Pada tahun 1970-an, Richard Nixon menekan ketua The Fed, Arthur Burns, untuk mempertahankan suku bunga rendah sebelum pemilihannya kembali. Burns menyerah, dan inflasi meroket segera setelahnya.

Pelajaran itu tidak luput dari perhatian Fed. Sejak saat itu, mereka bekerja keras untuk melindungi diri dari tekanan politik. Pada awal 1980-an, Fed dan bank sentral di seluruh dunia telah meraih independensi yang signifikan, memastikan mereka dapat menetapkan suku bunga berdasarkan kebutuhan ekonomi, bukan keinginan politik.

Powell pertama kali diangkat kembali ke tahta Fed oleh Biden pada tahun 2022 untuk masa jabatan empat tahun berikutnya, yang berlangsung hingga tahun 2026. Masa jabatan Powell di dewan diperpanjang lebih lama lagi, hingga tahun 2028. Namun Trump bersikeras bahwa ia memiliki hak untuk menyingkirkan Powell. Ketika para penasihatnya mengatakan kepadanya bahwa ia tidak dapat melakukannya, presiden dengan terkenal mengatakan kepadanya melalui panggilan telepon, "Kurasa aku terjebak denganmu."

Anggota dewan Fed menjabat selama 14 tahun, dan tidak dapat dicopot kecuali mereka telah melakukan tindak pidana atau gagal dalam menjalankan tugasnya. Undang-undang tidak menjelaskan apakah ketua Fed dapat dicopot sesuka hati, sehingga terbuka kemungkinan adanya interpretasi hukum.

Hakim Agung Brett Kavanaugh dan Samuel Alito telah mengisyaratkan dalam kasus-kasus sebelumnya bahwa independensi Fed adalah hal yang unik dan dapat mempersulit presiden untuk mencopot ketuanya.

Itulah sebabnya Powell merasa yakin. Alvarez yakin Powell akan memenangkan pertarungan hukum apa pun. Kongres telah memperdebatkan apakah presiden berhak untuk mencopot ketua Fed, tetapi selalu memutuskan untuk tidak melakukannya.

Apa yang terjadi selanjutnya?

Powell berhati-hati untuk tidak membuat Trump marah secara langsung. Dia tidak ingin Fed menjadi ajang politik. Strateginya adalah tetap tenang, bahkan ketika status pekerjaannya muncul dalam wawancara.

Namun, ketika ditanya langsung, dia bersikap tegas. Dia tidak akan mengundurkan diri. Dia tidak akan tunduk pada tekanan. Dan dia tidak akan membiarkan Fed menjadi sekadar cabang lain dari Gedung Putih.

Namun jika Trump memutuskan untuk menyerangnya, Powell memiliki rencana cadangan. Badan penentu suku bunga The Fed, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), siap mendukungnya.

FOMC, yang mencakup tujuh gubernur Fed dan sekelompok presiden Fed regional yang bergiliran, dapat dengan mudah memilih kembali Powell sebagai ketua jika statusnya terancam.

Jabatan ketua FOMC tidak ditunjuk oleh presiden. Jabatan ini dipilih oleh anggota komite pada pertemuan pertama mereka setiap tahun. Ini berarti Trump dapat mencopot Powell dari jabatannya sebagai ketua Fed, tetapi Powell akan tetap memimpin FOMC, sehingga pengaruhnya terhadap kebijakan moneter AS tetap terjaga.

Bagi pasar, pertikaian Trump-Powell bisa jadi mimpi buruk. Michael Feroli, kepala ekonom AS di JPMorgan Chase, mengatakan pasar akan bereaksi "sangat buruk" terhadap berita semacam itu. Lonjakan imbal hasil obligasi bisa jadi merupakan dampak finansial yang paling kecil.

Pertarungan ini juga akan berlangsung dalam kondisi keuangan yang kompleks. Departemen Keuangan memiliki utang triliunan dolar yang harus dibiayai kembali dalam beberapa tahun mendatang, utang yang diterbitkan dengan suku bunga rendah.

Sekutu Trump di Kongres juga dapat berperan. Selama masa jabatan pertamanya, Senat Republik memblokir beberapa calon Trump untuk Fed, dengan alasan mereka tidak memenuhi syarat. Anggota parlemen yang sama ini, seperti Senator Thom Tillis dari North Carolina, telah mengatakan bahwa mereka berkomitmen untuk melindungi otonomi Fed. Namun tidak jelas apakah mereka akan melakukan perlawanan yang sama kali ini.

Yang jelas, Powell tidak akan menyerah begitu saja. Ia melihat dirinya sebagai penjaga independensi The Fed, peran yang siap ia pertahankan dengan cara apa pun. Seperti yang ia katakan kepada seorang tamu pada tahun 2019, “Saya tidak akan pernah, tidak akan pernah, tidak akan pernah meninggalkan pekerjaan ini secara sukarela sampai masa jabatan saya berakhir dalam keadaan apa pun. Tidak akan pernah.”