Kembalinya Donald Trump dengan sikap perdagangan yang lebih ketat menimbulkan masalah, tidak hanya bagi Tiongkok tetapi juga bagi banyak ekonomi Asia lainnya, menurut Goldman Sachs.

Andrew Tilton, ekonom Asia-Pasifik terkemuka di bank tersebut, memperingatkan bahwa obsesi Trump untuk memangkas defisit perdagangan AS dapat menyeret lebih banyak negara ke dalam ancaman. Strategi "whack-a-mole" Trump dapat berarti lebih banyak ekonomi Asia menghadapi tarif saat ia mencoba untuk menekan surplus perdagangan yang muncul.

Catatan Goldman menjelaskan angka-angka di balik ini. Sementara tarif awal Trump sedikit mengurangi defisit perdagangan dengan China, hal itu hanya membuat defisit AS dengan negara-negara Asia lainnya melonjak. Sekarang, negara-negara seperti Vietnam, Taiwan, dan Korea Selatan tampaknya menjadi yang berikutnya.

Vietnam mengalami keuntungan besar karena perdagangan dialihkan dari Tiongkok untuk menghindari tarif. Korea Selatan dan Taiwan, keduanya pemain utama dalam industri teknologi dan semikonduktor, juga diuntungkan.

Pemenang perdagangan besar, target baru yang besar

Mari kita bicara angka. Korea Selatan berhasil mencetak rekor surplus perdagangan sebesar $44,4 miliar dengan AS pada tahun 2023. Hampir 30% dari surplus tersebut berasal dari ekspor mobil saja.

Bagi Taiwan, ekspor ke AS melonjak, mencapai $24,6 miliar pada kuartal pertama tahun 2024 saja—melonjak 57,9% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Hal ini terutama didorong oleh produk teknologi, karena sektor teknologi informasi dan audiovisual Taiwan meraup untung dari pasar AS.

Bagaimana dengan Vietnam? Negara ini meraup surplus perdagangan sebesar $90 miliar dengan AS dari Januari hingga September 2024, menjadikannya salah satu negara yang paling diuntungkan dari dampak Trump-Tiongkok.

Namun dengan perhatian presiden kembali pada defisit perdagangan, tidak satu pun dari negara-negara ini dapat merasa nyaman. Mereka menghadapi lebih dari sekadar beberapa tarif. Goldman Sachs mengatakan negara-negara ini mungkin mencoba untuk mengurangi dampaknya dengan mengimpor lebih banyak dari AS, sehingga sedikit menyeimbangkan surplus mereka.

Namun, kecil kemungkinan hal ini akan cukup untuk menghindari pendekatan keras Trump jika ia memutuskan untuk menyerang mereka. "Kebijakan perdagangan adalah hal yang paling penting bagi Tn. Trump bagi negara-negara berkembang di Asia dalam masa jabatan keduanya sebagai presiden AS," kata analis Barclays Bank dalam catatan terbaru mereka.

Masih bergantung pada rantai pasokan Tiongkok

Bahkan dengan semua pergerakan perdagangan ini, peran Tiongkok tidak sepenuhnya menyusut. Defisit perdagangan AS-Tiongkok menyempit dari $346,83 miliar pada tahun 2016 menjadi $279,11 miliar pada tahun 2023, tentu saja, tetapi Tiongkok tetap menjadi raksasa dalam rantai pasokan global.

Banyak komponen yang berakhir di produk Vietnam, Taiwan, atau Korea Selatan masih berasal dari Tiongkok. Jadi, meskipun tampaknya negara-negara ini tumbuh dengan mengorbankan Tiongkok, mereka masih menjadi bagian dari jaringan pasokan yang berpusat di Tiongkok.

Mari Pangestu, mantan menteri perdagangan Indonesia, berbicara tentang tren ini, menyebutnya sebagai "perpanjangan" rantai pasokan. Produk melewati lebih banyak negara sebelum mencapai AS, tetapi sebagian besar komponennya masih berasal dari pabrik-pabrik di China.

Pangestu mengatakan, “Sebagian besar komponen masih berasal dari Tiongkok. Kami menyebutnya memperpanjang rantai pasokan. Jadi di Trump 2.0, dua hal akan terjadi. Dia akan mulai menyadari bahwa [perdagangan] masih mengarah ke Tiongkok.”

Maksudnya? Tarif mungkin akan dikenakan pada negara-negara yang terlihat bersaing dengan China tetapi sebenarnya mengirimkan barang dengan input China yang besar. "Ini akan meningkatkan perlindungan. Tidak hanya terhadap China, tetapi juga terhadap negara-negara yang memiliki defisit bilateral dengan AS," katanya.

Yang lebih parah lagi, tim perdagangan Trump memiliki rencana besar di masa mendatang, yang mungkin akan lebih jauh dari masa jabatan pertamanya. Goldman memperkirakan tarif menyeluruh sebesar 10% hingga 20% untuk semua impor. Impor dari Tiongkok sendiri dapat menghadapi tarif setinggi 60% hingga 100% pada pertengahan tahun 2025. Setiap ekonomi Asia yang sangat terkait dengan rantai pasokan ini akan ikut terdampak.

Trump, Putin, dan Ukraina – Front yang lain

Ada pula drama yang sedang berlangsung antara Rusia dan Ukraina. Minggu lalu, Post melaporkan bahwa Trump diduga melakukan panggilan telepon pribadi dengan Presiden Rusia Vladimir Putin. Dalam panggilan telepon tersebut, Trump memperingatkan Putin agar tidak meningkatkan eskalasi perang Ukraina, dengan menunjuk pada kehadiran militer Amerika di Eropa.

Namun Kremlin dengan cepat menepisnya sebagai "fiksi belaka." Juru bicara Kremlin Dmitry Peskov membantah panggilan tersebut, menyebutnya sebagai "informasi palsu." Sementara itu, tim Trump tetap bungkam.

“Kami tidak mengomentari panggilan pribadi antara Presiden Trump dan para pemimpin dunia lainnya,” kata Steven Cheung, direktur komunikasi presiden.

Meskipun Trump berjanji untuk mengakhiri perang Ukraina jika terpilih, rinciannya tidak ditemukan. Presiden Ukraina Volodymyr Zelensky telah menegaskan bahwa konsesi lahan apa pun kepada Rusia tidak akan dipertimbangkan.

Dan tanpa dukungan AS, Ukraina berisiko kalah dalam perang ini. Menteri Pertahanan Inggris, John Healey, terdengar berharap bahwa AS tidak akan meninggalkan Ukraina, bahkan dengan sikap Trump yang pro-Rusia. Ia berharap AS akan tetap bersama sekutunya dalam menghadapi agresi Putin.

Namun di luar kebijakan luar negeri, pengaruh besar Trump mungkin terletak pada bagaimana ia mengguncang pasar.

Investor dan lonjakan “Perdagangan Trump”

Pasar bereaksi langsung terhadap kembalinya Trump. Dolar mencapai titik tertinggi dalam empat bulan, dan Bitcoin mencapai level rekor karena investor mencari peluang dalam kemenangan Trump. Dolar naik 0,6% terhadap mata uang utama pada hari Senin, sementara euro merosot ke $1,063, level terendah sejak April.

S&P 500 naik 0,3%, Nasdaq naik tipis 0,1%, dan saham Tesla melonjak 8%, melampaui ambang batas kapitalisasi pasar $1 triliun. Elon Musk sendiri memperoleh keuntungan pribadi sebesar $32 miliar sebagai hasilnya.

Sementara itu, Bitcoin melonjak 10%, mencapai titik tertinggi sepanjang masa di $84.500. Dengan Partai Republik yang diperkirakan akan menguasai DPR dan Senat, investor kripto melihat regulasi yang menguntungkan di masa mendatang.

Coinbase dan Robinhood juga tidak ketinggalan; saham COIN naik sebesar 17%, sementara HOOD naik sebesar 11%. Emmanuel Cau dari Barclays menyimpulkannya dengan mengatakan, "Apa yang kami lihat adalah orang-orang ingin segera memanfaatkan perdagangan Trump."

Namun, tidak semua orang ikut terbuai oleh sensasi itu. Mabrouk Chetouane dari Natixis Investment Managers memperingatkan bahwa investor mengambil risiko di pasar yang bersiap menghadapi proteksionisme yang lebih besar. "Investor bersedia mengambil risiko, bahkan dengan lebih banyak proteksionisme yang akan terjadi," katanya. Baginya, tarif Trump adalah badai yang akan datang, yang dapat mendatangkan keuntungan jangka pendek tetapi kerugian jangka panjang.

Mulai dari perang dagang hingga perubahan kebijakan luar negeri, agenda Trump berdampak besar pada pasar kita dan ekonomi global.