Karya asli｜Odaily Planet Daily
Penulis｜jk
Di pasar kripto yang baru-baru ini mengalami banyak peristiwa besar, investor pemula sering menghadapi tantangan: bagaimana menangkap volatilitas yang dihasilkan dari peristiwa besar ini? Bagaimana merencanakan di tengah ketidakpastian pergerakan pasar, untuk menangkap peluang keuntungan sambil mengelola risiko dengan efektif? Untuk situasi ini, kami akan memperkenalkan empat strategi opsi yang cocok untuk pemula - strategi long-short straddle, long-short strangle, opsi call tertutup, dan strategi futures sintetis. Strategi-strategi ini masing-masing memiliki skenario aplikasi unik, mencapai tujuan keuntungan melalui kombinasi yang berbeda.
Sebelum membaca artikel ini, pembaca perlu memahami konsep dasar opsi. Jika belum jelas mengenai konsep opsi, bisa lihat di sini: (Apa itu opsi?)
1. Strategi Long-Short Straddle (Long Straddle)
Strategi long-short straddle adalah membeli opsi call dan opsi put dengan harga strike yang sama untuk aset yang sama secara bersamaan. Dalam situasi di mana pasar akan menghadapi volatilitas besar, terlepas dari apakah harga pasar bergerak naik atau turun secara signifikan, strategi ini memiliki potensi untuk menghasilkan keuntungan.
Strategi ini cocok digunakan sebelum peristiwa besar, seperti saat data ekonomi penting, kebijakan, atau acara besar akan dirilis. Arah pergerakan pasar tidak pasti, tetapi harga pasar pasti akan mengalami volatilitas besar.
Mari kita lihat contoh. Hingga saat ini, harga Bitcoin saat ini adalah 75,500 dolar. Berdasarkan data waktu nyata dari opsi OKX, investor membeli opsi call dengan harga strike 75,500 dolar, dengan premi opsi sebesar 603 dolar, dan juga membeli opsi put dengan harga strike 75,500 dolar, dengan premi sebesar 678 dolar. Total biaya premi opsi yang dikeluarkan adalah 603 + 678 = 1,281 dolar. Kedua opsi tersebut akan kedaluwarsa besok.
Selanjutnya, mari kita lihat keuntungan dalam dua skenario hipotetik setelah kedaluwarsa pada hari berikutnya:
Harga Bitcoin turun menjadi 73,000 dolar:
Jika harga Bitcoin turun menjadi 73,000 dolar, opsi put dengan harga strike 75,500 dolar akan memiliki nilai intrinsik 2,500 dolar (75,500 - 73,000 = 2,500 dolar). Setelah mengurangi premi opsi yang dibayarkan sebelumnya sebesar 1,281 dolar, keuntungan bersih menjadi 2,500 - 1,281 = 1,219 dolar.
Harga Bitcoin tetap sama (75,500 dolar):
Jika harga Bitcoin pada saat kedaluwarsa masih 75,500 dolar, maka opsi call dan put tidak memiliki nilai intrinsik, artinya kedua opsi tidak akan dijalankan. Investor akan kehilangan seluruh premi opsi, yaitu biaya sebesar 1,281 dolar.
Contoh di atas sepenuhnya berasal dari keuntungan eksekusi opsi pada saat kedaluwarsa dan tidak memperhitungkan keuntungan dari penjualan akibat perubahan harga opsi. Secara sederhana, jika pasar mengalami pergerakan sepihak yang besar, satu sisi premi opsi akan hilang, sementara sisi lainnya akan membawa keuntungan yang signifikan. Namun, jika pasar bergerak datar, maka premi opsi itu sendiri menjadi biaya.
Keuntungan utama dari strategi long-short straddle adalah risikonya terbatas, kerugian maksimum hanya sebesar biaya untuk membeli dua opsi, bahkan jika pasar tidak berfluktuasi besar, tidak akan menyebabkan kerugian yang lebih besar. Selain itu, strategi ini dapat menghasilkan keuntungan terlepas dari apakah pasar naik atau turun, asalkan volatilitas cukup besar. Namun, jika fluktuasi harga pasar tidak cukup untuk menutupi biaya opsi, investor mungkin menghadapi kerugian yang cukup besar, sehingga strategi ini lebih cocok untuk pasar yang memiliki volatilitas tinggi, atau untuk tanggal tertentu yang diharapkan akan sangat fluktuatif.
2. Strategi Long-Short Strangle (Long Strangle)
Strategi long-short strangle adalah membeli opsi call dan put dengan harga strike yang berbeda untuk menurunkan biaya. Umumnya, investor membeli opsi put dengan harga di bawah harga pasar saat ini dan opsi call dengan harga di atas harga pasar saat ini, fleksibilitas ini sangat efektif di pasar yang sangat volatil.
Dalam situasi di mana ketidakpastian pasar besar dan harga diperkirakan akan berfluktuasi secara drastis tetapi arahnya tidak jelas, strategi long-short strangle dapat membantu investor menangkap peluang volatilitas dengan biaya yang lebih rendah.
Mari kita lihat contoh berdasarkan data nyata:
Hingga saat ini, harga Bitcoin saat ini adalah 75,500 dolar. Investor menggunakan strategi long-short strangle, membeli opsi put dengan harga strike 74,000 dolar, berdasarkan data waktu nyata OKX, premi opsi adalah 165 dolar, dan membeli opsi call dengan harga strike 76,000 dolar, premi opsi adalah 414 dolar. Total biaya premi opsi yang dikeluarkan adalah 165 + 414 = 579 dolar. Kedua opsi tersebut akan kedaluwarsa pada hari berikutnya.
Selanjutnya, kita akan menghitung keuntungan untuk tiga skenario setelah kedaluwarsa:
Harga Bitcoin turun menjadi 73,000 dolar:
Jika harga Bitcoin turun menjadi 73,000 dolar, opsi put dengan harga strike 74,000 dolar yang dimiliki akan memiliki nilai intrinsik 1,000 dolar (74,000 - 73,000 = 1,000 dolar). Setelah mengurangi total biaya premi sebesar 579 dolar, keuntungan bersih menjadi 1,000 - 579 = 421 dolar.
Harga Bitcoin naik menjadi 77,500 dolar:
Jika harga Bitcoin naik menjadi 77,500 dolar, opsi call dengan harga strike 76,000 dolar yang dimiliki akan memiliki nilai intrinsik 1,500 dolar (77,500 - 76,000 = 1,500 dolar). Setelah mengurangi biaya premi sebesar 579 dolar, keuntungan bersih menjadi 1,500 - 579 = 921 dolar.
Harga Bitcoin tetap sama (75,500 dolar):
Jika harga Bitcoin pada saat kedaluwarsa masih 75,500 dolar, maka kedua opsi put dan call tidak memiliki nilai intrinsik, artinya kedua opsi tidak akan dijalankan. Investor akan kehilangan seluruh biaya premi sebesar 579 dolar.
Dapat dilihat bahwa strategi ini memiliki biaya yang lebih kecil, karena kedua opsi memiliki harga strike yang berbeda, sehingga premi opsi lebih rendah dibandingkan strategi long-short straddle, cocok untuk mereka yang berinvestasi dengan modal kecil, namun memerlukan volatilitas yang besar untuk menghasilkan keuntungan. Jika harga tidak mencapai kedua harga strike, investor mungkin menghadapi kerugian pada premi opsi. Semakin besar selisih harga strike, semakin besar pula volatilitas harga yang diperlukan untuk mendapatkan keuntungan.
3. Opsi Call Tertutup (Covered Call)
Strategi opsi call tertutup adalah menjual satu opsi call saat memegang aset fisik, dengan tujuan untuk mendapatkan pendapatan tambahan ketika pasar berfluktuasi sedikit atau naik secara moderat. Jika harga tidak mencapai harga strike, investor dapat mempertahankan aset fisik dan menghasilkan premi opsi; jika harga melebihi harga strike, aset fisik akan dijual pada harga strike, mengunci keuntungan. Strategi ini cocok untuk situasi di mana pasar naik secara moderat atau bergerak datar, terutama bagi investor jangka panjang yang ingin mendapatkan keuntungan tambahan dari posisi fisik mereka.
Misalkan investor memegang satu Bitcoin, dengan harga saat ini 75,500 dolar. Investor memutuskan untuk menjual satu opsi call dengan harga strike 76,500 dolar, berdasarkan data opsi dari OKX, premi opsi adalah 263 dolar. Dengan demikian, investor mendapatkan pendapatan tambahan sebesar 263 dolar dari menjual opsi call. Kedua opsi tersebut akan kedaluwarsa pada hari berikutnya.
Selanjutnya mari kita hitung keuntungan dalam tiga skenario:
Harga Bitcoin tetap sama (75,500 dolar):
Jika harga Bitcoin pada saat kedaluwarsa masih 75,500 dolar, di bawah harga strike 76,500 dolar, maka opsi call tidak akan dieksekusi, investor dapat terus memegang Bitcoin dan mendapatkan pendapatan premi opsi sebesar 263 dolar. Oleh karena itu, total keuntungan menjadi 263 dolar.
Harga Bitcoin turun menjadi 75,000 dolar:
Jika harga Bitcoin pada saat kedaluwarsa turun menjadi 75,000 dolar, juga di bawah harga strike 76,500 dolar, opsi call tidak akan dieksekusi, investor masih memegang Bitcoin dan mendapatkan 263 dolar dari premi opsi. Total keuntungan tetap 263 dolar.
Harga Bitcoin naik menjadi 77,000 dolar:
Jika harga Bitcoin pada saat kedaluwarsa naik menjadi 77,000 dolar, melebihi harga strike 76,500 dolar, opsi call akan dieksekusi, investor harus menjual Bitcoin pada harga strike 76,500 dolar. Investor akhirnya mendapatkan pendapatan penjualan sebesar 76,500 dolar dan 263 dolar dari premi opsi, total pendapatan menjadi 76,500 + 263 = 76,763 dolar. Pada saat ini, jika membeli kembali Bitcoin, akan muncul kerugian beberapa ratus dolar.
Keuntungan dari strategi ini adalah, investor dapat memperoleh pendapatan tambahan (yaitu premi opsi) dengan menjual opsi call, sambil tetap mempertahankan posisi fisik dan mendapatkan potensi keuntungan jika harga pasar tidak melebihi harga strike. Namun, jika harga melonjak melebihi harga strike, investor harus menjual aset fisik pada harga strike dan mungkin akan melewatkan keuntungan yang lebih tinggi. Secara keseluruhan, strategi ini cocok untuk investor yang ingin mendapatkan pendapatan yang stabil.
4. Strategi Futures Sintetis (Synthetic Futures)
Strategi futures sintetis menciptakan posisi yang mirip dengan memegang aset fisik dengan membeli opsi call dan secara bersamaan menjual opsi put. Strategi futures sintetis dapat menghasilkan potensi keuntungan di pasar yang sangat volatil tanpa harus langsung memegang aset fisik.
Mari kita lihat contoh data nyata: Berdasarkan data spot dan opsi dari OKX, harga Bitcoin saat ini sekitar 75,500 dolar. Investor menggunakan strategi futures sintetis dengan membeli opsi call dengan harga strike 75,500 dolar, premi opsi sebesar 718 dolar, dan secara bersamaan menjual opsi put dengan harga strike 75,500 dolar, menghasilkan pendapatan premi sebesar 492 dolar. Dengan demikian, pengeluaran bersih investor adalah 718 - 492 = 226 dolar. Kedua opsi tersebut akan kedaluwarsa besok.
Selanjutnya, kita menghitung keuntungan dalam tiga skenario:
Harga Bitcoin naik menjadi 77,000 dolar:
Jika harga Bitcoin naik menjadi 77,000 dolar, opsi call dengan harga strike 75,500 dolar yang dimiliki akan memiliki nilai intrinsik 1,500 dolar (77,000 - 75,500 = 1,500 dolar). Setelah mengurangi biaya premi opsi sebesar 226 dolar, keuntungan bersih menjadi 1,500 - 226 = 1,274 dolar.
Harga Bitcoin turun menjadi 74,000 dolar:
Jika harga Bitcoin turun menjadi 74,000 dolar, opsi put yang dijual dengan harga strike 75,500 dolar akan memiliki nilai intrinsik 1,500 dolar (75,500 - 74,000 = 1,500 dolar). Karena investor adalah penjual opsi put, mereka harus menanggung kerugian ini, ditambah dengan biaya awal sebesar 226 dolar, sehingga total kerugian bersih menjadi 1,500 + 226 = 1,726 dolar.
Harga Bitcoin tetap sama (75,500 dolar):
Jika harga Bitcoin pada saat kedaluwarsa masih 75,500 dolar, maka opsi call dan put tidak memiliki nilai intrinsik, artinya kedua opsi tidak akan dijalankan. Investor akan kehilangan biaya premi sebesar 226 dolar.
Dapat dilihat bahwa strategi ini cocok untuk pasar yang sangat volatil, dan bagi mereka yang ingin mencapai efek posisi yang mirip dengan memegang aset fisik tanpa memegang aset tersebut, tetapi kontrol arah harga memerlukan keyakinan yang besar. Jika harga turun, risikonya tidak terbatas; tetapi jika naik, potensi keuntungannya juga akan sangat besar.
Kesimpulan
Keempat strategi ini memiliki kelebihan dan kekurangan masing-masing, dan situasi yang sesuai juga berbeda. Strategi long-short straddle dan long-short strangle cocok digunakan dalam situasi di mana volatilitas besar diperkirakan tetapi arah pergerakan tidak jelas, dan kerugian dari keduanya terbatas pada premi opsi, tidak akan kehilangan tanpa batas. Misalnya, pemilihan umum yang baru saja berlalu dan tanggal pengumuman suku bunga setiap bulan, membeli dan menjual opsi dengan tanggal kedaluwarsa yang singkat bisa menemukan peluang keuntungan dari volatilitas. Namun, jika harga pasar hanya berfluktuasi sedikit, kedua strategi ini akan menyebabkan kerugian pada premi opsi.
Secara relatif, strategi long-short straddle memiliki biaya yang lebih tinggi, tetapi persyaratan volatilitasnya lebih rendah; sedangkan strategi long-short strangle memiliki biaya yang lebih rendah, tetapi membutuhkan volatilitas yang lebih besar untuk memperoleh keuntungan.
Opsi call tertutup cocok untuk situasi di mana pasar naik secara moderat atau datar, investor dapat menghasilkan pendapatan tambahan dengan menjual opsi. Namun, jika harga naik secara signifikan, investor perlu menjual aset fisik pada harga strike, sehingga mungkin kehilangan potensi keuntungan yang lebih tinggi. Strategi ini tidak akan menyebabkan kerugian tanpa batas, tetapi akan membatasi potensi keuntungan investor.
Strategi futures sintetis cocok untuk pasar yang sangat volatil, terutama bagi mereka yang ingin menggunakan opsi untuk menciptakan efek posisi yang mirip dengan fisik. Strategi ini dapat menghadapi kerugian tanpa batas, terutama jika opsi put dijual saat harga pasar turun drastis, investor akan perlu menanggung kerugian yang sesuai.
Secara keseluruhan, keempat strategi ini memberikan pilihan berbeda ketika volatilitas pasar tidak pasti. Investor dapat memilih strategi yang sesuai berdasarkan ekspektasi pasar dan toleransi risiko untuk memaksimalkan keuntungan atau mengontrol risiko.
