Karya asli | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Kemarin, Trump memenangkan pemilihan umum AS, memimpin Bitcoin menembus titik tertinggi historis, mencatat tertinggi di 76400 USDT, pasar crypto juga naik secara keseluruhan. Pemilihan umum AS adalah peristiwa paling krusial setelah ETF Bitcoin spot dan ETF Ethereum spot, dan setelah pemilihan umum berakhir, ritme penurunan suku bunga Federal Reserve menjadi salah satu masalah inti yang jarang muncul di tingkat makro.

Pada hari Jumat pagi pukul 3, Federal Reserve akan mengumumkan keputusan suku bunga, berapa banyak yang akan diturunkan kali ini? Apakah akan ada pelonggaran besar dalam beberapa bulan mendatang? Odaily akan merangkum berbagai pandangan dalam artikel ini.

Penurunan suku bunga 25 basis poin pada bulan November sudah pasti.

Pasar telah memperhitungkan kenaikan suku bunga 25 basis poin

Pertama-tama, dari sisi data, menurut CME Federal Reserve Watch, penurunan suku bunga 25 basis poin pada bulan November oleh Federal Reserve hampir sepenuhnya diperkirakan, dengan probabilitas saat ini adalah 96,8%.

Menurut Jin Shi, mengingat bahwa sebelumnya Ketua Federal Reserve Powell telah menyatakan bahwa kecepatan penurunan suku bunga yang wajar adalah 25 basis poin, ditambah dengan data ekonomi stabil selama dua bulan terakhir, meskipun data non-pertanian Oktober sangat lemah, tetapi terpengaruh oleh faktor sekali pakai. Oleh karena itu, penurunan suku bunga 25 basis poin oleh Federal Reserve minggu ini tetap merupakan peristiwa yang sangat mungkin, bukan penurunan 50 basis poin lagi, atau tidak ada penurunan sama sekali.

Dampak kebijakan fiskal ekspansif setelah kemenangan Trump

Analis JPMorgan David Kelly mengatakan pada hari Selasa bahwa Federal Reserve hampir pasti akan menurunkan suku bunga 25 basis poin dalam keputusan suku bunga pada hari Jumat, bahkan jika pemilihan berlangsung sebelum itu. Namun, Kelly lebih lanjut menyatakan bahwa jika Trump memenangkan pemilihan umum AS minggu ini, Federal Reserve mungkin akan menghentikan siklus pelonggarannya paling cepat pada bulan Desember, dan rencana kebijakan fiskal ekspansif Trump akan meningkatkan inflasi dan menghalangi penurunan suku bunga.

Kelly menunjukkan, 'Jika Trump memenangkan pemilihan, maka dia akan mengambil kebijakan fiskal yang lebih ekspansif, yang mungkin memicu perang dagang, defisit akan meluas, dan suku bunga juga akan meningkat.'

Penurunan suku bunga pada bulan Desember masih belum diputuskan.

Trump telah berhasil memenangkan pemilihan, seperti yang dinyatakan Kelly pada bagian sebelumnya, setelah terpilih, kebijakan Trump akan mengubah keadaan ekonomi dan inflasi pasar. Analis dari Edmond de Rothschild Group dalam sebuah laporan menyebutkan bahwa di bawah kepemimpinan Trump, inflasi di AS mungkin akan meningkat dengan cepat. Secara spesifik, risiko tarif perdagangan dan ancaman deportasi pekerja imigran ilegal mungkin akan mendorong angka inflasi AS naik. Faktor-faktor ini dapat menjadi tantangan bagi upaya Federal Reserve untuk mengekang inflasi. Mereka menyatakan, 'Seiring dengan semakin jelasnya dampak rencana Trump terhadap inflasi, Federal Reserve mungkin akan sebagian meninggalkan rencana penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang diperkirakan dalam laporan terbarunya.'

Data dari CME Federal Reserve Watch menunjukkan bahwa probabilitas mempertahankan suku bunga di 450-475 basis poin pada bulan Desember adalah 32,7%, sementara probabilitas untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut menjadi 425-450 basis poin adalah 65,2%, dan ada 2,1% probabilitas untuk menurunkan suku bunga 25 basis poin lagi.

Analisis dari Nordea Bank menyatakan bahwa dengan kemenangan Trump dalam pemilihan umum AS, dan kemungkinan besar Partai Republik juga mengendalikan kedua majelis, pasar harus memperkirakan bahwa sebagian besar janji kampanyenya akan dipenuhi.

Federal Reserve mungkin akan otomatis menurunkan suku bunga 25 basis poin malam ini dan pada bulan Desember, karena mereka menganggap suku bunga saat ini bersifat restriktif. Jika perkembangan ekonomi yang kuat saat ini berlanjut, ditambah dengan dampak kemenangan Trump, seharusnya segera membuat Federal Reserve kurang yakin apakah penurunan suku bunga yang bersifat preemptive ini diperlukan.

Dampak kebijakan Trump terhadap inflasi akan membutuhkan waktu untuk tercermin dalam data CPI, tetapi kita harus mulai melihat dampaknya pada lebih banyak perekrutan dan imigrasi yang lebih rendah pada awal tahun depan. Kita tidak yakin kapan Federal Reserve akhirnya memutuskan untuk menghentikan penurunan suku bunga, tetapi kemungkinan besar, sebelum FOMC yang cenderung dovish diyakinkan, Federal Reserve akan menurunkan suku bunga 25 basis poin lagi pada bulan Maret tahun depan, meskipun kemungkinan tidak ada penurunan suku bunga pada tahun 2025 juga cukup besar.

Bagaimana situasi jangka menengah? Penurunan suku bunga mungkin mendekati akhir.

Perusahaan manajemen investasi Navellier menyatakan, penurunan suku bunga Federal Reserve yang diharapkan kali ini mungkin adalah yang terakhir, karena Federal Reserve tidak suka bertentangan dengan suku bunga pasar. Namun, situasi konkret tetap bergantung pada pernyataan FOMC pada hari Jumat dan konferensi pers Ketua Federal Reserve Powell.

Tidak hanya sudut pandang positif yang menyatakan bahwa penurunan suku bunga Federal Reserve di tengah periode ini sudah mendekati akhir, data pasar juga menunjukkan kecenderungan yang sama. Menurut Jin Shi, pedagang futures suku bunga terus bertaruh bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga masing-masing 25 basis poin minggu ini dan pada bulan Desember, tetapi sekarang diperkirakan bahwa Federal Reserve mungkin akan menghentikan penurunan suku bunga setelah menurunkan 25 basis poin dua kali pada paruh pertama 2025, dengan target suku bunga dana federal turun menjadi 3,75% - 4%.

Logika dasar dari kemenangan Trump dan ritme penurunan suku bunga

Mengapa kemenangan Trump akhirnya akan menyebabkan perlambatan atau bahkan penghentian penurunan suku bunga? China International Capital Corporation memberikan penjelasan rinci dalam sebuah laporan penelitian.

Laporan penelitian ini menunjukkan bahwa pada kuartal ketiga 2024, GDP riil AS diperkirakan tumbuh pada tingkat tahunan 2,8%, sedikit di bawah ekspektasi pasar 3,0%, dan juga sedikit menurun dari kuartal kedua yang mencapai 3,0%, tetapi tetap merupakan hasil yang mencolok.

Secara terpisah, pengeluaran konsumsi pribadi yang kuat, investasi peralatan perusahaan yang berkembang, ekspor dan pengeluaran pemerintah yang meningkat menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi AS tetap sehat. Yang relatif lemah adalah investasi real estat dan investasi konstruksi, menunjukkan bahwa suku bunga tinggi masih memiliki efek penekanan. Selain itu, inflasi kuartal ketiga semakin menurun, yang menunjukkan bahwa ekonomi AS sedang menuju pendaratan lembut. China International Capital Corporation percaya bahwa Federal Reserve tidak perlu melakukan penurunan suku bunga yang signifikan.

Dalam skenario umum, China International Capital Corporation memperkirakan bahwa Federal Reserve akan terus menurunkan suku bunga, tetapi kecepatan penurunan suku bunga akan melambat, dan titik akhir (netral) suku bunga mungkin juga lebih tinggi dibandingkan skenario dasar sebesar 4%.

Dalam skenario ekstrem, sikap Federal Reserve akan beralih ke 'hawkish' dan mulai menaikkan suku bunga lagi pada 2025, karena para pembuat keputusan kemungkinan tidak akan mentolerir inflasi yang kembali naik di atas 5%. Mengingat bahwa untuk mengekang inflasi biasanya diperlukan suku bunga kebijakan nominal yang lebih tinggi dari inflasi (yaitu suku bunga kebijakan riil positif), ini berarti Federal Reserve mungkin perlu menaikkan suku bunga 75 hingga 100 basis poin pada 2025.