Kelipatan perdagangan Optimism jelas lebih tinggi dibandingkan proyek perbandingan lainnya.

Penulis: taetaehoho

Dikompilasi oleh: ShenChao TechFlow

Apakah premi L1, moneter, xREV/TEV... konsep ini benar-benar ada?

Terima kasih khusus kepada @smyyguy dan @purplepill3m atas ulasan dan masukan terhadap artikel ini.

Jika Anda tidak terlalu akrab dengan REV, Anda dapat membaca artikel ini dari @jon_charb.

Kelipatan berikut adalah berdasarkan data valuasi pada 30 Oktober 2024 pukul 12 malam (Waktu Bagian Timur AS).

Keuntungan L2 adalah pendapatannya (termasuk biaya dasar dan biaya prioritas) dikurangi biaya operasional di blockchain (seperti pemanggilan data L1, Blob, dan biaya verifikasi). Data dari Arbitrum, Optimism, Zksync, dan Scroll adalah untuk dua belas bulan terakhir, sedangkan Blast hanya memiliki data untuk tiga kuartal (ini membuat kelipatannya lebih tinggi dibandingkan proyek lain). Data ETH dan Solana juga untuk dua belas bulan terakhir.

Beberapa penjelasan:

  1. REV dan pendapatan L2 adalah indikator yang dapat dibandingkan. Pendapatan L2 adalah pendapatan sebelum dikurangi biaya operator (biaya penyortiran), yang mirip dengan REV.

  2. L2 DAO mendistribusikan sejumlah besar token dalam acara penghasil token (TGE). Sebagian dari nilai dilusi penuh (FDV) L2 dapat dikaitkan dengan nilai tata kelola, yang tidak ada dalam token L1. Oleh karena itu, kami secara psikologis menaikkan kelipatan L2, tetapi tidak melakukan penyesuaian saat mendiskusikan hasilnya.

Beberapa pengamatan langsung:

  1. Dalam hal nilai dilusi penuh (FDV), tidak ada 'premi L1' yang jelas, tetapi sebagian besar L2 belum sepenuhnya beredar. Namun, dalam perbandingan nilai pasar, memang ada 'premi L1'. (FDV/L2 pendapatan Arbitrum dan OP sekitar 100-250, sedangkan FDV/REV Ethereum dan Solana sekitar 118-140).

  2. Kelipatan perdagangan Optimism jelas lebih tinggi dibandingkan proyek perbandingan lainnya. Investor tampaknya optimis terhadap ekspansi kolektifnya.

  1. Melalui pembagian keuntungan kolektif (yaitu 15% dari pendapatan penyortiran dan 2% dari keuntungan), DAO telah memperoleh laba bersih yang melebihi pendapatan L2 OP dari kuartal keempat hingga saat ini. Dari total nilai yang terkumpul ke kas, strategi kolektif ini berhasil. Mengingat Base secara terpisah menyumbangkan sekitar 9 juta dolar untuk kas kolektif, melakukan alokasi pembagian pendapatan besar-besaran di masa depan adalah pilihan yang baik.

  2. Pembatasan ruang blok tidak terkait dengan peningkatan pendapatan. Biaya median Arbitrum selama periode likuidasi puncak sekitar 10 dolar, tetapi keuntungan L2-nya lebih rendah dibandingkan Base.

  3. Pembeli token tidak memberi harga untuk pertumbuhan Scroll (nilai pasar adalah 3 kali pendapatan L2).

  4. Biaya verifikasi L1 ZKP sementara telah menurunkan margin keuntungan Zk rollups. Saat ini, kami belum melihat penghematan biaya perbedaan status diteruskan kepada pengguna.

Silakan lihat spreadsheet untuk informasi lebih lanjut.

Ini mengingatkan saya pada beberapa pertanyaan:

  1. Apakah premi moneter benar-benar ada? Atau apakah L2 akan memiliki valuasi yang sama saat aktivitas di blockchain sama?

  2. Apakah ETH benar-benar memiliki premi kedaulatan (SOV) dibandingkan Solana? (REV Ethereum terutama terkonsentrasi pada kuartal pertama dan kedua tahun 2024, apakah premi ini jelas jika hanya membandingkan kuartal terbaru?)

#ETH