Pada bulan Oktober, Federal Reserve menerbitkan buku cokelat, laporan tersebut mengungkapkan keadaan ekonomi AS yang saat ini berjalan stabil, menghilangkan kekhawatiran para trader terhadap ekonomi makro; minggu laporan keuangan saham AS tiba, saham teknologi mengalami penurunan besar di akhir bulan; pasar kripto menjadi tempat berlindung dari ketidakpastian pemilihan, Bitcoin mendekati rekor tertinggi, gelombang baru kenaikan kripto mungkin telah datang.
Bagi ekonomi AS, bulan November adalah bulan yang penuh harapan dan tantangan: Pada bulan September, pekerjaan non-pertanian di AS meningkat 254.000, lebih tinggi dari ekspektasi 150.000, sementara pekerjaan bulan Agustus dan Juli direvisi naik 72.000. Tingkat pengangguran bulan September adalah 4,1%, lebih rendah dari ekspektasi 4,2%, dan bulan Agustus adalah 4,2%. Rata-rata upah per jam bulan September tumbuh 4% dibandingkan tahun lalu, dan tumbuh 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, keduanya lebih tinggi dari ekspektasi; nilai awal PMI manufaktur Markit adalah 47,8 (ekspektasi 47,5), mencetak tertinggi dalam dua bulan, nilai awal PMI jasa Markit adalah 55,3 (ekspektasi 55), juga mencetak tertinggi dalam dua bulan. Kinerja data ekonomi yang stabil diiringi dengan inflasi tinggi: CPI bulan September di AS naik 2,4% dibandingkan tahun lalu, sedikit melambat dibandingkan nilai sebelumnya 2,5%, tetapi melampaui ekspektasi 2,3%; CPI inti meningkat 3,3% dibandingkan tahun lalu, sedikit melampaui ekspektasi dan nilai sebelumnya 3,2%. Data inflasi ini langsung mengalihkan perdebatan tentang "apakah penurunan suku bunga 25 atau 50 basis poin pada bulan November": saat ini hampir semua orang bertaruh pada penurunan suku bunga 25 basis poin pada bulan November, sementara sekelompok kecil orang bertaruh tidak akan ada penurunan suku bunga, suara untuk penurunan 50 basis poin sudah sepenuhnya hilang.
Sumber: Alat fedwatch
Keadaan ekonomi AS saat ini dan penurunan moderat inflasi pada dasarnya menunjukkan bahwa ekonomi AS sedang melakukan pendaratan lembut, risiko makro semakin menjauh dari pandangan para trader. Buku cokelat terbaru yang dikeluarkan oleh Federal Reserve pada bulan Oktober menyebutkan bahwa sejak awal September, perubahan aktivitas ekonomi di sebagian besar wilayah AS tidak banyak, tekanan inflasi terus mereda. Secara keseluruhan, buku cokelat menggambarkan gambaran ekonomi yang moderat, "ekonomi beroperasi dengan stabil, inflasi melambat, beberapa indikator ekonomi perlu ditingkatkan", yang pada dasarnya menentukan arah ekonomi AS menuju pendaratan lembut. Namun, apakah hanya itu? Dalam buku cokelat, ketidakpastian pemilihan AS bulan November juga disebutkan beberapa kali, dengan anggapan bahwa pemilihan adalah salah satu faktor yang menyebabkan konsumen dan perusahaan menunda keputusan investasi, perekrutan, dan pengadaan. Saat ini, dukungan untuk Wakil Presiden AS, kandidat presiden Partai Demokrat Harris, dan kandidat presiden Partai Republik Trump sangat dekat, yang mungkin menyebabkan kedua partai menggunakan taktik yang tidak terduga untuk memperebutkan kekuasaan.
Secara keseluruhan, ekonomi AS telah dinyatakan oleh Federal Reserve sebagai pendaratan lembut, dampak ekonomi saat ini terhadap pasar pada dasarnya diperkirakan positif, yang berarti masalah politik telah menjadi faktor utama yang menentukan tren pasar jangka pendek, sehingga perlu diperhatikan risiko perdagangan sementara yang ditimbulkan oleh masalah politik. Namun, yang tak terduga adalah, Halloween juga telah menyiapkan "lelucon".
Sumber: Peta panas Indeks S&P 500.
Setelah indeks Dow mencapai rekor tertinggi bulan lalu, semua orang berharap indeks Nasdaq juga bisa mengikuti, terutama berharap saham raja Nvidia (NVDA) terus menembus rekor tertinggi di tengah banyak suara skeptis tentang "gelembung AI", memulai gelombang baru.
Namun, tak terduga, pasar saham AS mengalami penurunan besar pada hari perdagangan terakhir bulan Oktober, ketiga indeks utama turun secara kolektif, saham teknologi juga umumnya merosot. Di antaranya, indeks Dow turun 0,90%, Nasdaq turun 2,76%, indeks S&P 500 juga turun 1,86%, Apple turun 1,82%, Nvidia turun 4,72%, Microsoft turun 6,05%, Google C turun 1,96%, Amazon turun 3,28%, Meta turun 4,09%, dan Tesla turun 2,99%. Indeks S&P dan Nasdaq mencatat penurunan harian terbesar sejak 4 September, menghapus kenaikan bulan Oktober. Seperti yang dikatakan Steve Sosnick dari Interactive Brokers: "Halloween membawa banyak investor bukan hadiah, tetapi lelucon. Sikap pasar tampaknya sedang berubah, dari antusiasme terhadap semua yang terkait dengan AI, menjadi keinginan investor agar perusahaan dapat menghasilkan keuntungan dari pengeluaran besar."
Namun, terlepas dari emosi pasar, melihat laporan terbaru dari "tujuh saudari" saham AS, kinerja Tesla (TSLA) sangat mencolok, melonjak 21,92% pada 24 Oktober. Laporan keuangan menunjukkan, pendapatan Tesla untuk kuartal ketiga tumbuh hampir 8% dibandingkan tahun lalu, meskipun masih di bawah ekspektasi, tetapi kejutan laba, margin laba kotor tumbuh 195 basis poin menjadi 19,8% dibandingkan tahun lalu; pendapatan dari "penjualan karbon" meningkat lebih dari 30% dibandingkan tahun lalu, mencetak angka tertinggi kedua dalam satu kuartal. Pada kuartal tersebut, Tesla telah menyiapkan kluster berisi 29.000 chip Nvidia H100 di pabrik Gigafactory Texas untuk pelatihan, dan diperkirakan akan memiliki kapasitas 50.000 H100 pada akhir Oktober. AI juga menjadi salah satu pendorong utama harga saham Tesla.
Bulan ini, pasar saham AS, selain narasi AI, juga mengalami perubahan menarik baru, yaitu faktor politik melampaui makroekonomi, menjadi logika inti perdagangan. Sangat menarik bahwa media teknologi Trump (DJT) melonjak hampir 250% bulan ini, yang tampaknya menunjukkan bahwa, setidaknya di pasar saham AS, para trader umumnya bertaruh pada kemenangan Trump, ini juga merupakan suara pemungutan suara yang dihasilkan oleh pasar dengan uang sungguhan, "trading Trump" menjadi arus utama di pasar saham AS saat ini. Kecenderungan kebijakan Trump saat ini cukup jelas, seperti mengenakan tarif tambahan pada produk impor dari negara lain, dengan tujuan melindungi industri manufaktur domestik. Oleh karena itu, saat ini, para trader umumnya lebih optimis terhadap perusahaan-perusahaan lokal di Amerika, dan ini juga merupakan salah satu logika di balik kenaikan raksasa teknologi lokal.
Bulan Oktober ini, pasar saham AS berada di ambang pemilihan, dan kebetulan juga merupakan musim laporan keuangan, penggabungan dua faktor ini semakin memperburuk tingkat volatilitas pasar. Sementara itu, pasar saham di Jepang, Prancis, Jerman, dan negara-negara lain secara keseluruhan berada dalam keadaan "tidak bergerak", menunggu dengan tenang peristiwa perubahan yang dibawa oleh pemilihan AS.
Setelah tujuh bulan sideways, Bitcoin akhirnya menyambut gelombang kenaikan yang signifikan, mendekati rekor sebelumnya. Terutama, ETF Bitcoin di AS mengalami aliran masuk yang padat di bulan Oktober "Uptober".
Sejak awal pemilihan, Trump telah memainkan "kartu kripto", berusaha keras untuk merayu suara dari investor kripto. Pada Juli 2024, ia mengubah platform resmi Partai Republik, memasukkan hak "menambang Bitcoin" dan "menyimpan aset digital secara mandiri", serta berani menyarankan untuk mengizinkan perdagangan "tanpa pengawasan pemerintah". Sementara itu, Partai Demokrat juga sedikit demi sedikit melonggarkan permusuhan terhadap cryptocurrency, melewati ETF Bitcoin dan Ethereum selama masa jabatan Biden. Harris, meskipun tidak sejelas Trump dalam masalah cryptocurrency, tim kampanyenya telah berusaha menarik dukungan dari komunitas kripto, menyatakan keinginan untuk mengeksplorasi kerangka regulasi yang tidak membunuh inovasi. Dapat dikatakan, terlepas dari hasil pemilihan AS kali ini, cryptocurrency akan menyambut putaran perkembangan baru. Oleh karena itu, cryptocurrency telah menjadi "tanah terjanji" untuk perlindungan dana sebelum pemilihan, ini hampir merupakan logika yang jelas. Berdasarkan sejarah, pasar sering mengalami fase peningkatan volatilitas sebelum pemilihan, emosi perlindungan investor dan ketidakpastian terhadap kebijakan akan memicu fluktuasi harga yang sering di pasar kripto. Misalnya, selama pemilihan AS 2020, harga Bitcoin mengalami fluktuasi besar dalam beberapa minggu.
Namun secara keseluruhan, dalam kondisi kurangnya narasi on-chain, faktor politik menjadi pendorong utama. Integrasi Bitcoin dengan dunia tradisional telah menyebar dari bidang keuangan ke bidang politik, secara resmi menjadi salah satu bagian penting dari tatanan dunia.
Perlu dicatat bahwa, dibandingkan dengan Bitcoin, kinerja Ethereum cukup buruk. Selama dua bulan terakhir, Ethereum telah berada dalam kondisi sideways. Dari data ETF, aliran masuk dan keluar tidak menunjukkan banyak fluktuasi.
Salah satu alasan utama kelemahan Ethereum saat ini adalah pengaruh dari rantai publik lainnya seperti Solana. Saat ini, tren "trading meme" sedang populer di komunitas kripto, dan Ethereum bukanlah pusat utama meme. Pemilihan umum di Amerika Serikat juga menyebabkan munculnya banyak token meme dengan citra Trump di rantai Solana, yang juga mengalihkan banyak dana dari Ethereum. Faktor komunitas yang sementara ini tidak dapat menentukan tren jangka panjang Ethereum. Setelah pemilihan umum di Amerika Serikat, ketika hype meme mereda, Ethereum mungkin bisa keluar dari bayang-bayang dan menyambut kembali dana yang tertekan.
Dengan mengurangi kekhawatiran faktor-faktor ekonomi, pasar kembali fokus pada jalur utama AI. Meskipun pemilihan AS membuat banyak investor menunggu perubahan, pasar kripto ternyata menjadi pilihan investasi yang paling optimal saat ini. Ini mungkin merupakan suatu takdir, bahwa Bitcoin memang merupakan aset investasi yang lebih berkualitas, dan semakin banyak orang akan memperhatikan sifat perlindungannya. Dengan kedatangan dan selesainya pemilihan AS, serta semakin jelasnya situasi makro global, pasar mungkin akan kembali memasuki narasi jalur utama AI, dan pasar kripto diharapkan akan terus aktif, saat itu mungkin akan menyambut kembali suasana "saham dan koin terbang bersamaan" yang makmur di paruh pertama tahun ini.
Oleh: Peneliti Utama R3PO Amanda HU
