Laporan keuangan terbaru Microsoft tidak sepenuhnya menjadi penyebab perayaan. Perusahaan mencatat laba kuartal pertama fiskal yang lebih baik dari yang diharapkan, dengan $3,30 per saham pada pendapatan $65,59 miliar. Ini melampaui perkiraan Wall Street sebesar $3,10 per saham dan $64,51 miliar dalam pendapatan, menurut LSEG.
Pendapatan melonjak 16% tahun ke tahun, dan laba bersih naik 11%. Namun, meskipun itu terdengar positif, Microsoft sudah memproyeksikan penurunan pendapatan untuk kuartal berikutnya, memperkirakan antara $68,1 miliar dan $69,1 miliar.
Analis, di sisi lain, mengharapkan $69,83 miliar, sebuah perbedaan yang membuat Wall Street sedikit terganggu, dengan saham terkoreksi hampir 4% dalam perdagangan pra-pasar.
Tetapi nama-nama besar di Wall Street – JPMorgan, Bank of America, dan Morgan Stanley – belum siap untuk melepaskan Microsoft. Sahamnya sudah melihat kenaikan 15% tahun ini.
Keputusan mereka? Microsoft masih merupakan “beli.” Langkah-langkah perusahaan dalam AI dan layanan cloud tampaknya memiliki cukup bobot bagi analis untuk mengabaikan proyeksi pendapatan.
Permintaan tetap solid, tetapi tantangan pasokan tetap ada
Faktanya, banyak yang mengharapkan Microsoft memimpin dalam AI perusahaan, meskipun ada gangguan pendapatan ini. Citi, Barclays, dan Bernstein masih menempatkannya di atas pedestal. Berikut adalah sekilas tentang penilaian mereka:-
Bank of America: Mengulangi “beli” dengan target harga $510, memprediksi kenaikan 17,9%.
Barclays: Tetap dengan “overweight” dan target harga $475, menyiratkan peningkatan 9,8%.
Bernstein: Menaikkan target menjadi $511 dengan status “outperform”, mengharapkan kenaikan 18,1%.
Citi: Tetap optimis dengan target $497, memproyeksikan peningkatan 14,9%.
Evercore ISI: Mengulangi “outperform” dengan target $500, menargetkan kenaikan 15,6%.
JPMorgan: Menurunkan target menjadi $465 tetapi mempertahankan “overweight,” menunjukkan peningkatan 7,5%.
Morgan Stanley: Menaikkan target menjadi $548, mengharapkan kenaikan 26,7%.
Wells Fargo: Mengulangi “overweight” dengan target $515, melihat kenaikan 19,1%.
Analis seperti Keith Weiss dari Morgan Stanley mengatakan permintaan Microsoft untuk layanan AI terlihat solid. Dia mencatat dalam laporannya bahwa keterbatasan pasokan masih menghambat bisnis AI generatif Microsoft, terutama untuk produk GenAI-nya.
Namun, Weiss percaya masalah pasokan ini bersifat sementara, mengatakan bahwa, “dengan manajemen yang percaya diri dalam peningkatan kapasitas di paruh kedua dan MSFT diperdagangkan pada 25X CY26 GAAP P/E, investor harus melihat imbalan untuk menunggu.”
Analis Raimo Lenschow mengomentari proyeksi tingkat pertumbuhan Azure yang diperkirakan sebesar 31-32%, yang dia anggap rendah tetapi mengatakan itu hanya bersifat sementara.
“Investor perlu memiliki keyakinan bahwa investasi Capex yang tinggi yang sedang berlangsung (~$20 miliar termasuk sewa di Q1) akan berubah menjadi pendapatan yang signifikan di masa depan,” tambahnya. Jadi ya, Wall Street masih mengandalkan investasi AI Microsoft, besar-besaran.
Pengeluaran rekor, tantangan pusat data, dan taruhan investasi AI
Sekarang, tentang pengeluaran itu – pengeluaran Microsoft untuk pusat data dan infrastruktur AI terkait telah mencapai level rekor. Hanya di Q1, belanja modal Microsoft mencapai $14,9 miliar, lonjakan 50% dari tahun lalu.
Perusahaan tidak pernah melihat pengeluaran seperti ini sebelum tahun 2020. Amy Hood, CFO Microsoft, menekankan bahwa sebagian besar uang tunai ini dimaksudkan untuk mendukung inisiatif AI perusahaan, meskipun hal itu mempengaruhi margin saat ini.
Bagi Hood, investasi ini adalah tindakan penyeimbangan. Pasokan pusat data untuk Azure tidak mencukupi, mempengaruhi pendapatan saat ini. “Kami kekurangan pasokan,” katanya, “dan jadi kami tetap fokus untuk mendapatkan posisi yang lebih seimbang.”
Perdagangan yang diperpanjang melihat saham Microsoft turun hampir 4% setelah komentarnya.
Namun, tidak semua orang setuju dengan pendekatan Microsoft. Gil Luria dari D.A. Davidson menurunkan penilaiannya menjadi “netral,” menunjukkan kekhawatiran tentang dampak finansial yang disebabkan oleh pengeluaran pusat data. “Semakin banyak mereka mengeluarkan untuk pembangunan pusat data, semakin besar dampaknya terhadap margin,” kata Luria.
Sementara Microsoft berhasil menghemat biaya lain untuk menjaga margin tetap tinggi untuk saat ini, analis seperti Luria tidak sepenuhnya yakin ini akan terus berlanjut tanpa merugikan profitabilitas.
Proyek AI Microsoft dengan OpenAI juga membebani pengeluarannya. Perusahaan telah menginvestasikan lebih dari $13,75 miliar di OpenAI, dan akan menghadapi laporan kerugian sebesar $1,5 miliar dari investasi ini pada kuartal berikutnya, menurut Hood.
Tetapi sebagai pemegang saham terbesar OpenAI, Microsoft tetap berkomitmen, melihat AI sebagai mesin pertumbuhan utama. CEO Satya Nadella telah merestrukturisasi lini produk di sekitar model AI dari OpenAI dan fokus untuk menangkap klien korporat untuk alat-alat bertenaga AI-nya.
Tujuannya? Untuk memastikan layanan AI dan cloud Microsoft mendominasi di dunia korporat untuk jangka panjang, meskipun saingan seperti Google dan Amazon ikut serta.
Peningkatan Microsoft Office dan Bing yang lebih kuat
Aliran pendapatan AI Microsoft sebagian besar berasal dari dua area: layanan cloud Azure dan perangkat lunak produktivitas seperti Office, yang ditingkatkan dengan AI. Fitur dalam suite AI Office memungkinkan pengguna untuk merangkum email, mentranskripsi rapat, dan merancang presentasi lebih cepat.
Microsoft mengatakan bahwa AI sendiri menyumbang 12% dari pertumbuhan kuartal pertama Azure, naik dari 11% kuartal lalu, yang ditekankan Hood dalam panggilan analis terbaru. Tujuan perusahaan adalah mencapai lebih dari $10 miliar dalam pendapatan AI tahunan pada kuartal berikutnya, sebuah patokan yang dianggap realistis oleh pemimpin Microsoft karena semakin banyak perusahaan yang memilih solusi bertenaga AI di Azure.
Segmen cloud, yang mencakup Office dan Azure, telah menjadi kekuatan bagi Microsoft, tumbuh 22% menjadi $38,9 miliar pada kuartal lalu. Banyak klien korporat sudah membayar untuk fitur AI Microsoft di Office, yang dibanderol dengan harga $30 per pengguna, per bulan.
Meskipun adopsi telah berhati-hati, terutama karena alat AI relatif baru, pendapatan per pengguna telah meningkat, menurut Hood. Pertumbuhan ini juga didorong oleh E5, suite Office kelas atas yang semakin populer di kalangan perusahaan.
Mesin pencari Bing Microsoft juga melihat peningkatan dengan AI, mengalami lonjakan 19% dalam pendapatan iklan pencarian (tidak termasuk efek mata uang). Dengan fungsionalitas AI yang dibangun ke dalam Bing, jumlah pengguna meningkat, dan pengiklan bersedia membayar lebih.
Pembaruan AI ini untuk Bing datang tepat setelah laporan Alphabet, yang menunjukkan penjualan Google Cloud melonjak 35% menjadi $11,4 miliar. Amazon, pemain terbesar dalam layanan cloud, belum melaporkan, tetapi pertumbuhan cloud Microsoft sangat sejalan dengan pesaingnya, meskipun ada kekurangan pendapatan Q1.