Eksklusif: Apakah Tron Justin Sun adalah FTX Berikutnya? Pintu Belakang USDD Menimbulkan Kekhawatiran

Runtuhnya Terra-Luna adalah salah satu peristiwa paling bencana dalam sejarah kripto baru-baru ini. Runtuhnya stablecoinnya, yang dirancang untuk menjadi aset dengan volatilitas rendah, telah menggoyahkan kepercayaan terhadap semua stablecoin.
Peristiwa baru-baru ini menyoroti token USDD, stablecoin yang dibuat oleh pendiri Tron Justin Sun. Sejak awal Desember, token tersebut terus turun di bawah patokan 1:1 terhadap dolar AS.
USDD saat ini diperdagangkan dalam kisaran $0.97 – $0.98. Menyusul laporan perselisihan, PHK, dan arus keluar baru-baru ini dari bursa Huobi miliknya, hal ini terutama menjadi berita buruk bagi Justin Sun dan Tron. Namun, masalah USDD bisa jadi lebih serius.
Cadangan yang Salah Dilaporkan, Bakar Dompet yang Tidak Membakar Token…
Sekilas tentang stablecoin USDD dan penerbitnya Tron DAO Reserve mengungkapkan masalah serius dalam pelaporan cadangan. Meskipun kekhawatiran tersebut akan dijelaskan secara rinci di bawah ini, secara singkat, hal-hal tersebut adalah:
Tron DAO Reserve mengklaim memiliki lebih dari 200% jaminan, termasuk $725 juta dalam satu dompet. Alamat dompet yang relevan sebenarnya menampung $448 juta, sehingga jaminan USDD sebenarnya mendekati 171%.
Sekitar setengah dari cadangan USDD ada dalam token TRX milik Tron. Secara historis, menggunakan token seseorang sebagai jaminan biasanya tidak melindungi investor, seperti halnya FTX dan cadangan FTT-nya.
Sebagian besar cadangan ini berada dalam “dompet pembakaran” yang sebenarnya tidak membakar token apa pun. Dompet ini juga memungkinkan pihak tak dikenal untuk menarik token ke alamat berbeda.
Tron DAO Reserve juga mengklaim bahwa mereka memiliki cadangan yang signifikan dalam stablecoin USDC dan USDT. Namun, alamat dompetnya menunjukkan bahwa ia meminjamkan semua stablecoinnya ke platform pinjaman Tron, JustLend.
Tron DAO Reserve juga mengiklankan laba atas investasi tahunan sebesar 48% “bebas risiko”, menggemakan janji yang dibuat oleh Terra-Luna.
Audit CERTIK menemukan “kerentanan besar terkait sentralisasi” dalam kontrak pintar JustLend.
Ini menyisakan USDD hanya dengan 14,040.6 Bitcoin. Kepemilikan BTC hanya mencakup sepertiga dari seluruh pasokan USDD.
Ditambah dengan penurunan pasar kripto baru-baru ini dan rumor mengenai masalah Huobi, temuan ini dapat mengindikasikan risiko sistemik yang serius dalam ekosistem Tron.
Depegging Stablecoin USDD Selama Sebulan
Selama berbulan-bulan, USDD mengalami tren penurunan, kesulitan mempertahankan patokannya terhadap dolar. Pada hari Selasa, 6 Desember, segalanya menjadi kacau karena USDD kembali turun di bawah $0,98.
sumber: coinmarketcap.com
Tren ini dimulai pada tanggal 2 Desember 2022, ketika token melonjak di bawah $0,99. USDD terus turun secara stabil di hari-hari berikutnya, dan token tersebut tidak pernah sepenuhnya pulih ke level $0,99 sejak saat itu.
Namun, tren ini mungkin sudah dimulai lebih awal. Menurut CoinMarketCap, terakhir kali USDD diperdagangkan pada $1 adalah pada 18 Oktober 2022.
Penurunan yang konsisten di bawah pasak stablecoin menunjukkan sinyal yang mengkhawatirkan. Investor yang membayar token USDD mereka di stablecoin lain ingin tahu bahwa mereka dapat menebusnya dengan jumlah yang sama. Mereka mungkin khawatir tokennya akan semakin jatuh jika mereka tidak melakukannya.
Bahkan jaminan dari pendiri Tron, Justin Sun, tidak cukup untuk membangkitkan kepercayaan diri. Sun mengklaim bahwa token tersebut memiliki jaminan lebih dari 200%. Data on-chain menunjukkan bahwa angka-angka ini tidak akurat.
Cadangan USDD Hilang, Pelaporan Tidak Akurat
Tron DAO Reserve dan situs web USDD mengklaim bahwa setiap token USDD memiliki jaminan dua kali lipat jumlah token lainnya. Menurut emiten USDD itu, cadangannya berada pada rasio agunan 202,30%. Data on-chain memberikan gambaran berbeda tentang cadangan USDD.
Pertama, sebagian besar cadangan ini ada dalam token TRX milik Tron. Pada bulan Juli lalu, Sun mengklaim bahwa USDD tidak bergantung pada harga token Tron.
“Stabilitas USDD didukung oleh aset cadangan Tron DAO Reserve, bukan harga TRX,” kata Sun. “Selama TDR memiliki cadangan yang cukup, USDD akan stabil,” tambahnya.
Data on-chain menunjukkan bahwa 48,70% cadangan USDD ada dalam token TRX Tron. Jika TRX turun, jumlah agunan akan terkena dampaknya. Selain itu, cadangan Tron DAO Reserve tidak dilaporkan secara akurat di situs webnya.
sumber: tdr.org
Bagian dari situs web Tron DAO Reserve menunjukkan bahwa satu alamat dompet, “kontrak pembakaran TRX” (lebih lanjut tentang itu nanti), menyimpan hampir sembilan miliar token Tron (TRX), senilai $725 juta.
sumber: tdr.org
Masalahnya adalah sembilan miliar token TRX tidak bernilai $725 juta. Sebaliknya, dengan nilai pasar saat ini sebesar $0,05 per token, nilai TRX di dompet tersebut mendekati $498 juta.
Tidak jelas bagaimana perbedaan ini bisa terjadi. TRONSCAN, penjelajah blockchain untuk Tron, menilai token di “dompet bakar” dengan benar.
Salah melaporkan isi “dompet bakar” membuat angka jaminan sebenarnya turun menjadi 170,95%. Sebelumnya, pengguna Twitter menunjukkan perbedaan yang sama, dan Tron DAO Reserve tidak memperbaikinya.
Cadangan ini semakin dipertanyakan ketika melihat apa sebenarnya “dompet bakar” Tron itu.
“Dompet Bakar” Tron Tidak Membakar Tron Apa Pun
Di sebagian besar mata uang kripto, “dompet bakar” adalah alamat dompet yang tidak dapat mengambil kripto. Proyek dapat “membakar” tokennya untuk menghilangkan pasokannya dari peredaran. Mereka dapat melakukan ini karena beberapa alasan, termasuk mengurangi pasokan token untuk memberi penghargaan kepada investor.
Dompet bakar memiliki peran penting dalam stablecoin. Misalnya, pedagang dapat membakar Luna (LUNA) senilai $1 di ekosistem Terra-Luna untuk mendapatkan satu TerraUSD (UST). Luna yang terbakar akan dimasukkan ke dompet yang terbakar untuk dikeluarkan dari peredaran. Pada saat yang sama, pedagang dapat membakar TerraUSD untuk mendapatkan $1 dalam token Luna. Token TerraUSD ini kemudian masuk ke dompet pembakaran, dan tidak dapat diambil kembali.
USDD juga memiliki “dompet pembakaran multi-tanda tangan Tron” sendiri yang menjalankan fungsi serupa. Ketika pengguna menginginkan token USDD, mereka harus membeli token TRX terlebih dahulu. Token TRX ini masuk ke dompet pembakaran Tron, dan pengguna mendapatkan jumlah token USDD yang setara.
Namun dompet tersebut sebenarnya bukanlah dompet yang terbakar dalam arti sebenarnya. Kenyataannya, kontrak pintar dompet menunjukkan bahwa pemilik dompet dapat mengambil token dan mengembalikannya ke peredaran. Kontrak pintar dompet menyertakan referensi ke fungsi penukaran.
sumber: tronscan.org
Fungsi penebusan ini berada di balik kunci multi-tanda tangan. Seperti yang dijelaskan di situs web Tron, multi-tanda tangan (multisig) mengacu pada proses yang memerlukan lebih dari satu kunci untuk mengotorisasi suatu transaksi.
Tidak ada informasi siapa yang mengontrol tanda tangan tersebut. Itu berarti sejumlah pengguna yang tidak diketahui (mungkin orang dalam Tron) dapat mengakses dana ini.
Tron DAO Reserve mengiklankan kontrak “pembakaran” ini sebagai bagian dari cadangannya. TRX senilai $498 juta dalam “dompet bakar” menyumbang 40,16% dari total cadangan yang mendukung USDD.
Pemberi Pinjaman 'DeFi' JustLend Memegang SEMUA Cadangan USDC dan USDT Cadangan Tron DAO
Tron DAO Reserve memegang 48,70% cadangannya di Tron (TRX). Menurut situs webnya, segmen cadangan terbesar kedua ada di stablecoin.
Penerbit USDD mengatakan mereka menyimpan banyak cadangannya di stablecoin independen, yaitu USD Coin (USDC) dan Tether (USDT).
sumber: usdd.io
Cadangan dalam stablecoin ini berjumlah $392,878, atau sekitar 31% dari cadangan USDD. Namun, alamat dompet yang relevan menunjukkan bahwa DAO tidak memiliki token USDC atau USDT.
Sebaliknya, alamat dompet menunjukkan jumlah token JustLend USDC dan JustLend USDT yang setara.
sumber: tronscan.org
Penerbit token ini adalah JustLend DAO, platform pinjaman Tron yang memiliki hubungan dengan Tron DAO Reserve.
Fakta bahwa sejumlah besar cadangan USDD ada di JustLend mungkin mengkhawatirkan. Pertama, platform pinjaman menawarkan imbal hasil yang jauh melebihi harga pasar.
Pada Mei 2022, Justin Sun mengiklankan persentase hasil tahunan JustLend sebesar 40% pada penambangan USDD. Dia juga mengungkapkan bahwa Tron DAO Reserve mensubsidi hasil tinggi ini.
Mengiklankan Hasil “Bebas Risiko” sebesar 48%
Cadangan Tron DAO melakukan hal yang sama. Ia menawarkan peluang pertanian hasil “bebas risiko” melalui stablecoinnya, dengan pengembalian yang diiklankan mencapai 48,52%.
“TRON DAO Reserve memberikan subsidi hasil bebas risiko untuk stablecoin arus utama di jaringan TRON. Didukung oleh kontrak pintar di berbagai platform, ia menawarkan APY yang lebih tinggi kepada pengguna sambil menjaga aset mereka,” situs web tersebut menyatakan.
sumber: tdr.org
Tautan pada klaim ini mengarahkan pengguna ke platform staking SUN Tron. Di sana, pengguna dapat mempertaruhkan stablecoin mereka untuk mendapatkan token SUN.
Alih-alih “bebas risiko”, pertanian hasil (yield farming) justru merupakan strategi investasi yang berisiko tinggi. Hal ini menghadapkan pengguna pada berbagai risiko, banyak di antaranya dapat mengakibatkan kerugian total. Ini termasuk kerugian penurunan nilai, ketika salah satu token dari pasangan likuiditas turun nilainya. Situs web SUN memiliki bagian yang menyebutkan risiko. Namun bagian ini terkubur bunyi bip di menu situs, dan tidak mudah ditemukan.
Risiko bawaan dari pertanian hasil panen (yield farming) bukanlah satu-satunya hal yang harus dikhawatirkan oleh investor. Seperti yang ditunjukkan oleh ledakan FTX, investor harus mempertimbangkan risiko memberikan hak asuh kepada entitas yang tidak diatur.
Runtuhnya Terra-Luna menunjukkan mungkin ada risiko pihak lawan yang besar jika seluruh ekosistem Tron rusak.
Kontrak Cerdas JustLend Memiliki “Kerentanan Besar” dan Risiko Terkait Sentralisasi
Audit keamanan JustLend memberikan gambaran yang lebih memprihatinkan. Di situsnya, JustLend menampilkan audit keamanan oleh perusahaan audit blockchain CertiK. Dalam auditnya, CertiK menemukan “kerentanan besar,” termasuk risiko besar terkait sentralisasi. Salah satunya adalah kontrak pintar memiliki peran “admin”, dengan akses istimewa atas semua akun.
Bagian lain dari kode ini memberikan peran “anchorAdmin” kemampuan untuk menetapkan harga jangkar untuk aset dan menjeda serta melanjutkan pasar.
Perusahaan audit memperingatkan bahwa jika akun admin disusupi, peretas dapat mengambil dana pengguna mana pun di platform. Hak istimewa admin dalam kontrak pintar JustLend menunjukkan bahwa platform ini tidak benar-benar tidak dapat dipercaya dan terdesentralisasi.
Pada dasarnya, Tron DAO Reserve meminjamkan lebih dari $392 juta dalam bentuk stablecoin ke protokol pinjaman terpusat yang menawarkan pengembalian investasi jauh melebihi harga pasar.
Selain itu, kepemilikan protokol yang dianggap “terdesentralisasi” ini sangat terkonsentrasi. Sepuluh pemegang token teratas memiliki 46,10% saham berhak suara di JustLend DAO.
Pelaporan yang tidak akurat, masalah cadangan ditambah dengan hasil pemasaran yang agresif menunjukkan bahwa USDD dan seluruh ekosistem Tron mungkin tidak stabil seperti yang diklaim Justin Sun.
Di sisi sebaliknya
Meskipun fakta-fakta yang dilaporkan dalam artikel ini menimbulkan kekhawatiran, namun hal tersebut bukan merupakan klaim bahwa Tron atau entitas terkait mana pun sebenarnya bangkrut. Investor harus menggunakan pertimbangan mereka ketika memutuskan di mana menyimpan uang mereka.
Mengapa Anda Harus Peduli
Ekosistem Tron adalah salah satu yang terbesar di dunia kripto. Token TRX-nya saat ini merupakan token terbesar ke-15 berdasarkan kapitalisasi pasar, dan gangguan serius apa pun dapat berdampak signifikan pada keseluruhan ekosistem kripto.