Pengungkapan: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan di sini sepenuhnya milik penulis dan tidak mewakili pandangan dan pendapat editorial crypto.news.
Pada bulan Januari awal tahun ini, 11 manajer aset terbesar di dunia memasuki dunia kripto, sebagian besar melalui dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin (BTC). Hal ini membuka miliaran dolar uang baru dari investor institusional yang sebelumnya ragu untuk berinvestasi. Saat mereka memasuki dunia kripto, banyak dari manajer aset ini menemukan bahwa metode mereka yang sudah teruji dan benar, yang dikembangkan di pasar tradisional, tidak bekerja dengan baik di pasar ini.
Anda mungkin juga menyukai: Jangan berharap keuntungan cepat hanya karena ETF Bitcoin spot | Opini
Cara kerja dana lindung nilai
Dengan struktur lepas pantai yang diatur dan prosedur audit yang mapan, dana lindung nilai bekerja untuk aset tradisional. Mereka menyediakan kerangka kerja yang canggih dan aman bagi investor untuk menghasilkan alpha (pengembalian di atas pasar) melalui berbagai strategi. Namun, ketika diterapkan pada pasar kripto, beberapa masalah mendasar muncul.
Pertama-tama, struktur lepas pantai tidak sesuai dengan lingkungan regulasi kripto. Dana lindung nilai tradisional sering kali berbasis di lepas pantai, di mana pengawasan regulasi tidak terlalu ketat, sehingga memungkinkan lebih banyak fleksibilitas dalam strategi investasi. Namun, di pasar kripto, aset yang diperdagangkan melalui dana ini harus dikirim ke bursa yang tidak teregulasi. Ini merupakan risiko yang cukup besar, karena dana dipindahkan ke lingkungan tanpa pengawasan seperti pasar tradisional. Dengan kata lain, pembungkus dana lindung nilai lebih bersifat kosmetik daripada fungsional dalam kripto; itu hanyalah lapisan tipis keamanan.
Masalah lain dengan dana lindung nilai adalah kurangnya pelaporan tepat waktu. Sebagian besar dana lindung nilai memberikan data kinerja hanya setelah audit bulanan atau triwulanan mereka selesai, yaitu 45 hari setelah kejadian. Di pasar kripto yang bergerak cepat di mana harga dapat bergerak 10% dalam hitungan jam, hal ini tidak dapat diterima.
Pada saat investor mendapatkan hasil perdagangan, kondisi pasar yang menyebabkan hasil tersebut mungkin telah berubah sepenuhnya. Sebagai perbandingan, menerapkan penundaan ini pada pasar tradisional seperti Nasdaq akan seperti menunggu lima bulan untuk hasil kinerja. Di pasar yang bergejolak, hal ini mustahil.
Dana lindung nilai juga bergerak lebih lambat; tidak seperti pasar tradisional dengan jam perdagangan yang ditentukan, pasar kripto buka 24/7. Hal ini memerlukan pemantauan terus-menerus dan pengambilan keputusan yang cepat. Dengan kecepatan yang lebih lambat dan struktur pelaporan berkala, dana lindung nilai tidak dirancang untuk lingkungan ini. Pedagang asli kripto yang terbiasa dengan hal ini dapat beradaptasi dengan perubahan pasar dengan cepat. Manajer dana lindung nilai tradisional tidak dapat mengikuti pasar kripto yang lebih fluktuatif dan bergerak cepat.
Solusi SMA: Kustom, jelas, dan tepat waktu
Rekening yang dikelola secara terpisah, atau SMA, bisa menjadi alternatif yang lebih cocok untuk dana lindung nilai untuk investasi kripto. Tidak seperti dana lindung nilai, SMA memberi pengguna kepemilikan langsung atas aset, pelaporan waktu nyata, dan pendekatan khusus untuk manajemen investasi yang lebih sesuai dengan cara kerja pasar kripto.
Salah satu manfaat utama SMA adalah Anda memiliki aset dasar secara langsung, tidak seperti dana lindung nilai, di mana aset dikumpulkan dan dicampur. Dengan SMA, tidak ada pencampuran dana—setiap akun diperdagangkan sebagai entitas terpisah, sehingga Anda dapat melihat dengan tepat di mana uang Anda berada dan bagaimana kinerjanya pada waktu tertentu. Tingkat transparansi ini sangat penting di pasar kripto, di mana penipuan dan salah urus selalu menjadi perhatian.
Selain itu, SMA menawarkan pelaporan secara real-time. Karena setiap akun dikelola secara terpisah, investor dapat memperoleh data menit demi menit tentang kinerja portofolio mereka. Ini merupakan keuntungan besar dibandingkan dana lindung nilai, di mana laporan kinerja sering kali tertinggal beberapa minggu atau bulan dari aktivitas pasar yang sebenarnya.
Kemampuan untuk menggunakan strategi investasi yang disesuaikan dengan kebutuhan merupakan manfaat lain dari SMA. Tidak seperti pendekatan dana lindung nilai yang hanya cocok untuk semua orang, SMA memungkinkan manajer investasi untuk menyesuaikan strategi dengan kebutuhan spesifik dan toleransi risiko setiap klien. Hal ini terutama penting dalam pasar kripto yang fluktuatif dan terus berubah, di mana kemampuan untuk menyesuaikan strategi dengan cepat dapat berarti perbedaan antara untung dan rugi.
Investor institusional memperoleh manfaat paling banyak dari fleksibilitas SMA. Misalnya, SMA memungkinkan strategi pengoptimalan pajak seperti pemanenan rugi pajak, yang dapat sangat berguna mengingat volatilitas aset kripto. SMA juga memungkinkan diversifikasi aset dalam ruang kripto, sehingga investor dapat membangun portofolio khusus yang selaras dengan tujuan keuangan mereka secara keseluruhan.
Kemampuan untuk berdagang kapan saja dan menjaga aset Anda tetap aman tanpa menyerahkannya kepada pihak ketiga juga menjadi alasan kuat untuk menggunakan SMA. SMA sangat cocok untuk perdagangan kripto, memberikan investor institusional fleksibilitas dan kecepatan yang mereka butuhkan untuk menavigasi lingkungan perdagangan berkelanjutan ini. Ini merupakan perbedaan besar dari dana lindung nilai keuangan tradisional, yang dibatasi oleh jam pasar dan penundaan yang terkait dengan audit dan laporan triwulanan.
Penyelesaian di luar bursa adalah alasan lain untuk menyukai SMA dalam kripto. Delapan belas bulan lalu, penyelesaian di luar bursa tidak ada. Kini, perusahaan seperti BitGo, Zodia, Fireblocks, dan Copper.co mengisi celah ini. Copper.co adalah yang pertama menawarkan layanan penyelesaian di luar bursa yang aman, yang memungkinkan lembaga untuk berdagang tanpa mengekspos aset mereka ke bursa yang tidak teregulasi. Layanan ini menambahkan lapisan keamanan ekstra sehingga aset tetap berada dalam penyimpanan dingin dengan kustodian teregulasi.
Menariknya, masing-masing perusahaan ini melakukan hal yang berbeda. Copper.co mengutamakan kepercayaan pada platform mereka, sedangkan Zodia adalah kustodian berbasis kepercayaan yang memungkinkan semua aset disimpan dalam kepercayaan untuk klien sehingga secara signifikan mengurangi risiko rekanan. Fireblocks telah dikritik karena menyatukan dana klien ke dalam satu akun, sehingga Anda tidak dapat melacak aset individual. Namun, munculnya penyelesaian di luar bursa menunjukkan pentingnya transparansi dan keamanan dalam kripto—dua prinsip inti dari model SMA.
SMA adalah masa depan investasi kripto institusional
Regulasi juga bergerak ke arah SMA daripada dana lindung nilai. Misalnya, Otoritas Moneter Singapura memperkenalkan aturan baru yang mengharuskan bursa kripto untuk menyimpan dana nasabah dalam bentuk amanah, sebuah langkah untuk melindungi aset dan investor setelah keruntuhan FTX. MAS juga melarang staking dan pinjaman untuk investor ritel dan mengizinkannya untuk investor institusional. Langkah menuju regulasi dan perlindungan investor yang lebih ketat ini sejalan dengan model SMA, yang semuanya tentang transparansi, keamanan, dan manajemen individual.
Selain itu, ketika FTX runtuh pada tahun 2022, investor di seluruh dunia menjadi panik, tetapi di Jepang, ceritanya sedikit berbeda. Tidak seperti wilayah lain, pengguna FTX Jepang mendapatkan kembali dana mereka. Mengapa? Karena Jepang bersikeras pada peraturan khusus yang mengharuskan bursa kripto menyimpan aset pelanggan di akun terpisah—persis jenis perlindungan yang sejalan dengan cara kerja SMA.
Cara kerjanya adalah, di Jepang, bursa harus memisahkan simpanan nasabah dan menyimpannya di bank pihak ketiga atau lembaga keuangan. Hal ini mencegah tercampurnya dana nasabah dan bisnis, masalah yang berkontribusi besar terhadap kejatuhan FTX di tempat lain. Ide yang sama juga berlaku di balik SMA—investor mempertahankan kepemilikan langsung atas aset mereka, dan aset tersebut tidak digabungkan dengan aset milik orang lain, sehingga mempersulit terjadinya hal yang mencurigakan atau ceroboh.
Jadi, sementara nasabah global FTX masih berjuang untuk mendapatkan kembali investasi mereka, investor Jepang sudah melihat dana mereka kembali. Ini bukan sekadar kebetulan—ini adalah contoh nyata tentang bagaimana regulasi yang tepat, mirip dengan prinsip-prinsip dalam SMA, dapat menawarkan lapisan perlindungan yang sangat besar. Jika lebih banyak tempat mengadopsi pendekatan ini, kita dapat menghindari kehancuran seperti FTX di masa mendatang.
Struktur dana lindung nilai mungkin berhasil untuk aset tradisional tetapi semakin tidak sinkron dengan kripto. Pelaporan yang tertunda, struktur lepas pantai, dan perdagangan 24/7 membuat dana lindung nilai tidak cocok untuk kripto. SMA menawarkan solusi yang disesuaikan, transparan, dan tepat waktu bagi investor institusional modern. SMA akan segera menjadi kendaraan investasi pilihan bagi institusi yang ingin memperoleh aset digital. Kepemilikan langsung, pelaporan waktu nyata, dan strategi yang disesuaikan.
Baca selengkapnya: Apakah AI adalah kunci untuk mengubah investor sehari-hari menjadi investor kripto? | Opini
Penulis: Stephen Wundke
Stephen Wundke adalah direktur strategi dan pendapatan di Algoz Technologies. Ia bergabung dengan Algoz pada akhir tahun 2022 dan memelopori struktur SMA yang unik untuk produk penyelesaian di luar bursa yang disebut Quant Pro, menggunakan Zodia Custody dan Bitfinex.
