Ketika seorang pedagang di Polymarket bertaruh $26 juta musim gugur ini bahwa Donald Trump akan memenangkan pemilu AS, penggemar kripto mantan presiden itu meluap dengan kegembiraan.

Tidak seperti jajak pendapat tradisional, yang menunjukkan bahwa Wakil Presiden Kamala Harris memiliki keunggulan tipis atas pesaingnya dari Partai Republik, taruhan Polymarket telah membantu mendorong Trump unggul 32 poin.

Saat pendukung Trump bersuka ria dalam mojo dan membonceng taruhan sebesar paus, analis politik bergegas untuk memahami apa yang terjadi — apakah para petaruh Polymarket mengetahui sesuatu yang terlewatkan oleh lembaga survei?

Bergerak secara irasional

Harry Crane, seorang profesor statistik di Universitas Rutgers yang berspesialisasi dalam pasar prediksi, memberikan dua kemungkinan:

"Ada paus yang hanya membeli banyak saham, dan pasar bergerak secara irasional," katanya kepada DL News.

"Atau ada petaruh pintar, dan dia membeli banyak saham, dan pasar bergerak secara rasional berdasarkan informasi orang itu."

Dengan kata lain, siapa yang tahu.

Satu hal tampaknya pasti — paus Trump telah menimbulkan keraguan tentang efikasi Polymarket sebagai peramal.

Jika satu trader dapat mengubah taruhan pemilu senilai $2,6 miliar sehingga tidak seimbang dengan model lain, seberapa bergunakah ramalannya?

"Saya tidak berpikir harga Poly itu akurat," kata Douglas Campbell, seorang profesor ekonomi di Sekolah Ekonomi Baru dan pendiri Insight Prediction.

'Pasar taruhan akan menjadi lebih dari prioritas... tidak dalam empat tahun, tetapi dalam delapan tahun.'

Harry Crane, Universitas Rutgers

Dampak paus adalah putaran terbaru dalam kebangkitan Polymarket dari ketidakjelasan ke jantung narasi pemilihan presiden 2024.

Sejak pasar prediksi yang didukung crypto melonjak hingga $4 miliar dalam total volume kumulatif, itu telah ditampilkan di terminal perdagangan Bloomberg, CNN, dan CNBC.

"Studi menunjukkan pasar prediksi lebih akurat daripada jajak pendapat dalam memprediksi hasil pemilihan," cuit Will LeGate, seorang pemimpin pertumbuhan di Polymarket, pada hari Jumat. (Dia kemudian menghapus cuitan itu.)

Kebijaksanaan pasar

Hingga sekarang, sebagian besar ramalan dalam siklus presiden empat tahunan berasal dari perusahaan jajak pendapat nasional dan organisasi berita yang telah menghabiskan beberapa dekade untuk mengasah metode mereka dalam menafsirkan niat pemilih.

Namun gagasan bahwa Polymarket sedang memanifestasikan kebijaksanaan pasar — sebuah ide yang dikenal sebagai hipotesis pasar efisien — telah menggugah seluruh sektor pasar prediksi.

"Jajak pendapat masih merupakan bagian besar dari data yang digunakan di pasar ini," kata Crane.

"Dengan kata lain, pasar prediksi akan menjadi lebih banyak berita utama. Pasar taruhan akan menjadi lebih banyak prioritas. Tidak dalam empat tahun, tetapi pasti dalam delapan tahun."

Didirikan pada tahun 2020 oleh Shayne Coplan, Polymarket memungkinkan petaruh untuk membeli saham "ya" atau "tidak" untuk berbagai hasil acara seperti pertandingan olahraga, krisis cuaca, dan pemilihan.

Analogi saham ini tepat — saat pengguna membeli saham "ya" untuk hasil suatu acara, harga mereka naik dan berfungsi sebagai peluang de facto untuk acara tersebut.

Ada pasar senilai $244 juta, misalnya, yang bertanya: Siapa yang akan memenangkan Liga Champions tahun ini?

Alat ramalan

Menurut Polymarket, Manchester City, klub sepak bola Inggris, memiliki peluang 22% untuk menang. Ini berarti satu saham "ya" harganya 22 sen. Jika mereka memenangkan gelar Eropa, saham itu akan segera melonjak menjadi $1. Jika tidak, saham itu turun menjadi $0.

Teorinya adalah jika cukup banyak orang bertaruh di pasar, terutama analis olahraga yang cerdas, peluangnya menjadi alat ramalan yang berguna.

'Gagasan dari petaruh tajam adalah Anda seharusnya mungkin hanya mengabaikan orang ini.'

Douglas Campbell, Sekolah Ekonomi Baru

Penggunaan stablecoin oleh Polymarket untuk memfasilitasi transaksi juga memenuhi audiens yang sudah ada: puluhan juta pemegang Bitcoin dan aset digital lainnya.

Pada bulan Oktober, Polymarket mengguncang cerita pemilu ketika empat akun — Fredi9999, Putri Caro, Michie, dan Theo4 — mulai mengumpulkan suara "ya" yang besar untuk Trump.

Minggu lalu, Polymarket mengatakan bahwa empat akun tersebut sebenarnya dikendalikan oleh satu trader Prancis, menurut laporan di The New York Times.

Sebuah suara 'ya'

Saat ini, satu saham "ya" untuk Trump menang harganya 66 sen, memberikan mantan presiden peluang 66% untuk menang. Jika dibandingkan dengan berbagai jajak pendapat nasional, itu adalah ketidaksesuaian yang besar.

Platform jajak pendapat FiveThirtyEight memberikan Harris keunggulan 1,4%. Nate Silver, pendiri FiveThirtyEight dan sekarang penasihat Polymarket, juga memberikan Harris keunggulan 1,2%.

Dari empat akun paus, Fredi999 adalah pemain terbesar dan telah secara konsisten melakukan taruhan sejak 7 Oktober, menurut platform data blockchain Polygon Scan. Polymarket dibangun di jaringan Polygon.

Bagian besar dari masalah di Polymarket adalah kurangnya likuiditas.

Polymarket mungkin telah menyelenggarakan $4 miliar dalam volume secara kumulatif, tetapi itu juga mencakup perdagangan yang ditutup. Ada jauh lebih sedikit dalam perdagangan terbuka harian.

Hanya sedikit lebih dari $300 juta dalam pesanan terbuka ada di seluruh platform, termasuk pasar yang tidak terkait dengan pemilihan. Ini banyak, tetapi ketika satu trader menyusun lebih dari 10% dari semua pesanan itu dalam satu arah, itu mendistorsi pasar.

99% peluang untuk menang

Ini karena Polymarket beroperasi sebagai bursa buku pesanan. Orang membeli saham dari penjual. Jika ada lebih banyak pesanan beli daripada pesanan jual, harga saham akan naik hingga pesanan jual berikutnya ditemukan.

Meskipun ada lebih dari 178.000 pengguna aktif bulanan, sebagian besar pesanan adalah kurang dari $500.

Dinamika ini dapat menciptakan pergerakan pasar yang ekstrem, seperti mengurangi kebijaksanaan kerumunan menjadi hanya satu trader Prancis.

Pada 25 Oktober, misalnya, pengguna Polymarket lainnya membeli saham "ya" senilai $3 juta untuk Trump memenangkan pemilihan.

Karena ada begitu sedikit pesanan jual untuk menyesuaikan pembeliannya, harga saham "ya" sempat melonjak menjadi 99 sen, mendorong peluang Trump untuk menang menjadi 99%.

Sebuah dompet memindahkan $3.000.000 ke Polymarket hari ini dan langsung menaruh semuanya pada "YA" untuk Trump.

Satu-satunya masalahnya: dia membersihkan seluruh buku pesanan dan membeli saham senilai $274.300 pada 99,7%. pic.twitter.com/GA2hlbKgqq

— Stats (@punk9059) 25 Oktober 2024

Ketika ditanya apakah Polymarket efisien dalam memprediksi peluang, Campbell mengatakan kepada DL News bahwa masih ada masalah. Dia mengatakan sudah cukup untuk mengambil peluangnya dan bertaruh melawan paus mega Polymarket.

"Gagasan dari petaruh tajam adalah Anda seharusnya mungkin hanya mengabaikan orang ini. Dia tidak tahu apa yang dia lakukan," kata Campbell, merujuk pada Fredi9999.

Informasi yang lebih baik

Crane tidak setuju.

Tidak ada alasan seseorang dengan uang sebanyak itu tidak seharusnya memiliki akses ke informasi yang lebih baik, katanya kepada DL News.

"Ketika seseorang dengan uang besar melakukan langkah besar, itu karena mereka tahu sesuatu yang tidak diketahui orang lain."

Liam Kelly adalah Koresponden DeFi DL News yang berbasis di Berlin. Ada tips? Kirim email ke liam@dlnews.com.