Trilema blockchain yang asli menyatakan bahwa pengguna blockchain akan selalu harus memilih antara desentralisasi, skalabilitas, dan keamanan. Paling banter, mereka hanya bisa memilih dua dari tiga. Trilema yang baru adalah tentang produk, pelanggan, dan persetujuan regulasi. Sekali lagi, pilih dua saja.
Terkait dengan trilema teknologi, setidaknya dalam kasus Ethereum, jaringan tersebut telah lama dianggap memiliki desentralisasi yang kuat dan keamanan yang tangguh, tetapi sangat terbatas dalam hal kapasitas. Saat ini, meskipun pilihan antara prioritas yang berbeda ini tidak pernah hilang, blockchain sendiri telah berkembang sangat pesat sehingga di ketiga area tersebut, sebagian besar pengguna menganggapnya "cukup baik".
Bagi banyak orang, transisi Ethereum dari Proof of Work (PoW) ke Proof of Stake (PoS) dan peluncuran jaringan layer 2, dipandang sebagai titik transisi dari masa ketika pilihan-pilihan ini berdampak besar. Ethereum terus menawarkan keamanan dan desentralisasi yang solid sebagai lapisan dasar, tetapi banyak jaringan layer 2 yang tersedia, juga menawarkan skalabilitas besar-besaran.
Pergeseran ke dalam trilema baru ini dipicu awal tahun ini oleh persetujuan ETF Bitcoin dan Ethereum yang hampir bersamaan di AS dan dimulainya regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) yang mulai berlaku di Eropa. Di antara dua peristiwa penting ini dan sejumlah negara lain yang menerapkan rezim regulasi untuk aset digital, pergeseran mendasar sedang berlangsung di pasar.
Bagi banyak perusahaan terbesar di dunia aset digital, mereka memiliki produk dan pelanggan, tetapi tidak memiliki persetujuan regulasi. Lebih dari 70% aset kripto dan perdagangan dilakukan di luar negeri, dan banyak perusahaan kripto mengurangi upaya mereka untuk mendapatkan lisensi di pasar besar selama kemerosotan ekonomi baru-baru ini. Akibatnya, perusahaan-perusahaan ini memiliki basis pelanggan yang ada dan cukup banyak penawaran aset digital tetapi tidak memiliki persetujuan regulasi untuk memindahkan bisnis mereka ke dalam negeri dan mengejar pendapatan baru.
Kelompok kedua perusahaan yang banyak kita lihat adalah perusahaan aset digital asli di pasar yang diatur. Mereka memiliki produk dan persetujuan regulasi tetapi tidak memiliki pelanggan. Perusahaan-perusahaan ini berfokus pada pembuatan aset digital di lingkungan yang diatur. Mereka lebih maju dari rekan-rekan keuangan tradisional mereka dan telah memiliki persetujuan untuk produk mereka, tetapi tidak memiliki basis pelanggan lama untuk menjualnya.
Terakhir, Anda memiliki lembaga keuangan terbesar dan paling matang. Bank memiliki basis pelanggan yang sangat besar dan proses kepatuhan regulasi yang matang, tetapi biasanya tidak memiliki aset digital untuk ditawarkan.
Seperti halnya trilema teknis, tidak ada solusi sempurna untuk mencocokkan entitas dan menciptakan kesatuan sempurna yang menawarkan persetujuan regulasi lengkap, berbagai macam produk, dan basis pelanggan yang besar. Ada beberapa kendala yang menghalangi hasil tersebut.
Pertama dan terutama, kendala terbesar dalam menawarkan segalanya kepada semua orang adalah regulator itu sendiri, dan dengan alasan yang tepat. Berkali-kali, dalam percakapan saya dengan regulator, mereka membuat perbedaan yang jelas antara jenis penawaran yang mereka yakini cocok dan aman untuk pelanggan pasar massal, dan penawaran yang siap untuk investor canggih. Aset kripto dan digital berisiko tinggi, bersifat fluktuatif, dan bukan ide yang bagus bagi orang-orang yang hidup pas-pasan.
Kendala besar kedua adalah budaya dari semua entitas yang berbeda ini. Bahkan perusahaan kripto lepas pantai yang paling sah, diaudit dengan baik, dan dikelola dengan baik adalah hal yang sama sekali berbeda dari bank-bank besar dunia. Mereka adalah orang-orang yang terus maju dan mendirikan perusahaan bahkan ketika banyak teman dan keluarga mereka mengatakan bahwa kripto adalah penipuan. Mereka jelas tidak akan bekerja dengan baik dalam budaya bank besar.
Pada akhirnya, ekspektasi saya sendiri adalah, seperti trilema teknis, pasar akan mencapai tingkat kematangan untuk semua jenis pelanggan dan penawaran yang akan "cukup baik" bagi sebagian besar. Mereka yang memiliki selera risiko akan dapat menemukannya di dalam ekosistem yang diatur, tetapi tidak dengan entitas keuangan tradisional yang paling konservatif dan pengguna individu akan menemukan jendela yang dikurasi dan berisiko rendah ke dalam dunia aset digital.
Catatan: Pandangan yang diungkapkan dalam kolom ini merupakan pandangan penulis dan belum tentu mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc. atau pemilik dan afiliasinya. Pandangan tersebut juga belum tentu mencerminkan pandangan organisasi EY global atau firma anggotanya.