Sumber: Grayscale; Disusun oleh: Wu Baht, Golden Finance
ringkasan
Hasil pemilu AS dapat berdampak signifikan terhadap industri aset digital. Presiden dan Kongres berikutnya kemungkinan akan memberlakukan undang-undang khusus untuk mata uang kripto dan mungkin akan membuat perubahan pada kebijakan pajak dan pengeluaran yang mempengaruhi pasar keuangan yang lebih luas.
Data jajak pendapat terkini dan peluang tersirat dari pasar prediksi seperti Polymarket menunjukkan bahwa ini adalah persaingan yang ketat. [1] Namun, pada tanggal 15 Oktober, data ini menunjukkan bahwa kendali Partai Republik atas Senat tampaknya sangat mungkin terjadi. Grayscale Research percaya bahwa perubahan kendali Senat mungkin sangat relevan dengan mata uang kripto, mengingat peran Senat dalam mengonfirmasi penunjukan presiden untuk badan pengatur utama seperti ketua SEC dan CFTC.
Namun, pada tingkat pemilih, data menunjukkan bahwa mata uang kripto adalah isu bipartisan, dengan tingkat kepemilikan Bitcoin yang sedikit lebih tinggi di kalangan Demokrat dibandingkan dengan Partai Republik. Selain itu, kandidat tertentu dari kedua partai telah menyatakan dukungannya terhadap inovasi mata uang kripto.
Terlepas dari partai mana yang memegang kendali, Grayscale Research yakin undang-undang bipartisan yang komprehensif mungkin merupakan solusi jangka panjang terbaik bagi industri aset digital AS.
Terlepas dari banyaknya masalah seputar pemilu AS tahun 2024, industri aset digital telah menyita sebagian waktu dan perhatian para kandidat. Hal ini sebagian disebabkan oleh perubahan preferensi pemilih: Dalam survei nasional yang dilakukan oleh The Harris Poll atas nama Grayscale, kami menemukan bahwa sekitar setengah dari calon pemilih AS lebih cenderung memilih kandidat yang tertarik pada mata uang kripto, bukan kandidat yang tertarik dengan cryptocurrency. Meningkatnya fokus pada mata uang kripto juga mencerminkan fakta bahwa pembuatan peraturan di AS tertinggal dibandingkan negara lain, bahkan ketika industri ini terus tumbuh dan berinovasi, sehingga membuat undang-undang yang komprehensif menjadi semakin mendesak.
Di bawah ini kami mempertimbangkan skenario pemilu potensial untuk Gedung Putih dan Kongres serta kemungkinan dampaknya terhadap pasar kripto. Untuk setiap hasil, kami melaporkan peluang tersirat dari Polymarket, pasar prediksi berbasis blockchain yang mengalami peningkatan dramatis dalam adopsi tahun ini.
Sebagian besar hasil pemilu sangat tidak pasti: baik data jajak pendapat maupun prediksi pasar menunjukkan hasil yang berbeda-beda. Namun, data ini menunjukkan bahwa kemungkinan terjadi pergeseran kendali di Senat (dari Demokrat ke Partai Republik), yang bisa menjadi perubahan yang sangat relevan dengan implikasi langsung terhadap industri mata uang kripto mengingat peran Senat dalam mengonfirmasi penunjukan presiden.
gedung Putih
Peluang polimarket: Trump 57% / Harris 43% (per 15 Oktober 2024)
Hasilnya: Kemenangan Trump dapat berarti lebih banyak dukungan dari regulator dan defisit anggaran yang lebih besar, yang keduanya dapat memberikan dorongan bagi Bitcoin dan mata uang kripto. Namun rencana kebijakan fiskal Trump memerlukan dukungan Kongres, dan tarif dapat menciptakan ketidakpastian pasar.
Presiden berikutnya akan menetapkan agenda kebijakan mata uang kripto, mencalonkan regulator utama, dan mendorong keputusan kebijakan ekonomi yang lebih luas mengenai pajak, pengeluaran, dan tarif. Mantan Presiden Trump dengan antusias merangkul industri aset digital dan menyatakan harapannya untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai “ibu kota mata uang kripto dan Bitcoin dunia”[2]. Dia juga mengumumkan peluncuran platform pinjaman mata uang kripto yang disebut World Liberty Financial, meskipun rincian tentang proyek tersebut masih terbatas. [3]
Wakil Presiden Harris baru-baru ini memberikan komentar yang lebih mendukung mengenai aset digital, dengan menjelaskan bahwa pemerintahannya akan “mendorong teknologi inovatif seperti kecerdasan buatan dan aset digital sekaligus melindungi konsumen dan investor kita.” [4] Menurut laporan media, kampanyenya juga akan mengumumkan rencana untuk “melindungi” aset kripto dan mengembangkan “rencana untuk membuat aturan untuk mata uang kripto dan aset digital lainnya.” [5]
Namun, kampanye Harris memberikan lebih sedikit rincian spesifik, dan perlu dicatat bahwa pemerintahan Biden/Harris saat ini telah mengambil pendekatan konfrontatif terhadap regulasi industri, seperti yang terlihat oleh beberapa pelaku pasar dan komentator dalam industri mata uang kripto dengan pendekatan seksual serangkaian tuntutan hukum, membatasi akses terhadap layanan perbankan tradisional dan memveto undang-undang bipartisan. [6] Oleh karena itu, Grayscale Research percaya bahwa pemerintahan Trump lebih cenderung mencalonkan regulator yang tertarik untuk mendukung inovasi dalam industri kripto. [7]
Secara khusus, prospek Bitcoin mungkin juga bergantung pada pilihan kebijakan makro pemerintahan berikutnya. Analisis yang dilakukan oleh peneliti independen menunjukkan bahwa usulan kebijakan fiskal Trump dan Harris akan menghasilkan defisit anggaran yang lebih besar – meskipun defisit anggaran federal sudah cukup besar. [8] Sebelum dimasukkan ke dalam rencana kampanye, Kantor Anggaran Kongres (CBO) memproyeksikan bahwa defisit federal akan rata-rata 6,2% dari PDB selama 10 tahun ke depan. Menurut Model Anggaran Penn Wharton (PWBM), usulan Wakil Presiden Harris untuk memperluas kredit pajak anak dan reformasi lainnya akan menyebabkan rata-rata defisit anggaran 10 tahun menjadi 6,5% dari PDB, meskipun ia berniat menaikkan tarif pajak perusahaan menjadi 28. % %.[9] Sementara itu, analisis PWBM menunjukkan bahwa rencana mantan Presiden Trump untuk memperpanjang pemotongan pajak tahun 2017 dan mengurangi tarif pajak lainnya akan menyebabkan rata-rata defisit anggaran 10 tahun menjadi 7,8% dari PDB (Grafik 1). [10]
Grayscale Research percaya bahwa, jika semuanya sama, defisit anggaran yang besar harus dipandang sebagai hal yang negatif bagi dolar AS dan positif bagi Bitcoin dalam jangka menengah.
Gambar 1: Tidak ada kandidat yang mempunyai rencana untuk mengurangi defisit federal
Namun dalam praktiknya, dampaknya terhadap pasar masih belum pasti. Pertama, perubahan kebijakan fiskal harus disetujui oleh Kongres, dan tidak jelas usulan kampanye mana yang benar-benar bisa menjadi undang-undang – terutama dengan pemerintahan yang terpecah. Kedua, mantan Presiden Trump juga bermaksud menaikkan tarif secara signifikan. Tarif yang lebih tinggi cenderung meningkatkan nilai dolar dan dapat memberikan tekanan pada aset-aset berisiko, terutama jika negara lain melakukan tindakan balasan. [11] Meskipun tarif tidak akan berdampak langsung pada Bitcoin, penilaian aset kripto berkorelasi dengan pasar yang lebih luas, sehingga kenaikan tarif dapat menimbulkan risiko penurunan harga.
Senat
Peluang polimarket: kendali Partai Republik 78% / kendali Demokrat 22%
Hasilnya: Meskipun anggota kedua partai telah menunjukkan dukungan terhadap beberapa aspek kebijakan mata uang kripto, kendali Partai Republik dapat dianggap positif bagi mata uang kripto, mengingat peran penting Senat dalam mengonfirmasi hasil penunjukan regulator.
Senat, bersama dengan Dewan Perwakilan Rakyat, bertanggung jawab untuk mengesahkan setiap perubahan pada kebijakan fiskal serta undang-undang khusus mata uang kripto. Senat juga bertanggung jawab untuk mengonfirmasi penunjukan presiden, termasuk regulator utama seperti Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC), dan Federal Reserve. Dengan status peraturan dari banyak aset kripto yang tidak pasti, pengawasan Senat terhadap penunjukan lembaga dapat menjadi sangat penting bagi industri ini.
Undang-undang kripto yang disahkan Kongres ini bersifat bipartisan, termasuk undang-undang komoditas digital Komite Pertanian Senat dan undang-undang stablecoin Komite Perbankan Senat. [13] Pada saat yang sama, senator Partai Republik juga semakin mendukung industri aset digital. Misalnya, kelompok lobi industri kripto Stand With Crypto[14] memberi 39 dari 49 senator Partai Republik nilai “A” dalam masalah kripto, namun hanya 6 dari 51 senator Demokrat. [15] Selain itu, pola pemungutan suara menunjukkan dukungan Partai Republik yang lebih besar: Ketika Senat memilih untuk mencabut Buletin Akuntansi Staf SEC (SAB) 121 [16] , 48 anggota Partai Republik memberikan suara mendukung dan 12 anggota Partai Demokrat memberikan suara mendukung.
Partai Demokrat saat ini mengendalikan Senat dan oleh karena itu memimpin komite-komite penting yang menetapkan prioritas legislatif dan pada akhirnya memberikan suara yang menentukan pada beberapa penunjukan presiden. Mengingat bahwa Partai Republik pada umumnya lebih mendukung inovasi aset digital, Grayscale Research percaya bahwa perubahan dalam kendali Senat dapat menjadi hasil positif bagi pasar kripto – bisa dibilang merupakan hasil pemilu yang paling penting bagi industri mengingat peran penting dari regulator.
Dewan Perwakilan Rakyat
Peluang polimarket: kendali Partai Republik 44% / kendali Demokrat 56%
Hasilnya: Kendali di Dewan Perwakilan Rakyat akan sangat penting dalam menentukan apakah pemerintah bersatu atau terpecah, yang sebagian akan menentukan apakah presiden berikutnya dapat mencapai tujuan kebijakan fiskal yang telah ditetapkan dan, oleh karena itu, dampak pemilu terhadap pasar keuangan yang lebih luas.
Seperti Senat, dukungan dari Dewan Perwakilan Rakyat akan diperlukan untuk meloloskan perubahan kebijakan fiskal atau undang-undang khusus mata uang kripto. Undang-undang yang diajukan Kongres pada sesi ini bersifat bipartisan tetapi mendapat lebih banyak dukungan dari Partai Republik. Misalnya, untuk rancangan undang-undang FIT21 dari Komite Jasa Keuangan DPR, 208 anggota Partai Republik memberikan suara mendukung, begitu pula 71 anggota Partai Demokrat, termasuk mantan Ketua Pelosi dan Whip Clark dari Partai Demokrat.
Kontrol Dewan Perwakilan Rakyat akan menentukan tugas komite DPR dan prioritas legislatif, yang dapat berdampak pada kebijakan mata uang kripto. Namun mungkin dampak yang paling penting adalah apakah satu partai menguasai Gedung Putih dan kedua majelis Kongres—“pemerintahan terpadu”—atau apakah kendali terbagi di antara partai-partai—“pemerintahan yang terpecah.” Di bawah pemerintahan yang terpecah, perubahan kebijakan fiskal mungkin sulit dicapai.
delapan kemungkinan
Untuk pemilu AS mendatang, ada tiga lembaga yang berperan (Gedung Putih, Senat, dan Dewan Perwakilan Rakyat), dengan dua kemungkinan hasil untuk masing-masing lembaga (dikendalikan oleh Partai Republik atau Demokrat). Oleh karena itu, ada delapan kemungkinan skenario berbeda, yang masing-masing memiliki implikasi berbeda terhadap industri aset digital. Gambar 2 memberikan peluang tersirat Polymarket untuk setiap skenario.
Gambar 2: Menurut perkiraan pasar, pemilu ini sangat tidak pasti
Penelitian skala abu-abu akan menyoroti beberapa poin penting. Pertama, dari empat skenario yang mungkin terjadi, tidak ada satupun yang mendominasi – dengan kata lain, keseimbangan kekuasaan pasca pemilu masih sangat tidak menentu. Kedua, para pengamat berbeda pendapat mengenai apakah kita akan memiliki pemerintahan yang bersatu atau pemerintahan yang terpecah: Peluang keseluruhan kemenangan Partai Demokrat atau Republik tetap mendekati 50 persen. Ketiga, satu-satunya hasil spesifik dengan peluang yang cukup tinggi, menurut Polymarket, adalah kendali Partai Republik atas Senat. Selama hal ini terus berlanjut, kami yakin hasil pemilu akan mendukung pasar mata uang kripto, mengingat peran penting Senat dalam mengonfirmasi penunjukan presiden.
Cryptocurrency adalah masalah bipartisan
Di tingkat pemilih, cryptocurrency adalah isu bipartisan. Anggota Partai Demokrat yang mengidentifikasi dirinya sendiri lebih cenderung memiliki Bitcoin dan lebih akrab dengan mata uang kripto dibandingkan anggota Partai Republik, dan anggota Partai Demokrat umumnya lebih tertarik pada mata uang kripto tahun ini, menurut survei nasional yang dilakukan oleh The Harris Poll atas nama Grayscale. [18] Selain itu, setiap undang-undang kripto yang baru akan memerlukan mayoritas super di Senat dan oleh karena itu hampir pasti memerlukan dukungan bipartisan.
Meskipun demikian, Grayscale Research melihat kendali Partai Republik atas Senat sebagai hal positif yang berarti bagi industri aset digital, mengingat peran penting Senat dalam mengonfirmasi penunjukan presiden kepada regulator. Oleh karena itu, jajak pendapat saat ini dan prediksi peluang tersirat pasar saat ini menunjukkan hasil yang menguntungkan untuk pasar mata uang kripto.
Namun, prospek undang-undang khusus mata uang kripto dan/atau kemungkinan perubahan kebijakan fiskal pada pemerintahan berikutnya masih belum pasti. Grayscale Research percaya bahwa hasil terbaik bagi perkembangan industri aset digital yang sehat adalah kedua belah pihak terus mendorong undang-undang yang komprehensif.
Metodologi Jajak Pendapat Harris
Survei tersebut dilakukan secara online oleh Harris Poll atas nama Grayscale pada tanggal 4-6 September 2024 di Amerika Serikat terhadap 1.841 orang dewasa (18 tahun ke atas) yang berencana memberikan suara pada pemilihan presiden 2024. Bila diperlukan, data ditimbang berdasarkan usia, jenis kelamin, ras/etnis, wilayah, pendidikan, status perkawinan, ukuran rumah tangga, pendapatan rumah tangga, status pekerjaan, dan kecenderungan untuk mengakses internet agar sesuai dengan proporsi sebenarnya dalam populasi. Responden survei ini dipilih dari mereka yang setuju untuk berpartisipasi dalam survei kami. Akurasi pengambilan sampel Harris Online Poll diukur menggunakan interval kepercayaan Bayesian. Untuk penelitian ini, dengan menggunakan tingkat kepercayaan 95%, data sampel akurat hingga +/- 2,8 poin persentase. Interval kepercayaan ini akan lebih luas pada subkelompok populasi yang disurvei. Semua survei sampel dan jajak pendapat, baik menggunakan sampling probabilitas atau tidak, memiliki berbagai sumber kesalahan lain yang seringkali tidak dapat diukur atau diperkirakan, termasuk, namun tidak terbatas pada, kesalahan cakupan, kesalahan yang tidak terkait dengan respons, kesalahan yang tidak terkait dengan respons, dan kesalahan yang tidak terkait dengan respons. -kesalahan terkait respons Kesalahan kata-kata dalam pertanyaan dan opsi respons, serta pembobotan dan penyesuaian pascasurvei.
Komentar
[1] Grayscale tidak mengambil posisi pada keakuratan atau keandalan data jajak pendapat dan peluang tersirat pada pasar prediksi seperti Polymarket. Dalam artikel ini, Grayscale menggunakan data dari Polymarket untuk menunjukkan arah keseluruhan potensi hasil pemilu.
[2] Sumber: (Barron).
[3] Sumber: New York Times.
[4] Sumber: Bloomberg.
[5] Sumber: Radio Publik Nasional.
[6] Lihat, misalnya, (Wall Street Journal), (Unchained Crypto), (Reuters), (TechCrunch), (Axios), (Reuters).
[7] Mengenai regulasi, mantan Presiden Trump pernah berkata, “Peraturan akan dibuat oleh orang-orang yang mencintai industri Anda, bukan orang-orang yang membenci industri Anda.”
[8] Pernyataan dari Kantor Anggaran Kongres ini merangkum situasi anggaran saat ini: “Selama periode perkiraan 10 tahun, defisit primer CBO rata-rata mencapai 2,5% PDB hanya dua kali melebihi 2,5% PDB, namun dalam 15 tahun terakhir angka ini telah melampaui 10 kali lipat, sebagian karena undang-undang yang diberlakukan sebagai respons terhadap krisis keuangan tahun 2007-2009 dan pandemi yang dimulai pada awal tahun 2020." Sumber: Kantor Anggaran Kongres.
[9] Perkiraan PWBM didasarkan pada defisit primer (sebelum bunga); Grayscale memasukkan perkiraan pembayaran bunga dari Kantor Anggaran Kongres sebelum kampanye mengusulkan penghitungan dampak defisit total. Perkiraan dampak anggaran dari proposal kampanye berbeda-beda menurut sumbernya, dan angka-angka yang disajikan di sini dapat dianggap sebagai ilustrasi. Untuk perkiraan lainnya, lihat Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab dan lain-lain.
[10] Perkiraan PWBM terhadap usulan Trump tidak mencakup potensi dampak tarif terhadap pendapatan bea cukai. Namun, perkiraan yang mencakup pendapatan tarif, seperti perkiraan dari Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab, menemukan bahwa dampak bersih terhadap defisit secara umum sebanding. Jika rencana tarif Trump tetap berlaku, perkiraan dampak pendapatan selama periode sepuluh tahun adalah sekitar $2 triliun hingga $5 triliun. Sumber: Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab, Pusat Kebijakan Pajak, Yayasan Pajak.
[11] Berbagai penelitian telah meneliti dampak kenaikan tarif terhadap dolar AS. Lihat, misalnya, dampak kebijakan perdagangan AS terhadap pasar keuangan dan sejauh mana tarif diimbangi oleh nilai tukar. Untuk dampak terhadap aset berisiko, silakan lihat (Dampak Perang Dagang Tiongkok-AS terhadap Investasi AS) dll.
[12] Perubahan tarif umumnya tidak memerlukan persetujuan kongres.
[13] Tagihan khusus termasuk (Undang-Undang Perlindungan Konsumen Barang Digital tahun 2022) (S.4760) dan (Undang-Undang Stablecoin Pembayaran Lummis-Gillibrand) (S.4155).
[14] Stand With Crypto Alliance adalah organisasi nirlaba 501(c)(4) yang didanai oleh sumbangan. Grayscale tidak mengambil posisi atas keakuratan atau keandalan data The Stand With Crypto Alliance. Dalam artikel ini, Grayscale menggunakan data dari pendirian Cryptocurrency Alliance untuk menunjukkan arah keseluruhan pendirian anggota Kongres terhadap kebijakan mata uang kripto.
[15] Menghitung senator independen yang melakukan kaukus dengan Demokrat.
[16] SAB 121 adalah panduan keuangan yang mengharuskan perusahaan untuk melaporkan kepemilikan mata uang kripto pelanggan sebagai aset dan liabilitas, yang memengaruhi cara mereka mengelola layanan penyimpanan mata uang kripto.
[17] Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad 21 (H.R.4763).
[18] Dari tiga jajak pendapat, 18% anggota Partai Demokrat mengatakan mereka memiliki Bitcoin, dibandingkan dengan 15% anggota Partai Republik. Demikian pula, 51% anggota Partai Demokrat mengatakan mereka “sangat akrab” atau “agak akrab” dengan mata uang kripto, dibandingkan dengan 45% anggota Partai Republik. Terakhir, dalam jajak pendapat gelombang ketiga (4-6 September 2024), 37% anggota Partai Demokrat mengatakan mereka menjadi lebih terbuka untuk mempelajari lebih lanjut tentang investasi mata uang kripto tahun ini, dibandingkan dengan 37% anggota Partai Republik yang memiliki rasio 30%. Sumber: Jajak Pendapat Harris.
