Harga Bitcoin (BTC) naik 8% antara 14 Oktober dan 15 Oktober, aset tersebut naik 11,5% selama 30 hari terakhir. Bitcoin saat ini mengungguli S&P 500 secara signifikan, yang naik 3,8% selama periode yang sama.
Namun, beberapa pedagang khawatir bahwa peningkatan tajam dalam permintaan leverage Bitcoin dapat menimbulkan risiko potensial.
Permintaan Bitcoin berjangka melonjak ke level tertinggi sejak 2023
Agregat open interest Bitcoin futures—yang mengukur jumlah total kontrak berjangka BTC—menandakan meningkatnya minat terhadap leverage, yang menyebabkan beberapa keresahan di kalangan investor. Open interest yang tinggi dapat meningkatkan risiko likuidasi berjenjang karena pergerakan harga naik atau turun yang tidak terduga, yang menyebabkan para pedagang mengantisipasi peningkatan volatilitas.
Peningkatan volatilitas sering kali merupakan indikator yang melihat ke belakang, yang berarti para pedagang menunggu pergerakan harga yang kuat selama berhari-hari sebelum menambahkan posisi baru. Respons yang tertunda ini dapat menjelaskan peningkatan penggunaan leverage, karena para peserta merasa lebih yakin memasuki perdagangan setelah mengamati pergerakan harga yang signifikan.
Agregat open interest Bitcoin futures, BTC. Sumber: CoinGlass
Data menunjukkan bahwa jumlah total kontrak berjangka Bitcoin mencapai 566.270 pada 15 Oktober, level tertinggi sejak Januari 2023. Dalam dolar AS, open interest saat ini mencapai $38 miliar, hanya 2,5% di bawah level tertinggi sepanjang masa pada 28 Maret 2024. Hal ini menandai indikasi yang jelas tentang peningkatan permintaan leverage menggunakan derivatif BTC.
Mengingat kinerja yang relatif kuat, dapat dipahami mengapa investor Bitcoin telah meningkatkan posisi mereka melalui kontrak derivatif. Selain itu, arus masuk bersih baru-baru ini sebesar $810 juta ke dalam dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin yang terdaftar di AS antara 11 Oktober dan 14 Oktober semakin memicu sentimen bullish, yang menandakan peningkatan minat institusional.
Dalam konteks ini, investor sering berasumsi bahwa peningkatan permintaan Bitcoin berjangka mencerminkan optimisme yang meningkat. Namun, penting untuk diingat bahwa setiap kontrak derivatif membutuhkan pembeli dan penjual. Untuk menentukan apakah tekanan baru-baru ini berasal dari permintaan leverage dari pembeli (long) atau penjual (short), penting untuk menganalisis premi Bitcoin berjangka.
Kontrak berjangka bulanan Bitcoin biasanya menimbulkan biaya karena periode penyelesaiannya yang panjang, dengan penjual biasanya meminta premi tahunan sebesar 5% hingga 10% untuk mengkompensasi keterlambatan ini.
Premi tahunan Bitcoin berjangka. Sumber: TradingView
Premi berjangka Bitcoin mencapai 10% pada dini hari tanggal 15 Oktober saat harga Bitcoin melonjak ke $67.885, tetapi indikator ini masih gagal melampaui ambang batas yang menandakan pasar sedang menguat. Pada dasarnya, meskipun ada lonjakan sementara dalam permintaan dari posisi long dengan leverage, struktur pasar Bitcoin secara keseluruhan tetap seimbang antara bullish dan bearish.
Data ini tidak mengesampingkan kemungkinan penggunaan leverage yang berlebihan oleh peserta di kedua belah pihak, yang dapat mengakibatkan likuidasi. Namun, mengingat harga Bitcoin berfluktuasi sebesar 8,6% pada tanggal 15 Oktober, dan bursa derivatif hanya melikuidasi secara paksa kurang dari $70 juta dalam posisi berjangka BTC, hal ini menunjukkan bahwa para pedagang menahan diri dalam penggunaan leverage mereka.
Oleh karena itu, kemungkinan terjadinya likuidasi berjenjang dalam jangka pendek tetap relatif rendah, meskipun ada peningkatan dalam minat terbuka berjangka BTC.
Artikel ini ditujukan untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan serta tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum atau investasi. Pandangan, pemikiran, dan opini yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan opini Cointelegraph.
