Penulis: Michael Nadeau, Laporan DeFi; Penyusun: Tao Zhu, Golden Finance
Pasar mata uang kripto berada pada titik balik.
Sama seperti banyak pelaku pasar yang tidak sepenuhnya mengapresiasi dampak kenaikan suku bunga terhadap aset berisiko di awal tahun '22, kami yakin pasar mungkin meremehkan dampak penurunan suku bunga di tahun '24/25.
Pandangan kami hampir sepanjang tahun ini adalah bahwa pasar akan terus memanjat tembok kekhawatiran sebelum mencapai puncaknya pada tahun '25.
Dalam laporan minggu ini, kami berbagi pandangan kami tentang bagaimana situasi ini dapat berkembang dan bagaimana Anda dapat memposisikan diri Anda dalam lingkungan yang berisiko.
Apakah ETH/BTC sudah mencapai titik terendah?
Kami yakin ETH/BTC mungkin telah mencapai titik terendah siklus.
6 alasan:
ETH/BTC telah mencapai titik terendah yang lebih tinggi sejak 2016. Rasio tersebut mencapai titik terendah di bawah 0,01 pada awal tahun 2017. Pada akhir tahun 2019, rasio tersebut mencapai titik terendah di bawah 0,02, kemudian mencapai titik terendah lagi pada saat krisis pada bulan Maret 2020. Maju cepat ke September 2024, dan ETH baru saja jatuh di bawah 0,04.
Bagi saya, ini menunjukkan bahwa kepercayaan pasar terhadap ETH meningkat seiring berjalannya waktu. Mari kita lihat apakah ini bertahan pada 0,04.
Dalam siklus sebelumnya, ketika ETH/BTC menyerah, ETH/BTC akan mencapai titik terendah segera setelahnya. Selama beberapa bulan terakhir, rasio tersebut tampaknya telah melemah, turun dari 0,057 menjadi 0,038.
Dalam siklus sebelumnya, ETH mencapai titik terendah setelah penurunan suku bunga. The Fed mulai memangkas suku bunga beberapa minggu lalu.
Hal yang sama berlaku untuk neraca Fed - siklus terakhir kami beralih dari kontraksi bersih ke ekspansi bersih dan ETH/BTC mencapai titik terendah. Kami memperkirakan dinamika serupa akan muncul pada siklus ini seiring dengan membaiknya kondisi likuiditas.
Secara historis, dominasi Bitcoin telah menurun seiring dengan membaiknya kondisi likuiditas. Saat ini di 57% (mendekati siklus tertinggi).
Dari sudut pandang sentimen, ETH baru saja melewati periode kekecewaan yang sudah lama tidak kita lihat (“peta jalan berantakan” karena penurunan biaya karena EIP4844). Ini adalah psikologi pasar dan ketidaksabaran Twitter kripto. Kenyataannya adalah Ethereum terus menjalankan peta jalannya. Pembicaraan Kyle Samani “Mengapa SOL Akan Membalik ETH” di Token2049 tampaknya menandai titik terendah untuk ETH/BTC.
Jika kami benar bahwa ETH/BTC telah mencapai titik terendah, berarti musim altcoin telah resmi dimulai.
katalisator
Sangat menarik untuk melihat sentimen di Twitter kripto selama beberapa bulan terakhir. Tampaknya para pengguna kripto mencoba untuk menjadi yang terdepan dalam siklus likuiditas dengan melompat ke ujung terjauh dari kurva risiko (memecoin).
Saya yakin banyak orang melakukannya dengan baik antara bulan Oktober dan Maret, tetapi sebagian besar terlambat memasuki musim altcoin pada saat yang bersamaan. Bagaimanapun, musim altcoin secara historis dimulai setelah penurunan suku bunga. Jadi menurut saya, sebagian besar pasar mengembalikan keuntungan pada Q4 2023/Q1 2024. Ketika pasar jatuh, banyak orang yang menjual. Yang lain sedang ditugaskan kembali.
“Investor ritel tidak akan pernah kembali.”
Inilah yang perlu kita lihat dari sudut pandang emosional. Kini setelah The Fed memulai siklus penurunan suku bunganya, terdapat beberapa katalis yang menunjukkan puncak ledakan lainnya di pasar:
Izinkan kelemahan. Pemotongan suku bunga The Fed secara efektif memungkinkan bank sentral lain di dunia untuk menurunkan suku bunganya. Kita sudah melihat dampak langsung dari hal ini di Tiongkok – yang saat ini sedang memberikan stimulus besar terhadap perekonomiannya. Tampaknya mereka menunggu lampu hijau dari The Fed. Jelasnya, ketika The Fed memangkas suku bunga, dolar AS akan melemah, sehingga mengurangi risiko aliran modal Tiongkok ke dalam dolar AS – memberikan Tiongkok fleksibilitas yang lebih besar untuk menurunkan suku bunga sambil menjaga mata uangnya tetap stabil. Dinamika ini dapat diterapkan pada semua bank sentral di seluruh dunia.
politik. Saya benci berbicara tentang politik. Tapi kita harus mengatasi masalah ini karena ini penting. Setidaknya dalam jangka pendek. Poin kuncinya di sini adalah saya yakin Partai Demokrat menyadari bahwa cryptocurrency tidak akan hilang. Lihat saja apa yang terjadi di tahun '23. Tahun dimulai dengan Operasi Choke Point – upaya inkonstitusional pemerintahan Biden untuk memutus akses bisnis kripto ke bank. Itu gagal. Bitcoin naik 187% tahun ini.
Apa yang akan terjadi jika kita memilih presiden yang pro-crypto? Apa yang akan terjadi jika bank diizinkan menyimpan mata uang kripto? Apa yang terjadi jika kita mendapatkan tagihan stablecoin? Apa jadinya jika CFTC menjadi regulator utama aset kripto komoditas digital?
Apakah pasar sudah memperhitungkan faktor ini? Mungkin belum. Sekalipun Trump kalah, kami ingin melihat kemajuan dalam hal ini.
ETF. Apakah ini siklus di mana teman-teman TradFi biasa Anda menyerah dan membeli beberapa BTC/ETH? Kami rasa hal ini mungkin terjadi. Saya ingat melakukan percakapan dengan teman dekat saya pada tahun 2020 yang sangat anti-Bitcoin. Saya ingat mengatakan kepada mereka untuk tetap berpikiran terbuka, dan menambahkan bahwa menurut saya akan berisiko jika tidak memiliki Bitcoin dalam waktu dekat.
Hal ini tampak konyol pada saat itu. Namun pertanyaan saya adalah: Berapa banyak siklus penanggulangan yang perlu dilakukan seseorang sebelum menyerah? Jika Anda menganggap diri Anda seorang investor yang serius, Anda telah melihat BTC/mata uang kripto meningkat pada tahun 2013, 2017, 2021, dan sekarang pada tahun 2024 (memasuki tahun 2025?).
Inovasi. Sementara para pengguna kripto memperdebatkan apakah “ekstensi” Solana adalah L2, dan apakah kita harus memasukkan L2 ke dalam Solana versi Ethereum, jika Anda melihat lebih jauh lagi, ada banyak hal keren yang terjadi.
Bitcoin mulai terlihat lebih mirip Ethereum, dengan ekosistem DeFi dan L2 menunjukkan beberapa harapan.
Ethereum sedang melakukan penskalaan dan mengeksekusi peta jalannya. BlackRock memiliki dana pasar uang on-chain, dan Visa baru saja mengumumkan peluncuran platform tokenisasi di Ethereum.
Firedancer Solana sekarang ada di testnet. Citigroup dan Franklin Templeton mengumumkan rencana untuk melakukan tokenisasi aset di Solana di Breakpoint. Paypal dan Société Générale telah meluncurkan stablecoin di Solana.
Berbicara tentang stablecoin – penerbitnya sekarang menjadi pemegang Treasury AS terbesar ke-16. Kami sekarang memiliki stablecoin yang menghasilkan pendapatan tanpa izin.
suasana hati.Pada awal Agustus, suasana berubah menjadi ketakutan yang luar biasa. Hal itulah yang perlu kita lihat sebelum langkah besar berikutnya, yang menurut kami sedang berlangsung.
Musim Altcoin?
Seperti disebutkan sebelumnya, kami yakin ETH/BTC mungkin telah mencapai titik terendah. Ini berarti musim altcoin mungkin telah resmi dimulai—ketika aset-aset berisiko jangka panjang mengungguli aset-aset utama.
Pasar telah menunjukkan kekuatan. Inilah kinerja industri 7 hari yang disediakan oleh Artemis, dengan memecoin yang memimpin.
Beberapa pemikiran dan/atau prediksi tentang bagaimana siklus ini mungkin terjadi:
ETH secara signifikan mengungguli BTC, yang dominasinya jauh di bawah 50%.
SOL secara signifikan mengungguli ETH, infrastruktur SOL mengungguli infrastruktur ETH + memecoin Solana mengungguli memecoin Ethereum.
TIA dan SUI muncul sebagai “L1 baru” dengan kinerja terbaik yang saat ini ada di pasar (perhatikan Berrachain dan Monad – diperkirakan akan diluncurkan akhir tahun ini).
Lebih dari 10 memecoin akan mencapai valuasi $10 miliar+ (2 hari ini). Faktanya, kita mungkin melihat memecoin senilai lebih dari $100 miliar pada siklus ini. *Saya akan membagikan pendapat mendalam saya tentang memecoin pada bulan November.
AI Coins dan DePIN kemungkinan akan memiliki performa yang sama seperti NFT pada siklus sebelumnya.
Pasokan stablecoin tumbuh menjadi $500 miliar ($160 miliar hari ini).
Sudah jelas, tapi saya akan tetap mengatakannya: Saya tidak punya bola kristal. Saya hanya menggunakan pengenalan pola sebagai seseorang yang telah mengamati pasar ini selama beberapa waktu. Risiko dihidupkan = pelonggaran bank sentral = dolar mengalir ke aset berisiko. Jika hal ini terjadi, maka yang berkinerja terbaik adalah mereka yang berada di ujung kurva risiko (mata uang kripto). Segala sesuatu yang lain bersifat naluriah untuk mengidentifikasi industri, tim, komunitas, dinamika siklus, risiko, dll.
sebagai kesimpulan
Mungkinkah pasar telah menyimpang dari gagasan bahwa kita sekali lagi berada dalam kegilaan seperti tahun 21-an?
Ini adalah pertanyaan yang saya tanyakan pada diri saya sekarang. Mengapa? Karena mata uang kripto benar-benar merupakan kelas aset yang unik, pasar bullish bisa sama bergejolaknya dengan penurunan besar.
Pasar bearish seringkali meninggalkan bayangan psikologis pada pelaku pasar. Akibatnya, kita mudah melupakan betapa fluktuatifnya potensi pasar yang bullish.
Tentu saja, ada juga banyak pasar yang bearish. Mereka menyerukan resesi. Namun kami tidak melihat hal ini dalam data. Spread kredit rendah. Bank memberikan pinjaman. Bank sentral melakukan pelonggaran kebijakan. Inflasi sedang turun. Departemen Keuangan sedang belanja. Tingkat pengangguran turun bulan lalu.
