Penulis: Jay Jo & Yoon Lee, Tiger Research

Disusun oleh: Felix, PANews

fokus

  • Berkat kebijakan Web3 yang dipimpin oleh pemerintah dan ramah, Jepang memiliki salah satu kerangka peraturan stablecoin paling maju di antara negara-negara arus utama.

  • Namun, kasus penggunaan stablecoin di Jepang terbatas. Tidak ada registrasi EPISP untuk bisnis stablecoin di Jepang, dan tidak ada stablecoin yang terdaftar di bursa lokal, sehingga membatasi penerapan stablecoin di sektor ritel.

  • Namun keberadaan kerangka peraturan tetap penting dan memberikan kejelasan bagi dunia usaha. Bank-bank besar Jepang dan perusahaan besar seperti Sony diperkirakan akan berpartisipasi di pasar stablecoin.

1. Pendahuluan

Pasar stablecoin Jepang telah mencapai stabilitas, sebagian besar disebabkan oleh pembentukan kerangka peraturan yang jelas. Hal ini juga didukung oleh inisiatif pemerintah dan kebijakan Partai Demokrat Liberal yang berkuasa yang bertujuan untuk mempercepat pengembangan industri Web3. Pendekatan Jepang yang proaktif dan terbuka sangat kontras dengan sikap tidak jelas atau membatasi yang dilakukan banyak negara lain terhadap stablecoin. Oleh karena itu, masyarakat optimis terhadap masa depan pasar Web3 Jepang. Laporan ini mengkaji peraturan stablecoin Jepang dan mengeksplorasi potensi dampak dari stablecoin yang didukung yen.

2. Pasar stablecoin Jepang berkembang pesat seiring dengan kemajuan peraturan

Undang-Undang Layanan Pembayaran (PSA) Jepang yang direvisi pada bulan Juni 2022 meletakkan dasar untuk menetapkan kerangka peraturan untuk penerbitan dan perantara stablecoin. Amandemen ini mulai berlaku pada Juni 2023. Ini menandai dimulainya penerbitan stablecoin secara resmi. Undang-undang yang direvisi memberikan definisi rinci tentang stablecoin, menunjuk entitas penerbit, dan menguraikan lisensi yang diperlukan untuk menangani operasi stablecoin.

2.1. Definisi Stablecoin

Berdasarkan revisi PSA Jepang, stablecoin diklasifikasikan sebagai “instrumen pembayaran elektronik (EPI),” yang berarti stablecoin dapat digunakan untuk membayar barang atau jasa kepada sejumlah penerima yang tidak ditentukan.

Sumber: Penelitian Harimau

Namun, tidak semua stablecoin termasuk dalam kategori ini. Berdasarkan Pasal 2(5)(1) (UU Pelayanan Publik), sebagaimana telah diubah, hanya stablecoin yang mempertahankan nilainya berdasarkan alat pembayaran yang sah yang diakui sebagai instrumen pembayaran elektronik. Artinya, stablecoin yang didukung oleh mata uang kripto seperti Bitcoin atau Ethereum, seperti DAI MakerDAO, tidak diklasifikasikan sebagai instrumen pembayaran elektronik. Ini adalah fitur utama dari kerangka peraturan Jepang.

2.2. Entitas penerbit mata uang yang stabil

PSA Jepang yang direvisi mengklarifikasi entitas yang berhak menerbitkan stablecoin, dan hanya ada tiga kategori:

  • bank

  • penyedia layanan transfer dana

  • perusahaan kepercayaan

Setiap entitas dapat menerbitkan stablecoin dengan karakteristik berbeda, tetapi berbeda dalam aspek seperti jumlah transfer maksimum dan batasan penerima.

Sumber: Grup Keuangan Mitsubishi UFJ (MUFG)

Di antara penerbit ini, yang paling penting adalah stablecoin jenis perwalian yang diterbitkan oleh perusahaan perwalian. Karena ini mungkin yang paling sesuai dengan lingkungan peraturan Jepang saat ini dan memiliki karakteristik yang mirip dengan stablecoin umum seperti USDT dan USDC.

Menurut regulator Jepang, stablecoin yang diterbitkan oleh bank akan tunduk pada batasan tertentu. Bank harus menjaga stabilitas sistem keuangan di bawah pengawasan ketat, namun stablecoin tanpa izin sulit dikendalikan. Oleh karena itu, otoritas pengawas menekankan bahwa stablecoin yang diterbitkan oleh bank perlu dipertimbangkan dengan cermat dan mungkin diperlukan peraturan lebih lanjut.

Penyedia layanan transfer dana juga menghadapi pembatasan. Jumlah transfer dibatasi hingga 1 juta yen per transaksi, dan tidak jelas apakah transfer dapat dilakukan ke penerima tanpa verifikasi KYC. Oleh karena itu, stablecoin yang diterbitkan oleh penyedia layanan transfer dana mungkin memerlukan pengawasan tambahan sebelumnya. Mengingat kondisi ini, yang paling mungkin diadopsi secara luas adalah stablecoin yang diterbitkan oleh perusahaan perwalian.

2.3. Lisensi terkait mata uang yang stabil

Untuk menjalankan bisnis terkait stablecoin di Jepang, entitas harus memperoleh lisensi terkait stablecoin dengan mendaftar sebagai Penyedia Layanan Instrumen Pembayaran Elektronik (EPISP). Bisnis terkait Stablecoin mengacu pada aktivitas seperti pembelian, penjualan, pertukaran, perantara, atau agensi. Misalnya, pertukaran aset virtual yang online dan mendukung perdagangan stablecoin, atau layanan dompet kustodian yang mengelola stablecoin atas nama orang lain, juga perlu mendaftar. Selain pendaftaran, bisnis ini harus memenuhi kewajiban perlindungan pengguna dan kepatuhan anti pencucian uang (AML).

3. Koin Stabil Yen Jepang

Karena kerangka peraturan Jepang untuk stablecoin yang lebih baik, berbagai proyek secara aktif meneliti dan bereksperimen dengan stablecoin berbasis yen Jepang.

3.1. JPYC: Alat Pembayaran di Muka

Sumber: JPYC

JPYC adalah penerbit aset digital pertama yang dipatok yen di Jepang, didirikan pada Januari 2021. Namun, token “JPYC” saat ini diklasifikasikan sebagai instrumen prabayar dan bukan instrumen pembayaran elektronik, yang berarti secara hukum tidak dianggap sebagai stablecoin. Oleh karena itu, fungsi JPYC lebih seperti kupon prabayar dengan penggunaan dan penerapan terbatas. Secara khusus, meskipun mata uang fiat dapat ditukar dengan JPYC, JPYC tidak diperbolehkan untuk ditukar kembali dengan mata uang fiat, sehingga membatasi kegunaannya.

Perlu dicatat bahwa JPYC sedang berupaya untuk menerbitkan stablecoin yang sesuai dengan PSA yang direvisi. Pertama, JPYC berencana menerbitkan stablecoin transfer dana dengan memperoleh lisensi transfer dana. Tujuannya adalah untuk memperluas penggunaannya dengan menukarkannya dengan Tochika, mata uang digital yang didukung deposito yang diterbitkan oleh Kokukuni Bank Jepang.

JPYC juga bersiap mendaftar sebagai EPISP untuk menjalankan bisnis stablecoin. Dalam jangka panjang, perusahaan bertujuan untuk menerbitkan dan mengoperasikan stablecoin berbasis kepercayaan berdasarkan Progmat Coin milik Progmat, yang memungkinkannya mendukung berbagai aktivitas bisnis yang melibatkan uang tunai atau deposito bank. Selain itu, integrasi JPYC dengan infrastruktur Circle diharapkan memberikan keuntungan yang signifikan seiring dengan perluasan bisnisnya, khususnya dalam pembayaran lintas batas.

3.2. Tochika: Mata uang digital yang didukung deposito

Sumber: Bank Northland

Tochika adalah mata uang digital pertama yang didukung deposito di Jepang. Diluncurkan pada tahun 2024 oleh Kitakuni Bank, sebuah bank regional di Prefektur Ishikawa. Tochika didukung oleh simpanan bank dan menawarkan token digital yang dapat digunakan oleh pemegang rekening bank sebagai layanan simpanan.

Pengguna dapat mengakses Tochika melalui aplikasi Tochituka, yang dikembangkan bersama oleh Northland Bank dan Suzu City. Pengguna dapat mendaftarkan rekening bank di aplikasi, mengisi ulang Tochituka, dan kemudian menggunakannya sebagai metode pembayaran di merchant yang berpartisipasi di Prefektur Ishikawa.

Tochika menonjol karena kesederhanaannya dan komisi 0,5% yang ditawarkan kepada pedagang. Namun ada beberapa batasan. Saat ini, Tochika hanya tersedia di Prefektur Ishikawa, dan Tochika yang diisi ulang hanya dapat ditukarkan secara gratis sebulan sekali, setelah itu diperlukan biaya sebesar 110 Tochika (setara dengan 110 yen). Selain itu, Tochika berjalan pada blockchain pribadi berizin yang dikembangkan oleh Digital Platformer, sehingga membatasi penggunaannya pada ekosistem tertutup.

Kedepannya Tochika berencana untuk meningkatkan dan memperluas layanannya. Rencana ini mencakup menghubungkan rekening deposito dengan lembaga keuangan lainnya, memperluas cakupannya, dan memperkenalkan kemampuan pengiriman uang dari orang ke orang. Terlepas dari keterbatasannya saat ini, Tochika menjadi preseden yang baik untuk mata uang digital yang didukung deposito.

3.3. GYEN: mata uang stabil di luar negeri

Sumber: Kepercayaan GMO

GYEN adalah stablecoin dalam mata uang yen yang diterbitkan oleh GMO Trust, anak perusahaan GMO Internet Group Jepang di New York. Stablecoin diatur oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York dan berada dalam daftar putih yang mengizinkan mata uang kripto tertentu untuk diterbitkan di New York. GYEN adalah satu-satunya stablecoin yen Jepang yang diperdagangkan secara fisik di bursa kripto dan saat ini tersedia untuk diperdagangkan di Coinbase.

Rasio penerbitan GYEN terhadap yen Jepang adalah 1:1, dan merupakan mata uang stabil tipe kepercayaan. Namun, karena GYEN tidak diterbitkan melalui perusahaan perwalian dalam sistem peraturan Jepang, GYEN tidak dapat diterbitkan di Jepang atau di antara penduduk Jepang, sehingga membatasi penggunaannya di Jepang. Meskipun demikian, regulator Jepang sedang mendiskusikan persyaratan khusus dan langkah-langkah kepatuhan untuk GYEN, serta stablecoin seperti USDC dan USDT.

4. Apakah bisnis stablecoin benar-benar layak dilakukan?

Meskipun stablecoin telah dilegalkan selama lebih dari setahun, berbagai proyek stablecoin yang muncul di Jepang hanya mengalami kemajuan yang terbatas. Masih sedikit stablecoin tanpa izin seperti USDT atau USDC di pasar Jepang. Belum ada perusahaan yang menyelesaikan pendaftaran EPISP yang diperlukan untuk menjalankan bisnis terkait stablecoin.

Selain itu, peraturan yang mewajibkan penerbit stablecoin untuk mengelola semua cadangan sebagai giro menimbulkan kendala yang signifikan pada operasi bisnis. Giro umumnya tidak menguntungkan karena dapat ditarik kapan saja dengan sedikit atau tanpa pengembalian. Meskipun Bank of Japan baru-baru ini menaikkan suku bunga dari 0%, suku bunga jangka pendek masih tetap rendah yaitu 0,25%, masih lebih rendah dibandingkan banyak negara lain. Suku bunga rendah ini dapat mengurangi profitabilitas bisnis stablecoin. Oleh karena itu, terdapat peningkatan permintaan terhadap stablecoin yang lebih kompetitif yang didukung oleh berbagai aset, seperti obligasi pemerintah Jepang.

Sumber: (kiri) Circle dan Soneium, (kanan) DMM Crypto dan Progmat

Meskipun demikian, ekspektasi industri tetap tinggi karena lembaga keuangan dan perusahaan besar Jepang berpartisipasi aktif di pasar stablecoin. Ini termasuk bank-bank besar seperti Mitsubishi UFJ Bank (MUFG), Mizuho Bank dan Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), serta konglomerat seperti Sony dan DMM Group.

Di tengah ekspektasi ini, terdapat seruan yang semakin besar bagi regulator untuk menilai kembali kebijakan mereka. Karena kerangka hukum telah ada selama beberapa waktu namun belum memberikan hasil praktis, keraguan dan kekhawatiran terhadap efektivitas kerangka hukum tersebut kemungkinan besar akan semakin meningkat.

5.Kesimpulan

Sumber: Financial Times, Refinitiv

Jepang telah bergulat dengan depresiasi yen dalam beberapa tahun terakhir dan telah menerapkan berbagai strategi untuk menjadikan mata uangnya lebih kompetitif. Stablecoin adalah bagian dari upayanya untuk menjadikan yen terukur dan kompetitif. Adopsi stablecoin tingkat lanjut diharapkan dapat membuka jalan bagi berbagai kasus penggunaan global di luar aplikasi Jepang, termasuk pembayaran lintas batas. Hal ini memungkinkan Jepang untuk memperluas pengaruhnya di pasar keuangan global.

Sumber: rwa.xyz

Meskipun kerangka peraturan stablecoin telah diterapkan selama lebih dari satu tahun, kehadiran yen di pasar stablecoin masih minim. Kasus penggunaan stablecoin masih sedikit dan belum ada registrasi EPISP untuk bisnis terkait stablecoin. Menurunnya peringkat dukungan terhadap kabinet Kishida dan Partai Demokrat Liberal juga mempersulit upaya mendorong kebijakan kuat terkait Web3. Meskipun demikian, menetapkan kerangka peraturan merupakan langkah maju yang berarti. Meskipun kemajuannya mungkin lambat, perubahannya patut dinantikan.

(Konten di atas dikutip dan dicetak ulang dengan izin mitra kami PANews, tautan teks asli)

Pernyataan: Artikel ini hanya mewakili pandangan dan opini pribadi penulis, dan tidak mewakili pandangan objektif dan posisi blockchain. Semua konten dan opini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi. Investor harus membuat keputusan dan transaksi mereka sendiri, dan penulis serta Klien Blockchain tidak akan bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang disebabkan oleh transaksi investor.

"Apa efek dari" melegitimasi stablecoin "setelah satu tahun? Penjelasan mendetail: Status saat ini dan prospek masa depan pasar stablecoin Jepang. Artikel ini pertama kali diterbitkan di (Block Guest).