Penulis: Dana Kisi
Disusun oleh: Shenchao TechFlow
memperkenalkan
Tahun lalu, kami menerbitkan Tinjauan Tahapan Benih 2021 untuk memberikan gambaran yang jelas tentang tren tahapan benih tahun ini. Berapa banyak perusahaan yang mengirim ke mainnet? Berapa banyak orang yang menemukan produk yang sesuai dengan pasar? Siapa yang meluncurkan koin itu?
Dengan laporan tahun 2024, kami kini mengalihkan fokus kami ke tahun 2022 untuk lebih memahami kemajuan dan tren mata uang kripto pada tahap awal. Laporan ini menganalisis lebih dari 1,200 putaran awal dan awal mata uang kripto publik mulai tahun 2022, memberikan wawasan tentang tren di seluruh industri, spesifik sektor, dan tingkat ekosistem. Seperti laporan kami sebelumnya, kami membuka sumber database kami untuk eksplorasi dan analisis lebih lanjut. Kami mengundang masukan Anda dan menerima koreksi apa pun; jangan ragu untuk menghubungi kami di hi@lattice.fund.
ringkasan eksekutif
Proyek dari Kelas 2022 menerima pendanaan pada salah satu periode paling booming dalam sejarah mata uang kripto. Tim yang mengumumkan kenaikan gaji tahun ini bisa mendapatkan keuntungan dari kenaikan pada tahun 2021 dan awal tahun 2022. Mengingat sifat pasar yang berbusa, kami memperkirakan metrik ini akan terkena dampak negatif dibandingkan dengan tim yang mengumpulkan modal selama pasar sedang lesu. Analisis kami mengkonfirmasi ekspektasi ini, namun ada juga kesimpulan positif.
Hampir 1.200 perusahaan telah menerima total investasi sebesar $5 miliar sejak tahun 2022, meningkat 2,5x lipat dari tahun sebelumnya. Berikut adalah sorotan utamanya:
Terobosan 2022
Setiap tahun mempunyai kisah sukses besar, dan tahun 2022 tidak terkecuali.
Di sisi infrastruktur, kami telah melihat penyetelan ulang protokol Eigenlayer, penyedia dompet sebagai layanan Privy, dan EVM Sei paralel semuanya meningkatkan putaran awal. Hebatnya, masing-masing tim membantu meluncurkan narasi yang lebih luas.
Di bidang DeFi, kisah terobosan tahun 2022 adalah Perp Dex seperti Vertex dan Apex, dan spesialis pertukaran NFT Blur.
Game adalah segmen konsumen utama, dengan investasi hampir $700 juta. Meskipun investasinya besar, dua kisah sukses terbesar hanya menghasilkan sedikit dana. Pixels dan PlayEmber masing-masing mengumpulkan kurang dari $3 juta dalam putaran awal.
Diluncurkan di pasar yang penuh tantangan
Meskipun menghadapi pasar yang buruk, hampir tiga perempat proyek telah berhasil meluncurkan produk di mainnet. Kesesuaian pasar produk (PMF) dan pendanaan lanjutan menjadi lebih menantang dibandingkan tahun 2021, dengan keduanya menurun secara signifikan dari tahun ke tahun.
18% kelompok telah menutup atau menghentikan pengembangan, naik dari 13% pada tahun 2021.
Hanya 12% tim yang menerima pendanaan ventura lanjutan, turun secara signifikan dari 50% pada tahun 2021.
Hanya 15% proyek yang meluncurkan token, turun dari 50% pada tahun 2021.
Fokus baru pada infrastruktur dan CeFi
Setelah mengambil jalan memutar pada tahun 2021, investor kembali ke bidang-bidang yang lebih konsisten seperti Infrastruktur dan CeFi, masing-masing mengucurkan hampir $2 miliar dan hampir $450 juta ke bidang-bidang ini, naik 3x dan 2x dari angka tahun 2021.
80% proyek CeFi dan 78% proyek infrastruktur telah diluncurkan di jaringan utama, mencerminkan kepercayaan investor yang kuat terhadap area ini.
Hasil pada lapisan aplikasi lebih beragam, dengan 66% produk konsumen Web3 dan 68% tim DeFi mengirimkan produk ke mainnet.
Tim konsumen lebih besar kemungkinannya untuk berhenti beroperasi, dengan jumlah penutupan tim yang hampir dua kali lipat dibandingkan tim infrastruktur.
Proyek pembayaran (86%) dan dompet (90%) kemungkinan besar akan diluncurkan di mainnet.
Ethereum memimpin, Bitcoin melanjutkan
Ethereum tetap menjadi ekosistem lapisan-1 yang dominan dalam hal penggalangan dana, sementara proyek Bitcoin terus menunjukkan ketahanannya.
$1,4 miliar diinvestasikan dalam proyek berbasis Ethereum, diikuti oleh hampir $350 juta dalam proyek berbasis Solana.
Penggalangan dana untuk ekosistem Polkadot telah menurun secara signifikan, turun 40% dari tahun ke tahun.
Tim yang membangun Solana dan Ethereum juga kemungkinan akan menerima pendanaan lanjutan.
Sebaliknya, tidak ada tim di ekosistem NEAR yang mampu menggalang dana lanjutan.
Proyek di ekosistem Binance adalah yang paling kecil kemungkinannya untuk tetap aktif, dengan sepertiga tim menghentikan operasinya. Tingkat kegagalan Solana juga meningkat dua kali lipat dari tahun 2021 menjadi 26%.
Proyek Bitcoin terus ada, dengan 100% tim masih aktif setelah dua tahun.
metodologi
Laporan ini didasarkan pada kombinasi data pihak pertama, dilengkapi dengan wawasan dari Messari, Root Data, Crunchbase, dan sumber lainnya. Untuk menilai kemajuan pasar tahap awal, kami mengkategorikan setiap perusahaan berdasarkan tahap, termasuk “aktif tetapi tidak menghasilkan” dan “tidak lagi aktif,” dengan segmen tambahan berdasarkan ekosistem dan industri. Meskipun segala upaya dilakukan untuk memastikan keakuratan data, kami menyadari bahwa kesalahan mungkin terjadi karena ketergantungan pada data pihak ketiga. Dalam ekosistem, kami hanya memasukkan ke dalam bagan ekosistem yang memiliki lebih dari 15 tim yang mampu menggalang dana Seri A.
Salah satu aspek yang paling menantang dari analisis ini adalah menentukan apakah proyek mencapai kesesuaian pasar produk (PMF). Berbeda dengan pencapaian obyektif dalam “pengiriman produk”, PMF sering kali bersifat subjektif dan cepat berlalu, terutama di pasar kripto yang berubah dengan cepat. Kami mengambil keputusan ini menggunakan kombinasi data on-chain dari penyedia analitik seperti Dune Analytics dan DeFiLlama, serta informasi dari situs web dan blog perusahaan.
(Catatan: Gambar Lattice membagi produk yang dianalisis dari kiri ke kanan menjadi beberapa tahap: aktif tetapi tidak terkirim, produk terkirim, dengan PMF, dengan token, tidak lagi aktif, diperoleh dan ditutup)
Status proyek putaran benih
Tinjauan tahap awal kami dimulai dengan analisis internal untuk mengidentifikasi proyek-proyek yang mendapatkan daya tarik namun belum mendapatkan pendanaan lanjutan, dan yang dapat menjadi target Lattice. Namun, data tersebut terbukti cukup untuk dibagikan kepada industri yang lebih luas.
Penelitian ini berharga karena menyoroti kesehatan masing-masing sektor, ekosistem, dan pasar tahap awal yang lebih luas dari waktu ke waktu. Mengingat sebagian besar tim tahap awal mengumpulkan dana untuk mempertahankan operasi selama kurang lebih dua tahun, kami memutuskan untuk menggunakan kerangka waktu tersebut untuk melihat kembali tahun-tahun awal.
Pada tahun 2022, lebih dari 1,200 perusahaan mata uang kripto mengumpulkan lebih dari $5 miliar dalam pendanaan tahap awal dan tahap awal. Melihat kembali kelompok ini, 72% perusahaan telah meluncurkannya di mainnet atau sejenisnya, naik dari 66% tahun lalu. Sementara itu, 18% proyek gagal dilaksanakan atau ditutup, sesuai dengan angka tahun lalu. Namun penurunan paling signifikan terjadi di antara tim yang mencari PMF, yang jumlahnya turun hingga hampir 1,5%. Perlu diperhatikan lagi bahwa untuk proyek yang berjalan di luar rantai, sulit untuk menilai seberapa besar daya tarik yang sebenarnya mereka miliki, sehingga kami mungkin kehilangan beberapa tim yang memiliki PMF awal.
Selama pasar sedang lesu, menarik pengguna menjadi semakin sulit karena berkurangnya minat ritel. Industri panas di tahun 2022, seperti NFT, Metaverse, dan game, saat ini tidak menarik pengguna seperti dua tahun lalu. Sebaliknya, proyek infrastruktur yang terutama melayani perusahaan mata uang kripto lainnya terbukti lebih tangguh. Contoh terbaiknya adalah Eigenlayer, yang mengumumkan putaran awal pada bulan Januari 2022 dan telah berhasil memperluas strategi masuk ke pasar AVS dengan proyek-proyek middleware yang ingin berkolaborasi.
Ini adalah pengingat yang baik bahwa industri yang sedang berkembang saat ini tidak selalu mengikuti minat investor. Misalnya, 75 tim di Metaverse telah mengumpulkan hampir $280 juta, tetapi tidak ada satu tim pun yang menemukan PMF.
Dengan lebih dari 21% tim tertutup, Anda akan kesulitan mendengar siapa pun membicarakan Metaverse. Dibandingkan dengan DePIN atau AI, mereka baru saja mendaftar pada tahun 2022 tetapi merupakan dua topik terhangat saat ini.
(Bagan data menunjukkan bahwa 72% proyek pendanaan putaran awal pada tahun 2022 sudah memiliki jaringan utama)
VC memperketat dompet mereka
Tim tahun 2022 mengumpulkan dana dalam salah satu periode paling booming dalam sejarah mata uang kripto. Tim yang mengumumkan kenaikan pada tahun 2022 kemungkinan besar melakukannya sebelum jatuhnya Terra dan FTX, yang membuat pasar menjadi sangat beku. Meskipun pendanaan keseluruhan meningkat 92% dari tahun 2021, pasar selanjutnya menunjukkan cerita yang berbeda. Hanya 12% tim di kelas 2022 yang mampu mengumpulkan modal lebih banyak selama dua tahun terakhir. Hal ini sangat berbeda dengan tim pada tahun 2021, ketika hampir sepertiga tim menerima pendanaan lanjutan.
Menariknya, penerbitan token juga menurun dari tahun ke tahun, dengan hanya 15% tim pada kelompok tahun 2022 yang meluncurkan token, dibandingkan dengan 50% pada tahun 2021. Penurunan signifikan ini dapat disebabkan oleh dua faktor utama: 1) Kelompok tahun 2022 kemungkinan besar gagal mencapai target pasar, dengan banyak tim yang berupaya meluncurkan produk pada paruh pertama tahun 2024 sebelum peluncurannya terhenti pada musim panas. 2) Karena penurunan likuiditas di DeFi, peluncuran bursa terdesentralisasi (DEX) tidak lagi disukai dan penerbitan token telah beralih ke bursa terpusat (CEX). CEX sekarang membebankan biaya pencatatan yang besar, seringkali mencapai tujuh digit, dan memerlukan persentase pasokan token yang besar. Kejenuhan pasar token, dikombinasikan dengan selektivitas CEX dan berkurangnya daya tarik peluncuran DEX, menjadikannya lebih sulit untuk menghadirkan token ke pasar.
Terbang ke infrastruktur
Investasi infrastruktur meningkat tiga kali lipat dibandingkan tahun 2021, yang mencerminkan pergeseran fokus investor. Meskipun minat terhadap infrastruktur tampaknya berkurang menjelang akhir tahun 2024, sektor ini merupakan sektor yang paling diunggulkan sepanjang tahun 2022 dan 2023. Sebaliknya, DeFi adalah satu-satunya industri yang mengalami penurunan investasi dari tahun ke tahun, kemungkinan besar disebabkan oleh dampak dari lonjakan skema uang cepat dan Ponziomics di DeFi pada musim panas 2020.
Investor diberi penghargaan karena mengikuti tren infrastruktur, dan tim-tim ini kemungkinan besar akan menggalang dana lanjutan dan meluncurkannya di mainnet. Sebaliknya, DeFi dan tim konsumen lebih cenderung meluncurkan token, namun juga lebih mungkin untuk menutupnya. Lapisan aplikasi merasakan tekanan - tanpa pendanaan tambahan, tim terpaksa meluncurkan token atau menutupnya sendiri.
(Bagan lingkaran menunjukkan bahwa lebih dari 70% proyek pembiayaan putaran awal di setiap jalur telah dikirimkan di mainnet (bagian hitam); tetapi sebagian besar belum menemukan PMF)
Tidak semua ekosistem diciptakan sama
Pembangunan antar ekosistem menunjukkan perbedaan yang signifikan dalam tingkat keberhasilan proyek. Hampir 80% proyek berbasis Ethereum telah mengirimkan produk, mengungguli Solana, yang hanya mengirimkan 61% produk, turun dari 75% pada tahun 2021. Meskipun Solana jelas berhasil melewati pasar bearish dengan baik, masuknya modal secara besar-besaran pada akhir tahun 2021 dapat menyebabkan kelebihan modal.
Tingkat kegagalan tim tahap awal pada tahun 2022 tetap sama dengan tim pada tahun 2021, namun perbedaan signifikan muncul di setiap ekosistem. Seperti yang diamati tahun lalu, tim dalam ekosistem Binance adalah yang paling rentan terhadap penutupan, dan sekarang tim dalam ekosistem Avalanche telah bergabung dalam hal ini. Khususnya, tingkat kegagalan proyek berbasis Solana meningkat dua kali lipat, dengan lebih dari 25% tim menghentikan operasinya. Peningkatan ini kemungkinan besar disebabkan oleh masuknya modal spekulatif selama pasar bullish, yang menyebabkan ekspansi berlebihan dan penurunan berikutnya selama periode yang sangat menantang yang dihadapi Solana pasca-FTX. Namun, jelas bahwa tim yang berhasil melewati fase sulit ini mendapat imbalan. Selain itu, patut disoroti ketahanan tim ekosistem Bitcoin, yang tidak hanya terus memberikan hasil, namun juga menunjukkan daya tahan yang luar biasa, yang mencerminkan keandalan jaringan Bitcoin itu sendiri.
Lanskap pendanaan selanjutnya pada tahun 2022 menunjukkan penurunan yang signifikan di seluruh ekosistem utama. Hanya 13% proyek berbasis Ethereum yang dapat menerima dana tambahan, turun dari 31% pada tahun 2021. Demikian pula, hanya 13% startup Solana yang mengumpulkan pendanaan lanjutan, turun secara signifikan dari 30% tahun lalu. Khususnya, ekosistem seperti Flow, StarkNet, dan NEAR kesulitan menarik investasi tambahan, karena tidak ada proyek mereka yang menerima pendanaan lanjutan. Hal ini menyoroti tantangan yang dihadapi platform ini dalam mempertahankan minat pengembang dan investor. Hal ini sangat menarik mengingat jumlah pendanaan yang masuk ke lapisan dasar setiap ekosistem pada akhir tahun 2021 dan 2022, dengan Dapper Labs mengumpulkan hampir $600 juta pada tahun 2021, NEAR mengumpulkan $500 juta pada tahun 2022, dan Starkware mengumpulkan $500 juta pada tahun 2021. Mengumpulkan hampir $200 juta dan 2022.
apa yang terjadi selanjutnya
Situasi pada tahun 2022 bahkan lebih menantang dibandingkan tahun 2021. Menemukan PMF masih menjadi tantangan di pasar yang sideways tanpa partisipasi bersih ritel baru yang signifikan. Saat ini, beberapa tim telah beralih ke industri yang sedang berkembang dengan partisipasi ritel (misalnya, aplikasi terkait perjudian). Selain itu, lebih sedikitnya tim yang menerima pendanaan lanjutan akan membatasi waktu yang dimiliki tim untuk beralih ke sesuatu yang baru. Terakhir, peningkatan signifikan pada startup tahap awal dan pengetatan pasar penerbitan token berarti semakin banyak tim yang mencoba memanfaatkan peluang penerbitan token yang lebih sempit.
Yang memperparah semua masalah ini adalah kenyataan bahwa investor telah beralih ke industri yang lebih populer saat ini (seperti DePIN dan Ai) dan ekosistem (seperti Base dan Monad). Hal ini menyoroti bahwa keuntungan bukan datang dari mengejar apa yang lagi ngetren saat ini, tapi apa yang lagi ngetren 1-2 tahun dari sekarang.
Kami yakin pasar tahap awal untuk mata uang kripto akan tetap sehat, dengan hampir semua dana berpartisipasi secara aktif, termasuk sekolah startup kripto a16z yang baru diluncurkan. Kuatnya pasar tahap selanjutnya tetap menjadi masalah bagi kelompok tim yang ingin menggalang dana Seri A dan seterusnya. Bahkan dalam portofolio kami sendiri, kami melihat perubahan narasi berdampak pada kemampuan para pendiri untuk meningkatkan modal.
Industri dan tren patut diperhatikan
Aplikasi yang mendukung privasi
Investasi dalam teknologi peningkatan privasi telah meningkat baru-baru ini, dengan dua tren infrastruktur privasi yang muncul selama setahun terakhir: keamanan lapisan transport tanpa pengetahuan (ZK TLS) dan enkripsi homomorfik penuh (FHE). ZK TLS menambahkan lapisan peningkatan privasi untuk mengamankan komunikasi di Internet saat ini. Proyek ZK TLS seperti Opacity bekerja sama dengan perusahaan seperti perusahaan portofolio Lattice NOSH, memungkinkan Nosh memanfaatkan pasar pengiriman web2 yang ada. Dalam contoh ini, pengemudi masuk menggunakan kredensial Doordash di aplikasi driver nosh, yang diperlakukan oleh protokol sebagai bukti identitas. Ketika sisi permintaan jaringan sudah matang, pengemudi dapat melakukan pengiriman untuk Doordash di aplikasi driver nosh dan mendapatkan token jika pesanan berasal dari jaringan protokol (dan bukan Doordash). Kami berharap lebih banyak kasus penggunaan yang muncul untuk privasi primitif baru ini.
Mirip dengan ZK TLS, kemajuan infrastruktur FHE dapat memungkinkan aplikasi kriptografi kelas baru, dari pengumpulan data Defi pribadi hingga DePINfied. Contoh praktis awal dari teknologi ini adalah berbagi informasi kesehatan sensitif dengan perusahaan kecerdasan buatan. Perusahaan portofolio Lattice, Pulse, menggunakan roda gila DePIN untuk mengumpulkan data kesehatan yang dapat dimonetisasi dengan memungkinkan peneliti menganalisis data genetik terenkripsi untuk mengidentifikasi pola atau biomarker tanpa mengakses informasi genetik asli, sehingga menjaga kerahasiaan. Seiring dengan kemajuan infrastruktur privasi dan menyatu dengan tren yang lebih luas—yaitu agen kecerdasan buatan dan jaringan infrastruktur fisik terdesentralisasi untuk pengumpulan data (DePIN)—hal ini dapat mengantarkan gelombang baru aplikasi yang berpusat pada konsumen dan perusahaan.
Aplikasi dan infrastruktur augmented reality
Tren teknologi yang lebih luas sangat mempengaruhi arah upaya para pendiri cryptocurrency dan aliran dana investor. Kita akan melihat hal ini secara langsung dengan lonjakan startup terkait AI pada tahun 2023-2024 menyusul peningkatan besar-besaran AI yang dilakukan OpenAi. Dengan Apple, Meta, dan Snap yang meluncurkan strategi signifikan di bidang AR, kami berharap akan melihat semakin banyak startup kripto bermunculan seiring dengan teknologi terkait AR yang akhirnya menjangkau masyarakat luas. Salah satu contoh dari portofolio Lattice adalah Meshmap, yang membangun peta dunia 3D yang terdesentralisasi. Karena pemasangan perangkat AR akan meledak di tahun-tahun mendatang, penting bagi pengembang aplikasi untuk membuat peta pengalaman 3D. Mungkin masih terlalu dini untuk merasa tertarik dengan Metaverse pada tahun 2021, namun pelajaran dari laporan tahun lalu dan tahun ini adalah bahwa yang tidak diperhatikan orang adalah di mana alfa dapat dihasilkan.
Pasar barang koleksi yang didukung Blockchain
Perdagangan barang koleksi sebagian besar dikaitkan dengan perdagangan aset digital (khususnya NFT), tetapi pasar barang koleksi yang didukung blockchain mulai bermunculan, mulai dari pasar minuman beralkohol seperti BAXUS hingga jam tangan di platform seperti watch.io dan Kettle. Perdagangan barang koleksi sudah menjadi pasar off-chain yang sangat besar, namun hal ini terganggu oleh kurangnya penyelesaian instan, penyimpanan fisik, dan otentikasi yang dapat diandalkan.
Kami percaya tantangan ini menghadirkan peluang bagi “Blockchain Collectibles Marketplace” (BECM), sebuah pasar yang dirancang khusus untuk memenuhi kebutuhan pedagang barang koleksi. BECM memungkinkan transaksi instan melalui penyelesaian tunai, secara signifikan mengurangi waktu penyelesaian dari minggu ke detik melalui penggunaan stablecoin, dan menggunakan NFT untuk mewakili aset fisik yang dipegang oleh kustodian tepercaya. Model ini dapat menyatukan pasar yang terdesentralisasi, meningkatkan likuiditas, menghilangkan beban penyimpanan pribadi, dan membangun kepercayaan melalui verifikasi identitas. BECM juga mendukung inovasi keuangan, seperti peminjaman terhadap koleksi, untuk menjadikan praktik pengumpulan lebih layak secara finansial. Dengan peningkatan efisiensi ini, BECM mempunyai potensi untuk secara signifikan memperluas total pasar barang koleksi yang dapat dituju dengan mendatangkan lebih banyak pedagang, likuiditas, dan inventaris.
rotasi ekosistem
Tabel dan bagan kami hanya mencakup ekosistem dengan lebih dari 15 proyek yang menggalang dana ventura, dengan jumlah terkecil mendekati 15 proyek dan oleh karena itu tidak disertakan. Mungkin hal ini tidak mengherankan, namun kami memperkirakan adanya perubahan signifikan pada ekosistem, mengingat tren yang kita lihat, Polkadot, NEAR, dan Avalanche akan digantikan oleh ekosistem L2 serta ekosistem L1 dan 2 yang sedang berkembang seperti Monad, Berachain, dan MegaETH. sistem diganti.
