Resttaking, salah satu ide paling ramai dibicarakan di DeFi tahun ini, telah berkembang menjadi pasar senilai $15 miliar.

Hal ini sangat penting bagi para investor kripto yang toleran terhadap risiko yang dengan lahap mencari hasil tertinggi atas aset mereka. Dalam beberapa bulan terakhir, beberapa protokol DeFi telah beralih ke restaking untuk mendapatkan keuntungan dari tren ini.

Namun Lido, protokol DeFi terbesar dengan simpanan sebesar $25 miliar, anehnya tidak hadir dalam acara tersebut.

“Itu bukan prioritas,” kata Kean Gilbert, pimpinan hubungan kelembagaan Lido, kepada DL News.

Sebaliknya, Lido akan berfokus melayani investor institusional melalui degenerasi DeFi dengan memperluas lebih jauh produk andalannya yang disebut stETH — versi yang dapat diperdagangkan dari Ether yang dipertaruhkan.

“Lembaga-lembaga tidak bersemangat untuk melakukan restaking karena hal tersebut belum matang,” kata Gilbert.

Investor institusional merujuk pada dana lindung nilai kecil, kantor keluarga, perusahaan kapitalis ventura, dana investasi, dan perusahaan perdagangan.

Resttaking merupakan cara untuk menggunakan kembali token yang dipertaruhkan — seperti Ether — guna mengamankan jaringan lain dan memberi pemiliknya imbalan tambahan.

Namun, pengembangannya berjalan lambat. Meskipun protokol staking seperti EigenLayer menjanjikan peningkatan hasil kepada pengguna, protokol tersebut masih belum menerapkan fitur ini.

Memperluas stETH

Lido adalah protokol staking likuid terbesar. Protokol ini memungkinkan investor untuk mempertaruhkan Ether untuk mendapatkan hasil tahunan sebesar 3% sambil menerima stETH, versi yang dapat diperdagangkan dari Ether yang dipertaruhkan yang dapat mereka gunakan di DeFi.

Token stETH sudah menguasai 70% pasar staking likuid Ether.

Namun Lido menginginkan lebih, dan investor institusional adalah kelompok pengguna yang relatif belum dimanfaatkan.

“Prioritasnya adalah menggandakan stETH dan staking liquid, serta menambah kedalaman sebanyak mungkin,” kata Gilbert.

Likuiditas merupakan prioritas utama. Dana dan kantor keluarga perlu mengetahui bahwa ada cukup banyak stETH yang beredar sehingga mereka dapat keluar dari posisi mereka kapan saja, jika diperlukan.

“Mereka ingin tahu berapa banyak yang bisa mereka jual, dan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk menjual,” kata Gilbert.

Analis sebelumnya telah menunjuk pada likuiditas stETH yang menurun sebagai masalah potensial. Saat ini, hanya ada likuiditas stETH sebesar $198 juta di seluruh bursa terdesentralisasi, penurunan 30% sejak awal tahun.

Kekhawatirannya adalah jika banyak pemegang stETH tiba-tiba perlu menjual token mereka, tidak akan ada cukup likuiditas bagi mereka untuk melakukannya. Hal ini dapat menyebabkan aset tersebut terlepas dari patokannya terhadap Ether dan memicu serangkaian likuidasi.

Kemungkinan situasi seperti itu berdampak pada lembaga terbatas, kata Gilbert. Mengapa? Karena banyak dana yang menggunakan stETH melakukan transaksi over-the-counter, menjual langsung satu sama lain tanpa melalui pasar terbuka.

“Jika orang merasa tidak ada cukup kedalaman di sana, mereka pasti tidak akan menggunakannya,” kata Gilbert.

Kolam terpisah

Likuiditas adalah satu hal. Ada hal lain yang juga harus dipertimbangkan oleh lembaga.

Beberapa pihak berhati-hati terhadap stETH milik Lido atau token staking likuid lainnya karena persyaratan regulasi yang ketat. Laporan tahun 2023 dari Northstake menemukan bahwa sekitar 1% dari setoran ke protokol staking likuid teratas berasal dari sumber yang tidak sah.

Meskipun jumlahnya kecil, hal ini dapat menimbulkan masalah bagi lembaga-lembaga yang diatur dan harus mematuhi peraturan anti pencucian uang yang ketat.

Lido tengah mempertimbangkan untuk mengembangkan fitur-fitur tambahan, seperti kumpulan taruhan terpisah dengan pemeriksaan kenali pelanggan Anda, khususnya bagi klien institusional yang terpengaruh oleh peraturan tersebut, kata Gilbert.

Tentu saja, bagi banyak klien institusional Lido yang sudah ada, kurangnya pemeriksaan AML tidak menghalangi mereka untuk menggunakan protokol tersebut.

"Kami yakin Lido sudah berkelas institusional," kata Gilbert. "Sekitar 25% dari total nilai yang kami kunci saat ini sebenarnya adalah modal institusional."

TVL adalah metrik yang melacak berapa banyak kripto yang terkunci dalam kontrak pintar protokol DeFi, atau di semua protokol DeFi yang berjalan pada blockchain tertentu.

Mencari leverage

Pertimbangan lainnya adalah untuk memastikan investor dapat menggunakan stETH dengan cara apa pun yang mereka inginkan.

Di puncak daftar keinginan banyak investor institusional adalah leverage. Protokol pinjaman DeFi teratas Aave sudah memiliki pasar yang mapan untuk peminjaman dan peminjaman stETH.

Kemitraan terkini Lido dengan perusahaan perangkat lunak aset digital Fireblocks memberi lembaga lebih banyak pilihan.

Lembaga yang memegang stETH sekarang dapat menggunakannya sebagai agunan di bursa kripto Bybit dan bursa derivatif kripto Deribit melalui Fireblocks.

“Kami ingin menciptakan sebanyak mungkin kesempatan bagi pemegang stETH, dari perspektif institusional, untuk melakukan sebanyak mungkin hal keren yang mereka bisa,” kata Gilbert.

Memberikan lembaga pilihan untuk mengambil leverage memang bagus untuk menarik mereka, tetapi ada juga sisi negatifnya.

Leverage juga telah memperlancar setiap kehancuran kripto yang besar.

Tim Craig adalah Koresponden DeFi DL News yang berkantor pusat di Edinburgh. Hubungi kami untuk memberikan tips di tim@dlnews.com.