Artikel terkait: (Grayscale Research Insights ：Sektor Kripto di Q4 2024)
Penulis: Skala abu-abu
Disusun oleh: Deep Wave TechFlow
Pasar kripto bergerak sideways pada kuartal ketiga tahun 2024, seperti yang dinilai oleh Seri Indeks Industri Kripto FTSE/Grayscale.
Perubahan seri indeks FTSE/Grayscale tahun ini menyoroti tren yang muncul dalam industri aset digital, termasuk kebangkitan platform kecerdasan buatan (AI) yang terdesentralisasi, upaya untuk memberi token pada aset tradisional, dan popularitas memecoin.
Meskipun Ethereum berkinerja buruk pada Bitcoin tahun ini, Ethereum masih mengungguli indeks industri kripto platform kontrak pintar. Penelitian Grayscale percaya bahwa meskipun persaingan sengit di bidang kontrak pintar, Ethereum masih memiliki banyak alasan untuk tetap kompetitif.
Kami telah memperbarui 20 teratas dari penelitian Grayscale. 20 teratas mewakili beragam aset di industri kripto yang memiliki potensi tinggi di kuartal mendatang. Aset baru yang ditambahkan pada kuartal ini adalah SUI, TAO, OP, HNT, CELO dan UMA.
Semua aset dalam daftar 20 teratas kami memiliki volatilitas tinggi dan dianggap berisiko tinggi; pemilu AS juga dapat menjadi faktor risiko yang signifikan bagi pasar kripto.
Kategori kripto skala abu-abu memberikan kerangka komprehensif untuk memahami dunia aset digital yang dapat diinvestasikan dan hubungannya dengan teknologi yang mendasarinya. Berdasarkan kerangka kerja ini, dan dalam kemitraan dengan FTSE Russell, kami mengembangkan Seri Indeks Industri Kripto FTSE Grayscale untuk mengukur dan melacak kelas aset kripto (Gambar 1). Grayscale Research telah memasukkan Indeks Industri Kripto dalam studi berkelanjutannya tentang pasar aset digital.
Gambar 1: Indeks industri kripto mengukur kinerja kelas aset
Kerangka Industri Kripto dirancang untuk diperbarui secara dinamis seiring dengan perubahan pasar aset digital dan diseimbangkan kembali pada akhir setiap kuartal. Proses penyeimbangan kembali triwulanan terakhir telah selesai pada tanggal 20 September. Sejak awal tahun, penyeimbangan kembali indeks telah membawa perubahan signifikan pada komposisi indeks, yang mencerminkan pencatatan bursa baru, perubahan likuiditas aset, dan kinerja pasar. Pembaruan Indeks Industri Kripto tahun ini menampilkan tema-tema yang muncul dalam industri aset digital, termasuk kebangkitan platform AI yang terdesentralisasi (misalnya, TAO), upaya tokenisasi untuk aset tradisional (misalnya, ONDO, OM, dan GFI), dan kebangkitan Popularitas memecoin (misalnya, PEPE, WIF, FLOKI, dan BONK).
Dari perspektif pendapatan, kategori Bitcoin dan Mata Uang Kripto diperkirakan akan mengungguli sektor pasar lainnya pada tahun 2024 (Gambar 2), kemungkinan mencerminkan keberhasilan peluncuran produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) Bitcoin spot di pasar AS, serta makro yang menguntungkan. lingkungan.
Gambar 2: Bitcoin telah mengungguli aset lainnya tahun ini, namun Ethereum tidak mau kalah
Ethereum berkinerja buruk pada Bitcoin tahun ini, naik 13%, namun masih mengungguli dibandingkan dengan sebagian besar aset kripto lainnya. Misalnya, Indeks Pasar Sektor Kripto (CSMI) kami – yang mengukur kenaikan seluruh kelas aset – turun sekitar 1% tahun ini. Faktanya, tidak termasuk Ethereum, Indeks Industri Kripto Platform Kontrak Cerdas turun sekitar 11%, sehingga secara signifikan mengungguli aset lain di segmen pasarnya. Di antara semua aset dalam kerangka industri kripto kami, pengembalian Ethereum dari tahun ke tahun berada di peringkat sekitar persentil ke-70-75. Jadi, meskipun Ethereum naik lebih rendah dibandingkan Bitcoin, namun kinerjanya masih baik untuk tahun ini dibandingkan dengan industri kripto dan CSMI yang lebih luas.
Fokus pada platform kontrak pintar
Tidak seperti Bitcoin, yang mendominasi industri mata uang kripto, Ethereum menghadapi persaingan ketat di antara platform kontrak pintar. Beberapa platform kontrak pintar alternatif telah mendapatkan banyak perhatian tahun ini, termasuk Solana, Toncoin, Tron, dan Near, serta Sui yang sedang berkembang. Semua aset ini bersaing untuk mendapatkan pendapatan fee, dan pengalaman pengguna superior yang ditawarkan oleh beberapa platform kontrak pintar alternatif dapat menyebabkan penurunan pangsa pasar Ethereum Layer 1.
Pada saat yang sama, Ethereum memiliki beberapa keunggulan kompetitif dalam industri kripto platform kontrak pintar yang memperkuat posisinya (Gambar 3). Yang paling penting, ia tetap menjadi pemimpin dalam kategori ini, dengan aplikasi terbanyak, pengembang terbanyak, pendapatan biaya 30 hari tertinggi, dan nilai tertinggi terkunci dalam kontrak pintar. Jika termasuk jaringan Ethereum Layer 2 terbesar, jaringan ini menempati peringkat kedua di belakang Solana dalam hal pengguna aktif harian.
Gambar 3: Ethereum adalah pemimpin kategori dalam pendapatan biaya dari platform kontrak pintar
Seiring dengan berkembangnya teknologi blockchain publik, Grayscale Research memperkirakan seluruh industri kripto platform kontrak pintar akan melihat pertumbuhan pengguna, transaksi, dan biaya, yang kemungkinan akan menguntungkan semua aset dalam kategori tersebut sampai batas tertentu. Karena Ethereum adalah pemimpin kategori, sulit membayangkan periode pertumbuhan berkelanjutan di segmen platform kontrak pintar yang tidak akan menguntungkan Ethereum, sebagian karena efek jaringan yang sudah ada sebelumnya. Oleh karena itu, terlepas dari persaingan signifikan yang dihadapinya, kami yakin Ethereum tetap menjadi aset yang menarik dalam industri kripto platform kontrak pintar.
Selain itu, Ethereum mendapat manfaat dari fitur spesifik tertentu yang mungkin dapat mengalahkan pesaing untuk beberapa waktu. Fitur-fitur ini mencakup keandalan jaringan yang tinggi (waktu henti terbatas), keamanan ekonomi yang tinggi, tingkat desentralisasi yang tinggi, dan status peraturan yang lebih jelas di Amerika Serikat. Ada juga beberapa adopsi yang menggembirakan dalam ekosistem Ethereum, termasuk tokenisasi, pasar prediksi, dan pengembangan oleh perusahaan seperti Sony. Karena alasan ini, Grayscale Research terus percaya bahwa Ethereum memiliki tesis investasi yang sangat menarik.
20 Aset Teratas Riset Grayscale
Setiap kuartal, tim Riset Grayscale menganalisis ratusan aset digital untuk menginformasikan proses penyeimbangan kembali Indeks Seri Industri Kripto FTSE/Grayscale. Sebagai bagian dari proses ini, Grayscale Research akan menerbitkan daftar 20 aset teratas di sektor industri kripto. 20 aset teratas mewakili beragam kelompok aset yang kami anggap memiliki potensi tinggi (Gambar 4). Metodologi kami memperhitungkan berbagai faktor, termasuk pertumbuhan/adopsi jaringan, katalis yang akan datang, keberlanjutan mendasar, penilaian token, inflasi pasokan token, dan potensi risiko tambahan.
Kuartal ini, kami menambahkan enam aset baru ke 20 aset teratas:
Sui: Blockchain kontrak pintar lapis pertama berkinerja tinggi yang menawarkan aplikasi inovatif (lihat Building Block: Sui untuk lebih jelasnya).
Bittensor: Platform yang memfasilitasi pengembangan sistem AI global yang terbuka (lihat Building Block: Bittensor untuk lebih jelasnya).
Optimisme: Solusi penskalaan Ethereum berdasarkan rollup optimis (solusi penskalaan).
Helium: Jaringan nirkabel terdesentralisasi yang berjalan di Solana, merupakan pemimpin dalam infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePin).
Celo: Proyek blockchain mobile-first yang bertransisi ke jaringan lapisan 2 Ethereum, dengan fokus pada stablecoin dan pembayaran.
Protokol UMA: Oracle optimis yang melayani Polymarket, pasar prediksi blockchain terkemuka (di antara protokol lainnya).
Gambar 4: Aset industri kripto berpotensi tinggi pada Q4 2024
Aset baru yang disertakan mencerminkan beberapa tema pasar kripto yang menjadi fokus Grayscale Research. Sui dan Optimisme keduanya dianggap sebagai contoh infrastruktur berkinerja tinggi. Sui adalah blockchain generasi ketiga yang dikembangkan oleh tim mantan insinyur Meta. Dua bulan lalu, Sui menjalani peningkatan jaringan yang meningkatkan kecepatan transaksinya sebesar 80%, melampaui Solana, yang menyebabkan peningkatan adopsi jaringan baru-baru ini. Optimisme adalah lapisan kedua Ethereum yang membantu menskalakan jaringan Ethereum dan telah mengembangkan kerangka kerja untuk membangun solusi penskalaan yang disebut Superchain, yang digunakan oleh lapisan kedua BASE Coinbase dan lapisan kedua Sam Altman yang digunakan oleh konstruksi Worldcoin.
Baik Celo maupun UMA mendapatkan keuntungan dari tren adopsi yang unik: penggunaan stablecoin dan pasar prediksi. Celo adalah blockchain yang berfokus pada stablecoin dan pembayaran di negara-negara berkembang, dan telah mendapatkan daya tarik di Afrika melalui aplikasi MiniPay pada browser Opera. Celo, yang baru-baru ini melampaui Tron sebagai blockchain dengan penggunaan stablecoin tertinggi berdasarkan alamat harian, saat ini bermigrasi dari blockchain mandiri ke Ethereum Layer 2, menggunakan kerangka superchain Optimism. UMA adalah jaringan oracle untuk Polymarket, sebuah aplikasi terobosan di tahun pemilihan cryptocurrency. UMA mencatat setiap hasil kontrak acara Polymarket secara on-chain dan memfasilitasi pemungutan suara pada perselisihan hasil Polymarket, memastikan perselisihan tersebut diselesaikan tanpa campur tangan terpusat, sewenang-wenang, atau bias.
Penambahan Helium mencerminkan preferensi kami terhadap pemimpin industri dan proyek dengan pendapatan berkelanjutan. Helium adalah pemimpin dalam kategori DePIN (Jaringan Infrastruktur Fisik Terdesentralisasi), yang memanfaatkan model terdesentralisasi untuk secara efisien mengalokasikan jangkauan jaringan nirkabel dan sumber daya konektivitas serta memberi penghargaan kepada peserta yang memelihara infrastruktur. Helium telah menjangkau lebih dari 1 juta hotspot dan 100.000 pengguna seluler, menghasilkan lebih dari $2 juta pendapatan jaringan hingga saat ini.
Terakhir, meskipun kami telah fokus pada topik AI yang terdesentralisasi selama beberapa waktu, Bittensor kini dimasukkan dalam kerangka industri kripto kami, berkat struktur pasar yang lebih baik – khususnya termasuk sumber harga yang lebih tersedia dan likuiditas yang lebih tinggi. Bittensor telah menjadi pemain utama di persimpangan antara kripto dan AI, mendapatkan perhatian ketika berupaya memanfaatkan insentif ekonomi untuk menciptakan platform inovasi AI global yang terdesentralisasi.
Kuartal ini kami telah menghilangkan proyek-proyek berikut dari 20 teratas: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium, dan Raydium. Grayscale Research terus menghargai proyek-proyek ini dan tetap menjadi bagian penting dari ekosistem kripto. Namun, kami yakin daftar 20 teratas yang direvisi kemungkinan akan memberikan imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko yang lebih menarik pada kuartal berikutnya.
Berinvestasi di kelas aset kripto melibatkan risiko, beberapa di antaranya unik, termasuk kerentanan kontrak pintar dan ketidakpastian peraturan. Selain itu, semua aset dalam 20 aset teratas kami sangat fluktuatif, mungkin dianggap berisiko tinggi, dan tidak cocok untuk semua investor. Terakhir, perkembangan makroekonomi dan pasar keuangan yang lebih luas dapat berdampak pada penilaian aset kripto, dan pemilu AS pada bulan November dipandang sebagai peristiwa berisiko yang signifikan bagi pasar kripto. Mantan Presiden Trump telah dengan jelas menyatakan dukungannya terhadap industri aset digital, sementara Wakil Presiden Harris baru-baru ini mengatakan bahwa pemerintahannya “akan mendorong teknologi inovatif seperti AI dan aset digital sekaligus melindungi konsumen dan investor kita.” setiap investasi dalam aset digital harus dievaluasi dalam konteks portofolio investasi dan dengan mempertimbangkan tujuan keuangan investor.
