Diskusi mengenai perkiraan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan November semakin intensif, dengan para pedagang meningkatkan taruhan pada kontrak berjangka yang terkait erat dengan kebijakan bank sentral ketika para pejabat mulai menilai langkah selanjutnya.
Pada hari Selasa, data kepercayaan konsumen AS yang dirilis lebih rendah dari perkiraan, dan investor lebih cenderung menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin untuk kedua kalinya berturut-turut pada pertemuan tanggal 7 November. Hasil pasar menjadi pilihan antara penurunan suku bunga berlebih dan penurunan suku bunga standar.
Saat ini, pedagang swap memperkirakan The Fed akan menurunkan suku bunga dengan total sekitar 75 basis poin pada dua pertemuan tersisa tahun ini, yang berarti setidaknya satu pertemuan akan menghasilkan penurunan sebesar 50 basis poin.
“Kami semakin condong ke arah penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin,” kata Nathan Thooft, manajer portofolio senior di Manulife Investment Management di Boston. “Meskipun pendirian resmi kami tidak berubah, penurunan suku bunga tahun ini akan menjadi dua kali penurunan sebesar 25 basis poin.”
Data positioning menunjukkan bahwa sejak keputusan Fed untuk menurunkan suku bunga minggu lalu, pasar sudah mulai mempersiapkan pertemuan 7 November, terutama peningkatan signifikan dalam open interest di obligasi Treasury dua tahun berjangka.
Di sisi Treasury, klien JPMorgan mempertahankan posisi net long yang stabil pada pekan yang berakhir 23 September, dengan benchmark imbal hasil Treasury 10-tahun naik sekitar 12 basis poin selama periode tersebut menjadi 3,73%.
Selain itu, survei terbaru JPMorgan menunjukkan bahwa posisi long dan short langsung di antara klien meningkat, namun posisi net long tetap tidak berubah.
Manajer aset dan dana lindung nilai (hedge fund) tetap melakukan net-long di masa depan SOFR, menunjukkan bahwa mereka bersiap untuk penurunan suku bunga lebih lanjut. Data dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi menunjukkan bahwa manajer aset meningkatkan posisi net long mereka menjelang penurunan suku bunga The Fed, sementara hedge fund juga meningkatkan posisi net short mereka.
Baru-baru ini, strike price 98,75 pada opsi SOFR telah menjadi salah satu opsi paling aktif karena banyaknya posisi buy yang didirikan pada posisi dovish.
Secara keseluruhan, premi di pasar opsi tetap mendekati tingkat netral, mencerminkan bahwa para pedagang tetap berhati-hati dalam ekspektasi mereka terhadap arah pasar.