Bank sentral telah berupaya mengatasi inflasi selama bertahun-tahun, dan dapat dipastikan bahwa mereka tidak akan pernah berhasil mengatasinya dengan benar.
Strategi mereka cacat, dan mereka telah berulang kali menunjukkan bahwa mereka tidak tahu apa yang mereka lakukan.
Pemangkasan panik oleh The Fed
Mari kita mulai dengan Federal Reserve. Mereka menaikkan suku bunga seperti sedang berkompetisi, lalu memangkasnya saat keadaan mulai tidak menentu.
Pada pertengahan tahun 90-an, Alan Greenspan berhasil menggandakan suku bunga menjadi 6% tanpa menyebabkan resesi. Itulah manuver terakhir mereka yang berhasil.
Kembali ke masa kini, inflasi di negara maju melampaui 7% tahun lalu, sementara pasar negara berkembang hampir mencapai 10%.
Jerome Powell mencoba mengembalikan keajaiban itu, tetapi sekarang sudah berbeda. Harga melonjak setelah pandemi dan kekacauan Rusia-Ukraina, dan hal itu mengejutkan Fed.
Meskipun Powell mengklaim demikian, ekonomi AS sama sekali tidak stabil. PDB mungkin tumbuh sebesar 0,6% pada Q2, tetapi pemulihannya masih rapuh.
Inflasi tidak akan hilang begitu saja karena mereka memangkas suku bunga beberapa kali. Bank sentral saling menepuk punggung mereka sendiri karena tidak membiarkan keadaan benar-benar runtuh.
Pemangkasan suku bunga setengah poin oleh The Fed merupakan upaya untuk memberi sinyal kendali. Powell menyebutnya sebagai "kalibrasi ulang", tetapi itu hanyalah reaksi terhadap tekanan pasar.
The Fed berusaha mengejar ketertinggalan, dan semua orang tahu itu. Masalah sebenarnya adalah mereka terjebak.
Mereka tidak dapat menaikkan suku bunga terlalu tinggi tanpa mempertaruhkan resesi, dan mereka tidak dapat menurunkan suku bunga terlalu tinggi tanpa membiarkan inflasi kembali meningkat.
Perjuangan ECB
Bank Sentral Eropa juga tidak lebih baik. Inflasi di Zona Euro mencapai 10,6% pada Oktober lalu dan kini turun menjadi 2,2%. Memang terlihat bagus di atas kertas, tetapi kenyataan menunjukkan hal yang berbeda.
Yannis Stournaras, gubernur Bank Yunani, membanggakan keberhasilannya dalam 18 bulan tanpa pendaratan keras. Menurut saya, itu bukan kemenangan.
ECB harus menaikkan suku bunga sebesar 450 basis poin hanya dalam waktu satu tahun untuk mencapainya. Mereka tidak memegang kendali; mereka hanya beruntung.
Gubernur bank sentral Austria, Robert Holzmann, yang menentang pemotongan suku bunga pertama pada bulan Juni, berubah pikiran pada bulan September.
Sekarang dia mendukung pemangkasan lebih lanjut, dan memprediksi pemangkasan 100 basis poin lagi pada pertengahan 2025. Mengapa? Karena Eropa sedang dalam posisi sulit.
Permintaan domestik lemah, dan ECB tidak memiliki rencana yang jelas. Mereka mengatakan pemotongan suku bunga akan terus berlanjut, tetapi kecepatannya tidak pasti. Stournaras menyebutnya "opsionalitas," tetapi sebenarnya itu hanya tebakan belaka.
Keragu-raguan Bank Sentral Inggris
Bank of England (BoE) adalah contoh lain dari ketidakmampuan bank sentral. Mereka menunda-nunda pemotongan suku bunga. Pemangkasan suku bunga seperempat poin pada bulan Agustus setelah setahun tidak melakukan apa pun.
Gubernur Bank Sentral Inggris, Andrew Bailey, terlalu berhati-hati. Tidak seperti Fed dan ECB, BoE lambat bereaksi, dan hal itu merugikan ekonomi Inggris.
Komite Kebijakan Moneter bahkan tidak dapat menyetujui arah yang jelas. Mereka memaparkan tiga skenario inflasi yang berbeda, yang menunjukkan betapa terpecahnya mereka.
Bailey mengisyaratkan pemangkasan lebih lanjut, tetapi dengan begitu banyak ketidakpastian, tidak seorang pun tahu apa yang akan terjadi selanjutnya. BoE bingung, sama seperti para pesaingnya.
Tingkat netral yang sulit dipahami
Salah satu tantangan terbesar bagi bank sentral adalah menentukan suku bunga yang “netral”. Suku bunga ini seharusnya tidak merangsang atau memperlambat perekonomian. Namun, berapa angka yang tepat?
Sebelum pandemi, Fed mengira angkanya sekitar 2,5%. Sekarang, mereka tidak tahu. Powell mengakui angkanya bisa "jauh lebih tinggi" karena utang yang lebih tinggi dan masalah rantai pasokan.
Orang-orang ini bertaruh dengan ekonomi kita.
Dan dengarkan ini. Christine Lagarde, presiden ECB, mengatakan dunia masih terguncang oleh pandemi terburuk sejak tahun 1920-an, konflik Eropa terburuk sejak tahun 1940-an, dan guncangan energi terburuk sejak tahun 1970-an.
Ini adalah badai yang sempurna, dan bank sentral bahkan tidak bisa lagi menyetujui seperti apa "kondisi normal".
Kekhawatiran saat ini adalah guncangan baru akan terjadi sebelum kekacauan ini teratasi. Pasar saham sudah bereaksi terhadap pemangkasan suku bunga yang diharapkan, melonggarkan kondisi keuangan.
Di AS, kebijakan fiskal longgar, yang dapat membatasi pilihan Fed.
Ketegangan geopolitik, potensi perang dagang, dan kemungkinan Trump kembali ke Gedung Putih semuanya menambah ketidakpastian.
Tarif yang lebih tinggi, konflik perdagangan baru dengan Tiongkok – semuanya ada di atas meja.
Christine mengatakan, "ketidakpastian akan tetap tinggi" dan bank sentral perlu mengelolanya dengan lebih baik. Namun, ia memperkirakan akan terjadi resesi bagi ekonomi global dalam waktu dekat.
Kristalina Georgieva dari IMF menyebutnya sebagai “tindakan penyeimbangan yang sulit”, dan menambahkan bahwa:
“Mereka harus memastikan bahwa inflasi kembali ke target secara berkelanjutan dan tetap di sana sambil menghindari risiko kebijakan yang terlalu ketat. Meskipun jelas lebih lemah dari yang kita inginkan, aktivitas ekonomi telah sangat tangguh. Sementara inflasi menurun, suku bunga turun. Resesi tampaknya tidak mungkin terjadi.”
Pelaporan Cryptopolitan oleh Jai Hamid
