Untuk menilai secara akurat apakah dampak penurunan suku bunga The Fed terhadap pasar adalah positif atau negatif, kuncinya adalah membedakan apakah penurunan suku bunga tersebut bertujuan untuk “penurunan suku bunga sebagai pencegahan” atau sebagai “pasca resesi”. ukuran respon.
Jika The Fed menerapkan "penurunan suku bunga secara hati-hati", hal ini biasanya dianggap sebagai tanda bahwa perekonomian dalam keadaan sehat dan momentum pertumbuhan tetap kuat. Dalam skenario ini, penurunan suku bunga ditujukan untuk mencegah kemungkinan perlambatan ekonomi dengan menurunkan biaya pinjaman, dibandingkan secara langsung menanggapi resesi yang telah terjadi. Kebijakan penurunan suku bunga seringkali dapat meningkatkan kepercayaan pasar dan meningkatkan optimisme investor, sehingga mendorong kebangkitan pasar keuangan seperti pasar saham dan membentuk suasana yang disebut “pasar bullish”.
Sebaliknya, jika The Fed memangkas suku bunga setelah perekonomian jelas-jelas memasuki resesi, maka tindakan tersebut akan lebih dimaknai sebagai respons terhadap tekanan ekonomi. Pada saat ini, penurunan suku bunga mungkin berarti terdapat permasalahan pada fundamental perekonomian, dan permasalahan tersebut cukup serius sehingga memerlukan intervensi yang kuat melalui kebijakan moneter. Dalam hal ini, pasar mungkin akan khawatir terhadap prospek perekonomian, dan pasar keuangan global mungkin akan berada dalam keadaan panik. Kepercayaan investor mungkin akan berkurang, dan harga aset mungkin berada di bawah tekanan.
Berikut adalah analisis rinci dari kedua kasus tersebut:
1. Pangkas suku bunga sebelum resesi
1. Latar belakang dan tujuan
Penurunan suku bunga sebelum resesi biasanya terjadi ketika perekonomian menunjukkan tanda-tanda perlambatan namun belum secara resmi memasuki resesi. Saat ini, untuk mencegah risiko resesi ekonomi, Federal Reserve akan mengambil tindakan pencegahan dengan menurunkan suku bunga. Pemotongan suku bunga tersebut dimaksudkan untuk merangsang kegiatan perekonomian dengan menurunkan biaya pinjaman dan meningkatkan likuiditas pasar, sehingga menghindari resesi.
2. Karakteristik penurunan suku bunga
Lebih kecil: Penurunan suku bunga sebagai tindakan pencegahan biasanya lebih kecil dibandingkan penurunan suku bunga pasca resesi untuk menyesuaikan ekspektasi pasar secara bertahap.
Durasi pendek: Siklus penurunan suku bunga relatif singkat, bertujuan untuk merespons perubahan ekonomi dengan cepat dan mengendalikan risiko.
Frekuensi rendah: Jumlah penurunan suku bunga relatif jarang karena perekonomian belum mengalami resesi yang signifikan dan penyesuaian kebijakan relatif hati-hati.
3. Kasus-kasus umum
Siklus Pemotongan Suku Bunga 1995-1998: Federal Reserve melakukan sedikit penurunan suku bunga antara Juli 1995 dan Januari 1996, yang bertujuan untuk merangsang aktivitas ekonomi dan menghindari potensi resesi melalui kebijakan moneter yang longgar. Setelah itu, antara bulan September dan November 1998, sebagai respons terhadap gejolak pasar global yang disebabkan oleh krisis keuangan Asia dan krisis utang Rusia, Federal Reserve berulang kali menurunkan suku bunga untuk lebih menstabilkan pasar.
2. Pemotongan suku bunga setelah resesi ekonomi
1. Latar belakang dan tujuan
Pemotongan suku bunga pasca resesi terjadi setelah perekonomian memasuki resesi. Saat ini, untuk merangsang pemulihan ekonomi dan mengurangi dampak negatif resesi, Federal Reserve akan melakukan penurunan suku bunga dengan gaya keringanan. Pemotongan suku bunga tersebut lebih besar dan berlangsung lebih lama, yang bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan pasar dan meningkatkan konsumsi dan investasi dengan mengurangi biaya pinjaman secara signifikan.
2. Karakteristik penurunan suku bunga
Amplitudo yang besar: Untuk merangsang pemulihan ekonomi dengan cepat, penurunan suku bunga dana talangan biasanya lebih besar.
Durasi panjang: Siklus penurunan suku bunga relatif panjang untuk memastikan dampak kebijakan terealisasi sepenuhnya.
Frekuensi tinggi: Selama resesi, The Fed mungkin menurunkan suku bunga beberapa kali untuk terus menstimulasi perekonomian.
3. Kasus-kasus umum
Siklus penurunan suku bunga 2001-2003: Sebagai respons terhadap resesi ekonomi setelah pecahnya gelembung Internet dan dampak serangan teroris 9/11, Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga secara signifikan pada bulan Januari 2001, dan dana federal suku bunga turun dari 6,50% pada bulan Desember 2001. 1,75% pada bulan Juni 2003, dan akhirnya turun lagi menjadi 1% pada bulan Juni 2003. Putaran penurunan suku bunga ini berlangsung selama lebih dari dua tahun, dengan total penurunan suku bunga mencapai 500 basis poin.
Pemotongan suku bunga setelah krisis keuangan tahun 2007-2008: Setelah krisis keuangan global, Federal Reserve melakukan penurunan suku bunga yang lebih agresif. Mulai bulan September 2007, mereka menurunkan suku bunga 10 kali berturut-turut, dan pada akhir tahun 2008, suku bunga dana federal diturunkan ke tingkat yang sangat rendah yaitu 0,25%. Pada saat yang sama, Federal Reserve juga memperkenalkan alat kebijakan moneter yang tidak konvensional seperti pelonggaran kuantitatif untuk merangsang perekonomian.
Ringkasan: Ketika menilai dampak penurunan suku bunga The Fed terhadap pasar, penting untuk menganalisis logika ekonomi dan tujuan kebijakan di balik penurunan suku bunga tersebut untuk membuat penilaian yang lebih akurat.
Dari sudut pandang saat ini, penurunan suku bunga The Fed jelas-jelas bias terhadap tindakan respons “pasca resesi”. Jadi menurut saya "Niu Lai" masih membutuhkan proses yang panjang.