Terjemahan: blockchain vernakular
Jika Anda telah berdagang atau berinvestasi di pasar kripto selama 12 bulan terakhir, Anda akan memperhatikan tema umum: perbedaan dalam kinerja altcoin. Dengan kata lain, pasar telah menjadi lebih matang dan jumlah altcoin telah melonjak, sementara jumlah total modal yang diperlukan untuk membeli altcoin ini kurang lebih sama atau sedikit menurun. Kombinasi faktor-faktor ini menjadikan pemilihan altcoin sebagai faktor penting dalam kesuksesan di pasar kripto.
Kami baru-baru ini menyoroti bahwa pasar kripto lebih menyukai strategi aktif, dan “beli dan tahan” yang murni sering kali tidak menghasilkan keuntungan berlebih yang signifikan. Dengan Bitcoin atau Ethereum, siapa pun kini dapat memperolehnya dengan mudah. Jika Anda tidak ingin bersaing dengan Citadel dan Jane Street, keunggulan Anda harus difokuskan pada altcoin on-chain, memilih area yang paling mudah dimasuki oleh pelaku pasar.
Catatan tambahan: Sejauh ini, Ethereum ETF biasa-biasa saja. Kami percaya bahwa refleksivitas yang melekat pada pasar kripto tidak hilang karena keberadaan ETF. Permintaan pasar yang luas terhadap aset berisiko seperti mata uang kripto akan berdampak positif terhadap arus masuk ETF, sementara aksi jual tajam pada Bitcoin akan berdampak negatif terhadap arus masuk ETF. Sederhananya: Anda akan melihat lonjakan arus masuk pada harga tertinggi pasar, sama seperti minat terhadap mata uang kripto meningkat ketika harga naik. Mungkin ada pembelian institusional yang berkelanjutan terhadap nilai harga (terutama Bitcoin), namun arus masuk ritel akan merespons kenaikan harga secara refleksif, seperti pada siklus sebelumnya.
Dalam artikel hari ini, kami ingin memberi pembaca DeFi beberapa kerangka kerja untuk menganalisis dan berinvestasi/memperdagangkan altcoin. Perhatikan bahwa untuk artikel hari ini saja, ketika kita berbicara tentang altcoin, kami mengecualikan “MemeCoin” karena MemeCoin memiliki kerangka/pendekatan yang sangat berbeda yang tidak akan kita bahas di sini.
1. Pahami pasar altcoin
Altcoin merujuk pada token yang merupakan bagian dari protokol, aplikasi, atau proyek kripto yang mendasarinya. Biasanya, token ini dapat dipindahtangankan dan diperdagangkan. Token on-chain menggunakan kumpulan likuiditas untuk memungkinkan perdagangan, dan sebagian dari token ini terdaftar di bursa, biasanya karena ukuran/volume atau pembayaran biaya pencatatan bursa.
1) Siklus hidup Altcoin
Memahami bagaimana koin dibuat dan siapa pemiliknya adalah kunci untuk memahami altcoin. Apakah ada pemodal ventura dan angel investor yang memegang keuntungan besar di pasar yang lemah dan memasuki pasar, menunggu peluang keluar yang kecil? Ini mungkin berarti meninggalkan koin tersebut atau mencari peluang jangka pendek.
Basis investor awal sangat penting untuk kesuksesan sebuah token. Penilaian token pada saat peluncuran (yaitu berapa harga token yang bisa Anda dapatkan) akan sangat dipengaruhi oleh pasar tempat token tersebut diterbitkan.
Token biasanya berasal dari pasar swasta (modal ventura, investasi malaikat, pra-penjualan swasta, dll.) atau terdaftar langsung di pasar publik (penerbitan siluman on-chain, pra-penjualan publik, ICO, pertanian, dll.).
Transaksi pasar swasta yang melibatkan pemodal ventura dan angel investor biasanya dieksekusi sebagai SAFE + Token Rights, atau SAFT, yang memberi investor alokasi token pro-rata pada tanggal tertentu (biasanya tidak ditentukan) di masa depan. Seperti startup tradisional, investor memberikan modal pada proyek kripto dengan imbalan saham dengan penilaian yang ditentukan. Kemudian di kemudian hari, proyek akan mendistribusikan pasokan token tersebut ke berbagai pemangku kepentingan dan meluncurkannya ke publik. Ini adalah versi on-chain dari “go public.”
Berikut ini adalah distribusi token yang mengambil token Ethereum L2 zkSync sebagai contoh:
Sumber: ZK Nation
Token yang dipegang oleh tim dan investor hampir selalu memiliki periode vesting, terutama dalam proyek yang sah. Dalam kasus zkSync, token tim dan investor memiliki periode penguncian selama satu tahun (selama periode tersebut tidak dapat dijual), diikuti dengan periode vesting linier selama tiga tahun (membuka 0,82% per bulan). zkSync didirikan pada tahun 2019, yang berarti memerlukan waktu hingga 9 tahun sejak peluncuran proyek hingga token dibuka sepenuhnya. Sebaliknya, penerima airdrop menerima token mereka segera, yang dalam kasus zkSync merupakan airdrop yang cukup besar mengingat ukuran proyeknya.
Lalu mengapa informasi ini penting? Semua investor yang telah menginvestasikan modal ventura dan anggota tim yang telah bekerja keras untuk perusahaan pada akhirnya harus menjual token ini untuk merealisasikan nilai ekuitas mereka. Memahami “jadwal buka kunci” ini dan dampaknya terhadap harga token sangat penting untuk perdagangan jangka panjang.
Setelah token berpindah dari pasar swasta ke pasar publik, token tersebut dapat diakses secara luas oleh semua jenis investor dan pedagang.
2) Hukum Dumpy
Tanpa narasi yang kuat dan hiruk pikuk pembelian dari pihak lawan, token cenderung turun dalam jangka waktu panjang karena tim dan investor swasta menjual token dan permintaan di pasar publik berkurang. Bahkan dalam skenario terbaik, altcoin cenderung memiliki kinerja yang serupa dengan koin arus utama, berkinerja baik dalam basis USD namun belum tentu mengungguli Bitcoin dalam rentang waktu beberapa tahun. Oleh karena itu, sangat penting untuk memasuki pasar token dengan penilaian yang tepat dan memanfaatkan momentum selama periode kinerja yang lebih baik (yang terkadang bisa sangat ekstrim).
Tim biasanya akan menjual ekuitas melalui pasar sekunder sebelum penerbitan token, dan juga dapat menjual token terkunci "over the counter" dengan harga diskon. Artinya token tim ini dapat dijual ke pasar oleh peserta non-tim.
Pendekatan yang paling konservatif adalah mengikuti apa yang kami sebut “Hukum Dumpy.”
Hukum Dumpy menyatakan bahwa token apa pun yang dapat dibuang pada akhirnya akan dibuang. Jika Anda mengikuti Hukum Darmby, Anda dapat memahami berapa banyak pasokan yang perlu diserap pasar. Harga (atau harga yang diharapkan) koin dan jadwal pembukaan pasokan akan memberi tahu Anda berapa banyak koin baru yang kemungkinan akan dijual dan dalam jangka waktu berapa. Lingkungan pasar secara keseluruhan (yaitu tren naik vs. tren turun, volume, sentimen naratif, dll.) dapat membantu Anda menilai apakah pasar siap menyerap pasokan ini.
2. Pasar umum (yaitu “token cair”)
Ini adalah area pasar kripto di mana pemain ritel memiliki akses terbesar. Ini juga merupakan tempat semua peserta mencari “likuiditas keluar”, menjadikannya pasar yang sangat kompetitif dengan potensi untung dan rugi yang besar.
Token cair yang sepadan dapat diperdagangkan oleh siapa saja di bursa terdesentralisasi (DEX). Perdagangan Altcoin didasarkan pada kombinasi narasi, katalis fundamental, dan penggerak teknis/pasar.
1) Narasi
Narasi dikembangkan dari pergerakan harga bullish pada koin tertentu. Misalnya, memecoin telah mengungguli semua kategori lainnya selama sekitar enam bulan terakhir. Pertumbuhan token seperti PEPE dan WIF dari kapitalisasi pasar kecil hingga miliaran dolar, ditambah dengan kesuksesan mega-koin seperti DOGE dan SHIB di masa lalu, telah memperkuat narasi koin meme.
Token di DeFi, infrastruktur, dan kategori teknologi lainnya berkinerja buruk selama ini (kami yakin token ini kini berada di titik terendah). Karena kinerja token teknologi seperti Aave dan Sui selama sebulan terakhir ini, narasi dominan dan fokus di kalangan pedagang telah bergeser. Apakah pertunjukan ini organik atau tidak, tidak masalah. Apa yang kami ketahui adalah bahwa pelaku pasar biasanya fokus pada peningkatan koin yang memiliki likuiditas dan volume perdagangan. Kinerja harga suatu token akan sangat berdampak tidak hanya pada permintaannya sendiri, namun juga permintaan token dalam kategorinya dan kategori yang berdekatan.
Dengan kata lain, AAVE mengungguli UNI, CRV, dan token DeFi lainnya, dan sebaliknya. Kinerja SUI yang lebih baik (jika dipertahankan) akan bermanfaat bagi token alt-L1 dan token ekosistem SUI lainnya. Kinerja PEPE dan WIF yang lebih baik akan bermanfaat bagi koin meme. Tren ini telah mendorong perusahaan modal ventura, dana likuiditas, pembuat pasar, dan pelaku pasar bermodal besar lainnya untuk bersedia menginvestasikan modal dalam jumlah besar dan mengambil posisi besar dalam kategori token tertentu untuk mendapatkan keuntungan darinya. Crypto VC tidak bisa begitu saja menjelaskan kepada investor bahwa masa depan crypto yang mereka tawarkan adalah memecoin. Ini adalah salah satu alasan mendasar mengapa altcoin bisa berkinerja lebih baik lagi. Jika tidak, ini akan menjadi pukulan telak bagi bisnis pengelolaan investasi kripto!
2) Pengelolaan asimetri informasi
Di pasar kripto, di mana perhatian dan arus informasi mendorong keputusan, terkadang satu tweet saja sudah cukup untuk mengubah persepsi terhadap token/narasi tertentu. Investor baru mungkin bingung dengan reaksi tak terduga terhadap token tertentu (misalnya, mengumumkan beberapa berita bullish hanya untuk dijual setelah token tersebut naik selama beberapa hari). Mengelola dan mengeksploitasi asimetri informasi dalam altcoin adalah sebuah risiko, namun juga peluang yang dapat diubah menjadi keuntungan.
Di bawah ini adalah diagram yang kami buat untuk membantu Anda memvisualisasikan tantangan yang Anda hadapi. Ini adalah bagian dari kerangka kerja kami mengenai altcoin, yang akan membantu apakah strategi Anda adalah perdagangan, investasi, narasi vs. katalis, dll.
Deskripsi ilustrasi:
Bayangkan sebuah informasi yang berkembang, seperti kemitraan untuk sebuah proyek atau peluncuran produk baru. Informasi ini mengalir dari lingkaran dalam ke lingkaran luar.
Tim Inti: Ini adalah orang-orang yang bertanggung jawab atas proyek konstruksi. Tentu saja, tim inti suatu proyek sering kali menjadi sumber berita dan data karena mereka adalah “akar penyebab” perubahan. Anda mungkin tidak mengetahui pasar lebih baik daripada tim inti, namun memahami insentif dan rekam jejak mereka akan sangat membantu.
Pemodal ventura, angel investor, karyawan lain, dan vendor pihak ketiga: Informasi ini diteruskan ke investor swasta dan pihak lain yang bekerja dengan tim inti, seperti pemasar dan pemimpin opini. Dalam menjalankan bisnisnya, tim inti akan sering berbagi pembaruan produk dan acara penting dengan grup ini. “Hukum Dumpy” umumnya berlaku di sini.
Lingkaran dalam teman dan kenalan: Begitu informasi mencapai tingkat ini, kemungkinan besar informasi tersebut akan menarik perhatian pasar. Peserta di luar lingkaran dalam cenderung tidak memiliki token gratis untuk dijual dan malah akan berorganisasi seputar kabar baik. Lapisan aktivitas pemasaran ini dapat memberikan informasi yang berguna, meskipun tidak selalu mudah untuk ditemukan. Ketika kondisi pasar relatif kompetitif, respon pasar pada level ini pun mungkin lemah dan menjadi exit likuiditas.
Peserta yang Terinformasi: Ini adalah tingkat yang mengubah informasi menjadi pembelian dan penjualan skala besar. Peserta yang mendapat informasi akan mencari peluang arbitrase, menawar token, membentuk narasi pasar, dan mendapatkan keuntungan dalam prosesnya. Mereka cukup tahu tentang cara kerja industri kripto untuk mendapatkan keuntungan meskipun mereka bukan orang pertama yang mengetahui sesuatu.
Peserta yang Kurang Informasi: Di sinilah semua orang memulai, tapi (mudah-mudahan) tidak bertahan terlalu lama. Jika Anda baru mengenal kripto, Anda termasuk dalam grup ini, meskipun Anda tidak berpikir demikian. Orang-orang ini menunggu “pemimpin opini Twitter” untuk memberi tahu mereka kapan harus membeli atau menjual, namun mereka kurang memiliki pemikiran kritis yang independen.
Perhatikan bahwa diagram alur ini bersifat dinamis - Anda dapat berpindah antar tingkatan yang berbeda tergantung pada situasinya. Itu sebabnya kami menyarankan pendatang baru untuk fokus pada satu area spesifik ruang kripto (misalnya DeFi) dan kemudian berkembang seiring waktu. Dalam hampir semua kasus, lebih baik tidak berinvestasi atau berdagang saat Anda masih menjadi peserta yang belum mendapat informasi, namun lebih baik mengurangi risiko aktif Anda dan berusaha menjadi peserta yang mendapat informasi.
Jika Anda memahami posisi Anda dalam spektrum arus informasi, Anda akan memiliki gagasan yang lebih jelas tentang risiko yang ingin Anda ambil. Informasi sulit yang menggerakkan pasar sering kali hanya menyisakan sedikit waktu bagi Anda, sehingga Anda dapat menghasilkan lebih banyak uang jika Anda cukup dekat dengannya. Contoh bagusnya adalah pengumuman ETH ETF, yang melihat kenaikan ETH hampir 20% dalam hitungan menit. Bahkan setelah berita besar seperti itu diumumkan, Anda hanya punya waktu sekitar 5 menit untuk menyebarkannya! Ini bukan waktu yang lama, namun masih jauh lebih lambat dibandingkan pasar keuangan tradisional.
Anda juga dapat melakukan analisis seputar tujuan setiap level (beli/jual/tahan), jangka waktu, dan menggunakan informasi ini untuk memandu keputusan Anda.
3. Jangan melawan Bitcoin
“Jangan melawan The Fed” adalah kripto yang setara dengan “Jangan melawan Bitcoin.” Meskipun altcoin secara selektif dapat berkinerja lebih baik ketika pasar sedang sulit, kinerja altcoin pada akhirnya akan melemah karena pelaku pasar secara bertahap mengurangi risiko atau kehilangan modal. Meskipun pasar kripto telah matang, pasar altcoin tetap berkorelasi tinggi dengan Bitcoin. Faktanya, dalam lingkungan pasar saat ini, Anda mungkin bisa memperoleh keuntungan dalam bentuk altcoin hanya dengan memperdagangkan Bitcoin dengan leverage 2-3x (kami tidak menyarankan perdagangan dengan leverage - hanya untuk referensi).
Namun, pada tahun 2024, ada beberapa contoh di mana keuntungan besar dapat dicapai dengan membeli koin on-chain (terutama memecoin). Inilah mengapa tetap penting untuk mengawasi altcoin. Ketika altcoin naik, mereka mampu memberikan pengembalian lebih dari 100% dalam waktu singkat.
Pertimbangan skalabilitas
Bagi investor dengan modal lebih besar, seperti pelanggan berbayar kami, skalabilitas adalah pertimbangan utama. Mendapatkan dan mengeluarkan $50K+ pada memecoin berukuran kecil atau menengah sangatlah sulit, terutama karena slippage dan dampaknya pada sentimen pemegangnya. Jika Anda beroperasi dengan dana yang lebih besar, Anda sebaiknya fokus pada koin dengan likuiditas jauh di atas rata-rata. Inilah salah satu alasan mengapa menurut kami pasar altcoin akan terus berkembang – uang dan dana besar juga memerlukan tempat untuk beroperasi.
