Penulis asli: 1912212.eth, Berita Tinjauan ke Depan
Dicetak ulang: Koala, Mars Finance
Bitcoin telah mengalami perjalanan naik turun dalam 15 tahun sejak kelahirannya. Dari ketidakjelasan di awal, kini telah menjadi aset yang dimiliki oleh semakin banyak individu dan institusi di seluruh dunia.
Kami percaya bahwa Bitcoin, sebagai aset global, terdesentralisasi, pasokan tetap, dan tidak berdaulat, memiliki pendorong risiko dan pengembalian yang berbeda dari kelas aset tradisional dan pada dasarnya tidak berkorelasi dalam jangka panjang. Kami mempertahankan keyakinan ini meskipun perilaku perdagangan pasar jangka pendek terkadang (dan dalam beberapa kasus sangat) menyimpang dari fundamental Bitcoin.
Pada tanggal 5 Agustus 2024, ketika S&P 500 turun 3%, Bitcoin juga mengalami penurunan satu hari sebesar 7%, karena pasar global mengalami koreksi tajam akibat pembatalan carry trade yen. Peristiwa tersebut bertepatan dengan serangkaian distribusi dan likuidasi kebangkrutan yang telah lama tertunda (misalnya Genesis, Mt. Gox) yang terjadi selama tiga hari sebelumnya. Hal ini semakin diperburuk oleh perebutan likuiditas akibat aksi jual di pasar global.
Selama periode korelasi negatif jangka pendek yang tajam dengan pasar saham ini, harga Bitcoin biasanya rebound dan kembali ke level sebelum penjualan dalam waktu tiga hari. Kami memandang pola ini sebagai contoh fundamental yang pada akhirnya mengalahkan reaksi perdagangan leverage jangka pendek. Seperti yang dikatakan Warren Buffett, pasar saham adalah sarana aliran uang dari tangan orang yang tidak sabar ke tangan orang yang sabar. Wawasan ini juga cenderung berlaku sepanjang sejarah pasar Bitcoin.
Poin utama
1. Mengingat sifat dan sejarah Bitcoin yang unik, investor yang mempertimbangkan untuk berinvestasi di Bitcoin sedang bergulat dengan perbandingannya dengan aset keuangan tradisional.
2. Bitcoin jelas merupakan aset berisiko tinggi karena volatilitasnya yang tinggi. Namun, sebagian besar risiko dan potensi pendorong imbalan yang dihadapi oleh Bitcoin pada dasarnya berbeda dari aset tradisional yang berisiko tinggi, sehingga tidak cocok untuk sebagian besar kerangka keuangan tradisional – termasuk yang digunakan oleh beberapa komentator makro kerangka aset safe haven.
3. Bitcoin, sebagai aset global yang langka, tidak berdaulat, dan terdesentralisasi, membuat sebagian investor menganggapnya sebagai pilihan safe haven ketika terjadi kepanikan pasar dan peristiwa ketidakstabilan geopolitik tertentu.
4. Dalam jangka panjang, lintasan adopsi Bitcoin kemungkinan besar akan didorong oleh intensitas kekhawatiran terhadap stabilitas moneter global, stabilitas geopolitik, keberlanjutan fiskal AS, dan stabilitas politik AS. Hal ini bertentangan dengan hubungan umum di mana aset berisiko tradisional dipengaruhi oleh kekuatan ini.
Perkenalan
Apakah Bitcoin merupakan aset berisiko atau aset safe-haven? Ini adalah salah satu pertanyaan paling umum yang ditanyakan klien kami ketika mempertimbangkan untuk berinvestasi di Bitcoin untuk pertama kalinya. Mereka ingin mengetahui korelasi jangka panjang Bitcoin dengan saham dan obligasi, dan bagaimana hal ini dipengaruhi oleh suku bunga atau likuiditas riil AS.
Kami yakin jawabannya adalah karena sifat unik Bitcoin yang membuatnya tidak cocok untuk sebagian besar kerangka keuangan tradisional lainnya, dan bahwa pendorong pengembalian jangka panjang Bitcoin pada dasarnya tidak berkorelasi, dan dalam beberapa kasus bahkan berlawanan, dengan sumber pengembalian portofolio lainnya. Dalam jangka panjang, kami percaya bahwa pendorong adopsi Bitcoin mungkin berbeda, atau bahkan berlawanan dengan, faktor makro global yang mendorong sebagian besar aset keuangan tradisional. Meskipun Bitcoin bersifat fluktuatif dan memiliki pergerakan singkat dengan saham (terutama selama periode volatilitas pasar tinggi), dalam makalah ini kami mencoba menjelaskan dinamika ini.
Mengapa Bitcoin itu penting
Pertama, kita perlu menggali alasan mendasar mengapa Bitcoin penting. Sejak diluncurkan pada tahun 2009, Bitcoin telah menjadi instrumen moneter asli internet pertama yang diadopsi secara global secara luas. Inovasi teknologinya terletak pada penciptaan bentuk mata uang yang asli secara digital, dapat diterapkan secara global, langka, terdesentralisasi, dan tanpa izin. Karena sifat-sifat ini, Bitcoin merupakan terobosan besar dalam memecahkan masalah yang telah menjangkiti bentuk uang lain selama berabad-abad:
1) Pasokan Bitcoin dibatasi hingga 21 juta koin, yang berarti tidak dapat didevaluasi dengan mudah.
2) Sifatnya yang global dan asli secara digital berarti bahwa ia dapat mentransfer uang ke seluruh dunia hampir secara real-time dan dengan biaya yang hampir nol, melampaui hambatan yang sudah lama ada dalam transfer nilai melintasi batas-batas politik.
3) Sifatnya yang terdesentralisasi dan tanpa izin menjadikannya sistem mata uang dengan akses terbuka pertama di dunia.
Meskipun aset-aset kripto lainnya telah muncul sejak terobosan awal Bitcoin, banyak di antaranya yang mengejar kasus penggunaan yang lebih luas, Bitcoin telah mendapatkan pengakuan global sebagai aset unggulan di bidangnya. Hal ini menempatkan Bitcoin pada posisi unik di ruang aset kripto sebagai alternatif mata uang global dan aset dengan kelangkaan yang dapat dipercaya.
Jalan Bitcoin Menuju Kapitalisasi Pasar $1 Triliun
Meskipun Bitcoin mengalami pertumbuhan harga yang signifikan dan adopsi global yang luas, kemampuannya untuk akhirnya berkembang menjadi penyimpan nilai dan/atau aset pembayaran global yang tersebar luas masih belum pasti, sebagaimana tercermin dalam perubahan nilai pasar Bitcoin dari ketidakpastian ini.
Bitcoin telah mengungguli semua kelas aset utama dalam tujuh dari sepuluh tahun terakhir, menghasilkan keuntungan tahunan yang luar biasa sebesar lebih dari 100%. Meskipun Bitcoin juga mengalami tiga tahun terburuk dalam dekade ini, mengalami empat koreksi lebih dari 50%. Namun, melalui siklus historis ini, Bitcoin telah menunjukkan kemampuan untuk pulih dari kemunduran dan mencapai level tertinggi baru, meskipun durasi siklus pasar bearish ini lebih lama.
Fluktuasi harga Bitcoin ini terus mencerminkan, sebagian, prospek adopsinya secara luas sebagai alternatif mata uang global seiring dengan perkembangannya seiring berjalannya waktu.
Aset "Variabel makro tidak berkorelasi".
Korelasi fundamental Bitcoin dengan variabel makro lainnya kecil, itulah sebabnya rata-rata korelasi jangka panjangnya dengan saham dan aset berisiko lainnya rendah. Meskipun korelasi Bitcoin meningkat tajam dalam jangka pendek, terutama selama periode perubahan mendadak pada suku bunga riil atau likuiditas dolar AS, korelasi tersebut bersifat jangka pendek dan tidak menghasilkan korelasi yang jelas dan signifikan secara statistik dalam jangka panjang.
Sebagai mata uang alternatif pertama yang terdesentralisasi dan tidak berdaulat yang diadopsi secara luas secara global, Bitcoin tidak memiliki risiko pihak lawan, tidak bergantung pada sistem pusat mana pun, dan tidak terpengaruh oleh nasib negara mana pun. Karakteristik ini membuat Bitcoin secara fundamental terpisah dari faktor risiko makro utama tertentu, termasuk krisis sistem perbankan, krisis utang negara, devaluasi mata uang, ketidakstabilan geopolitik, dan risiko politik dan ekonomi spesifik negara lainnya. Dalam jangka panjang, lintasan adopsi Bitcoin kemungkinan akan dipengaruhi oleh meningkatnya atau menurunnya kekhawatiran terhadap isu-isu seperti ketidakstabilan mata uang global, ketidakharmonisan geopolitik, keberlanjutan fiskal AS, dan stabilitas politik AS.
Karena sifat-sifat ini, Bitcoin telah dipandang sebagai aset safe-haven oleh beberapa investor selama beberapa peristiwa paling mengganggu di seluruh dunia selama lima tahun terakhir. Perlu dicatat bahwa selama peristiwa ini, Bitcoin terkadang mengalami reaksi negatif singkat sebelum pulih kembali. Kami yakin reaksi perdagangan jangka pendek ini, yang sulit dijelaskan secara fundamental, dapat disebabkan oleh faktor-faktor berikut:
Pertama, Bitcoin diperdagangkan 24 jam sehari dan dapat dikonversi menjadi uang tunai hampir secara instan, menjadikannya aset yang sangat berharga selama periode likuiditas ketat di pasar tradisional, terutama pada akhir pekan.
2. Pasar Bitcoin dan aset kripto masih belum matang, dan pemahaman investor terhadap Bitcoin masih kurang.
Dalam sebagian besar kasus, termasuk aksi jual pasar global baru-baru ini pada tanggal 5 Agustus 2024, Bitcoin telah pulih ke level sebelumnya dalam beberapa hari atau minggu, dan dalam banyak kasus telah meningkat lebih jauh ketika orang-orang mulai menyadari hal ini. Dampak positif dari peristiwa yang mengganggu pada Fundamental Bitcoin mendominasi.
Dinamika utang AS kembali menjadi fokus
Berdasarkan hal ini, meningkatnya kekhawatiran di dalam dan luar negeri mengenai defisit federal dan situasi utang di Amerika Serikat juga telah meningkatkan daya tarik aset cadangan alternatif yang potensial sebagai potensi lindung nilai terhadap kejadian di masa depan yang dapat mempengaruhi dolar AS. Dinamika ini tampaknya juga terjadi di negara-negara lain dengan akumulasi utang yang signifikan. Berdasarkan pengalaman kami berbicara dengan klien hingga saat ini, hal ini menjelaskan sebagian besar lonjakan minat institusional terhadap Bitcoin baru-baru ini.
Bitcoin tetap menjadi aset berisiko
Tidak ada analisis sebelumnya yang meniadakan fakta bahwa Bitcoin sendiri tetap merupakan aset berisiko tinggi. Ini adalah teknologi baru yang masih dalam tahap awal adopsi dan berpotensi menjadi aset pembayaran global dan penyimpan nilai. Bitcoin juga berfluktuasi dan menghadapi sejumlah risiko termasuk tantangan peraturan, ketidakpastian mengenai jalur adopsi, dan ekosistem yang masih belum matang.
Namun poin utamanya adalah bahwa risiko ini hanya terjadi pada Bitcoin dan tidak umum terjadi pada aset investasi tradisional lainnya. Dengan demikian, Bitcoin adalah contoh yang sangat kuat tentang mengapa kerangka kerja risk-versus-haven yang sederhana mungkin kurang memiliki nuansa untuk diterapkan secara luas.
Dari perspektif portofolio, inilah sebabnya memegang posisi tertentu di Bitcoin dapat memberikan efek diversifikasi pada investasi, sementara pada posisi yang lebih besar, volatilitas independennya yang tinggi mulai berdampak besar pada peningkatan risiko portofolio.
sebagai kesimpulan
Meskipun Bitcoin terkadang bergerak ke arah yang sama dengan saham dan aset berisiko lainnya dalam jangka pendek, dalam jangka panjang, pendorong fundamentalnya sangat berbeda, dan dalam banyak kasus berlawanan dengan, sebagian besar aset investasi tradisional.
Ketika komunitas investasi global menghadapi meningkatnya ketegangan geopolitik, kekhawatiran terhadap situasi utang dan defisit di Amerika Serikat, dan meningkatnya ketidakstabilan politik di seluruh dunia, Bitcoin dapat dipandang sebagai diversifikasi portofolio yang semakin unik dengan ketahanan terhadap dampak fiskal, moneter, dan geopolitik. faktor risiko yang mungkin dihadapi investor.
