Penulis: Carol, PANews
Transformasi Ethereum menjadi mekanisme PoS telah lama dianggap membantu mencapai deflasi mata uang dan memenuhi kebutuhan aplikasi skala besar, yang kondusif terhadap kenaikan harga ETH. Namun pada ulang tahun kedua transformasinya, Ethereum menghadapi banyak keraguan. Di permukaan, keraguan ini muncul terutama karena ETH berkinerja buruk dalam siklus pasar terbaru, terutama jika dibandingkan dengan BTC dan SOL pada periode yang sama, pertumbuhan harga tidak seperti yang diharapkan.
Namun jika dilihat lebih dalam, keraguan ini mencerminkan dua tantangan utama dalam pengembangan Ethereum: Pertama, persaingan antara Layer1 dan Layer2. Inti di sini adalah bagaimana memposisikan peran Layer2 dan hubungannya dengan Ethereum dan likuiditas. Inti di sini adalah bagaimana memposisikan atribut ETH.
Untuk lebih menunjukkan status pengembangan Ethereum dan tantangan di balik keraguan, kolom data PANews PAData menganalisis secara komprehensif perubahan dalam biaya penanganan Ethereum, biaya Blob, dan permintaan Layer2, dan menemukan bahwa: Pertama, Ethereum telah menurunkan harga biaya, tetapi Lapisan 2 mengalihkan permintaan untuk aktivitas on-chain dan berinteraksi dengan Ethereum dengan harga lebih rendah, sehingga menimbulkan tantangan terhadap umpan balik nilai dan akumulasi ETH. Kedua, jika ETH diposisikan sebagai mata uang penyelesaian, diharapkan Ethereum akan memiliki permintaan tinggi yang berkelanjutan dalam jangka panjang untuk mencapai apresiasi ETH yang stabil dalam jangka panjang. Namun, dalam menghadapi persaingan yang ketat, kesediaan pasar untuk membayarnya ekspektasi jangka panjang mungkin goyah.
Temuan utama artikel ini meliputi:
Dalam 2 tahun terakhir, kenaikan ETH terhadap USD sekitar 44,28%, namun penurunan ETH terhadap BTC sekitar 48,70%, dan penurunan ETH terhadap SOL sekitar 63,55%.
Dalam dua tahun terakhir, pendapatan biaya transaksi bulanan Ethereum (hanya mempertimbangkan biaya Tip) telah menunjukkan tren pertumbuhan yang jelas secara keseluruhan, dengan rata-rata pendapatan biaya bulanan sekitar US$32,8156 juta. Namun, pendapatan iuran bulanan mulai menurun pada bulan Agustus tahun ini.
Setelah diperkenalkannya Blob, rata-rata TPS harian Arbitrum One, Base, dan OP Mainnet meningkat masing-masing sebesar 122,00%, 694,69%, dan 54,94%. Arbitrum One dan Base 60,24% dan 158,85% lebih tinggi dari rata-rata TPS harian Ethereum.
20 pengirim teratas berdasarkan biaya pembayaran Blob mengirimkan total 263,93 blob dan membayar total US$5,9914 juta, dengan biaya rata-rata per blob sekitar US$2,27. Diantaranya, Base, TPS dengan pertumbuhan tercepat, hanya mengumpulkan US$109.300.
Jumlah total janji di Ethereum telah tumbuh sekitar 150,18% dalam 2 tahun, tetapi jumlah total janji tumbuh perlahan pada marginnya. Tingkat pertumbuhan harian rata-rata dalam sembilan bulan pertama tahun ini adalah 0,06%, turun lebih dari 0,1 poin persentase dari tingkat pertumbuhan harian rata-rata sepanjang tahun lalu sebesar 0,17%.
Volume DeFi yang terkunci di Ethereum telah meningkat sebesar 50,12% tahun ini, tetapi Solana telah meningkat sebesar 242,20% tahun ini. Berdasarkan perkiraan statis berdasarkan tingkat pertumbuhan bulanan rata-rata tahun ini, volume terkunci Solana diperkirakan akan melebihi Ethereum dalam 12 bulan.
01. Nilai tukar ETH, BTC dan SOL turun bersamaan, dan pendapatan biaya Ethereum menurun dari kenaikan menjadi
Alasan langsung mengapa Ethereum menghadapi keraguan adalah kinerja ETH yang buruk, namun kenyataannya, dalam hal trennya sendiri, ETH telah mempertahankan tren kenaikan yang jelas setelah transformasi. Menurut data dari CoinGecko, dalam dua tahun terakhir, ETH telah meningkat sekitar 44,28%. Selama periode ini, pernah melampaui US$4,000 dan mencapai maksimum US$4,071 titik dalam dua tahun terakhir.
Namun jika ETH dibandingkan dengan BTC dan SOL pada periode yang sama, kinerja ETH kurang memuaskan. Dilihat dari tren kedua rasio ini, dalam dua tahun sejak transformasi resmi Ethereum, BTC selalu berkinerja lebih baik daripada ETH, sementara kinerja SOL mengalami proses yang awalnya lebih buruk dan kemudian lebih baik daripada ETH.
Menurut statistik, dalam dua tahun terakhir, jika dibandingkan dengan BTC, BTC yang dapat ditukar dengan 1 ETH telah turun dari 0,0807 menjadi 0,0414, turun sekitar 48,70%, dan secara keseluruhan, nilai tukar ETH/BTC mengalami peningkatan. tren penurunan yang jelas.
Jika dibandingkan dengan SOL, sebelum September 2023, 1ETH pada dasarnya dapat ditukar dengan lebih dari 50 SOL, dan tren keseluruhannya meningkat, dengan nilai tukar tertinggi 125.1895 SOL. Namun setelah September 2023, nilai tukar turun drastis sehingga menyeret nilai tukar secara keseluruhan dalam 2 tahun terakhir. Saat ini, 1ETH hanya dapat ditukar dengan 17.4939 SOL, penurunan keseluruhan sekitar 63.55%.
Beberapa orang yang skeptis percaya bahwa penyebab langsung buruknya kinerja ETH adalah penurunan pendapatan fee. Meskipun ini adalah salah satu tujuan utama dari serangkaian peningkatan setelah transformasi, hal ini menghambat akumulasi nilai ETH. Namun, menurut tren data yang dikumpulkan oleh CryptoQuant, dalam dua tahun terakhir, pendapatan biaya transaksi bulanan Ethereum (hanya dengan mempertimbangkan biaya Tip) telah menunjukkan tren pertumbuhan yang jelas secara keseluruhan.
Pada bulan September tahun ini, rata-rata pendapatan biaya bulanan Ethereum dalam 25 bulan terakhir adalah US$31,8445 juta. Jika bulan September tahun ini tidak diperhitungkan, maka dalam 24 bulan terakhir, rata-rata pendapatan biaya bulanan Ethereum adalah US$31,8445. juta. Akan ditingkatkan menjadi US$32,8156 juta. Dan dari November 2023 hingga Juli 2024, pendapatan iuran bulanan telah lebih tinggi dari US$33 juta, jauh lebih tinggi dibandingkan sebagian besar waktu sebelumnya, dan pernah melampaui US$60 juta.
Namun, pada bulan Agustus tahun ini, pendapatan biaya bulanan Ethereum turun menjadi $27,96 juta. Jika kita memperkirakan berdasarkan rata-rata biaya penanganan pada 10 hari pertama bulan September, maka pendapatan biaya penanganan bulanan pada bulan September kemungkinan akan semakin menurun menjadi US$25,6847 juta. Hal ini menegaskan kekhawatiran pasar tentang akumulasi nilai ETH di masa depan.
02, 3 TPS Major Layer2 meningkat secara signifikan setelah diperkenalkannya Blob, dan 20 pengirim Blob pertama hanya membayar total US$5,99 juta.
Pengurangan biaya Ethereum yang berkelanjutan sebenarnya sudah diperkirakan, tetapi mengapa ada keraguan baru-baru ini seputar hal ini? Alasan yang mungkin terjadi adalah keseimbangan antara permintaan untuk aktivitas on-chain dan harga biaya belum terbentuk.
Harapan idealnya adalah Ethereum telah menurunkan harga biaya penanganannya melalui Lapisan 2 dan peningkatan lainnya, yang secara langsung akan meningkatkan atau membantu meningkatkan permintaan aktivitas on-chain dalam jangka panjang, sehingga keduanya dapat mencapai keseimbangan dan ETH masih dapat terakumulasi. nilai darinya. Namun masalahnya sekarang adalah total permintaan untuk aktivitas on-chain tidak mencukupi, ditambah lagi Layer2 melakukan lebih banyak aktivitas on-chain langsung dan berinteraksi dengan Ethereum dengan harga lebih rendah. Dalam hal ini, pengurangan biaya penanganan yang terus-menerus telah menimbulkan tantangan dalam pengembalian nilai dan akumulasi ETH. Dalam istilah sederhana, skema pengoptimalan biaya Ethereum yang dirancang selama periode permintaan tinggi menghadapi kesulitan sebelum waktunya selama periode permintaan rendah.
Dilihat dari data Dune (@hildobby), setelah diperkenalkannya transaksi Blob, TPS dari tiga rantai Layer 2 dengan volume penguncian tertinggi semuanya telah tumbuh secara signifikan, dan TPS dari dua di antaranya telah melampaui Ethereum. Serangkaian optimasi Ethereum dalam hal biaya penanganan telah secara obyektif mendorong pengembangan Layer 2, khususnya pengembangan Base.
Sejak awal tahun ini hingga 14 Maret, rata-rata TPS harian Arbitrum One, Base, dan OP Mainnet masing-masing adalah 9,68, 4,33, dan 4,15. Mulai 14 Maret hingga sekarang, rata-rata TPS harian ketiganya meningkat menjadi 21,49, 34,41, dan 4,15. 6,43 masing-masing, dengan kenaikan masing-masing sebesar 122,00%, 694,69% dan 54,94%.
Selain itu, dari awal tahun ini hingga 14 Maret, rata-rata TPS harian Arbitrum One, Base, dan OP Mainnet semuanya lebih rendah dibandingkan rata-rata TPS harian Ethereum pada periode yang sama, dengan rata-rata 26,86%, 67,19%, dan 68,76 % masing-masing lebih rendah. Namun, pengenalan Blob Akhirnya, rata-rata TPS harian Arbitrum One dan Base adalah 60.24% dan 158.85% lebih tinggi dari Ethereum. Meskipun rata-rata TPS harian OP Mainnet masih lebih rendah dibandingkan Ethereum, kesenjangan antara keduanya juga semakin menyempit.
Pertumbuhan permintaan untuk Layer 2 mendapat manfaat dari diperkenalkannya jenis transaksi Blob, namun biaya yang dibayarkan oleh Layer 2 untuk Blob sangat rendah. Dengan kata lain, peningkatan biaya transaksi Ethereum belum dapat dikembalikan ke akumulasi nilai ETH.
Menurut Dune (@hildobby), 20 pelaku teratas berdasarkan biaya pembayaran Blob sejauh ini telah membayar kumulatif $5,9914 juta, yang mencakup lebih dari 99% dari total biaya. Diantaranya, Base, TPS dengan pertumbuhan tercepat, hanya membayar total US$109,300, Arbitrum membayar total US$643,500, dan OP Mainnet membayar total US$49,400. Bahkan Taiko, yang membayar jumlah tertinggi, hanya membayar $2.407.900.
Pengimplementasi ini mengirimkan total 263,93 blob, yang setara dengan biaya rata-rata sekitar $2,27 per blob. Namun, ini adalah data biaya berdasarkan kurangnya total permintaan pada rantai saat ini. Jika permintaan aktivitas pada rantai Ethereum meningkat secara signifikan di masa depan dan terjadi kemacetan jaringan, harga Blob juga akan naik, dan Lapisan 2 secara alami akan naik. harus membayar lebih untuk biaya Ethereum. Masih harus dilihat apakah Blob dapat mengganti pendapatan biaya yang ditransfer oleh Ethereum pada saat itu.
Pertumbuhan permintaan untuk Lapisan 2 sebagian tercermin dalam perubahan volume penguncian. Menurut statistik dari DefiLlama, setelah diperkenalkannya Blob, volume terkunci Ethereum turun sebesar 22,13%, hanya Blast dan Optimism yang turun lebih dari itu. Base, TPS dengan pertumbuhan tercepat, mengalami peningkatan volume penguncian sebesar 105,33%, dan Linea, yang membayar biaya Blob kedua, mengalami peningkatan volume penguncian sebesar 414,02%. Selain itu, meskipun volume terkunci Arbitrum juga turun sebesar 19,13%, penurunannya lebih kecil dibandingkan Ethereum.
03. Tingkat pertumbuhan janji Ethereum telah menurun, dan TVL telah tumbuh tetapi tingkat pertumbuhannya lebih rendah dibandingkan dengan Solana.
Tantangan lain setelah transformasi Ethereum adalah bagaimana mencapai keadaan stabil antara jumlah janji dan jumlah penguncian untuk memastikan bahwa aktivitas pada rantai Ethereum dapat tetap aman pada tingkat tertentu. Interaksi antara harga ETH dan tingkat staking akan menjadi kunci untuk mencapai keseimbangan ini. Pada dasarnya, hal ini akan menentukan apakah ETH memiliki likuiditas dan permintaan yang cukup, yang merupakan persyaratan penting bagi ETH untuk menjadi mata uang penyelesaian. Persyaratan lainnya adalah ETH mempertahankan nilainya dari waktu ke waktu, yang berarti fluktuasi hebat atau lonjakan ETH dalam jangka pendek tidak diharapkan.
Jika Anda menerima posisi mata uang penyelesaian, maka Anda mengharapkan Ethereum memiliki permintaan tinggi yang berkelanjutan dalam jangka panjang untuk mencapai apresiasi nilai ETH yang stabil dalam jangka panjang. Pertanyaannya adalah apakah pasar bersedia membayar ekspektasi jangka panjang tersebut. Ketika ekspektasi jangka panjang gagal, keraguan adalah hal yang wajar.
Dilihat dari sisi permintaan yang tercermin dalam data, saat ini jumlah total Ethereum yang dijanjikan adalah 34,3842 juta ETH, meningkat sekitar 150,18% dari 2 tahun lalu, peningkatan yang signifikan. Namun jika dilihat dari tingkat pertumbuhan jumlah yang dijaminkan, rata-rata tingkat pertumbuhan harian bulanan menunjukkan tren menurun, yaitu pertumbuhan marjinal dari total jumlah yang dijaminkan lambat. Tingkat pertumbuhan harian rata-rata pada bulan September telah turun menjadi 0,02%, dan tingkat pertumbuhan harian rata-rata dalam sembilan bulan pertama tahun ini adalah 0,06%, lebih rendah 0,1 poin persentase dibandingkan tingkat pertumbuhan harian rata-rata sebesar 0,17% tahun lalu. .
Saat ini, tiga entitas dengan jumlah janji kumulatif tertinggi adalah Lido, Coinbase dan ether.fi. Diantaranya, jumlah janji Lido sendiri melebihi 9.75 juta ETH. Sejak awal tahun ini, Renzo, ether.fi, dan Everstake telah mencapai pertumbuhan pesat dalam jumlah yang dijanjikan, dengan tingkat pertumbuhan masing-masing melebihi 7457%, 3128%, dan 2044%.
Meskipun jumlah total janji tetap tinggi dan tumbuh perlahan, jumlah DeFi yang dikunci di Ethereum mencapai angka tertinggi dalam jangka pendek sebesar US$67,901 miliar pada bulan Juni tahun ini dan saat ini berjumlah US$44,468 miliar, meningkat sebesar 50,12% sepanjang tahun ini. dan peningkatan sebesar 50% dalam dua tahun terakhir. Dengan kata lain, permintaan Ethereum pada tingkat aplikasi telah pulih tahun ini.
Namun dibandingkan dengan Solana, pertumbuhan permintaan Ethereum tampaknya kurang kuat. Volume terkunci Solana saat ini adalah sekitar $4,781 miliar, dan ukuran keseluruhannya kira-kira 1/10 dari Ethereum. Namun, volume terkunci Solana meningkat sebesar 242,20% pada tahun ini dan sebesar 267,89% dalam dua tahun terakhir, yang merupakan perkembangan yang sangat pesat.
Melakukan analisis statis sederhana, jika Solana terus mempertahankan tingkat pertumbuhan rata-rata bulanannya tahun ini (tingkat pertumbuhan tahun ini / 254 hari * 30 hari), diperkirakan posisi terkuncinya akan mencapai lebih dari 46 miliar dolar AS dalam 9 bulan ke depan. . Jika Ethereum mempertahankan pertumbuhan bulanan rata-rata tahun ini, volume terkunci Solana diperkirakan akan melebihi Ethereum dalam 12 bulan ke depan. Persaingan mungkin menjadi salah satu alasan mengapa pasar mulai mempertanyakan apakah ekspektasi jangka panjang Ethereum dapat terwujud.
(Konten di atas dikutip dan dicetak ulang dengan izin mitra kami PANews, tautan teks asli)
Pernyataan: Artikel ini hanya mewakili pandangan dan opini pribadi penulis, dan tidak mewakili pandangan objektif dan posisi blockchain. Semua konten dan opini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi. Investor harus membuat keputusan dan transaksinya sendiri, dan penulis serta Klien Blockchain tidak akan bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang disebabkan oleh transaksi investor.
"Peringatan Kedua Konversi Ethereum ke PoS: Interpretasi Data dari Alasan Mendalam untuk "Kelesuan Harga ETH"" Artikel ini pertama kali diterbitkan di "Block Guest".
