Penulis: Kontributor inti Biteye, Viee
Editor: Kontributor inti Biteye, Crush
Komunitas: @BiteyeCN
Teori siklus Bitcoin, terutama kaitannya dengan peristiwa halving Bitcoin, telah lama dianggap sebagai alat penting untuk memprediksi tren harga Bitcoin. Secara historis, halving Bitcoin biasanya mengakibatkan kenaikan harga, namun kinerja pasar saat ini dan faktor-faktor di baliknya menunjukkan bahwa validitas teori ini mungkin berkurang.
Artikel ini akan mengulas empat siklus Bitcoin dari tahun 2011 hingga 2024 dan mengeksplorasi secara mendalam perubahan pasar pada siklus saat ini.
01 Dasar teori siklus Bitcoin
Imbalan penambangan Bitcoin berkurang setengahnya setiap 210.000 blok, yang terjadi kira-kira setiap empat tahun. Mekanisme ini dirancang untuk mengontrol pasokan Bitcoin, sehingga meningkatkan kelangkaannya. Secara historis, peristiwa halving biasanya disertai dengan kenaikan harga Bitcoin yang signifikan, sehingga membentuk siklus. Misalnya:
Halving 2012: Harga Bitcoin melonjak dari sekitar $12 menjadi lebih dari $1.000 pada akhir tahun 2013.
Halving 2016: Harga Bitcoin naik hingga hampir $3.000 tak lama setelah halving dan mencapai titik tertinggi sepanjang masa hampir $20.000 pada akhir tahun 2017.
Halving 2020: Harga Bitcoin dengan cepat naik ke level tertinggi sepanjang masa pada tahun 2021 setelah halving pada bulan Mei 2020.
Setelah peristiwa halving pada tahun 2012, 2016 dan 2020, harga Bitcoin mengalami kenaikan yang signifikan, membentuk siklus pasar bullish yang jelas. Data historis ini memungkinkan teori siklus Bitcoin mendapatkan pengakuan dan kepercayaan luas.
Siklus ini menyelesaikan halving Bitcoin keempat pada tanggal 20 April 2024, namun kinerja setelah halving tidak seperti yang diharapkan.
02 Data harga setelah separuhnya
Jika kita menarik tanggal halving Bitcoin historis ke titik awal yang sama pada sumbu koordinat, dan membandingkan harga berikutnya dengan harga mata uang pada hari halving, kita dapat menemukan bahwa kinerja siklus saat ini adalah yang terburuk.
Meskipun pasar menembus siklus tertinggi baru dalam sejarah untuk pertama kalinya sebelum peristiwa halving di bulan April, hal ini tidak mengubah kinerja siklus saat ini yang relatif lamban.
Sumber: Glassnode
Berikut ini adalah kenaikan dan penurunan harga sekitar 144 hari setelah setiap siklus halving (dibandingkan dengan harga pada hari halving):
Periode 1: +895%
Periode 2: +15%
Siklus 3: +37%
Periode 4: -11%
Siklus pasca-halving saat ini menunjukkan reaksi harga yang lebih lemah dibandingkan masa lalu, dan kinerja harga Bitcoin sangat buruk. Mengapa ini? Apa perbedaan siklus ini dengan siklus sebelumnya?
03 Bitcoin cenderung stabil
Siklus Bitcoin 2023-2024 akan serupa dengan siklus sebelumnya dalam beberapa hal, namun terdapat juga perbedaan yang signifikan.
Setelah FTX runtuh pada akhir tahun 2022, pasar mengalami kenaikan harga yang stabil selama sekitar 18 bulan. Dengan berlalunya ETF Bitcoin, dana baru terus mengalir masuk, dan setelah mencapai level tertinggi $73,000, pasar memasuki periode terikat kisaran tiga bulan.
Selama periode ini, dari Mei hingga Juli, harga Bitcoin mengalami koreksi siklus terdalam, dengan koreksi lebih dari 26%. Meskipun penurunan ini signifikan, penurunan ini jauh lebih dangkal dan tidak terlalu fluktuatif dibandingkan siklus sebelumnya, yang mencerminkan struktur pasar Bitcoin yang relatif stabil dan kematangannya sebagai aset keuangan yang lebih besar dibandingkan sebelumnya.
Sumber: Glassnode
Mari kita lihat indikator teknis lainnya, MVRV Z-score, yang juga dapat melihat perbedaan kinerja pasar Bitcoin dalam periode yang berbeda.
Pertama-tama, skor MVRV-Z adalah indikator relatif, dan rumus perhitungannya adalah: (kapitalisasi pasar sirkulasi - kapitalisasi pasar realisasi) / standar deviasi (kapitalisasi pasar sirkulasi). Jika metrik ini terlalu tinggi, artinya nilai pasar Bitcoin dinilai terlalu tinggi dibandingkan nilai sebenarnya, sehingga dapat merugikan harga. Sebaliknya, jika indikatornya rendah, berarti nilai pasar Bitcoin sedang undervalued.
Sumber: Coinglass
Dari data tahun 2010-2024 pada grafik di atas, kita dapat melihat bahwa dibandingkan dengan siklus sebelumnya, fluktuasi, puncak dan return skor MVRV-Z (garis hijau) relatif ringan dan tidak sebesar di masa-masa awal.
Bitcoin mulai mengalami tren kenaikan yang stabil dan bertahap dibandingkan lonjakan harga yang dramatis di masa lalu. Model pertumbuhan bertahap ini lebih menarik dalam jangka panjang.
04 Alasan melemahnya volatilitas
Kita dapat menggunakan indikator data untuk menjelaskan secara intuitif mengapa volatilitas Bitcoin melemah dan menjadi stabil.
Indikator Bitcoin 5+ Years HODL Wave menunjukkan persentase Bitcoin yang belum berpindah secara on-chain selama setidaknya 5 tahun, terkadang disebut sebagai pasokan Bitcoin aktif terakhir 5 tahun yang lalu. Sampai batas tertentu, ini mencerminkan perilaku pelaku pasar jangka panjang.
Tentu saja, ada kemungkinan juga bahwa beberapa Bitcoin ini telah hilang, yaitu pengguna tidak lagi memiliki akses ke kunci pribadi dompet yang berisi Bitcoin tersebut, namun proporsinya lebih kecil.
Seperti terlihat dari gambar, saat ini lebih dari 30% Bitcoin belum berpindah tangan dalam lima tahun terakhir, dan proporsi ini mungkin terus meningkat.
Fenomena ini telah menyebabkan berkurangnya jumlah Bitcoin yang beredar di pasar, dan dampaknya melebihi berkurangnya peningkatan pasokan akibat peristiwa halving.
Artinya tren kepemilikan Bitcoin dalam jangka panjang meningkat secara signifikan, membuat pasar lebih mampu menahan fluktuasi jangka pendek, sekaligus berpotensi melemahkan fluktuasi siklus Bitcoin, yang merupakan salah satu alasan melemahnya volatilitas Bitcoin.
Faktor-faktor lain juga dapat dikaitkan dengan: Misalnya, seiring dengan semakin matangnya pasar, semakin banyak investor yang memilih untuk memegang Bitcoin dalam jangka waktu yang lama, sehingga mengurangi pasokan yang beredar dan mengurangi fluktuasi harga yang hebat.
Selain itu, hubungan pasokan dan permintaan Bitcoin juga berubah, dengan aliran dana yang terus masuk memberikan dukungan terhadap harga.
Selain itu, ketidakpastian ekonomi global, perubahan kebijakan, sentimen pasar, dan faktor lainnya akan berdampak pada harga Bitcoin.
Dalam hal ini, harga Bitcoin mungkin menjadi lebih berkorelasi dengan pergerakan di pasar keuangan tradisional, sehingga mengurangi volatilitasnya.
Kombinasi alasan-alasan ini membuat volatilitas harga Bitcoin tampak relatif ringan selama siklus saat ini.
05 Ringkasan
Dibandingkan dengan siklus historis, koreksi harga pada siklus saat ini lebih kecil, struktur pasar relatif stabil, dan volatilitas harga Bitcoin melemah.
Oleh karena itu, ketika memperdagangkan Bitcoin, analisis siklus pasar saja tidak cukup. Di satu sisi, data historis tidak bisa memprediksi tren masa depan. Di sisi lain, pasar enkripsi secara bertahap akan bergerak menuju standardisasi pasar, yang mengarah pada peningkatan likuiditas dan penerapan berskala lebih besar, yang merupakan hasil alami dari perkembangan keuangan.
💡 Peringatan risiko: Hal di atas hanya untuk berbagi informasi, bukan saran investasi. Harap patuhi hukum dan peraturan setempat.
