CPI AS pada bulan Agustus pada dasarnya sesuai dengan ekspektasi. Tingkat pertumbuhan CPI keseluruhan tahun-ke-tahun turun menjadi 2,5% dari nilai sebelumnya sebesar 2,9%, dan tingkat pertumbuhan bulan-ke-bulan tetap tidak berubah pada 0,2% seperti yang diharapkan. Tingkat pertumbuhan CPI inti tahun-ke-tahun tetap pada 3,2% seperti yang diperkirakan, dan tingkat pertumbuhan bulan-ke-bulan turun dari nilai sebelumnya sebesar 0,2% melebihi ekspektasi dan kembali naik menjadi 0,3% (diperkirakan tidak berubah pada 0,2%). ).

▍Harga-harga di AS secara umum stabil pada bulan Agustus tetapi inflasi inti memiliki kelemahan, sehingga mengurangi kemungkinan Federal Reserve menurunkan suku bunga dengan segera dan cepat.

Laporan CPI ini secara keseluruhan melanjutkan nada "wajar" dari laporan sebelumnya. Tingkat pertumbuhan CPI secara keseluruhan menyempit sebesar 0,4 ppts tahun-ke-tahun di bawah pengaruh efek dasar. Angka tersebut merupakan yang terendah sejak Februari 2021, yang menunjukkan bahwa harga AS secara umum telah stabil. Namun, inflasi sewa masih tetap stabil. Secara khusus:

1) Tingkat pertumbuhan bahan makanan dari tahun ke tahun menurun sebesar 0,1ppts dari nilai sebelumnya menjadi 2,1%, yang mana tingkat pertumbuhan bahan makanan rumah tangga dan makanan di luar dari tahun ke tahun menyempit sebesar 0,2ppts dan 0,1ppts masing-masing dari nilai sebelumnya menjadi 0,9% dan 4,0%, menegaskan kembali AS. Lingkungan dengan harga pangan eceran yang stabil.

2) Harga energi turun sebesar 0,8% bulan ke bulan setelah penyesuaian musiman (tidak ada pertumbuhan dari nilai sebelumnya), terutama disebabkan oleh penurunan harga bensin sebesar 0,6% bulan ke bulan setelah penyesuaian musiman (bulan ke bulan). penurunan bulanan sebesar 2,7% sebelum penyesuaian musiman). Harga listrik dan gas alam juga turun masing-masing sebesar 0,7% dan 1,9%.

3) Penurunan harga komoditas inti dari tahun ke tahun tetap tidak berubah sebesar 1,9%, mencerminkan bahwa pola penawaran dan permintaan telah sepenuhnya mereda dan kenaikan harga pengiriman baru-baru ini tidak mengganggu proses pendinginannya secara signifikan. Harga produk pendidikan dan komunikasi, perabot rumah tangga, barang kiriman, produk perawatan medis, dan barang rekreasi turun masing-masing sebesar 0,4%, 0,3%, 0,3%, 0,2%, dan 0,2% bulan ke bulan setelah penyesuaian musiman (harga jumlah mobil baru di antara barang yang dikirim meningkat nol). Harga mobil bekas turun 1,0% bulan ke bulan), sementara harga pakaian naik 0,3% setelah penyesuaian musiman.

4) Barang-barang perumahan (tempat berlindung) kembali naik dari nilai sebelumnya sebesar 5,1% menjadi 5,2% tahun-ke-tahun, dan semakin meningkat dari nilai sebelumnya sebesar 0,38% menjadi 0,52% bulan-ke-bulan, berkontribusi terhadap CPI inti bulan- kenaikan bulanan sebesar 23,8bps, yang merupakan alasan utama mengapa laporan CPI ini melebihi ekspektasi dan terdapat kelemahan besar. Sewa tempat tinggal utama (RPR) turun dari 0,49% menjadi 0,37% bulan ke bulan, namun sewa setara pemilik (OER) kembali naik dari nilai sebelumnya yaitu 0,36% menjadi 0,50% bulan ke bulan, sementara sewa tempat tinggal utama (RPR) bulan ke bulan tingkat pertumbuhan bulanan akomodasi jauh dari rumah yang bergejolak juga meningkat di bulan Agustus. Angka ini naik menjadi 1,8% dari nilai sebelumnya sebesar 0,2%.​

5) Tingkat pertumbuhan layanan inti (ex-shelter) tahun-ke-tahun, tidak termasuk perumahan, semakin turun menjadi 4,5% dari nilai sebelumnya sebesar 4,7%, dan tingkat pertumbuhan bulan-ke-bulan tercatat hanya sebesar 0,24%, menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja tidak lagi stabil setelah proses penyeimbangan kembali. Hal ini merupakan sinyal yang lebih positif untuk meningkatkan inflasi jasa secara signifikan. Di antara komponen-komponen utama, peningkatan layanan medis dan perawatan kesehatan dari bulan ke bulan dengan penyesuaian musiman menurun sebesar 0,1%, kenaikan harga tiket pesawat bulan ke bulan dengan penyesuaian musiman meningkat dari -1,6% menjadi +3,9%, dan kenaikan harga tiket pesawat dari -1,6% menjadi +3,9% dari bulan ke bulan. kenaikan harga asuransi mobil bulan-ke-bulan yang disesuaikan secara musiman menyusut dari nilai sebelumnya sebesar 1,2%.

▍Inflasi AS diperkirakan akan stabil dari tahun ke tahun sepanjang tahun ini, dan tren penurunan inflasi sewa tidak akan berbalik arah.

Pertama-tama, sebagaimana dinyatakan dalam Beige Book yang dirilis oleh Federal Reserve pada tanggal 4 September, belanja konsumen di sebagian besar wilayah Amerika Serikat telah “menurun” baru-baru ini (kata-kata dalam laporan sebelumnya adalah “kira-kira stabil, hanya sedikit berubah” ), dan perilaku perekrutan pengusaha Mereka lebih berhati-hati, tekanan untuk kenaikan upah telah melemah, dan peningkatan biaya produksi non-tenaga kerja bersifat “sedang hingga sedang”, yang dapat berarti bahwa kemampuan dan kebutuhan perusahaan untuk menaikkan harga telah melemah. Kedua, kekurangan perumahan sewa di Amerika Serikat tidak lagi meningkat. Sewa berulang penyewa baru yang lebih berwawasan ke depan dari tahun ke tahun dan indeks sewa Zillow menunjukkan bahwa ada ruang untuk penurunan lebih lanjut dalam CPI perumahan tahun ini. per tahun. Kami masih yakin bahwa inflasi sewa akan menurun. Terakhir, Badan Informasi Energi AS (EIA) memperkirakan bahwa harga bensin eceran reguler akan terus turun dalam empat bulan ke depan (penurunan pada bulan September dan Oktober akan bersifat sangat musiman). prospek permintaan lemah. Dalam kondisi yang lebih pasti, harga energi mungkin akan melemah di tahun mendatang, sehingga barang-barang energi kemungkinan tidak akan menyebabkan peningkatan tajam dalam pembacaan inflasi secara keseluruhan.

▍Debat pemilu melemahkan kekhawatiran pasar mengenai risiko "refleksi" di Amerika Serikat tahun depan.

Jajak pendapat pendahuluan setelah debat pemilu AS minggu ini menunjukkan Harris memiliki sedikit keunggulan, yang seharusnya meredakan kekhawatiran pasar bahwa gagasan Trump mengenai imigrasi dan tarif dapat memicu kembali inflasi (kami sebelumnya menghitung bahwa jika kebijakan baru Trump Jika gagasan tarif diterapkan sepenuhnya, maka tingkat pertumbuhan akan meningkat. deflator harga PCE AS dapat meningkat sebanyak 2,1 poin persentase. Silakan lihat "Komentar mengenai IHK AS pada bulan Juni 2024 - Inflasi menyambut baik kabar baik mengenai penurunan kembali, dan kekakuan secara bertahap menunjukkan tanda-tanda memudar." ). Dalam platform kebijakannya "A New Way Forward", Harris mengusulkan bahwa jika terpilih, dia akan membangun tiga juta unit sewa dan rumah baru selama masa jabatannya, memberikan subsidi uang muka kepada pembeli rumah pertama sebesar US$25.000, dan menerapkan pembatasan hukum pada Kenaikan harga sewa, jika rencananya menjadi kenyataan, dapat meningkatkan pasokan perumahan mulai tahun depan, menarik calon penyewa untuk membeli rumah dan mengalihkan permintaan perumahan sewa, sehingga menyebabkan inflasi sewa kembali ke pusat jangka panjangnya.

▍Pertahankan perkiraan bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga tiga kali pada tahun ini, masing-masing sebesar 25bps.

Dengan latar belakang inflasi yang melambat namun memiliki kelemahan dan lapangan kerja yang melambat namun tetap tangguh, Federal Reserve masih menggunakan kerangka pengambilan keputusan “manajemen risiko” dan bukan “respons krisis”. risiko-risiko yang tersisa. Lingkungan harga yang kaku akan meminimalkan risiko bangkitnya kembali inflasi. Secara keseluruhan, kami percaya bahwa Federal Reserve memiliki kondisi untuk menurunkan suku bunga dan dapat mengurangi pembatasan kebijakan saat ini, namun tidak perlu terburu-buru untuk menurunkan suku bunga dengan cepat. Kami mempertahankan perkiraan penurunan suku bunga sebanyak tiga kali per tahun, setiap kali 25bps (lihat "Komentar tentang Data Non-Pertanian AS pada Agustus 2024 - Cara menangani data non-pertanian yang hangat dan "penurunan suku bunga di awal"》08-09-2024), Anda dapat memperhatikan ke dot plot dan perkiraan ekonomi yang dirilis pada pertemuan FOMC minggu depan.

▍Dalam konteks pelonggaran inflasi baru-baru ini, pasar menjadi lebih sensitif terhadap data pertumbuhan dan kurang responsif terhadap data inflasi. Dalam hal alokasi aset, Anda dapat memperhatikan peluang alokasi obligasi AS jangka pendek dan saham-saham defensif AS.

Dalam sepuluh tahun terakhir, imbal hasil obligasi AS telah menurun didorong oleh suku bunga riil. Pasar menjadi lebih sensitif terhadap data pertumbuhan dan kurang responsif terhadap data inflasi di tengah melemahnya nada inflasi. Salah satu alasan mengapa saham AS turun dalam waktu dua jam dan suku bunga obligasi AS turun dengan cepat setelah melonjak adalah karena kami yakin bahwa kami akan lebih memperhatikan peluang struktural dalam alokasi aset dalam waktu dekat. Terkait dengan utang AS, berkurangnya tekanan inflasi dan semakin hangatnya “kesepakatan Harris” dapat memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga. Pada saat yang sama, meskipun momentum pertumbuhan ekonomi menunjukkan tanda-tanda melambat, namun momentum tersebut masih kuat. sehingga potensi penurunan imbal hasil obligasi jangka pendek mungkin lebih besar dibandingkan dengan obligasi jangka panjang. Sejauh menyangkut saham-saham AS, kekhawatiran pasar terhadap momentum pertumbuhan AS tampaknya sulit untuk dihilangkan dalam jangka pendek, dan peluang alokasi di sektor-sektor defensif dapat dipertimbangkan berarti pengurangan bertahap beban pembiayaan perusahaan, yang diperuntukkan bagi perusahaan dengan atribut padat modal. Industri layanan kesehatan, yang memiliki karakteristik defensif dan arus kas bebas yang melimpah, mungkin lebih menguntungkan. Secara empiris, industri layanan kesehatan memiliki kinerja yang lebih baik dalam proses risiko -penurunan suku bunga yang terkelola (silakan lihat "Topik Strategi Saham AS - Logika Perdagangan Saham AS Saat Ini" 12-08-2024).

▍Faktor risiko:

Momentum pertumbuhan ekonomi AS kurang dari yang diharapkan; permintaan pasar kerja dan pertumbuhan upah AS kurang dari yang diharapkan; pengetatan kondisi keuangan AS lebih kecil dari yang diperkirakan; dampak tak terduga dari peristiwa seperti pemilu AS lebih besar dari yang diperkirakan; perubahan likuiditas atau sentimen lebih besar dari yang diharapkan.

Ikuti saya ~ dapatkan konten menarik lainnya! #内容挖矿 #BTC #Dogs #AAVE