Penulis asli: 0x LouisT
Kompilasi asli: Shenchao TechFlow
Alasan utama kenaikan Bitcoin yang sering dikutip oleh investor adalah skenario “emas digital”, di mana BTC akan berfungsi sebagai lindung nilai terhadap inflasi. Dalam keuangan tradisional, emas digunakan sebagai lindung nilai terhadap inflasi karena nilainya biasanya meningkat seiring dengan inflasi. Emas tidak menghasilkan pendapatan; keuntungannya hanya berasal dari apresiasi harga. Faktanya, emas bahkan dapat memberikan keuntungan negatif karena biaya penyimpanan dan asuransi. Investor membeli emas untuk menjaga daya beli, bukan untuk menghasilkan pendapatan. Tidak ada yang namanya makan siang gratis: Anda tidak bisa mendapatkan keduanya.
Kembali ke Bitcoin, teori utama yang dianut oleh sebagian besar investor BTCfi (BTC L2, dll.) adalah bahwa meskipun hanya 5% dari BTC yang beredar yang memasuki protokol penghasil hasil, hal itu dapat memperluas cakupannya 100 kali lipat. Akibatnya, sebagian besar investor bertaruh pada pertumbuhan top-down: sektor ini akan tumbuh lebih cepat dibandingkan sektor lainnya.
Meskipun kisah BTCfi menarik, saya yakin BTC lebih seperti emas daripada aset yang menghasilkan imbal hasil: setidaknya ini adalah teori yang dianut oleh banyak investor, yang memandang BTC sebagai aset makro dan lindung nilai inflasi. Meskipun hanya 5% BTC yang masuk ke ekosistem BTCfi, ekspektasi ini mungkin terlalu optimis.
Kesimpulan pertama adalah: jika ini adalah kasus dasar, beberapa penilaian mungkin sudah berada pada posisi yang tinggi.
Kesimpulan kedua adalah: jika Anda telah menerima BTC sebagai alat untuk melawan inflasi, Anda mungkin ingin menguji kembali teori BTCfi Anda. Anda mungkin percaya pada dua pandangan yang bertentangan pada saat yang bersamaan. Dari sudut pandang filosofis, hanya ada sedikit tumpang tindih antara pemegang BTC dan pencari hasil.
Pandangan oposisi
Meskipun saya skeptis terhadap teori BTCfi, ada baiknya juga mempertimbangkan skenario sebaliknya. Pasokan wBTC pada siklus terakhir dan kepemilikan BTC di Celsius, BlockFi, dan Voyager merupakan cerminan yang baik dari tumpang tindih antara pemegang BTC dan pencari hasil. Saat ini, wBTC menyumbang sekitar 0,7% dari pasokan BTC, sementara Celsius, BlockFi, dan Voyager secara kolektif memiliki sekitar $5 miliar dalam BTC, terhitung sekitar 1,1% dari total pasokan. Baik karena penurunan platform ini atau stagnasi pasokan wBTC (lihat di bawah), tidak satu pun dari indikator ini yang menunjukkan perubahan positif dalam permintaan hasil BTC.
(Sumber: @tomwanhh)
Yang terakhir, ada yang berpendapat bahwa karena BTC lebih mudah disimpan dan diperdagangkan dibandingkan emas, maka akan terdapat permintaan yang lebih tinggi untuk peluang menghasilkan imbal hasil karena likuiditasnya yang lebih besar. Namun, pasokan aktif BTC telah menurun sejak tahun 2012.
Secara keseluruhan, saya tetap skeptis terhadap tesis BTCfi pada penilaian saat ini, karena hanya ada sedikit tumpang tindih antara pemegang BTC dan pencari hasil, baik secara filosofis maupun ekonomi.
Terima kasih kepada @f_s_y_y atas bantuan dan datanya.