Pendapatan dari aktivitas Ethereum (ETH) tidak lagi dijamin untuk mendukung jaringan sebagai entitas Layer 1 yang terpisah. Karena harga gas yang baru-baru ini diturunkan, bahkan validator telah melihat aliran biaya dasar yang terbatas.
Ethereum (ETH) berhasil menurunkan biayanya, dengan sebagian trafik DEX, swapping, dan NFT dialihkan ke rantai rollup. Ini juga berarti bahwa sebagai L1, Ethereum tidak lagi menjadi sumber biaya langsung yang layak, dan perubahan kondisi ini akan terasa dalam beberapa bulan mendatang.
Data dari Token Terminal menentukan Ethereum merupakan sumber utama biaya selama enam bulan, dengan mudah melampaui TRON. Namun, dalam jangka pendek, biaya mingguan telah menurun drastis dan rantai L1 hanya menghasilkan biaya sebesar $7,2 juta.
Dampak penuh dari biaya gas yang baru diturunkan mungkin belum tercermin pada laba bersih node validator. Sebelumnya, validator telah bertahan dalam periode biaya yang relatif rendah dengan peningkatan kompensasi yang mereka dapatkan pada hari-hari dengan aktivitas yang meningkat.
Biaya Ethereum juga naik tiga kali lipat hanya dalam sehari, setelah turun di bawah 1 gWei pada awal September. Ada juga tanda-tanda bahwa penurunan tingkat aktivitas dapat berlanjut, karena lalu lintas dan likuiditas terus tumbuh pada rantai L2 terkemuka.
Penurunan pendapatan Ethereum L1 terjadi pada saat penambangan Bitcoin (BTC) masih memungkinkan. Rantai L1 lainnya juga masih menghasilkan biaya dan hadiah. Namun, Ethereum mungkin menjadi yang pertama mengalami kehancuran narasi L1.
Hadiah node perlahan turun untuk para staker Ethereum
Lebih dari 27% dari seluruh ETH dikunci untuk staking, dengan nilai total lebih dari $125 miliar. Nilai tersebut dimaksudkan untuk mengamankan jaringan sekaligus memungkinkan keuntungan tahunan hingga 2,89% hingga saat ini.
Imbalan staking Ethereum telah menurun, dan telah turun sekitar 11% selama sebulan terakhir. Biaya yang lebih rendah menghasilkan imbalan sebesar 2,05%, jauh lebih rendah dari perhitungan yang diperkirakan sebelumnya.
Untuk node single-stake sebesar 32 ETH, bahkan dengan harga saat ini, seseorang harus menginvestasikan lebih dari $80.000. Untuk nilai terkunci tersebut, hadiah hariannya sekitar $8. Staking pada titik pasar ini juga mengandung risiko harga dan volatilitas, yang berarti pengembaliannya mungkin tidak memadai dibandingkan dengan investasi awal.
Yang menghemat pendapatan staking dan L1 adalah fakta bahwa sebagian besar deposit masih dalam bentuk uang, karena dibuat dengan harga ETH yang jauh lebih rendah. Selain itu, beberapa validator menggunakan kas ICO dan sumber ETH lain yang diperoleh dengan harga yang lebih rendah, sehingga investasi langsung mereka jauh lebih rendah.
Validator Ethereum beralih ke biaya MEV untuk pendapatan yang lebih tinggi
Pada tahun 2024, mengamankan jaringan Ethereum saja tidak cukup, sehingga para validator harus menggunakan Maximum Extractable Value (MEV). Pendekatan ini mengurutkan transaksi dalam satu blok dengan cara yang menghasilkan pendapatan sebesar mungkin dari biaya gas, biaya prioritas, atau pembayaran lain untuk penyusunan blok tertentu.
Perbedaan antara propagasi blok dan eksekusi transaksi dasar sangat dramatis. Pengembalian dasar dari transaksi Ethereum memiliki APY hanya 0,29%. Penyertaan peningkatan MEV dan pemesanan transaksi meningkatkan hasil tersebut menjadi 2,89% dengan beberapa validator.
Secara keseluruhan, imbalan ETH telah menurun perlahan sejak akhir tahun 2022, baik untuk eksekusi maupun konsensus. Kehadiran MEV dan pembangun blok sudah mencapai 90% dari blok yang diproduksi. Pembangunan blok juga menciptakan berbagai insentif ekonomi, karena biaya dialihkan ke entitas seperti BeaverBuild.
Situasi terkini di Ethereum datang perlahan, setelah beberapa resolusi bahwa lapisan L1 tidak cocok untuk berdagang dan membangun aplikasi secara langsung. Dalam dua tahun terakhir, lalu lintas dan aplikasi menjauh. Namun, ruang blok L1 untuk mengamankan aktivitas L2 sebenarnya tidak semahal dan seberharga itu.
Episode biaya rendah baru-baru ini juga menghidupkan kembali pembicaraan tentang L1 Ethereum sebagai rantai mati. Namun, jaringan tersebut masih memiliki level biasa lebih dari 330 ribu dompet aktif harian. Aktivitas langsung pada rantai berasal dari Tether (USDT) dan transfer stablecoin lainnya.
Selain itu, L1 tidak dapat dianggap mati jika berperan penting dalam fungsi rantai rollup. Semua L2 besar memiliki jadwal rutin untuk memposting blob di Ethereum, meskipun ini bukan sumber pendapatan utama bagi validator.
Ethereum juga dapat menghidupkan kembali pengaruh dan penggunaan langsungnya, terutama karena likuiditasnya. Pada titik ini, USDT dan aset lainnya masih lebih diterima secara luas dalam versi Ethereum mereka. Beberapa pengguna mungkin enggan untuk menjembatani aset mereka bolak-balik, atau berisiko terjebak dalam ekosistem yang lebih kecil dan kurang likuid.
Laporan Cryptopolitan oleh Hristina Vasileva
