Keuangan terdesentralisasi (DeFi) dibangun di atas teknologi buku besar terdistribusi (DLT) untuk menawarkan layanan seperti perdagangan, pinjaman, dan investasi tanpa menggunakan perantara terpusat tradisional. Fakta bahwa komponen DeFi dapat diprogram dapat membuka kemungkinan baru untuk pasar keuangan yang lebih kompetitif, dan dapat menghasilkan keuntungan efisiensi. Namun, DeFi memperkenalkan kompleksitas teknologi dan ekonomi yang sangat besar yang membuatnya semakin sulit untuk menilai risiko dan potensi produk keuangan DeFi. Namun, lembaga keuangan dan regulator yang berurusan dengan DeFi memerlukan evaluasi sistematis terhadap faktor-faktor ini.
Kontribusi:
Makalah ini berupaya memberikan gambaran umum dan klasifikasi DeFi secara menyeluruh. Makalah ini bertujuan untuk menjelaskan detail teknis kepada khalayak luas dan memperkenalkan protokol keuangan yang menjadi dasar ekosistem DeFi. Makalah ini menjelaskan kompleksitas sistem dan mengulas bagaimana DeFi dapat digunakan di masa mendatang. Kami mempertimbangkan temuan terkini yang membantu menjelaskan fungsi dan desain sistem DeFi, serta bagaimana sistem tersebut dapat saling beroperasi.
DeFi didefinisikan di sini sebagai ekosistem keuangan yang kompetitif, dapat diperebutkan, dapat disusun, dan tidak bersifat kustodian yang dibangun di atas teknologi yang tidak memerlukan organisasi pusat untuk beroperasi. Untuk menjelaskan fungsi, desain, dan interoperabilitas sistem tersebut, makalah ini menggunakan model referensi tumpukan DeFi (DSR) untuk mengonseptualisasikan komponen lapisan tumpukan dari primitif teknis dan fungsi keuangannya.
Temuan:
Model DSR terdiri dari tiga lapisan: penyelesaian, aplikasi, dan antarmuka. Lapisan penyelesaian bertanggung jawab untuk menyelesaikan transaksi keuangan dan melunasi kewajiban. Lapisan aplikasi terdiri dari aplikasi yang diimplementasikan melalui kontrak pintar, sehingga menggabungkan aset kripto, protokol DeFi, dan komposisi. Lapisan antarmuka menyediakan antarmuka front-end yang memfasilitasi interaksi yang mudah digunakan dengan logika kontrak pintar.
Makalah ini selanjutnya menguraikan primitif teknis seperti DLT dan kontrak pintar, spektrum aset kripto yang digunakan untuk mewakili dan mentransfer nilai, serta fungsi desain dan keuangan dari keluarga protokol DeFi yang paling menonjol. Makalah ini juga mengulas bagaimana protokol DeFi dapat digabungkan menjadi komposisi. Terakhir, makalah ini menguraikan agenda interdisipliner untuk penelitian di masa mendatang.
Abstrak:
Decentralized Finance (DeFi) adalah paradigma keuangan baru yang memanfaatkan teknologi buku besar terdistribusi untuk menawarkan layanan seperti pinjaman, investasi, atau pertukaran aset kripto tanpa bergantung pada perantara terpusat tradisional. Berbagai protokol DeFi mengimplementasikan layanan ini sebagai rangkaian kontrak pintar, yaitu program perangkat lunak yang mengodekan logika operasi keuangan konvensional. Alih-alih bertransaksi dengan rekanan, pengguna DeFi berinteraksi dengan program perangkat lunak yang mengumpulkan sumber daya pengguna DeFi lain untuk mempertahankan kendali atas dana mereka. Makalah ini memberikan penelaahan mendalam terhadap keseluruhan arsitektur, primitif teknis, dan fungsionalitas keuangan protokol DeFi. Kami menganalisis dan menjelaskan masing-masing komponen dan bagaimana mereka berinteraksi melalui lensa model referensi tumpukan DeFi (DSR) yang menampilkan tiga lapisan: penyelesaian, aplikasi, dan antarmuka. Kami membahas aspek teknis dari setiap lapisan model DSR. Kemudian, kami menjelaskan layanan keuangan untuk kategori DeFi yang paling relevan, yaitu bursa terdesentralisasi, protokol pinjaman, protokol derivatif, dan agregator. Yang terakhir memanfaatkan properti yang memungkinkan kontrak pintar "disusun", yaitu memanfaatkan fungsionalitas protokol lain untuk menyediakan layanan keuangan baru. Kami membahas bagaimana komposabilitas memungkinkan produk keuangan yang kompleks untuk disusun, yang dapat diterapkan dalam industri keuangan tradisional. Kami membahas potensi sumber risiko sistemik dan menyimpulkan dengan memetakan agenda untuk penelitian di bidang ini.
Sumber: BIS pada 19 Januari 2023, oleh Raphael Auer, Bernhard Haslhofer, Stefan Kitzler, Pietro Saggese dan Friedhelm Victor.