Oleh Wolfgang Münchau, DLNews
Disusun oleh: Felix, PANews
Harga emas telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar $2.500 per ounce. Jika disesuaikan dengan inflasi, nilai tersebut masih belum mendekati harga emas yang diperdagangkan pada bulan Januari 1980. Tapi itu semakin mendekati level itu.
Harga emas naik karena investor bersiap menghadapi penurunan suku bunga AS, melemahnya dolar, dan jatuhnya saham-saham teknologi. Jadi mengapa Bitcoin tidak berpartisipasi dalam reli ini?
Tentu saja, harga Bitcoin jauh lebih tinggi dibandingkan pada akhir tahun 2022. Namun, ada perbedaan antara kenaikan harga emas yang stabil sejak tahun 2000 dan lonjakan harga Bitcoin yang tiba-tiba.
Bedanya, jika investor khawatir dengan ketidakstabilan keuangan, maka mereka akan beralih ke emas. Bitcoin adalah investasi berbasis risiko utama dan memiliki karakteristik aset teknologi.
Bukan instrumen lindung nilai depresiasi
Seperti yang penulis tunjukkan di kolom sebelumnya, Bitcoin bukanlah lindung nilai terhadap devaluasi, juga bukan lindung nilai terhadap gelembung teknologi.
Beberapa investor terkemuka, termasuk Warren Buffett dan George Soros, baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka telah keluar dari bidang tertentu dalam industri teknologi tinggi.
Hedge fund Elliott telah memperingatkan bahwa kegilaan AI adalah semacam hype, terutama harga saham Nvidia, seperti yang mereka katakan, AI telah memasuki zona gelembung. Penulis umumnya setuju dengan penilaian ini.
Alasannya adalah revolusi ini tidak akan menghentikan penurunan pertumbuhan produktivitas jangka panjang di negara-negara Barat. AS telah berhasil membalikkan perlambatan pertumbuhan produktivitas, namun jika kita mengecualikan sektor teknologi, AS tidak jauh berbeda dengan Kanada atau Eropa.
Keajaiban produktivitas industri teknologi berkaitan dengan pasar saham yang menyediakan modal murah bagi industri tersebut. Ketika aliran uang ini berakhir, kesenjangan produktivitas antara Amerika Serikat dan Eropa diperkirakan akan mengecil.
Jika pertumbuhan produktivitas melambat, mengapa pertumbuhan laba perusahaan harus tetap tinggi? Dilihat dari penilaian saat ini, mereka berpendapat demikian. Dalam jangka panjang, Anda mengharapkan keduanya sama.
Ada banyak cara untuk melihat produk domestik bruto (PDB). Salah satu cara untuk membayangkannya adalah sebagai jumlah seluruh keuntungan dan seluruh upah.
Selama sebagian besar abad ini, pertumbuhan laba melampaui pertumbuhan PDB, dan oleh karena itu pertumbuhan upah, karena politik dan demografi lebih mengutamakan keuntungan perusahaan.
Hal ini sedang berubah sekarang. Hingga abad terakhir, rasio harga terhadap pendapatan S&P 500 berfluktuasi antara di bawah 10 dan 20. Ini merupakan periode yang relatif produktif.
Rasio P/E saat ini adalah 26. Nasdaq adalah 40. Jika pertumbuhan produktivitas jangka panjang menurun, sulit membayangkan bagaimana valuasi ini dapat dipertahankan.
Saham Teknologi Bernilai Tinggi
Valuasi yang sangat tinggi terhadap saham teknologi dan aset kripto didasarkan pada asumsi yang sangat optimis tentang pertumbuhan pendapatan di masa depan.
Kripto menjanjikan inovasi keuangan, namun mungkin memerlukan waktu sepuluh atau dua puluh tahun sebelum menjadi relevan secara makroekonomi.
Kecerdasan buatan tentunya akan mempengaruhi kehidupan manusia. Tapi apakah itu imajinasi yang indah atau cerita menakutkan tentang kecerdasan buatan, semuanya terlalu dilebih-lebihkan.
ChatGPT berguna untuk tugas-tugas teknis, terutama pemrograman, namun tampaknya tidak membantu untuk jurnalisme.
Ingatkah kita pada tahun 2017, ketika semua orang memperkirakan bahwa kita akan memiliki mobil tanpa pengemudi sekarang? Kita masih bertahun-tahun lagi dari utopia itu.
Jika kita beruntung, kita bisa memiliki mobil yang melaju sendiri di jalan raya dalam waktu 10 tahun.
Bitcoin booming?
Jadi apa yang terjadi pada Bitcoin jika pasar ambruk? Tentu saja, Bitcoin sama tahannya terhadap inflasi seperti emas, atau bahkan lebih tahan terhadap inflasi.
Emas memiliki risiko pasokan. Bank sentral mungkin melepaskan cadangan emas dalam jumlah besar ke pasar. Atau mungkin emas baru akan ditemukan. Namun tidak ada Bitcoin baru yang akan ditemukan, dan tidak ada kemungkinan terjadinya guncangan pasokan.
Sayangnya, hal ini tidak menyelesaikan masalah. Saat ini, nasib Bitcoin terkait dengan nasib industri teknologi. Banyak investor menganggap cryptocurrency sebagai bagian dari portofolio teknologi mereka.
Aset Kripto, khususnya Bitcoin, telah memperoleh properti investasi tradisional selama bertahun-tahun melalui bursa, stablecoin, dan ETF spot.
Emas berada di ujung lain portofolio – bagian yang aman dan membosankan.
Orang pada umumnya tidak berinvestasi emas untuk menghasilkan banyak uang. Investor emas berperilaku lebih seperti aliran sesat. Penulis selalu bertanya-tanya mengapa banyak pria pecinta emas yang lebih tua memakai dasi kupu-kupu. Ini adalah sekelompok orang yang aneh.
Dunia mata uang kripto punya banyak orang aneh, tapi tidak seperti emas.
Hal ini juga berlaku pada cara keduanya bereaksi terhadap pecahnya gelembung. Dalam hal ini, likuiditas akan terkuras dari sistem. Trader akan bergegas memenuhi margin call.
Dunia keuangan tidak lagi rapuh seperti tahun 2008. Namun para penulis berpendapat bahwa kehancuran teknologi sebesar yang diperkirakan akan menjadi sumber ketidakstabilan keuangan.
Oleh karena itu, ketika pasar ambruk, perkirakan Bitcoin juga ikut ambruk. Namun Bitcoin dan aset kripto lainnya pada akhirnya akan pulih, begitu pula beberapa (tetapi tidak semua) saham teknologi yang saat ini sedang meroket.
Penulis optimis mengenai jangka panjang karena aset kripto memiliki satu kesamaan penting dengan emas: kelangkaan menjadikannya investasi jangka panjang yang aman.
Meskipun sebagian besar investor saat ini tidak memandang Bitcoin seperti itu, itulah masalahnya.
Beberapa tahun yang lalu, penulis tidak menerima bahwa kelangkaan memiliki nilai intrinsik, karena merasa bahwa kelangkaan perlu dikaitkan dengan hal lain, seperti keperluan industri, nilai estetika, atau dalam kasus emas, konsensus yang telah teruji bahwa kelangkaan memiliki nilai intrinsik. nilai nilai yang melekat.
Penulis sekarang telah berubah pikiran tentang hal ini. Di dunia di mana bank sentral dengan ceroboh memperluas neraca keuangannya dan pemerintah mengubah mata uang mereka menjadi senjata geopolitik, memastikan kelangkaan mempunyai nilai tersendiri.
Tapi ini jangka panjang. Jika gelembung tersebut pecah dalam satu atau dua tahun ke depan, saya yakin Bitcoin akan ikut runtuh. Emas tidak.
Bacaan terkait: Bitwise: Bahkan lebih baik dari emas, Bitcoin adalah lindung nilai jangka panjang yang sangat baik
