Penulis: @Web3Mario (https://x.com/web3_mario)
Ringkasan: Minggu ini saya akan terus mempelajari dokumen-dokumen yang relevan dari API Telegram. Saya benar-benar tidak dapat memuji gaya dokumen sistem Telegram, yang terasa agak “hard-core Rusia”. Saya mengobrol dengan teman-teman di waktu senggang dan menemukan proyek stablecoin yang sangat menarik yang sepertinya sedang populer akhir-akhir ini, Uang Biasa. Karena penulis selalu tertarik untuk meneliti proyek mata uang yang stabil, saya segera meluangkan waktu untuk melakukan penelitian. Saya ingin berbagi beberapa pengalaman dengan Anda, berharap dapat membuat Anda melihat atau berpartisipasi dalam proyek ini dengan lebih cermat. Secara umum, menurut saya inovasi inti Uang Biasa terletak pada desain tokenomics. Dengan menggunakan keuntungan dari agunan berbunga sebagai dukungan nilai dari token tata kelola $Usual, dan dengan merangkum produk obligasi 4 tahun USD0++, itu mengurangi Ini meningkatkan likuiditas USD0 dan memastikan stabilitas relatif dari aliran keuntungan yang disebutkan di atas. Namun, bagi investor ritel dengan dana kecil, USD0++ setara dengan honeypot likuiditas, dan mereka harus menjaga sikap hati-hati saat berpartisipasi.
Menganalisis mekanisme dan nilai jual inti Uang Biasa
Setelah aktivitas poin dimulai bulan lalu, beberapa artikel lunak PR telah muncul di Internet Tiongkok yang memperkenalkan Uang Biasa. Teman-teman yang tertarik dapat mempelajarinya sendiri. Disini saya akan mengulas secara singkat dan menambahkan beberapa informasi menarik lainnya. Setelah membaca artikel pengantar lainnya, disebutkan bahwa pendiri Usual Money adalah mantan politikus Perancis. Saya pernah mengira bahwa dia adalah seorang lelaki tua yang menggunakan pengaruhnya untuk mencari pensiun yang menguntungkan bagi dirinya sendiri ketika karir politiknya akan segera berakhir. .Citra Raja sebagai politisi. Namun nyatanya, pendirinya masih sangat muda, Pierre Person. Ia lahir pada 22 Januari 1989 dan menjabat sebagai anggota Majelis Nasional distrik keenam Paris dari 2017 hingga 2022. Dalam karir politiknya, ia terutama menjabat sebagai staf pemilu dan sekutu politik Presiden Prancis Macron. Ia tergabung dalam Partai Sosialis Prancis dan spektrum politiknya termasuk sayap kiri perawatan medis dan legalisasi ganja, jadi dia pada dasarnya sesuai dengan gambaran khas "elit kiri kulit putih".
Mengingat latar belakang politiknya, wajar jika ia memilih "meninggalkan politik dan terjun ke dunia bisnis" tahun ini, karena Partai Ennahda (tengah) yang dipimpin Macron kalah dari aliansi sayap kiri "Baru" pada pemilihan Majelis Nasional tahun 2024. Front Populer" dan tidak jauh di belakang Aliansi Nasional sayap kanan di tempat ketiga. Hal ini pada dasarnya berarti bahwa lingkungan politik di Prancis menjadi lebih ekstrem dibandingkan di sebagian besar negara Barat. Sebagai perwakilan dari kelompok mapan dan sekutu politik penting Macron, pilihan Pierre Person untuk berganti karier saat ini bukanlah pilihan yang bijaksana.
Alasan penambahan informasi ini adalah untuk membantu semua orang melihat dengan jelas apa yang telah ditempatkan oleh pendiri pada proyek tersebut, yang menentukan berapa banyak sumber daya yang ingin dia investasikan di dalamnya. Kembali ke Uang Biasa, ini adalah protokol stablecoin. Mekanisme intinya berisi tiga token. Yang pertama adalah USD0, yang merupakan stablecoin yang diterbitkan dengan aset ATMR sebagai cadangan dengan rasio 1:1 dirancang olehnya. Sertifikat obligasi USD0 yang dapat diperdagangkan, yang ketiga adalah token tata kelolanya.
Kita tahu bahwa jalur stablecoin saat ini dibagi berdasarkan arah evolusi, dan terutama dibagi menjadi tiga kategori utama. Terutama meliputi:
Media perdagangan yang efisien: Jenis proyek ini terutama mengacu pada USDT, USDC, dan jenis stablecoin yang didukung fiat lainnya. Nilai penggunaan utamanya adalah untuk menghubungkan aset dunia nyata dan aset on-chain, jadi fokus konstruksi proyek ini adalah Itu terletak tentang cara menciptakan lebih banyak likuiditas untuk aset yang diterbitkan, sehingga memberikan pengalaman perdagangan yang lebih baik bagi pengguna untuk meningkatkan adopsi;
Ketahanan terhadap sensor: Jenis proyek ini terutama mengacu pada stablecoin terdesentralisasi yang didukung aset kripto seperti DAI dan FRAX. Nilai penggunaan utamanya adalah untuk menyediakan penyimpanan nilai dan perlindungan untuk sejumlah dana dengan persyaratan privasi tinggi dengan alasan tahan sensor. . Kemampuan untuk menghindari risiko. Oleh karena itu, fokus pembangunan proyek-proyek ini adalah bagaimana meningkatkan stabilitas protokol sebanyak mungkin berdasarkan memastikan desentralisasi protokol, dan memiliki toleransi kesalahan yang lebih kuat dalam menangani risiko seperti run;
Sertifikat produk keuangan dengan volatilitas rendah jenis pendapatan: Jenis proyek ini terutama mengacu pada USDe, dll., yang mengemas sertifikat produk keuangan berisiko rendah dengan netralitas risiko Delta ke dalam mata uang yang stabil. Nilai guna utamanya adalah untuk memperoleh lebih banyak pendapatan bagi pengguna dan memastikan fluktuasi pokok serendah mungkin. Oleh karena itu, inti konstruksi proyek-proyek ini adalah bagaimana menemukan lebih banyak portofolio investasi dengan risiko rendah dan pengembalian tinggi.
Dalam proses evolusi proyek yang sebenarnya, atribut-atribut ini terintegrasi satu sama lain, tetapi biasanya titik inovasi inti dari suatu proyek tertentu adalah salah satu dari tiga hal di atas. Uang Biasa termasuk dalam kategori ketiga. Oleh karena itu, nilai jual inti utamanya adalah memberikan manfaat bagi pengguna melalui USD0. Jadi mari kita lihat bagaimana Uang Biasa dirancang. Penilaian proyek stablecoin biasanya perlu dianalisis dari dua dimensi, satu adalah stabilitas, dan yang lainnya adalah pertumbuhan. Produk seperti USD0 biasanya memiliki potensi pertumbuhan yang relatif kuat dan stabilitasnya sedikit lebih lemah.
Pertama-tama, dalam hal stabilitas, USD0 mengadopsi desain cadangan 100% yang umum saat ini daripada mekanisme jaminan berlebihan. Yang serupa termasuk Fei, FRAX versi saat ini, Grypscope, dll. Sederhananya, Anda membayar sejumlah dana untuk mencetak stablecoin dengan nilai yang sama dari protokol, dan pada saat yang sama, bagian dari dana Anda ini akan 100% dicadangkan sebagai cadangan untuk stablecoin yang baru diterbitkan ini, sebagai dukungan nilai untuk stablecoin. Mekanisme pemilihan USD0 adalah untuk membuat beberapa pilihan pada jenis cadangan yang diterima. Ia memilih untuk menggunakan sekeranjang aset ATMR sebagai cadangan untuk USD0, di mana aset ATMR secara khusus mengacu pada obligasi Treasury AS jangka pendek dan obligasi pembelian kembali semalam AS. Pada tahap awal saat ini, hanya ada satu jenis cadangan untuk USD0, yaitu USYC yang diterbitkan oleh Hashnote, yang merupakan aset on-chain ATMR yang memenuhi persyaratan di atas. Pengguna dapat memilih untuk menggunakan USYC untuk mencetak jumlah yang setara dengan USD0 dari Uang Biasa. Tentu saja, mereka juga dapat menggunakan USDC, namun agen bertanggung jawab untuk mengubahnya menjadi USYC.
Ini memiliki dua manfaat:
Dengan risiko yang sangat rendah, hal ini memberikan sumber pendapatan nyata bagi perjanjian;
Melalui agregasi, likuiditas dibawa ke ATMR aset yang masih dalam tahap awal.
Pada poin pertama, sebagian besar proyek serupa sebenarnya serupa. Bahkan proyek seperti USDT dan USDC sebenarnya beroperasi dengan cara ini. Oleh karena itu, inovasi inti dari Uang Biasa terletak pada bagaimana manfaatnya didistribusikan , hanyalah obligasi USD0 berdurasi 4 tahun yang dapat dinegosiasikan. Perlu dicatat bahwa memegang USD0 sebenarnya tidak menghasilkan pendapatan apa pun. Pendapatan hanya dapat diperoleh setelah USD0 dikonversi menjadi USD0++, yang perlu dikunci selama 4 tahun sebelum ditebus. Ini mirip dengan desain Ethena. Tentu saja, selama durasi tersebut, pengguna dapat menjual USD0++ di pasar sekunder dan mendiskonnya terlebih dahulu sebagai imbalan atas likuiditas.
Yang perlu diperhatikan disini adalah sumber pendapatan dan cara pembagian pendapatan sebesar USD0++. Pertama-tama perlu ditekankan bahwa sumber pendapatan USD0++ hanya sesuai dengan pendapatan ATMR yang sesuai dengan aset yang Anda bayarkan. daripada membagi total pendapatan yang dihasilkan oleh seluruh cadangan secara proporsional. Kedua, dari segi metode distribusi pendapatan, Usual Money memberikan dua opsi, pertama Anda dapat memegang USD0++, dan kemudian hadiahnya akan diberikan dalam bentuk token Biasa, yang merupakan tingkat pengembalian rata-rata ATMR saat ini lainnya adalah Anda dapat memilih untuk menggunakannya. Terkunci selama 6 bulan, setelah masa penguncian berakhir, Anda dapat memilih untuk mendapatkan semua token dalam bentuk token USD0 atau Biasa, tetapi jika Anda membuka kunci selama proses penguncian, Anda tidak akan dapat memperoleh manfaat yang dihasilkan selama periode penguncian.
Untuk memberikan contoh spesifik, asumsikan bahwa rata-rata APY cadangan Uang Biasa saat ini adalah 4,5%, dan Anda membeli 100 dolar AS sebesar USD0 dan mengubahnya menjadi USD0++.
Jika Anda menunggu, Anda bisa mendapatkan hadiah token Biasa senilai $0,0123 (100 * 4,5% / 365) setiap hari. Tentu saja, jika Anda menambahkan Biasa untuk menambah nilai, penghasilan Anda mungkin bertambah, dan sebaliknya, penghasilan Anda mungkin berkurang. Inilah yang disebut dengan USD0++ Alpha Yield.
Anda dapat memilih untuk menguncinya selama 6 bulan, dengan asumsi rata-rata APY tetap tidak berubah sebesar 4,5% selama 6 bulan tersebut. Setelah masa berlaku 6 bulan, Anda dapat memilih untuk mendapatkan USD0 senilai 2.214 dolar AS, atau token Biasa senilai 2.214 dolar AS. Hal ini untuk menghindari risiko berkurangnya keuntungan akibat fluktuasi harga biasa selama durasi tersebut. Ini disebut Jaminan Bunga Dasar (BIG).
Artinya, hanya pendapatan dari aset ATMR sebesar USD0++ dalam periode penguncian 6 bulan yang akan benar-benar didistribusikan, dan tingkat pengembalian yang diharapkan hanyalah tingkat rata-rata ATMR. Selain itu, pendapatan yang sesuai dengan sisa aset ATMR akan dicadangkan dan dikelola oleh protokol sebagai dukungan nilai token Biasa. Tentu saja, bagaimana aset-aset ini secara spesifik terhubung ke token Biasa tidak akan diketahui sampai rincian mekanismenya diumumkan, namun kemungkinan besar melalui pembelian kembali atau sejenisnya.
Kepentingan semua pihak terhadap Uang Biasa dan mengapa dikatakan sebagai honeypot likuiditas yang dirancang untuk investor ritel
Setelah memahami desain mekanisme Uang Biasa, mari kita analisa pihak-pihak yang berkepentingan dengan Uang Biasa dan kepentingannya masing-masing. Secara kasar kita dapat membaginya menjadi enam peran, VC atau investor, penerbit ATMR, KOL, whales, pihak proyek, dan investor ritel;
Pertama-tama, bagi VC atau investor, poin utama mereka adalah nilai token Usual. Kami melihat bahwa lembaga investasi dan skala penggalangan dana Usual Money relatif baik. Hal ini juga mencerminkan keyakinan seluruh desain mekanisme dalam memastikan dukungan nilai token Biasa. Proyek ini diharapkan memiliki kemampuan yang relatif kuat dalam memobilisasi antusiasme para investor VC atau Biasa. Memobilisasi lebih banyak orang untuk berpartisipasi dalam protokol USD0 melalui dukungan senior, atau bahkan secara langsung menguncinya ke dalam USD++ akan sangat membantu stabilitas harga Uang Biasa. Oleh karena itu, Anda akan lebih mudah melihat suara dukungan dari orang-orang terkait di media sosial.
Kedua, bagi emiten ATMR, pada pendahuluan sebelumnya kita juga telah mengetahui bahwa Uang Biasa merupakan solusi likuiditas yang baik bagi emiten ATMR. Sejujurnya, tingkat adopsi token ATMR di pasar saat ini tidak tinggi. Alasannya adalah tingkat pengembalian aset di dunia nyata seringkali lebih rendah dibandingkan di bidang Web3, sehingga tidak terlalu menarik bagi dana di dunia nyata. dunia kripto. Ketika Uang Biasa diintegrasikan, ketika fokus partisipasi pengguna beralih dari ATMR ke potensi pendapatan Alpha, dana pengguna yang ditarik akan diubah secara mulus dan tanpa disadari menjadi ATMR yang sesuai, yang secara tidak langsung menciptakan permintaan dan permintaan akan Likuiditas, sehingga mereka senang untuk mendukungnya juga.
Berikutnya KOL, Tergantung KOL berfikirnya sebagai pembeli atau penjual, karena pada kegiatan poin Uang Biasa saat ini, komisinya dibagi dengan undangan. tentu saja dia akan mencobanya. Lampirkan kode undangan Anda setelah suka.
Bagi pengguna paus, biasanya karena keuntungan finansial mereka, mereka akan mengontrol sebagian besar insentif token Biasa, terutama mengingat desain tokenomik Biasa tampaknya memiliki proporsi besar yaitu 90% yang dialokasikan untuk komunitas. Melalui analisis di atas, kita mengetahui bahwa karena jangka waktu USD0++ adalah 4 tahun, hal ini berarti peserta akan lebih rentan terhadap risiko fluktuasi tingkat diskonto yang lebih besar. Namun, untuk paus raksasa, desain menarik di Uang Biasa dapat digunakan untuk menghindari masalah ini, Parity Arbitrage Right (PAR). Sederhananya, ketika USD0++ memiliki deviasi besar di pasar sekunder, DAO percaya bahwa hal itu perlu dilakukan membuka sebagian USD0++ terlebih dahulu untuk memulihkan likuiditas USD0++ di pasar sekunder. Dalam proses ini, para paus raksasa secara alami memiliki suara yang lebih besar. Ketika mereka merasa perlu untuk meluncurkannya lebih awal, mereka dapat dengan mudah menggunakan klausul ini untuk menurunkan tingkat diskonto, atau mengurangi slippage transaksi.
Mekanisme di atas juga tidak kalah pentingnya bagi sisi proyek, karena dalam proses pemulihan likuiditas ini sebenarnya setara dengan perdagangan arbitrase, dan bunga yang dihasilkan dari bagian transaksi ini akan dikelola oleh bendahara proyek. Oleh karena itu, mempertahankan tingkat diskonto tertentu dapat membawa manfaat bagi sisi proyek, dan hal ini sesuai dengan biaya keluar investor ritel.
Terakhir, investor ritel menjadi satu-satunya pihak yang lemah dan pasif dalam perjanjian ini. Pertama-tama, jika Anda memilih untuk berpartisipasi dalam USD0++, Anda akan memiliki periode lock-in selama 4 tahun. Kita tahu bahwa di pasar obligasi, semakin lama durasinya, semakin besar premi risikonya. Namun, potensi imbal hasil sebesar USD0++ hanya pada level obligasi Treasury AS jangka pendek. Dengan kata lain, Anda mengambil lebih banyak risiko tetapi mendapatkan keuntungan yang paling rendah. Ketika investor ritel menarik diri, mereka tidak akan mendapatkan keuntungan dari pengguna paus dalam tata kelola DAO, jadi ini berarti mereka harus menanggung biaya tingkat diskonto yang lebih besar. Karena biaya-biaya ini merupakan sumber pendapatan penting bagi pihak proyek, maka biaya-biaya tersebut kemungkinan besar tidak akan ditanggung oleh pihak proyek.
Terutama mengingat Federal Reserve telah memasuki siklus penurunan suku bunga di masa depan. Menghadapi imbal hasil yang semakin rendah, efisiensi modal investor ritel yang berpartisipasi dalam USD0++ akan semakin tertekan juga akan naik, maka apresiasi ATMR akan menjadi Pendapatannya akan dijadikan makanan bagi nilai tambah Biasa, dan investor ritel tidak akan mendapatkannya. Oleh karena itu, menurut saya ini adalah honeypot likuiditas yang indah yang dijalin oleh banyak elit untuk investor ritel. Setiap orang harus berhati-hati saat berpartisipasi. Mungkin bagi pengguna dengan dana kecil, akan lebih hemat biaya untuk mengkonfigurasi beberapa Biasa dengan benar daripada mendapatkan USD0++.
