Setelah berbulan-bulan tidak digubris, aplikasi untuk mendaftarkan opsi pada dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin (BTC) akhirnya mendapat perhatian dari regulator. Nantikan opsi ETF BTC untuk mulai diperdagangkan di bursa Amerika Serikat tahun ini. Opsi pada ETF Ethereum (ETH) akan segera menyusul.

Opsi adalah kontrak yang memberikan hak untuk membeli atau menjual — dalam bahasa pedagang disebut "call" atau "put" — aset dasar pada harga tertentu. Opsi adalah instrumen lindung nilai yang menarik (tidakkah Anda ingin terkunci pada hak untuk menjual BTC pada harga $73.000?) dan juga populer di kalangan spekulan.

Penambahan perdagangan opsi mungkin tampak antiklimaks setelah peluncuran ETF BTC yang telah lama ditunggu-tunggu pada bulan Januari. Itu sama sekali tidak benar. Opsi sangat penting untuk adopsi institusional — terutama dengan ETF kripto yang sangat fluktuatif. Ditambah lagi, jika opsi kripto yang ada menjadi indikasi, opsi spot ETF BTC akan menjadi pasar yang besar.

Regulator mulai bersikap hangat terhadap opsi ETF Bitcoin

Pada bulan Januari, tiga bursa saham AS yang mencantumkan ETF BTC spot — Bursa Efek New York (NYSE) Arca, Cboe, dan Nasdaq — bertanya kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) apakah mereka juga dapat mencantumkan opsi pada dana tersebut.

SEC menanggapi aplikasi tersebut dengan diam membisu, dan masukan dari luar tidak menggembirakan. Pada bulan Mei, pengawas industri swasta Better Markets Inc. mendesak SEC untuk "melanjutkan dengan sangat hati-hati karena... pemasaran opsi tersebut yang tak terelakkan kepada investor ritel dapat menyebabkan kerugian besar," sebagaimana dibuktikan oleh "kegilaan saham meme yang melingkupi GameStop pada tahun 2021."

Terkait: Bagaimana Bank of Japan menghancurkan perdagangan yen — dan pasar kripto

SEC tampaknya menanggapi hal ini dengan serius dan meminta lebih banyak waktu untuk membuat keputusan pada bulan Maret, dan, sekali lagi, pada bulan April, dan, sekali lagi, pada bulan Juli. Akhirnya, suasana mencair. Pada tanggal 8 Agustus, Cboe mengajukan permohonan amandemen kepada SEC. Permohonan ini hampir tiga kali lebih panjang dari yang pertama dan membahas berbagai masalah seperti manipulasi pasar dan batasan posisi secara lebih rinci.

"Jelas ada beberapa pergerakan pada opsi ETF Bitcoin," kata analis Bloomberg Intelligence James Seyffart dalam sebuah posting di X. "SEC kemungkinan memberikan semacam umpan balik."

Bloomberg memprediksi opsi spot BTC akan aktif pada kuartal keempat. Mengingat tekanan tahun pemilihan pada SEC, kemungkinan besar akan terjadi sebelum November. ETF spot ETH akan mengikuti. Menurut pengajuan pada 6 Agustus, Nasdaq meminta izin SEC untuk mencantumkan opsi pada iShares Ethereum Trust (ETHA) milik BlackRock.

Menciptakan pasar baru

Sementara itu, investor AS memiliki kebebasan untuk memperdagangkan opsi pada kelas ETF Bitcoin yang lebih rendah — yaitu ETF yang melacak kinerja harga BTC secara sintetis menggunakan kontrak berjangka.

ETF berjangka umumnya berkinerja lebih buruk daripada ETF pasar spot karena biaya perpanjangan kontrak berjangka bulanan menurunkan laba keseluruhan. Menurut peneliti kripto K33 Research, ETF berjangka Bitcoin paling populer — ProShares’ Bitcoin Strategy ETF (BITO) — berkinerja lebih buruk daripada ETF pasar spot sekitar 2,6% antara Januari dan Mei.

Jika tidak ada alternatif yang lebih baik, pasar untuk opsi ini sangat panas. Secara total, bunga terbuka pada ETF berjangka BTC — diukur berdasarkan nilai nominal semua kontrak beli dan jual yang aktif — melebihi $3,25 miliar pada penutupan pasar pada 9 Agustus, menurut data dari The Options Clearing Corporation, sebuah organisasi pengatur mandiri (SRO) industri.

Sebagai perbandingan, nilai aset bersih gabungan dari semua ETF berjangka BTC adalah sekitar $4,3 miliar, menurut data dari Yahoo Finance. Dengan kata lain, pasar opsi pada ETF BTC hampir sama besarnya dengan pasar ETF BTC itu sendiri.

ETF BTC spot memiliki basis aset yang jauh lebih besar — ​​lebih dari $58 miliar pada penutupan pasar pada 9 Agustus. Jika opsi pada ETF berjangka BTC dapat dijadikan acuan, pasar BTC baru senilai hampir $45 miliar sedang menunggu untuk lahir.

Sebuah tonggak sejarah untuk adopsi massal

Itu lebih dari sekadar angka yang besar. Opsi merupakan infrastruktur pasar yang penting dan menandai tempat persinggahan penting dalam perjalanan menuju adopsi kripto massal.

Penasihat keuangan — yang mengendalikan hingga setengah dari arus investasi di pasar ETF senilai $9 triliun — mengandalkan opsi untuk melindungi diri dari pergerakan pasar yang tajam (seperti penurunan harga spot Ether sebesar 28% pada tanggal 5 Agustus). Lebih dari 10% penasihat secara aktif menggunakan opsi untuk mengelola portofolio klien pada tahun 2023, menurut survei oleh The Journal of Financial Planning.

Opsi juga memainkan peran penting dalam strategi dana lindung nilai, seperti “covered strangle” yang disebut-sebut oleh 10x Research, sebuah firma riset investasi.

Morgan Stanley — penasihat keuangan terbesar dengan dana kelolaan sekitar $3,75 triliun — telah memberikan lampu hijau kepada 15.000 penasihatnya untuk menawarkan ETF BTC spot kepada klien. Opsi hanya akan membuat ETF BTC spot lebih menarik bagi modal institusional.

Jika Anda mendengarkan dengan saksama, Anda sudah dapat mendengar arus investasi mengalir masuk.

Alex O’Donnell adalah penulis senior untuk Cointelegraph. Sebelumnya, ia mendirikan pengembang DeFi Umami Labs dan bekerja selama tujuh tahun sebagai jurnalis keuangan di Reuters, tempat ia meliput M&A dan IPO. Ia juga merupakan pemimpin pertumbuhan kripto di akselerator startup Expert Dojo.

Artikel ini ditujukan untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan serta tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum atau investasi. Pandangan, pemikiran, dan opini yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan opini Cointelegraph.