Oleh Alex Xu, Mitra Riset di Mint Ventures
Aave telah lama menjadi perhatian saya, dan beberapa hari yang lalu, tim tata kelolanya, ACI, meluncurkan draf tokenomik Aave yang ditingkatkan di forum tata kelola. Proposal ini merinci peningkatan yang diharapkan di bidang-bidang utama, termasuk perolehan nilai token Aave dan peningkatan modul keamanan protokol.
Untuk wawasan lebih lanjut tentang Aave, baca penelitian terbaru saya Altcoin Terus Turun, Saatnya Fokus Kembali pada DeFi, di mana saya mengevaluasi secara menyeluruh status saat ini, keunggulan kompetitif, dan penilaian tokennya.
Artikel ini membahas proposal baru yang berdampak signifikan, khususnya menjawab empat pertanyaan kunci berikut:
Apa saja poin utama proposal tersebut?
Dampak potensial yang terkait dengan titik-titik ini.
Jadwal dan prasyarat yang dijadwalkan untuk aktivasi proposal.
Potensi efek jangka panjang dari proposal ini terhadap penilaian token $AAVE.
Anda dapat membaca proposalnya di sini.
Poin-poin Utama Proposal AAVEnomics
Proposal yang berjudul “[TEMP CHECK] AAVEnomics Update”, saat ini sedang dalam tahap awal “pemeriksaan suhu” proposal komunitas dan telah diunggah pada tanggal 25 Juli. Pemrakarsa proposal tersebut adalah ACI, yang dapat diartikan sebagai bagian tata kelola dari tim Aave resmi dan koordinator utama tata kelola komunitas. Proposal utama ACI biasanya dikomunikasikan sepenuhnya dengan perwakilan tata kelola dan penyedia layanan profesional lainnya sebelum dirilis, sehingga kemungkinan besar akan disetujui.
Poin-poin utama dari Pembaruan AAVEnomics [TEMP CHECK] meliputi:
Tinjauan Umum Kesehatan Operasional Aave yang Kuat dan Cadangan Keuangan yang Kuat
Aave terus memimpin ruang peminjaman DeFi, dengan pendapatan yang jauh melampaui pengeluaran. Dengan cadangan sebagian besar dalam $ETH dan stablecoin, ada peluang tepat waktu untuk memperbarui tokenomik dan memulai distribusi pendapatan protokol.
Pembaruan Manajemen Utang Buruk: Transisi Dari Modul Keamanan Lama ke Sistem “Payung” Baru
Aave telah menetapkan cadangan yang dikenal sebagai “Modul Keamanan” untuk mengatasi potensi piutang tak tertagih dalam protokol tersebut. Cadangan ini terdiri dari:
Mempertaruhkan $AAVE, dengan nilai pasar saat ini sebesar $275 juta
Staked GHO, yang merupakan stablecoin asli Aave, memiliki nilai pasar saat ini sebesar $60 juta
Token LP $AAVE-$ETH yang dipertaruhkan, sumber likuiditas on-chain yang signifikan untuk Aave, saat ini bernilai $124 juta
Sistem keamanan Umbrella yang diusulkan akan menggantikan modul keamanan tradisional. Secara spesifik:
Cadangan utang macet dalam sistem akan dikelola oleh modul inovatif aToken, yang didanai oleh simpanan sukarela yang diprakarsai pengguna. Para deposan tidak hanya akan terus memperoleh bunga seperti biasa, tetapi juga akan menerima subsidi keamanan tambahan, yang akan berasal dari pendapatan protokol Aave.
Perkembangan Peran Token Aave dan Inisiasi Distribusi Pendapatan Protokol
Modul staking Aave tetap beroperasi, namun perannya telah berkembang lebih dari sekadar sebagai cadangan risiko. Modul ini kini menjalankan dua fungsi penting:
Para staker berhak menerima distribusi dari surplus laba protokol, di luar yang diperlukan untuk operasi. Distribusi ini dikelola oleh perbendaharaan Aave, yang melaksanakan pembelian kembali berkala sebesar $AAVE di pasar sekunder berdasarkan proposal tata kelola komunitas, yang menguntungkan para staker.
$AAVE yang dipertaruhkan menghasilkan “Anti-GHO,” yang dapat digunakan untuk membayar utang GHO atau langsung disetorkan ke dalam modul staking GHO, sehingga memungkinkan para staker $AAVE juga memperoleh keuntungan dari laba yang dihasilkan melalui GHO.
Modifikasi pada Modul Staking GHO
Awalnya, modul staking GHO bertanggung jawab atas piutang tak tertagih di seluruh protokol Aave. Namun, setelah perubahan terkini, cakupannya kini secara khusus dibatasi pada piutang tak tertagih yang terkait dengan kewajiban GHO saja.
Pembaruan Lainnya
Likuiditas $AAVE tidak lagi bergantung pada insentif staking Aave – ETH tetapi sekarang dioperasikan oleh ALC (Komite Likuiditas Aave).
Pertukaran dari token protokol awal, $LEND, ke $AAVE akan dihentikan, dengan token apa pun yang tidak ditukar pada batas waktu akan dialokasikan ke perbendaharaan.
Grafik berikut ini secara gamblang menggambarkan tokenomik baru Aave:
Dampak dari Proposal
Ada dua efek utama:
Token Aave kini menunjukkan penangkapan nilai yang lebih jelas, dengan pengurangan tekanan jual yang sesuai, yang selanjutnya sejalan dengan pengembangan protokol yang kuat.
Penangkapan nilai berasal dari pembelian kembali yang didanai oleh pendapatan bersih protokol ditambah laba bunga GHO.
Penurunan tekanan jual disebabkan oleh penghentian bertahap modul staking, yang berarti Aave akan menggunakan stablecoin dan ETH dari pendapatan protokol untuk pengeluaran, alih-alih menerbitkan token $AAVE baru. Pergeseran ini akan mengurangi tekanan pasar Aave dan meningkatkan kelangkaannya.
Pengenalan sistem Umbrella akan meningkatkan fleksibilitas struktur protokol dan mengoptimalkan distribusi insentif, meningkatkan batasan tata kelola keselamatan dan menaikkan persyaratan tata kelola yang lebih tinggi.
Sebelumnya, modul keamanan Aave sepenuhnya diberi insentif oleh emisi token $AAVE, yang menawarkan fleksibilitas terbatas. Sebaliknya, modul keamanan Umbrella, mirip dengan model AVS Eigenlayer, adalah sistem modular yang memungkinkan insentif khusus berdasarkan jenis aset, durasi, dan kapasitas.
Selain itu, perubahan ini berarti bahwa tim risiko Aave kini harus mempertimbangkan serangkaian metrik tambahan saat mengevaluasi dan menetapkan parameter risiko, di luar ukuran pasar, kurva suku bunga, dan rasio pinjaman terhadap nilai.
Timeline dan Prasyarat Implementasi
ACI menyatakan bahwa peluncuran rencana tersebut akan dilakukan secara bertahap, bergantung pada prasyarat tertentu. Rencana tersebut akan disusun dalam tiga tahap, yang masing-masing sesuai dengan usulan tata kelola yang terpisah, untuk melaksanakan langkah-langkah yang diuraikan.
Tahap I: Modul Staking dan Pembaruan GHO
Staked GHO (StkGHO) hanya akan menutupi piutang tak tertagih yang terkait dengan kewajiban GHO.
Modul staking Aave dan AAVE-ETH akan ditransisikan ke “Modul Keamanan Lama”, dengan tetap mempertahankan peran jaminannya hingga dihapuskan. Periode pendinginan untuk penarikan $AAVE yang dipertaruhkan telah ditiadakan.
Prasyarat: Terpenuhi
Waktu Pelaksanaan: Proposal akan segera dilaksanakan setelah mendapat masukan yang cukup dari komunitas dan BGD Labs, pengembang komunitas utama Aave, telah menyetujui pemutakhiran Umbrella.
Tahap II: Peningkatan Utilitas Token $AAVE dan Pengenalan Tokenomics Baru
Fungsionalitas yang memperbolehkan diskon suku bunga pinjaman GHO melalui staking AAVE akan dihentikan.
Fitur Anti-GHO akan diperkenalkan, yang memungkinkan para pemangku kepentingan AAVE memperoleh Anti-GHO.
Pertukaran dari token Lend ke Aave akan diakhiri.
Prasyarat:
Ukuran pasar GHO harus mencapai $175 juta, naik dari level saat ini sekitar $100 juta.
Likuiditas pasar GHO perlu mendukung kedalaman perdagangan sebesar $10 juta yang memengaruhi harga kurang dari 1%. Saat ini, perdagangan sekitar $2,1 juta sudah cukup untuk menggerakkan harga GHO sebesar 1%.
Tahap III: Aktivasi Pengalihan Biaya dan Inisiasi Pembelian Kembali
Matikan modul keamanan lama.
Aktifkan mode aToken dari Modul Keamanan Umbrella, yang memungkinkan pengguna untuk mendukung sistem dengan simpanan mereka dan memperoleh hadiah tambahan.
Penyedia layanan keuangan Aave mengelola pembelian kembali token $AAVE yang digerakkan oleh tata kelola dan mendistribusikannya kepada para pemegang saham Aave, yang secara bertahap beralih ke proses otomatis.
Prasyarat:
Nilai aset bersih rata-rata dalam kumpulan pendapatan Aave selama 30 hari terakhir harus cukup untuk menutupi biaya operasional penyedia layanan saat ini selama dua tahun ke depan.
* Sampai saat ini, perbendaharaan Aave, tidak termasuk token AAVE, memiliki aset senilai sekitar $67 juta, dengan 61% dalam bentuk stablecoin, 25% dalam bentuk Ethereum, dan 3% dalam bentuk Bitcoin. Menurut kepala ACI, perkiraan pengeluaran untuk tahun 2024 adalah sekitar $35 juta. Dengan asumsi pengeluaran serupa untuk tahun 2025, pengeluaran gabungan untuk kedua tahun tersebut akan menjadi sekitar $70 juta. Mengingat pendapatan mingguan Aave yang konsisten sebesar $1-2 juta pada tahun 2024, ambang batas tersebut hampir terpenuhi, dan diproyeksikan bahwa level ini dapat dicapai dalam waktu satu bulan.
Jenis Aset Treasury Aave
Pendapatan Protokol Aave
Pendapatan tahunan dari protokol Aave selama 90 hari terakhir harus mencapai setidaknya 150% dari total biaya protokol pada tahun 2024, yang mencakup alokasi untuk pembelian kembali token $AAVE dan pendanaan untuk modul keamanan Umbrella.
*Anggaran ditentukan, dialokasikan, dan disesuaikan setiap triwulan oleh penyedia layanan Aave Finance.
Secara keseluruhan, Tahap I siap untuk diterapkan. Tahap II dapat berlangsung beberapa bulan lagi, bergantung pada dedikasi Komite Likuiditas dan anggaran untuk likuiditas GHO. Peluncuran Tahap III lebih sulit diperkirakan karena ketergantungannya pada alokasi anggaran tertentu, dinamika pasar, dan aliran pendapatan. Meskipun demikian, mengingat kinerja pendapatan Aave yang kuat, memenuhi kriteria yang diperlukan kemungkinan dapat dilakukan.
Dampak Jangka Panjang Proposal terhadap Harga Token $AAVE
Dalam jangka panjang, proposal ini membangun hubungan langsung antara perkembangan protokol Aave dan token $AAVE untuk pertama kalinya. Proposal ini memperkenalkan mekanisme dukungan pembelian kembali yang mendukung harga dasar token sekaligus memberikan aliran keuntungan kepada pemegang token. Strategi ini diharapkan dapat memengaruhi harga token secara positif.
Namun, mengingat penerapan proposal tersebut memerlukan waktu dan akan dilaksanakan secara bertahap, dikombinasikan dengan fakta bahwa proposal tersebut baru saja dirilis dan masih ada kebutuhan untuk diskusi dan revisi pada ketentuan tertentu, penangkapan nilai token $AAVE akan menjadi proses bertahap dan jangka panjang.
Namun, jika proposal tersebut berhasil dilaksanakan, Aave, salah satu proyek DeFi terkemuka, dapat semakin menarik minat investor yang berorientasi pada nilai karena tata kelola yang kuat dan transparan serta pendekatan yang menguntungkan bagi pemegang token. Minat tersebut kemungkinan akan meluas ke luar komunitas kripto, menarik pendatang baru ke Web3 dari sektor keuangan tradisional.
