Penulis: Organisasi penelitian ASXN
Disusun oleh: Felix, PANews
Ada banyak diskusi seputar perdagangan ETH beta yang panjang (mengacu pada altcoin dalam ekosistem Ethereum) Kebanyakan orang percaya bahwa dengan lancarnya perjalanan ETF ETH, ETH akan naik lagi, yang akan membuka ruang bagi ETH beta untuk naik. Meskipun ini merupakan gagasan yang logis, apakah data mendukungnya?
Data penelitian dari lembaga penelitian ASXN menunjukkan bahwa selama periode observasi, ETH beta memiliki kinerja lebih buruk dari ETH secara absolut dan berdasarkan penyesuaian risiko. Selain itu, dengan pengecualian SOL dan ENS, semua koin yang diamati berkinerja buruk pada BTC secara relatif dan disesuaikan dengan risiko. Kinerja aset dalam siklus yang berbeda semakin bervariasi, dan altcoin umumnya berkinerja buruk dalam siklus ini. Pemilihan aset menjadi lebih penting dari sebelumnya.
prasyarat:
Periode pengamatannya adalah 1 Mei hingga 23 Juli 2024. Peluang persetujuan ETF direvisi pada tanggal 6 Mei, sehingga perdagangan “ETH ETF” telah menjadi pusat pembicaraan pasar sejak saat itu.
Kinerja masa lalu bukan merupakan indikasi kinerja masa depan.
Pemilihan Aset: Aset telah dikategorikan dan kinerja harga telah diberi bobot dan rata-rata yang sama. Beberapa altcoin representatif telah dipilih di sini, tetapi mengubah portofolio ini dapat mempengaruhi hasil keseluruhan secara signifikan (seperti menambahkan PEPE).
YTD (tahun sampai saat ini):
Memecoin adalah satu-satunya jalur yang mengungguli ETH sepanjang tahun ini, sebagian besar berkat likuiditas luar biasa yang disebabkan oleh kegilaan memecoin, meskipun likuiditas ini relatif berumur pendek di mainnet Ethereum. Alt L1, ETH DeFi, dan L2 berkinerja lebih buruk daripada ETH, dengan L2 berkinerja paling buruk.
1 Mei hingga 23 Juli:
Melihat lebih dekat kinerja setiap trek dan aset selama periode ini menunjukkan tren yang sama: semua trek memiliki kinerja lebih rendah dari ETH, termasuk koin meme. Mirip dengan situasi tahun ini, L2 adalah yang berkinerja terburuk. Menariknya, ENS berkinerja baik, dengan return sebesar 77%. Selama periode ini, tiga aset teratas adalah ENS (+77%), SOL (+32%) dan ETH (+15%).
Mengingat hubungannya dengan ETH, L2 dan DeFi lebih cocok dengan ETH beta dibandingkan memecoin atau Alt L1. Penelusuran lebih dalam terhadap kinerja aset individual sektor ini mengungkapkan bahwa tidak ada L2 yang mengungguli ETH selama periode ini. Rata-rata, L2 turun 36%, dengan selisih antara L2 (Matic) dengan performa terbaik dan ETH sebesar 40%, yang merupakan perbedaan signifikan.
DeFi berkinerja sedikit lebih baik dibandingkan dengan ETH, dengan rata-rata pengembalian sebesar +11.32% selama periode observasi. Namun, kinerja ini terutama didorong oleh ENS, dengan rata-rata kinerja tidak termasuk ENS sebesar -4,33%. Di antara semua L2 dan DeFi, satu-satunya aset yang berkinerja lebih baik daripada ETH adalah ENS, dan tingkat pengembalian AAVE juga cukup besar, hanya 4% lebih rendah dari ETH.
Koefisien korelasi
Koefisien korelasi menunjukkan derajat hubungan linier antara observasi dan ETH. Koefisien korelasi berkisar antara -1 hingga 1. Semakin dekat koefisien korelasinya dengan 1 maka semakin kuat hubungan positifnya. Sebaliknya, semakin dekat koefisien korelasinya dengan -1 maka semakin kuat pula hubungan negatifnya.
Semua koin berkorelasi positif dengan ETH, menunjukkan bahwa harganya cenderung bergerak seiring dengan Ethereum. Korelasi tertinggi adalah ARB (0.83), OP (0.8), dan SNX (0.8), menunjukkan bahwa aset-aset tersebut memiliki korelasi positif yang kuat dengan ETH. AEVO, sebaliknya, memiliki korelasi yang relatif rendah (0,4), yang menunjukkan bahwa AEVO memiliki hubungan yang lebih lemah dengan ETH dibandingkan dengan aset lainnya.
Beta vs ETH
Nilai beta mengukur volatilitas relatif terhadap nilai ETH yang diamati. Beta adalah indikator sensitivitas suatu aset terhadap perubahan harga relatif terhadap patokan, dalam hal ini ETH. Nilai beta 1 berarti aset bergerak sejalan dengan ETH. Nilai yang lebih besar dari 1 menunjukkan bahwa aset tersebut lebih fluktuatif dibandingkan ETH, yang berarti aset tersebut cenderung memperkuat fluktuasi ETH. Sebaliknya, beta yang kurang dari 1 menunjukkan bahwa aset tersebut kurang fluktuatif dibandingkan ETH.
Sebagian besar koin memiliki nilai beta sekitar 1, yang menunjukkan kecenderungan untuk bergerak seiring dengan ETH. Perlu dicatat bahwa PENDLE memiliki nilai Beta tertinggi sebesar 1,5, yang menunjukkan bahwa volatilitasnya jauh lebih tinggi daripada ETH dan cenderung memperkuat fluktuasi ETH. Di sisi lain, BNB memiliki nilai Beta yang lebih rendah yaitu 0,6, yang menunjukkan bahwa BNB kurang stabil dibandingkan ETH dan cenderung menekan volatilitas ETH.
Rasio tajam
Nilai Rasio Sharpe memberikan wawasan tentang kinerja aset yang disesuaikan dengan risiko yang diamati dibandingkan dengan ETH. Semakin tinggi rasio Sharpe, semakin baik kinerja yang disesuaikan dengan risiko. Dalam perhitungan ini, Dai Savings Rate (DSR) sebesar 7% digunakan sebagai suku bunga bebas risiko.
ENS memiliki rasio Sharpe tertinggi sebesar 2,45, yang menunjukkan bahwa ENS memberikan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik di antara aset yang dianalisis, diikuti oleh SOL dengan rasio Sharpe sebesar 1,86. STRK, sebaliknya, memiliki rasio Sharpe terendah yaitu -3,22, yang menunjukkan kinerja buruk berdasarkan penyesuaian risiko. Hanya ENS dan SOL yang menawarkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko lebih baik daripada ETH (1.24).
Beberapa koin memiliki rasio Sharpe negatif, termasuk OP (-1.58), ARB (-1.35), dan MATIC (-1.63). Hal ini menunjukkan bahwa keuntungan yang mereka peroleh tidak mengkompensasi risiko yang diambil.
Indikator dihargai dalam BTC
Ketika seseorang mengevaluasi Beta vs ETH, ia juga harus mengevaluasi bagaimana aset-aset ini dibandingkan dengan BTC, sebuah metrik yang sering diabaikan. Dalam BTC, L2 turun 67%, Alt L1 turun 9,2%, DeFi turun 34%, Meme turun 2,4%, dan ETH turun 4,4%.
Rasio Sharpe pada grafik di atas memberikan wawasan tentang kinerja berbagai token yang disesuaikan dengan risiko dibandingkan BTC selama periode observasi. ENSBTC menonjol dengan rasio Sharpe tahunan sebesar 2,05, diikuti oleh SOLBTC dengan rasio Sharpe tahunan sebesar 1,26 dan ETHBTC dengan rasio Sharpe -0,02. Semua koin yang tersisa memiliki rasio Sharpe negatif dan tidak menawarkan pengembalian positif lebih dari BTC.
Bacaan terkait: Daftar ETF spot Ethereum AS: dampak jangka pendek terbatas, signifikansi jangka panjang signifikan
