Penulis asli: R 48
Kompilasi asli: Shenchao TechFlow
Jika Anda membuka artikel ini, Anda mungkin tertarik dengan token yang diinvestasikan oleh dana ventura. Saya harap Anda tidak menganggap pemikiran dan pendapat yang diungkapkan di sini sebagai nasihat investasi.
Segala risiko yang terkait dengan jual beli aset ditanggung oleh pembaca.
Penafian: Ketika penulis mengacu pada "token VC", yang dia maksud adalah token dengan sirkulasi rendah dalam analisis yang diperkirakan akan mengalami serangkaian pembukaan yang mengarah pada dilusi penilaian.
Tepatnya, Fully Diluted Valuation (FDV) aliran rendah/tinggi.
latar belakang
Sejak awal tahun, setiap penduduk dunia kripto telah menyadari pentingnya tahun ini, karena musim pertumbuhan memberikan insentif khusus bagi bursa yang mempersiapkan 3-4 listing per minggu. Faktanya, semuanya berjalan baik sampai pasar mulai terkoreksi.
Saya membagi tahapan keserakahan dan kekecewaan menjadi dua periode waktu:
tamak. November 2023 – Maret 2024.
kekecewaan. Maret 2024 – Juli 2024 (sekarang kita berada di fase ini, sentimen yang sama).
tamak
Periode serakah ditandai dengan aliran modal yang berkelanjutan dari satu kategori ke kategori lainnya, dengan hampir semua aset meningkat. Berikut beberapa contoh pump and dumps:
Kepositifan secara keseluruhan didukung oleh $BTC, yang memperoleh ETF pada bulan Januari dan melonjak dari 40rb menjadi 70rb dalam hitungan bulan. Altcoin juga sedang booming, dengan token yang baru diterbitkan secara aktif didukung oleh spekulator dan investor yang membeli setiap token.
Selama periode ini, pasar kekurangan likuiditas. Pendanaan sangat rendah sehingga ketika satu ekosistem tumbuh, ekosistem lainnya tidak ada kehidupannya, dan ketika ekosistem pertama sudah mencapai batasnya, likuiditas dialihkan ke ekosistem berikutnya, dan siklus terus berlanjut.
ETH -> Sol -> Avax atau Sui
Dari segi kategori, tidak banyak pilihan:
L2 —> AI —> BTC-fi（和 BRC-20）—> Game-fi —> Meme
Meskipun kami tidak dapat mengatakan bahwa hal ini bersifat siklus, kami dapat mengatakan bahwa setiap kategori menunjukkan pertumbuhan selama enam bulan ini.
Tidak melihat tweet negatif terkait FDV, seperti $TIA. Ini terdaftar di Binance dengan kapitalisasi pasar $200 juta, dibandingkan dengan FDV yang $2 miliar.
$TIA l 1 D l Kinerja Harga
Pembuat pasar mengambil keuntungan penuh dari hal ini dan tidak sulit untuk menjual grafik seperti ini kepada komunitas. Jadi, mari kita simpulkan:
- Ketamakan
— likuiditas rendah
— Kinerja kategori utama (yang terkenal)
kekecewaan
Periode kekecewaan secara bertahap dimulai dengan lonjakan $PEPE pada bulan Februari tahun ini. Saat itu, pasar sedang mengalami musim meme kedua, yang bahkan lebih intens dari musim meme sebelumnya. Meskipun daftar Binance masih relatif bagus, kisaran pertumbuhan koin baru telah turun dari 200% -300% menjadi 50% -100%. Ide untuk membeli koin “murah” baru masih ada, tetapi minat terhadap koin tersebut perlahan mulai berkurang.
Tanda pertama bahwa pasar terlalu panas adalah peluncuran solusi L2 Starknet ($STRK), yang menimbulkan keraguan signifikan tentang prospek token yang masuk dalam 15 cryptocurrency teratas menurut FDV. Hal ini menimbulkan pertanyaan sederhana: “Ke mana arahnya setelah ini?”
Sumber: saluran Viktor
Saat pasar sedang kacau, $BTC memutuskan untuk menguji kekuatan gelombang altcoin baru, dan hasilnya... membawa bencana. Bitcoin turun sekitar 15%, sementara token teknologi turun 30%-40%.
Tanda-tanda pertama kelemahan pasar altcoin memaksa pengguna untuk mencari alternatif, dan mereka menemukannya di meme. Menurut saya, kebangkitan musim meme dimulai pada 11 Maret 2024, saat indikator di pump.fun mulai tumbuh secara eksponensial. Hasil dari pertumbuhan ini adalah suksesnya peluncuran kategori meme baru, seperti:
WIF, BOME, MEW, MICHI, BRETT, BONK (tanpa urutan tertentu).
Sumber: Bukit pasir
Pedagang Kripto (CT) dengan jelas melihat akumulasi modal dalam meme dan pengaruhnya yang kuat selama penurunan Bitcoin dan Ethereum. Hal ini mengarah pada kesimpulan: “Di mana ada perhatian dan uang, di situ ada manfaat terbesar.”
Selain itu, hasil mengesankan para spekulan memberikan dukungan tambahan terhadap meme tersebut. Dengan mempertimbangkan setiap faktor dan mengamati peningkatan pesat dalam meme selama paruh pertama tahun ini, kini kita dapat melihat bahwa setiap peristiwa besar di dunia di-memekan di blockchain Solana.
Ketika berbicara tentang token yang didanai oleh dana ventura, situasinya sangat buruk. Pedagang kripto sampai pada kesimpulan ini karena beberapa alasan:
Kapitalisasi pasar/rasio FDV yang mengkhawatirkan.
Ekonomi token yang buruk (tebing kecil, pelepasan tinggi).
Keuntungan tinggi bagi VC (dengan asumsi sebuah startup mengumpulkan $50 juta dalam FDV tetapi masuk ke pasar dengan $1 miliar, itu berarti laba bersih 20x untuk rata-rata proyek di bursa sekunder).
Tekanan pasar dari kandidat airdrop (token dijual segera setelah diterima).
Apa yang akhirnya kita dapatkan?
Token yang nilainya sangat terdilusi, kelipatan dana yang sangat besar, sangat sedikit token yang beredar (pembukaan selanjutnya akan menghancurkan harga), dan FDV yang besar.
Situasi ini diperburuk oleh banyaknya volume koin-koin ini. Setiap proyek memasarkan dirinya sendiri sebagai solusi terbaik untuk N masalah mata uang kripto. Ini berhasil pada musim gugur lalu karena alasan berikut:
Likuiditas tidak dilemahkan oleh meme.
Proyek tidak mengantri untuk dimulai, tetapi menunggu kondisi yang lebih baik.
Sumber bagan
Sumber ikon
Penghinaan terhadap "token VC" memuncak dengan munculnya Worldcoin ($WLD), pembuat pasar yang telah membangun sejak pencatatannya. Worldcoin adalah proyek yang dipimpin oleh Sam Altman sendiri, pemilik OpenAI (perusahaan asal ChatGPT). Pedagang kripto menggunakan $WLD sebagai proksi untuk bertaruh pada pertumbuhan OpenAI, mencoba memanfaatkan setiap pembaruan baru dalam strategi perdagangan mereka.
"Pembaruan baru untuk ChatGPT? $WLD diluncurkan."
Contoh Ketakutan, Ketidakpastian dan Keraguan (FUD) tentang Worldcoin, sumber
Hanya 1,14% koin yang ada di pasar, yang menciptakan kondisi ideal untuk dimanipulasi oleh pembuat pasar.
Sumber: saluran TG Viktor
Di atas kertas, $WLD saat ini menempati peringkat salah satu dari sepuluh aset kripto teratas.
Argumen yang mendukung token VC diperkuat pada bulan April, ketika pasar altcoin mulai mengalami fase kedua aksi jual yang kejam, pada bulan yang sama pengembang/VC mengalami konflik langsung dengan kekuatan di balik meme tersebut. Meskipun saya tidak bisa mengatakan dengan pasti siapa yang menang, masuknya pengguna ke pump.fun menunjukkan bahwa pedagang dan spekulan lebih memilih meme daripada infrastruktur yang hambar. Selain itu, dinamika harga token terbaru yang terdaftar suram, hampir tidak ada yang mau membeli apa pun.
Sumber: X
Meringkaskan:
Perilaku Crypto Trader (CT) dalam Fase Serakah:
a. FDV tidak menjadi masalah; yang penting adalah hype proyek dan jumlah token saat peluncuran (semakin sedikit, semakin mudah untuk hype).
b. Token baru yang sesuai dengan narasi saat ini (btc-fi, ai, game-fi, social-fi...) menarik terlepas dari keekonomian tokennya (pikirkan Shrapnel).
c. Lebih menyukai pengambilan risiko daripada analisis yang seimbang.
Perilaku Crypto Trader (CT) dalam Fase Kekecewaan:
a. Token yang terdaftar tidak menguntungkan; mencari alternatif, ditemukan di meme, karena semua token yang terdaftar diperdagangkan, 100% milik komunitas Batuk yang signifikan.
b. Mencari katalis yang menguntungkan sektor meme (FDV/volume rendah).
c. Kekecewaan terhadap token infrastruktur bukan karena kerumitan teknisnya, namun karena kurangnya likuiditas. Sulit untuk menjual sesuatu kepada komunitas yang sedang down.
Ini memberikan konteks kasar selama 7-8 bulan terakhir. Pertanyaan utama saya adalah: "Seberapa kuat argumen bahwa koin baru tidak akan pulih dan menunjukkan kinerjanya?"
Apa yang terjadi pada siklus terakhir?
Untuk membuat analisis yang kuat, saya pikir kita perlu melihat kembali sejarah dan menilai konteks perkembangan altcoin secara keseluruhan. Semakin banyak data yang saya kumpulkan, semakin kaya artikel tersebut.
Terdaftar
Saya sering mendengar ini: “Binance sekarang memiliki banyak proyek yang terdaftar, sehingga secara signifikan mengurangi likuiditas yang sebelumnya tidak ada.”
Awalnya saya pikir argumen ini masuk akal dan tidak memerlukan analisis lebih lanjut.
Namun, saya memutuskan untuk menganalisis secara independen jumlah koin yang diluncurkan Binance di pasar, dan hasilnya mengejutkan saya.
Diproduksi oleh ChatGPT
Perhitungan awal memungkinkan adanya kemungkinan penyimpangan 2-3 poin di kedua arah, yang merupakan akurasi yang dapat diterima.
Setelah beberapa pemikiran, saya menyimpulkan bahwa argumen di atas berasal dari ingatan penulis tentang 5-10 proyek yang bertahan dalam pasar beruang dan berkinerja baik.
Namun, pada kenyataannya banyak proyek yang diluncurkan, dihebohkan, dan kemudian layu. Karena umur token yang pendek, ingatan mereka memudar seiring waktu, yang dikenal sebagai "bias penyintas", sementara proyek yang mencapai Kesesuaian Pasar Produk (PMF) dan mempertahankan permintaan akan diingat.
Coba deh, koin mana yang masih kamu ingat tahun 2020-2021? Bagi saya, SOL, AVAX, FTM, UNI, LDO terlintas dalam pikiran saya. Namun, sebenarnya ada sepuluh kali lebih banyak koin; koin tersebut gagal mencapai PMF atau menyusut dengan cepat.
Berdasarkan informasi ini, kami tidak dapat mengatakan bahwa siklus terakhir terdiri dari N proyek yang berhasil.
Berikut adalah beberapa contoh token dari siklus terakhir:
Contoh lainnya adalah sebagai berikut:
$ALICE, $SKL, $ROSE, $AKRO, $AUDIO, $ORN, $ILV, $MASK。
Anda dapat melihat sendiri grafik proyek-proyek ini.
Saya punya pertanyaan untuk Anda: pernahkah Anda mendengar proyek-proyek ini? Sedang menggunakan salah satu dari ini?
Pasar bearish cenderung menyingkirkan token dengan produk yang lemah atau ekonomi token yang buruk, namun setiap token memiliki peluang untuk membuktikan dirinya selama pasar bullish. Beberapa dari proyek ini adalah infrastruktur dan beberapa lagi adalah aplikasi.
Anda mungkin bertanya, bagaimana dengan jumlah token di pasaran?
Proyek-proyek ini didukung secara aktif oleh investor VC dan juga terlihat jelas pada saat peluncurannya bahwa proyek-proyek tersebut memiliki FDV yang rendah/tinggi. Namun, hal ini tidak menghentikan mereka untuk menunjukkan pertumbuhan berlipat ganda saat investor dan tim membuka token mulai dari TGE (Token Generation Event).
Kesimpulannya
Float rendah/FDV tinggi adalah bagian dari siklus hidup altcoin apa pun saat mencari Product Market Fit (PMF). Hal yang lebih baik tentang pasar saat ini adalah sebagian besar investor memiliki periode jeda selama satu tahun, diikuti dengan periode tidak terkunci selama dua tahun.
Bias proyek yang bertahan dibandingkan dengan proyek yang gagal mencapai PMF bukanlah argumen yang valid.
Membandingkan daftar Binance, kita dapat menarik kesimpulan sederhana: Binance menjadi lebih berhati-hati terhadap proyek (walaupun tidak banyak dari bulan Maret hingga Juli) dan mendaftarkan proyek Tingkat 1 (2), dan tentu saja proyek yang diinkubasi oleh mereka sendiri.
Dimana kita sekarang dan apa yang terjadi selanjutnya?
Pertama, saya ingin menunjukkan bahwa kita bahkan tidak keluar jalur 1% pun dalam siklus koin baru. Berikut beberapa perbandingannya:
$UNI, -50% dan -79%. Lihat grafik tampilan Perdagangan untuk detailnya.
$SOL, -68% dan -79%. Lihat grafik tampilan Perdagangan untuk detailnya.
$ DEKAT, -59%. Lihat grafik tampilan Perdagangan untuk detailnya.
Kinerja harga sejak acara TGE.
Berdasarkan grafik ini, apakah membeli $UNI jika koin turun ~50% merupakan ide yang buruk? Atau beli $SOL yang turun sekitar 70%?
Argumen: Penurunan token tidak mendevaluasi nilai yang dibuat oleh pengembang produk.
Menurut pendapat saya, token adalah sarana penting untuk menarik perhatian. Pertumbuhan produk di ruang kripto terjadi melalui beberapa jalur:
Harga token meningkat. Komunitas mulai mempertanyakan apakah pertumbuhan token tersebut terkait dengan keunikan produk. Narasi apa yang mendorong token tersebut?
Kemungkinan tindakan imbalan mundur.
Rekomendasi = promosi suatu produk oleh influencer (yang penting). Sekali lagi, harus ada unsur monetisasi.
Dalam lingkungan pasar yang lemah, apakah itu proyek yang lemah atau proyek yang kuat, penurunan jangka pendek adalah hal yang normal.
Tentang proyek saat ini?
Saya ingin menunjukkan bahwa saya bisa saja salah dan itu normal. Akan selalu ada subset proyek yang diluncurkan dengan tujuan untuk diuangkan (misalnya $SAGA, tanpa satu baris kode blockchain). Oleh karena itu, sebelum menentukan pergerakan harga koin baru di masa depan, saya ingin menambahkan beberapa filter:
Produk sederhana dan jelas untuk umum (pengguna aplikasi).
Basis pengguna yang luas, aplikasi tidak bergantung pada token.
Tim yang kuat, ekosistem, investor.
Penyelarasan token dengan narasi.
Saya tidak mengatakan bahwa setiap koin yang dirilis pada tahun 2023-2024 akan memiliki performa yang kuat. Meskipun hal ini mungkin terjadi dengan likuiditas pasar yang tinggi, saya tidak suka menyebarkan modal pada protokol yang membosankan dan rumit (melakukan kesalahan dengan melebih-lebihkan proyek di masa lalu seperti $NGL, $MASA, dan omong kosong lainnya).
Mari kita asumsikan daftar koin dan menganalisisnya secara singkat:
ZRO (LayerZero) — Infrastruktur untuk mentransfer dana antara satu blockchain dan lainnya. Murah, cepat dan efisien. Brian memperoleh >50 juta dalam waktu dua tahun mengoperasikan protokol, tanpa token.
$ZK (zkSync) — Solusi L2 yang dirancang untuk memperluas ekosistem Ethereum. Teknologi zk memastikan transaksi aman dan cepat. Lihat detail tentang zk, dan pemikiran Vitalik. Tim dan ekosistem teratas tempat Anda dapat mengevaluasi metrik.
$OP (Optimisme) — Sama seperti L2, tetapi menggunakan metode pemrosesan transaksi yang berbeda (optimistic rollup). Berdasarkan OpStack, tim Coinbase meluncurkan blockchain L2 mereka sendiri — Base, yang saat ini berada di peringkat tiga teratas dari semua rollup yang diluncurkan.
Ada yang mungkin berargumen bahwa token ini tidak berguna, tidak berguna, tidak ada yang membutuhkannya, dan sebagainya. Siklus 2020-2021 menunjukkan bahwa semua hal ini tidak menjadi masalah sampai keserakahan digantikan oleh kekecewaan. Di sisi lain, menurut saya kita bahkan belum mencapai keserakahan, dan apa yang terjadi pada musim gugur-musim semi 2023-2024 hanyalah permulaan, menurut pendapat saya.
Biarkan tweet ini mendukung maksud saya.
Berikut beberapa pertimbangan untuk TA (analisis teknis):
Kekurangan koin Jerman
Kompensasi Gunung Gox sedang berlangsung
FTX membayar $16 miliar kepada pengguna kripto
Presiden pro-kripto memiliki peluang 70% untuk terpilih
Wakil Presiden Adalah Milenial Pro-Crypto
Siklus likuiditas global baru saja dimulai
Inflasi mereda dengan cepat
Penurunan suku bunga di bulan September hampir pasti terjadi
Pasar saham terus meningkat
Spekulasi AI mendorong pasar bullish ekonomi
BTC ETF Menjadi ETF Paling Sukses Yang Pernah Ada
Peluncuran ETH ETF minggu depan
Trump akan berbicara pada konferensi Bitcoin minggu depan
Aplikasi Solana ETF tertunda
Larry Fink mempromosikan Bitcoin sebagai "emas digital"
Cryptocurrency menjadi isu bipartisan
Sumber: X
Saya tidak tahu seberapa besar pertumbuhan portofolio saya atau Anda, tujuan artikel ini adalah untuk memberikan analisis komparatif altcoin pada siklus ini dan siklus sebelumnya. Analisis juga tren koin meme.
Bagi saya, tidak masalah siapa yang benar, yang penting siapa yang menghasilkan uang dan siapa yang tidak.
