Penulis: David C, Tanpa Bank; Penyusun: Deng Tong, Golden Finance
Meskipun narasi dan sentimen memainkan peran besar dalam pergerakan harga jangka pendek suatu koin, gelombang siklus ini tampaknya kembali ke fundamental.
Konsensus telah muncul bahwa sisi positif dari banyak penurunan token yang paling digemari telah terlihat sejak perusahaan modal ventura menandatangani kesepakatan token waran. Kekecewaan yang mendalam ini, bersama dengan penerbitan beberapa token dengan nilai terdilusi penuh (FDV) yang melebihi $10 miliar, telah menjadi kekuatan pendorong di balik kebangkitan memecoin saat ini. Meskipun memecoin hanya berharga jika menarik perhatian, setidaknya memecoin tidak memiliki token dalam jumlah besar yang disimpan untuk dibuang ke pasar di kemudian hari.
Selama sebulan terakhir, protokol penghasil pendapatan lama, di mana sebagian besar token sudah beredar, juga telah menerima tawaran. Meskipun hal ini mungkin sebagian disebabkan oleh masuknya kepentingan institusional pada siklus ini, ada gunanya mengawasi koin dengan fundamental yang kuat, apakah koin tersebut menghasilkan pendapatan, mayoritasnya terbuka, atau idealnya memiliki keduanya.
Artikel ini akan melakukan hal tersebut, memetakan ketiga kategori protokol dan tokennya untuk menentukan mana yang mungkin menarik bagi investor yang berfokus pada fundamental. Daftar 23 koin ini masih jauh dari lengkap, tetapi menurut kami masih banyak nilainya di bawah ini.
Menguntungkan dan sebagian besar tidak terkunci
Mari kita lihat lebih dalam beberapa koin terpenting yang termasuk dalam kategori ini. Ada koin lain juga! Tapi ini adalah koin yang paling dikenal.
Lido:
Lido Finance adalah penyedia staking likuiditas terbesar dengan 29% total pangsa pasar dan telah menjadi pemain kunci dalam ekosistem staking Ethereum. Ini menghasilkan pendapatan $91 juta selama setahun terakhir, dengan 100% tokennya tidak terkunci dan 89% di antaranya beredar.
Meskipun pangsa pasarnya telah menurun sejak tahun 2023, ketika mereka mempertaruhkan sepertiga dari seluruh ETH, mereka baru-baru ini meluncurkan Lido Alliance, sebuah inisiatif yang bertujuan menjadikan stETH sebagai landasan untuk melakukan staking ulang, dan menjadikannya kembali menjadi pusat perhatian. Symbiotic, protokol staking multi-aset yang didukung oleh pendiri Lido dan bagian dari Lido Alliance, dan Mellow Finance, layanan staking yang berpusat pada stETH dan bagian dari Lido Alliance, mengaktifkan kembali Momentum staking Lido, setelah mencapai puncaknya antara bulan Februari dan Mei dan kemudian menurun, simpanan kembali ke tren meningkat - sehingga meningkatkan pendapatan protokol. Lido memenuhi kebutuhannya dengan membebankan 10% dari hadiah staking, setengahnya disimpan untuk dirinya sendiri. Lido telah memperoleh 21% selama seminggu terakhir.
PembuatDAO:
Didirikan pada tahun 2014, MakerDAO adalah protokol peminjaman dan penerbit stablecoin DAI yang terdesentralisasi. Selama setahun terakhir, MakerDAO telah menghasilkan pendapatan $271 juta, dengan 92,5% pasokannya tidak terkunci dan beredar.
Selama setahun terakhir, Maker telah menggandakan integrasi ATMR, membuka brankas untuk mencetak DAI dengan Departemen Keuangan AS, dan menyisihkan dana dari brankas tersebut untuk membeli Treasury AS dan obligasi korporasi—sebuah investasi yang membuahkan hasil yang besar, terkadang mencapai jumlah yang sama. dari total pendapatannya setengahnya. Saat ini, kepemilikan ATMR MakerDAO melebihi $2,2 miliar. Untuk meningkatkan skalanya, mereka juga mengumumkan Spark Tokenization Grand Prix, sebuah kompetisi publik untuk menginvestasikan $1 miliar dalam produk Treasury AS yang diberi token, dengan BlackRock, Securitize, dan Ondo semuanya menyatakan minatnya untuk berpartisipasi. Hal ini akan semakin meningkatkan pendapatan mereka dari biaya pinjaman, biaya likuidasi dan tentu saja ATMR simpanan dan kepemilikan. Maker naik sekitar 25% dalam seminggu terakhir.
Hantu:
Aave, pasar pinjaman terdesentralisasi terbesar dalam kripto, telah menghasilkan pendapatan $55 juta selama setahun terakhir, dengan 91% tokennya tidak terkunci dan 93% saat ini beredar.
Selain memiliki TVL senilai $13,7 miliar, basis kode Aave menyumbang 75% dari nilai protokol peminjaman DeFi, yang berarti banyak protokol lain telah melakukan fork atau memasukkan kodenya ke dalam proyek mereka. Pada bulan Mei, Aave mengumumkan rencananya untuk meluncurkan v4 dalam waktu tiga tahun dengan lapisan likuiditas lintas rantai terpadu yang didukung oleh Protokol Interoperabilitas Lintas Rantai (CCIP) Chainlink. Hal ini akan memungkinkan peminjam untuk mengakses likuiditas instan di semua jaringan yang didukung, memperluas Aave menjadi protokol likuiditas lintas rantai sepenuhnya. Selain itu, ia berencana untuk meluncurkan rantai jaringan Aave, yang akan berfungsi sebagai hub untuk protokol dan stablecoin GHO-nya. Seperti Maker, Aave menghasilkan pendapatan dalam berbagai cara, termasuk bunga peminjam, biaya likuidasi dan pinjaman kilat (pinjaman dilunasi dalam blok transaksi), bunga deposan, dan melalui GHO, semua bunga dibayarkan langsung ke brankas Aave DAO. Aave telah memperoleh sekitar 10% dalam seminggu terakhir.
Proyek yang menghasilkan pendapatan signifikan
Selama setahun terakhir, beberapa proyek lama dan baru telah menghasilkan pendapatan yang signifikan dengan membawa inovasi ke pasar atau menciptakan ceruk pasar mereka sendiri. Proyek-proyek ini meliputi:
Jito (JTO): Selain menguasai hampir setengah pangsa pasar LST Solana, protokol staking likuiditas dengan MEV meningkatkan imbalan menghasilkan pendapatan $176 juta selama setahun terakhir.
Ethena (ENA): Meskipun baru diluncurkan pada akhir Februari tahun ini, Ethena, protokol berbasis Ethereum di balik stablecoin USDe dengan lindung nilai delta, telah menghasilkan pendapatan $92.7 juta.
Aerodrome (AERO): Diluncurkan pada tahun 2023 oleh tim Velodrome, DEX on Base teratas telah menghasilkan pendapatan $90,7 juta selama setahun terakhir, didorong oleh kesuksesan L2.
dYdX (DYDX): Beroperasi pada rantainya sendiri, dYdX adalah protokol perdagangan non-penahanan dan derivatif yang menghasilkan pendapatan $55 juta selama setahun terakhir.
Pancake Swap (CAKE): DEX favorit BSC, awalnya merupakan cabang dari Uniswap dan diluncurkan pada tahun 2020 oleh tim anonim, telah menghasilkan pendapatan $50,7 juta selama 365 hari terakhir.
Uniswap (UNI): DEX terbesar dan terpopuler di EVM, diterapkan di 11 rantai, menghasilkan pendapatan sekitar $42 juta selama setahun terakhir.
Banana Gun (BANANA): Bot perdagangan Telegram yang populer di Ethereum, Blast, Base, dan Solana menghasilkan pendapatan $34,7 juta tahun lalu.
Curve Finance (CURVE): Meskipun ada masalah baru-baru ini, platform perdagangan DeFi menghasilkan pendapatan $29 juta selama setahun terakhir.
Velodrome (VELO): Diluncurkan oleh anggota veDAO dan awalnya merupakan DEX generasi berikutnya di Fantom, Velodrome adalah DEX yang terutama berjalan pada Optimisme dan telah menghasilkan pendapatan $29,8 juta selama setahun terakhir.
GMX (GMX): DEX paling populer di Arbitrum dan Avalanche, GMX memiliki pendapatan bersih sebesar $32 juta selama setahun terakhir.
Sebagian besar pasokan tidak terkunci
Ketika industri terus berkembang, semakin banyak protokol yang menyelesaikan program token vesting, melepaskan sebagian besar (dan dalam beberapa kasus semua) pasokan token mereka ke pasar terbuka. Item dalam kategori ini meliputi:
Injective (INJ): Dibangun di atas DeFi L1 Cosmos, Injective menampilkan primitif unik seperti buku pesanan tahan MEV yang sepenuhnya terdesentralisasi dengan 100% pasokannya tidak terkunci dan 97% diedarkan.
LooksRare (LOOKS): Pasar NFT anonim yang dikenal memberikan penghargaan kepada pengguna aktif dengan LOOKS dan WETH serta mendukung royalti pembuat konten, 100% tidak terkunci dan 99,5% diedarkan.
Synthetix (SNX): Didirikan pada tahun 2017, Synthetix adalah protokol perdagangan derivatif terdesentralisasi di Ethereum yang baru-baru ini mengakhiri inflasi dan beralih ke model deflasi dengan pembelian kembali dan pembakaran. Tokennya 100% tidak terkunci dan 99,8% diedarkan.
Mask Network (MASK): Mask adalah ekstensi browser yang berfokus pada menghubungkan Web 2.0 dan Web 3.0, mengintegrasikan dApps ke dalam jejaring sosial tradisional, dan tokennya 100% tidak terkunci dan 100% diedarkan.
Kujira (KUJI): Yang selamat dari kecelakaan Terra, Kujira melahirkan L1 berbasis Cosmos miliknya sendiri yang telah tumbuh menjadi ekosistem matang dengan 100% pasokannya tidak terkunci dan 99% pasokannya beredar.
Polygon (MATIC): Polygon adalah salah satu ETH L2 pertama dan tidak hanya memiliki rangkaian untuk menskalakan Ethereum, tetapi juga 100% tidak terkunci dan tokennya memiliki persediaan yang beredar sebesar 92,8%.
Yearn (YFI): Produk DeFi musim panas tahun 2020, Yearn adalah serangkaian produk hasil terdesentralisasi dengan 99,9% token tidak terkunci dan 91% pasokan beredar.
Cartesi (CTSI): Cartesi adalah protokol rollup khusus aplikasi yang menggunakan mesin virtual yang menjalankan Linux dan 93% tidak terkunci dan 82% beredar.
1 inci (1INCH): Agregator EVM DEX terkemuka, 1 inci memiliki 86% tokennya yang tidak terkunci dan 82,6% pasokan yang beredar.
Liquity (LQTY): Protokol pinjaman terdesentralisasi untuk pinjaman berbunga 0% yang dijamin oleh ETH, Liquity memiliki 97% pasokannya yang tidak terkunci dan 96,3% pasokannya yang beredar.
Meringkaskan
Meskipun masih dalam tahap awal, peningkatan baru-baru ini dalam protokol DeFi blue-chip dengan pendapatan signifikan dan sebagian besar pasokannya yang beredar mungkin menandakan pergeseran dari narasi yang didorong oleh hype dan menuju fokus pada metrik fundamental, yang sebagian merupakan hal yang sering dilakukan orang. khawatir dengan siklus ini. Tanggapan yang mengecewakan terhadap peluncuran FDV yang keterlaluan.
Dalam siklus ini, yang dipengaruhi oleh investor institusional dan proses evaluasi tradisional mereka, protokol-protokol yang secara fundamental baik kemungkinan besar akan memperoleh keuntungan besar seiring dengan berlanjutnya pasar bullish, sehingga memungkinkan industri untuk menjadi matang dan dengan demikian memperpanjang umurnya.
