Sumber: Presto Research Disusun oleh: Tao Zhu, Golden Finance

Ringkasan

• Didorong oleh kelompok yang melek teknologi, pasar mata uang kripto Korea Selatan ditandai dengan investasi ritel yang intensif, sehingga menghasilkan fenomena unik seperti “kimchi premium” dan “listing boom.”

• Sejarah mata uang kripto Korea Selatan ditandai dengan perkembangan regulasi yang signifikan, terutama berfokus pada penguatan integritas pasar dan perlindungan investor.

• Namun, meskipun volume perdagangan tinggi dan kemajuan peraturan lancar, pembangun pasar masih menghadapi tantangan karena persepsi masyarakat terhadap mata uang kripto dan kurangnya peraturan di bidang tersebut.

Gambar 1: Won Korea Selatan secara konsisten menjadi dua mata uang teratas dalam volume perdagangan mata uang fiat global.

Kata pengantar

Berkat akses internet yang luas dan populasi yang melek teknologi, Korea Selatan telah menjadi pusat teknologi dan memainkan peran utama dalam dunia mata uang kripto global. Dicirikan oleh basis investor ritel yang antusias, Korea Selatan menunjukkan fenomena pasar yang unik seperti “kimchi premium” dan “listing boom,” yang mencerminkan antusiasme warga Korea terhadap investasi mata uang kripto. Namun, tindakan ini juga menimbulkan kekhawatiran di kalangan regulator dan pengamat pasar, yang mengarah pada penerapan peraturan baru yang diperkirakan akan berdampak pada pasar mata uang kripto global.

Dalam artikel penelitian ini, kami (1) memperkenalkan sejarah mata uang kripto di Korea Selatan, (2) mengkaji keadaan industri saat ini, khususnya fenomena yang disebutkan di atas dan peraturan baru, dan (3) mengeksplorasi beberapa pemain kunci di pasar domestik. pasar .

Sejarah Cryptocurrency Korea Selatan

~2017:

• Sebelum tahun 2017, mata uang kripto belum menjadi arus utama di Korea Selatan, hal ini sejalan dengan tren global. Beberapa peristiwa penting termasuk Korbit menjadi pertukaran mata uang kripto pertama di Korea Selatan pada tahun 2013, diikuti oleh Bithumb pada tahun 2014.

2017:

• Bull Run: 2017 menandai awal dari kegilaan kripto di Korea Selatan. Kenaikan ini telah menarik jutaan investor ritel, dengan Bithumb secara teratur menempati peringkat di antara bursa teratas di dunia berdasarkan volume perdagangan harian, dengan premi acar (lebih lanjut tentang itu nanti) mencapai 30-40%.

• Larangan ICO: Pada bulan September 2017, Komisi Jasa Keuangan (FSC) Korea Selatan mengumumkan larangan terhadap segala bentuk penawaran koin perdana (ICO) untuk melindungi investor dan mencegah potensi penipuan dan spekulasi keuangan. Hingga saat ini, platform seperti CoinList masih dilarang di Korea Selatan.

2018:

• “Krisis Park Sang-ki”: Pada bulan Januari 2018, Menteri Kehakiman Park Sang-ki mengumumkan bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan untuk menutup semua bursa mata uang kripto, yang memicu gejolak pasar yang signifikan dan penurunan tajam harga Bitcoin.

Gambar 2: Harga $BTC turun tajam setelah komentarnya.

• Perdagangan nama asli: Pada tanggal 30 Januari 2018, “sistem nama asli” diterapkan, yang mengharuskan semua bursa mata uang kripto bekerja sama dengan bank dan menyediakan akun otentikasi nama asli untuk transaksi .

2020/2021:

• Amandemen terhadap Undang-Undang Informasi Keuangan Khusus: Pada bulan Maret 2020, Kongres meloloskan amandemen terhadap Undang-Undang Pelaporan dan Penggunaan Informasi Transaksi Keuangan Tertentu (umumnya dikenal sebagai Undang-Undang Informasi Keuangan Khusus atau 특금법), yang akan mencakup Peraturan tersebut. Amandemen tersebut mengharuskan semua penyedia layanan aset virtual (VASP) untuk mendaftar ke Komisi Jasa Keuangan (FSC) dan mematuhi peraturan anti pencucian uang (AML) dan kenali pelanggan Anda (KYC). Undang-undang tersebut mulai berlaku pada Maret 2021.

• Setelah undang-undang tersebut diberlakukan, hanya 29 dari 63 bursa yang berhasil didaftarkan. Di antara mereka, hanya 5 bursa (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit dan kemudian Gopax) yang telah memperoleh sertifikasi ISMS dan akun nama asli, dan hanya mereka yang dapat mengoperasikan pasar won Korea.

• Undang-undang tersebut juga berlaku untuk bursa asing, memaksa bursa seperti Binance untuk menutup dukungan bahasa Korea dan layanan P2P. Saat ini, ada tiga prinsip yang berlaku: tidak mendukung won Korea, tidak menggunakan bahasa Korea, dan larangan penjualan langsung dalam bahasa Korea.

2022:

• Runtuhnya Terra Luna: Runtuhnya Terra (LUNA) dan stablecoinnya $UST pada Mei 2022 menyebabkan gejolak besar di pasar mata uang kripto global. Kejadian ini berdampak signifikan terhadap pasar secara keseluruhan, terutama psikologi investor Korea. Hal ini juga menimbulkan kekhawatiran tentang stabilitas dan pengawasan regulasi stablecoin. Mengingat kedekatan Terra dengan Korea Selatan, khususnya melalui Do Kwon dan ekosistemnya, insiden tersebut berdampak signifikan pada lanskap mata uang kripto Korea Selatan.

Gambar 3: Penurunan ekosistem Terra.

• DAXA: Aliansi Pertukaran Aset Digital (DAXA) terdiri dari bursa utama Korea (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit, dan Gopax) untuk memperkuat kerja sama dan menetapkan standar industri guna melindungi investor dan integritas pasar dengan lebih baik.

• Aturan Perjalanan: Mengikuti panduan FATF, Korea Selatan telah memperkenalkan “aturan perjalanan” untuk meningkatkan transparansi dalam perdagangan mata uang kripto dan menindak aktivitas ilegal.

2023/2024:

• Kebangkrutan Haru Invest/Delio: Pada tahun 2023, dua perusahaan manajemen aset digital cryptocurrency bangkrut karena dugaan skema Ponzi. Insiden ini menambah sentimen negatif setelah jatuhnya Luna, menyoroti kesenjangan peraturan dan masalah perlindungan investor di tengah tuduhan salah urus dan penyimpangan keuangan.

• Panduan Penawaran Token Keamanan (STO): Pada bulan Februari 2023, Komisi Jasa Keuangan mengumumkan panduan mengenai regulasi token keamanan berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal. Panduan ini berfokus pada prinsip-prinsip untuk menentukan apakah suatu token memenuhi syarat sebagai sekuritas dan peraturan yang mengatur penerbitan dan penerbitan sekuritas token.

• Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual: Disahkan pada Juni 2023, RUU ini bertujuan untuk melindungi investor dengan mengenakan denda atas manipulasi harga dan penyalahgunaan pasar lainnya. Ini adalah tahap pertama dari rancangan undang-undang komprehensif yang bertujuan untuk menyediakan kerangka peraturan komprehensif untuk aset digital.

2024+:

• Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual: RUU di atas akan diterapkan pada 19 Juli 2024. Meskipun fase ini berfokus pada perlindungan pengguna dan mencegah transaksi yang melanggar hukum, fase kedua kemungkinan akan berfokus pada masuknya pasar dan pengoperasian penyedia layanan aset virtual. Namun, diskusi untuk Tahap 2 bahkan belum dimulai, dan mengingat butuh waktu 20 bulan untuk menyelesaikan Tahap 1, mungkin diperlukan waktu lebih lama lagi untuk mengetahui apa saja yang akan dimasukkan dan jadwalnya.

• Pajak Mata Uang Kripto: Pajak mata uang kripto Korea Selatan telah menjadi isu utama selama musim pemilu. Penerapan pajak mata uang kripto telah berulang kali ditunda sejak tahun 2022 sebagai bagian dari upaya pemerintah untuk menarik pemilih menjelang pemilihan umum. Mulai hari ini, pajak keuntungan modal tetap sebesar 20% akan dikenakan atas keuntungan tahunan lebih dari 2,5 juta won (sekitar $1,900) mulai tahun 2025.

Gambar 4: Pajak mata uang kripto menurut negara.

Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual

Karena pencatatan di bursa Korea telah menjadi tonggak penting bagi proyek kripto, terdapat minat yang kuat terhadap pedoman dan peraturan yang mengatur proses pencatatan. Saat ini, bursa Korea tidak memiliki peraturan yang jelas mengenai pencatatan dan penghapusan mata uang kripto. Satu-satunya pedoman yang ada berasal dari DAXA, sebuah aliansi lima bursa utama Korea, yang memberikan kerangka awal untuk pencatatan saham baru pada bulan Maret 2023. Namun, kode tersebut dikritik karena kurang jelas, sehingga DAXA mengubah kode tersebut untuk memberikan penyempurnaan lebih lanjut di bawah pengawasan regulator. Hal ini akan diterapkan berdasarkan Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual, yang menjanjikan langkah maju yang besar dalam peraturan Korea yang harus diperhatikan semua orang.

Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual (Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual)

Undang-undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual dijadwalkan mulai berlaku pada 19 Juli 2024, dengan fokus pada aktivitas investor di bursa, antara lain:

• Melindungi simpanan nasabah

• Perkuat tanggung jawab hak asuh

• Pantau transaksi mencurigakan

• pedagang

Pedoman Pencatatan/Penghapusan

Di bawah pengawasan FSC/FSS, DAXA berencana menerapkan “praktik terbaik untuk mematuhi Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual” setelah penerapan Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual. Panduan ini berisi standar pencatatan dan penghapusan pencatatan dan saat ini menerima masukan dari industri. Standar peninjauan pencatatan mencakup sembilan persyaratan, ditinjau setiap triwulan, mencakup empat bidang utama:

• Reputasi penerbit

• Kegagalan mengungkapkan informasi material terkait aset virtual, atau melakukan perubahan berulang dan sewenang-wenang tanpa alasan yang dapat dibenarkan.

• Informasi dompet utama penerbit dan operator tidak diverifikasi.

• Langkah-langkah perlindungan pengguna

• Kegagalan untuk memverifikasi materi penjelasan penting (kertas putih) terkait aset virtual yang disiapkan oleh penerbit dan operator.

• Kurangnya alat pemantauan transaksi on-chain (blockexplorer).

• keamanan teknis

• Insiden keamanan yang tidak dapat dijelaskan atau dipecahkan terjadi pada aset virtual, dompet, atau buku besar yang didistribusikan.

• Kode sumber kontrak pintar token bawaan buku besar yang didistribusikan belum diverifikasi, dan fungsi peristiwa penting tidak diatur dengan benar.

• Mematuhi peraturan

• Mata uang yang diterbitkan sendiri dan aset virtual lainnya dianggap ilegal.

• Mendukung perdagangan aset virtual yang mungkin digunakan untuk aktivitas ilegal atau melanggar peraturan yang ada.

Aset virtual apa pun yang terkait dengan delapan item di atas dianggap tidak patuh dan tidak boleh dicantumkan. Selain itu, otoritas keuangan telah memperkenalkan standar tinjauan kualitatif kesembilan, yang mencakup hal-hal berikut:

• Kemampuan, reputasi sosial, dan riwayat operasi masa lalu dari entitas terkait untuk penerbitan, operasi, dan pengembangan.

• Pengungkapan informasi material terkait aset virtual.

• Perubahan rencana umum penerbitan dan pengedaran, rencana bisnis, transparansi dan alasan perubahan.

• Apakah pengaturan kontrol akses untuk fungsi yang terkait dengan peristiwa penting dari kontrak pintar token sudah sesuai.

Pedoman yang terus berkembang ini dimaksudkan untuk menyediakan lingkungan yang terstruktur dan aman untuk perdagangan mata uang kripto di Korea Selatan, mengatasi ambiguitas saat ini dan meningkatkan integritas pasar.

Jadi dimana kita sekarang?

fanatisme ritel

Kegilaan ritel di Korea Selatan dapat dikaitkan dengan faktor budaya seperti adopsi teknologi yang meluas karena kecepatan internet yang tinggi, budaya yang menyukai petualangan, dan masyarakat monoetnis di mana tren berkembang pesat. Hasilnya, Korea Selatan telah menjadi salah satu pasar terbesar dalam dunia mata uang kripto sejak tahun 2017, dengan bursanya menjadi platform utama untuk proyek yang mencari listing. Bahkan saat ini, Upbit secara konsisten berada di antara lima bursa teratas berdasarkan volume perdagangan rata-rata, dan biasanya berada di urutan kedua setelah Binance. Hal ini sangat mengejutkan mengingat bursa Korea terbatas pada penduduk Korea Selatan, tidak seperti bursa dengan audiens yang lebih luas seperti Binance, Coinbase, dan HTX.

Gambar 5: Upbit menempati peringkat kedua dalam rata-rata volume perdagangan.

Baru-baru ini, volume perdagangan mata uang kripto Korea Selatan telah melampaui KOSDAQ dan KOSPI. Lonjakan volume perdagangan menyoroti integrasi mendalam mata uang kripto dalam lanskap keuangan negara. Minat yang kuat terhadap mata uang kripto telah menyebabkan beberapa fenomena pasar yang menarik: acar premium dan booming listing.

Kimchi Premium

Kimchi premium mengacu pada perbedaan harga antara mata uang kripto di bursa Korea dan bursa global. Biasanya terdapat premi sebesar 2-3%, yang berarti mata uang kripto diperdagangkan dengan harga lebih tinggi di bursa Korea, karena tantangan peraturan menghambat arbitrase. Namun, selama periode pasar yang bullish, seperti bulan April, premi ini dapat melonjak hingga sekitar 14%.

Gambar 6: Premi Kimchi melonjak selama pasar bullish bervolume tinggi.

Daftar Pompa

Fenomena menarik lainnya adalah listing bump, yang terjadi ketika Upbit atau Bithumb mengumumkan listing suatu proyek. Bergantung pada faktor-faktor seperti kapitalisasi pasar, likuiditas, dan ketersediaan kontrak abadi, harga mata uang kripto yang baru terdaftar dapat melonjak segera setelah pengumuman. Meskipun pencatatan saham di bursa Korea memang meningkatkan likuiditas dan sering dipandang sebagai hal positif secara fundamental, lonjakan harga yang diakibatkannya biasanya hanya berlangsung sebentar dan cenderung hanya terjadi satu kali saja, bukan tren yang berkelanjutan.

Gambar 7: Harga aset naik setelah pengumuman pencatatan Upbit.

Meskipun ada kemajuan dalam mengatur bursa dan melindungi investor, prospek operator dan pembuat Web3 di Korea Selatan sangat bertolak belakang. Saat ini, tidak ada proyek lokal Korea yang masuk dalam 100 teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, hal ini mengejutkan mengingat popularitas kelas aset ini. Hambatan utama tampaknya adalah sikap masyarakat terhadap mata uang kripto dan ketidakpastian peraturan seputar proyek Web3.

Meskipun mata uang kripto populer di Korea Selatan, mata uang kripto sering kali dipandang sebagai bentuk perjudian dibandingkan investasi jangka panjang dalam teknologi Web3. Perilaku pasar yang tidak menentu seperti lonjakan pencatatan/penghapusan (misalnya, lonjakan harga di sekitar pengumuman penghapusan pencatatan token) memperkuat persepsi ini, dan sebagai hasilnya, fokus pasar tetap pada spekulasi jangka pendek daripada jangka panjang berdasarkan investasi fundamental Web 3. Selain itu, runtuhnya LUNA pada bulan Mei 2022 meningkatkan sentimen negatif publik terhadap mata uang kripto, yang menyebabkan pengawasan media yang intens terhadap semua proyek kripto yang beroperasi di Korea Selatan. Selain itu, meskipun masyarakat Korea sangat antusias, proyek-proyek ini telah menjadi sasaran para politisi, sehingga menimbulkan tantangan bagi pembangunan berkelanjutan Korea.

Gambar 8: Masyarakat Korea lebih memilih altcoin dibandingkan mata uang utama.

Peraturan yang tidak jelas juga menambah kompleksitas ini. Meskipun pejabat pemerintah secara aktif mengembangkan kerangka peraturan, peraturan yang ada saat ini hanya berfokus pada perlindungan investor dan hanya sedikit memberikan perhatian pada dukungan terhadap inovasi dan pengembangan industri. Misalnya, persyaratan lisensi Penyedia Layanan Aset Virtual (VASP) hanya berlaku untuk bursa, dompet, dan kustodian, sedangkan tahap awal Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual terutama berkaitan dengan aspek operasional bursa. Selain itu, larangan Korea Selatan terhadap game P2E sering kali menimbulkan konsekuensi yang rumit, dengan studio game Web2 terkemuka dunia mendirikan operasi di Korea Selatan untuk mengakses talenta lokal, namun akhirnya melayani pasar luar negeri. Ketidakjelasan dan penundaan peraturan ini telah memaksa banyak pengembang Korea untuk merelokasi operasinya ke yurisdiksi yang lebih menguntungkan seperti Singapura, sehingga menghambat inovasi lokal meskipun negara tersebut mempunyai kemampuan teknologi.

Pemain Utama di Pasar Cryptocurrency Korea Selatan

menukarkan

Meskipun tidak ada peraturan yang jelas, perdagangan berjangka mata uang kripto pada prinsipnya tidak diperbolehkan di Korea Selatan karena pembatasan dari Komisi Jasa Keuangan (FSC). Akibatnya, pasar mata uang kripto Korea Selatan didominasi oleh lima bursa spot utama: Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit, dan Gopax. Pertukaran ini menguasai sebagian besar pasar, dengan Upbit dan Bithumb menyumbang hampir 96% dari total volume perdagangan.

Gambar 9: Pangsa pasar bursa Korea saat ini.

• Upbit: Upbit, yang dimiliki oleh Dunamu, tidak diragukan lagi merupakan pertukaran mata uang kripto nomor satu di Korea Selatan. Dunamu juga mengoperasikan platform perdagangan saham Luniverse (produk Web3) dan bahkan memiliki bisnis seperti platform pemantauan sekunder. Dunamu saat ini bernilai sekitar $2,5 miliar di pasar over-the-counter dan melaporkan penjualan sebesar $2,7 miliar pada tahun 2023. Saat ini, Upbit menawarkan pasangan KRW/BTC/USDT, dengan mayoritas volume perdagangan berasal dari pasar KRW.

• Bithumb: Meskipun struktur tata kelola Bithumb masih belum jelas, bursa tersebut saat ini bernilai sekitar $289 juta di pasar OTC dan telah mengumumkan rencana untuk IPO pada tahun 2025. Bithumb mempertahankan posisi nomor satu di pasar pertukaran hingga tahun 2020, tetapi kehilangan sejumlah besar pangsa pasar karena Upbit. Meskipun demikian, Bithumb baru-baru ini mendapatkan kembali pangsa pasarnya dan terus memberikan pengaruh yang signifikan berkat kebijakan biayanya yang agresif, seperti yang sering ditunjukkan dalam “ledakan listing” di bursa.

Gambar 10: Sejarah pangsa pasar bursa Korea menunjukkan bahwa Bithumb pernah menduduki posisi nomor satu hingga tahun 2020.

• Coinone: Coinone memiliki pangsa pasar 1,1% dan merupakan bursa pertama di Korea Selatan yang mendaftarkan Ethereum.

• Gopax: Binance mengakuisisi 72.26% saham mayoritas di Gopax sebagai langkah strategis untuk memasuki pasar Korea. Namun, proses tersebut masih menunggu persetujuan pemerintah karena ketidakpastian peraturan.

• Korbit: Dengan pangsa pasar 0,4%, Korbit adalah bursa mata uang kripto tertua di Korea Selatan.

proyek

i) Di sini

Kaia lahir dari penggabungan Klaytn dan Finschia. Ini adalah proyek Layer-1 baru yang dipimpin oleh raksasa teknologi Korea Kakao (di pihak Klaytn) dan Naver's Line (di pihak Finschia). Penggabungan ini bertujuan untuk mengintegrasikan masing-masing platform blockchain ke dalam sistem terpadu yang dinamai dari kata Yunani "dan", yang melambangkan koneksi. Proyek ini dijadwalkan diluncurkan pada akhir tahun ini dan akan menjadi blockchain Layer-1 utama di Korea Selatan. Penggabungan ini juga merupakan salah satu dari sedikit merger dan akuisisi di industri enkripsi sejauh ini dan patut mendapat perhatian.

ii) Delab

Korea Selatan telah menjadi pemimpin dalam game Web2, dengan perusahaan besar seperti Nexon, Netmarble, NCSOFT, dan Krafton mendominasi pasar global. Jadi tentu saja ada banyak eksperimen yang sedang berlangsung di bidang P2E (Play-to-Earn), dengan orang-orang dari studio game besar, dan bahkan seluruh studio itu sendiri, masuk ke ruang Web3, seperti Wemade dan Nexon. Studio game Korea Delabs Games, anak perusahaan 4:33 Games, adalah bagian dari tren ini. Didirikan oleh mantan kepala Nexon Joon Mo Kwon, Delabs Games membuat terobosan di bidang Web3.

Meringkaskan

Pasar mata uang kripto Korea Selatan menghadirkan tantangan regulasi dan investasi ritel yang kompleks. Meskipun negara ini memiliki populasi yang melek teknologi, kurangnya proyek-proyek blockchain lokal yang signifikan menyoroti hambatan peraturan dan kesadaran masyarakat yang sedang berlangsung. Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual yang akan datang menandai langkah menuju penyelesaian masalah ini, yang bertujuan untuk meningkatkan integritas pasar dan memberikan pedoman pengoperasian yang lebih jelas. Namun, jika Korea Selatan ingin benar-benar memanfaatkan kehebatan teknologi dan antusiasme pasarnya, negara tersebut perlu menciptakan lingkungan yang kondusif bagi inovasi blockchain, mengatasi sentimen negatif publik, dan memastikan kerangka peraturan yang seimbang yang mendorong investasi jangka panjang di perusahaan Web3 untuk mencapai tujuan tersebut. mencapai pertumbuhan berkelanjutan. Pendekatan seimbang ini sangat penting bagi Korea Selatan untuk memantapkan dirinya sebagai pemimpin global dalam ruang kripto yang sedang berkembang.